三安光电收购LED企业 - 三安光电拟联合境外投资人Inari以现金2.39亿美元收购Lumileds Holding B.V. 100%股权 [2] - 公司与Inari拟通过各自子公司按74.5%、25.5%比例共同出资2.8亿美元在香港设立合资公司 [2] - 标的公司为全球知名LED企业，注册地位于荷兰，交易完成后三安光电将成为控股股东并纳入合并报表范围 [2] - 三安光电400G光芯片已批量出货，800G光芯片小批量出货，1.6T光芯片处于研发阶段 [2] 造纸行业价格动态 - 多家造纸企业近期密集上调纸价，部分企业一个月内提价四次，瓦楞纸、再生牛卡纸出厂价上调30-50元/吨 [3] - 废黄板纸价格从2月低点反弹，7月末升至1567元/吨，单月涨幅达6.74% [3] - 7月31日瓦楞纸月均价升至2525元/吨，纸价仍处历史低位 [3] - 废纸价格回升推高下游成本是本轮纸价上涨主因 [3] 造纸行业周期与政策 - 造纸行业加入"反内卷"浪潮，广东省造纸行业协会发布首份"反内卷"倡议书 [4] - 倡议书提出抵制低价无序竞争，鼓励企业根据真实成本、合理利润自主定价 [4] - 行业2025-2026年新增产能有限，各细分纸种价格、开工率多处于周期底部区间 [4] - 国家"反内卷"政策持续发力，预计将助力行业整体改善向上 [5] 造纸企业业绩表现 - 造纸行业A股市值1576亿元，太阳纸业、仙鹤股份、山鹰国际市值超百亿元 [6] - 今年以来造纸股平均上涨9.49%，民士达、安妮股份、森林包装累计涨幅超40% [6] - 7只造纸股滚动市盈率低于30倍，19股市净率低于2倍，部分企业处于破净状态 [9] - 4家企业业绩报喜：民士达上半年净利润0.63亿元（同比+42.28%），岳阳林纸预计净利润1.3-1.56亿元（同比扭亏） [9][11]

"最近收废纸的价格涨了，以前是三毛一斤，现在能给到四毛甚至五毛。去年废纸跌到三毛后我就一直 囤着没卖，担心夏天被雨水淋湿，前段时间刚卖了，现在涨价了我也没存货了，没办法，有些钱就是赚 不到。"7月31日，华北地区一家烟酒杂货店的老板告诉《华夏时报》记者。 由于废纸价格上涨，以废纸为原料的瓦楞纸、箱板纸等包装纸价格也开始上调。 7月以来，玖龙纸业（02689.HK）、江西理文造纸（02314.HK）、湖北荣成纸业等瓦楞纸及箱板纸规模 纸企相继发布涨价通知，宣布因成本上涨，上调瓦楞纸及再生牛卡纸价格30—50元/吨。 "本轮纸价上调幅度不算大，主要是近期降雨较多，废纸供应量减少导致价格上涨，从而带动瓦楞纸等 纸种价格上调。但是目前处于行业消费淡季，所以下游需求端并无实质性好转。"卓创资讯瓦楞纸分析 师李莉7月30日在接受《华夏时报》记者采访时表示。 谈及本轮造纸行业涨价情况，卓创资讯造纸分析师常俊婷7月29日告诉记者，以废纸为原料的包装纸有 涨价行情，但是以纸浆为原料的白卡纸、文化纸等7月以来整体价格处于下行态势，主要原因还是产能 仍在增加，而需求不足导致行业供需矛盾突出，今年纸价整体都是下降的。 近年来，造纸行 ...

多家造纸企业宣布上调纸价 瓦楞纸上调幅度达30-50元/吨 智通财经8月1日电，多家造纸企业近日陆续发布公告进行提价，部分企业甚至在近一个月内提价四次。 记者在采访中了解到，7月底至8月初，多家纸企密集上调纸价。部分企业的瓦楞纸、再生牛卡纸出厂价 格上调幅度达到30元-50元/吨。 业内人士表示，废纸价格回升推高了下游成本，是本轮纸价上涨的主 因。数据显示，废黄板纸价格今年2月跌至近6年低点后逐步反弹，截至7月末升至1567元/吨，7月单月 涨幅达6.74%。 (央视财经) ...

