投资评级与目标 - 报告对科前生物给予"买入/维持"的投资评级 [1] - 报告设定的目标价未明确给出，参考昨日收盘价为16.15元 [1] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入7.38亿元，同比增长10.87%，归母净利润3.38亿元，同比增长29.62% [4] - 2025年单三季度实现营业收入2.51亿元，同比减少5.44%，但归母净利润1.18亿元，同比增长9.17%，显示盈利能力增强 [4] - 公司净利率持续改善，前三季度毛利率为66.96%，同比增加2.95个百分点，净利率为45.62%，同比增加6.55个百分点 [5] - 单三季度净利率达到46.82% [5] 业务运营与