行业动态 - 造纸行业首封"反内卷"倡议书发布，广东省造纸行业协会倡议抵制低价无序竞争，鼓励企业自主透明定价 [1] - 造纸行业面临结构性产能过剩问题，产能扩张过快导致供需失衡加剧 [1] - 部分纸种如瓦楞纸、箱板纸和生活用纸消费量稳步增长，但整体产能扩张速度明显快于需求增长 [4] - 文化纸受数字化影响消费持续萎缩，白卡纸在近年大幅扩产后需求增长乏力 [4] - 生活用纸虽具刚性需求，但产能扩张速度快于消费量增长速度 [4] 供需状况 - 造纸行业产能利用率普遍偏低，部分品种甚至不足55% [4] - 行业整体处于周期性低谷，多个主要纸种月度开工负荷率持续处于低位或呈下滑趋势 [6] - 各类纸品的社会库存和企业库存维持高位，部分品种库存接近或超过近五年高点 [6] - 行业面临开工率下行与库存过剩的双重困境，显示供需失衡已步入典型的周期底部阶段 [6] 价格与盈利 - 多家纸企发布涨价函，玖龙纸业等7月以来已发起四次涨价 [7] - 今年以来纸企已在3月至4月、5月、7月三个时段密集发布涨价函，行业调价频率明显加快 [7] - 自2021年起中国主要纸种价格持续下跌，普遍回落至近五年低位 [7] - 瓦楞纸和白卡纸价格较高点几乎腰斩 [7] - 企业盈利空间被严重压缩，部分纸种价格已接近甚至低于现金成本 [7] 行业格局 - 晨鸣纸业自2023年底以来陷入债务危机，旗下多个基地被迫停产 [9] - 若晨鸣中长期退出主流市场，或将推动行业整体产能结构出清 [9] - 这一过程有望成为造纸行业供给侧结构性改革深化的重要转折点 [9] 机构关注 - 中泰证券推荐太阳纸业、仙鹤股份、博汇纸业、五洲特纸、山鹰国际、玖龙纸业、理文造纸、中顺洁柔 [13] - 太平洋证券建议关注林浆纸一体化龙头太阳纸业 [13] - 华安证券建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业 [13] 市场表现 - 造纸与包装指数7月以来震荡强势，8月第一个交易日逆势上涨1.15% [14]

宏观及策略研究 - 2025年1-6月规模以上工业企业利润同比下降1.8%，6月单月同比下降4.3%，降幅较前期收窄 [2][3] - 工业增加值同比增长6.4%（较1-5月回升0.1个百分点），但PPI回落导致营收增速放缓至2.5%，营收利润率同比下降4.8%至5.15% [3] - 分企业类型看，仅外商及港澳台商投资企业利润增速改善，私营、国有及股份制企业均边际回落 [3] - 41个工业行业中17个实现利润正增长，黑色金属冶炼、有色金属矿采选、铁路船舶设备制造等行业表现突出 [4] 财政数据 - 上半年全国一般公共预算收入同比下降0.3%，支出同比增长3.4%，政府性基金收入下降2.4%但支出大幅增长30% [6] - 税收收入结构改善：增值税涨幅扩大，企业所得税降幅收窄（低基数效应），个人所得税保持8%高增速 [9] - 财政支出侧重民生与科技：社保就业支出增长9.2%，科技支出增速提升至9.1%，基建支出降幅扩大至4.5% [10] - 政府性基金支出加速（特别国债和专项债落地），广义财政支出同比增长8.9% [10] 公募基金市场 - 公募基金总规模突破34万亿元，权益类基金普遍上涨，量化基金单周涨幅达2.22%，QDII基金平均涨1.10% [12][14] - ETF市场净流入19.22亿元，跨境型ETF流入103.22亿元，股票型ETF净流出54.53亿元，日均成交额3837.85亿元 [14] - 主动权益基金仓位下降3.14个百分点至75.38%，增持建筑材料、煤炭等行业 [14] - 新成立基金36只，募集规模276.61亿元，个人养老金基金扩容 [12][15] 轻工制造与纺织服饰行业 - 造纸板块受"反内卷"政策推动，7月1-25日上涨5.07%，头部企业宣布8月起瓦楞纸提价30元/吨 [16] - 2026年造纸产能投放节奏放缓，政策持续发力有望改善行业供需 [16] - 第三批690亿元国补资金下达，带动以旧换新销售额超1.6万亿元，利好家具内销 [20] - 纺织服饰板块跑输沪深300指数0.24个百分点，瑞贝卡上半年净利润增长超15% [16]

智通财经APP获悉，近日，广东省造纸行业协会发布了《关于推动广东省造纸行业"反内卷"促进行业高 质量发展的倡议书》。这也是国内造纸行业发出的第一封"反内卷"倡议书。倡议书提出了四条倡议：一 是坚决抵制低价无序竞争，维护市场公平秩序；二是主动优化产能结构，推动技术装备升级改造；三是 强化质量引领与创新驱动，实现价值竞争转型；四是构建行业自律协同机制，共建良好生态。 相关概念股： 据了解，广东省是全国第二大造纸大省，2024年广东省纸及纸板产量2648.33万吨，创历史新高，同比 增长8.1%，占全国纸及纸板总产量的16.7%。其中，包装纸产量占全省总产量的72.3%，主要产品包括 箱纸板、瓦楞原纸等。 晨鸣纸业(01812)：晨鸣纸业发布2025年上半年业绩盈警，预计归母净利润亏损35亿元至40亿元，而上 年同期盈利2865万元。晨鸣纸业解释称，此次业绩下滑是由于主要生产基地仍处于停机检修状态，产销 量同比大幅下滑，影响收入、利润大幅下降；受停机影响，公司对部分资产、应收款项计提了减值和坏 账准备。 中信建投证券表示，"反内卷"政策密集出台，关注造纸包装投资机会。造纸、金属包装产能过剩较为严 重、行业长期处于低 ...

| 行业周报 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 行 | 持续关注造纸"反内卷" | ，第三批国补资金下达 | 业 | | | | | | | | | | | | | | | | | | 研 | ——轻工制造&纺织服饰行业周报 | 究 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 分析师： | 袁艺博 | NO： | S1150521120002 | 年 | 月 | 日 | SAC | 2025 | 07 | 28 | | | | | | | | | | | 轻工制造 | 投资要点： | 纺织服饰 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 行业要闻 |  | 证券分析师 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 袁艺博 | ...

市场探"涨" - 多家纸企包括玖龙纸业、江西理文造纸、湖北荣成纸业等宣布自8月1日起上调瓦楞纸、再生牛卡纸价格，上调幅度为30元/吨 [2][3] - 今年以来纸企已在3月至4月、5月、7月密集发布三轮涨价函，7月以来玖龙纸业已发起四次涨价 [2][3] - 7月瓦楞及箱板纸价格上涨主要由于原料废纸供应收紧，成本端压力显著提升 [2][4] 成本压力推动提价 - 玖龙纸业天津、河北、湖北、重庆等多个生产基地自8月1日起上调瓦楞纸、再生牛卡纸价格30元/吨，为7月第四次调价 [3][4] - 4月1日起玖龙纸业所有白卡纸系列产品涨价200元/吨，5月15日至20日多个基地瓦楞纸、再生牛卡纸价格每吨上调30元至50元不等 [4] - 截至7月23日中国废旧黄板纸市场日均价为1482元/吨，较去年同期上涨2.75% [4] - 环保政策限制废纸进口，国内废纸回收率不高，抬升包装材料类纸张原料成本 [4] 需求疲软制约传导 - 物流包装类用纸价格小幅上涨，但大宗纸材料价格近期下跌，整体供过于求趋势延续 [2][5] - 瓦楞纸涨价暂未传导至包装环节，部分包装企业存在降价竞争情况 [5] - 纸板、纸箱环节库存偏高、订单不足，对30元/吨原纸涨幅接受度有限 [5] - 若终端消费旺季不超预期，包装厂利润将被进一步挤压，不利于纸价向下游传导 [5] 行业供需与竞争格局 - 2023至2024年国内造纸行业新增产能超1000万吨，主要集中在包装纸、文化纸领域 [6] - 2024年纸制品消费量增速仅为1.5%，行业开工率跌至70%以下 [6] - 2024年国内造纸行业规模1.5万亿元，整体税前利润约520亿元，行业利润维持在3%至5%区间 [6] - 头部企业通过加大研发投入、全产业链布局、构建产业生态提升核心竞争力 [7] 头部企业战略调整 - 仙鹤股份在湖北、广西投资百亿元项目强化原材料板块，四川投资110亿元建设竹浆和纸基新材料生产线 [7] - 太阳纸业在山东、广西及老挝布局三大基地构建"林浆纸一体化"，山东基地聚焦特种纸新材料，老挝基地形成150万吨浆、纸产能 [7] - 广西基地北海、南宁园区协同发展，2025年底南宁园区项目建成后规模效应将进一步扩大 [7]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[3] 核心观点 - 包装纸企再发涨价函，玖龙纸业、江西理文造纸、湖北荣成纸业等宣布8月1日起上调瓦楞纸、再生牛卡纸30元/吨[2] - 布鲁可推出女性向IP叶罗丽、三丽鸥库洛米积木玩具新品，火影忍者博人传可动手办，拓展女性及成年玩家市场[2] - 阿里巴巴发布首款自研夸克AI眼镜，深度融合阿里和支付宝生态[2] 家居行业 - 全国2.8亿人次申领消费品以旧换新补贴，带动相关商品销售额超1.6万亿元[4] - 第三批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金陆续下达[4] - 6月家具类零售额同比+28.7%，1-5月家具制造业收入累计同比-3.9%[4][28] - 推荐关注定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居，软体龙头慕思股份、顾家家居、喜临门[4] 造纸行业 - 双胶纸价格5012.5元/吨（-87.5元/吨），铜版纸价格5340元/吨（-40元/吨），白卡纸价格4010元/吨（-15元/吨）[4] - 箱板纸价格3448元/吨（+2.2元/吨），瓦楞纸价格2513.75元/吨（-1.25元/吨）[4] - 联盛纸业PM2白卡纸生产线投产，设计产能120万吨[4] - 推荐林浆纸一体化企业太阳纸业、华旺科技，废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际[4] 轻工消费 - 洁婷新品吸隐力卫生巾获抖音人气榜TOP1，京东女性卫品自营商品竞速榜TOP1[4] - 推荐登康口腔、稳健医疗、百亚股份、豪悦护理[4] - 文娱用品推荐晨光股份，拼搭玩具关注布鲁可[4] - AI眼镜相关标的包括明月镜片、康耐特光学、博士眼镜[4] 出口链 - 6月越南出口额395亿美元，同比+16.4%，上半年累计同比+14.4%[4] - 海运费CCFI、SCFI综指分别环比-3.2%、-3.3%[4] - 推荐众鑫股份、匠心家居、浙江自然、永艺股份、哈尔斯[4] 包装行业 - 25Q2中国智能手机出货量6896万部，同比-4.0%[4] - 推荐裕同科技、美盈森、昇兴股份、奥瑞金[4] - 纸浆模塑龙头众鑫股份加码泰国产能[4] 新型烟草 - 美国FDA打击非法电子烟，2025年前六个月查获电子烟产品价值6030万美元[4] - 推荐新型烟草龙头思摩尔国际[4] 纺织服装 - 洁雅股份股权激励目标2025-2027年营收较2024年增长25%/50%/100%[4] - 万里马预中标南方电网项目，金额预计4460万元[4] - 推荐海澜之家、报喜鸟、波司登、比音勒芬，运动服饰关注安踏、李宁[4] 板块表现 - 轻工制造板块周涨幅+1.84%，跑赢沪深300指数（+1.69%）[12] - 细分板块中造纸指数+3.64%，家居用品指数+2.17%[12] - 纺织服饰板块周涨幅+2.34%，跑赢沪深300指数（+1.37%）[22]

进入7月下旬，包装纸行业再现涨价函。日前，玖龙纸业(控股)有限公司(以下简称"玖龙纸业")多个生产 基地、江西理文造纸有限公司等纸业巨头纷纷发布产品涨价函，一致宣布将于8月1日起上调瓦楞纸、再 生牛卡纸出厂价格，上调幅度为30元/吨。 据记者不完全统计，这已是7月份以来纸业市场发起的第四轮涨价，在过去的20余天时间里，以玖龙纸 业为代表的纸企多次喊涨，各类品种的原纸价格交替上涨，单次涨幅为30元/吨。不过整体来看，各地 区的涨价落实情况不一。 山东卓创资讯（301299）股份有限公司(以下简称"卓创资讯")瓦楞纸行业分析师李莉对《证券日报》记 者表示，进入7月份，龙头纸企持续推动纸品市场价格走高，主要是因为原料废纸供应呈现收紧态势， 价格持续上扬，导致行业成本端压力显著提升。在成本驱动下，企业通过上调产品价格来缓解自身营运 压力。 卓创资讯统计数据显示，截至7月21日(以周为单位的最新统计日期)，废黄板纸市场价格为1475元/吨， 较6月30日上涨15元/吨。 7月份废黄板纸市场价格上涨的原因在于行业供应整体一般，加上7月份以来降雨较多，影响了局部地区 的废纸交投，导致整体废黄板纸的市场供应偏少。卓创资讯废纸 ...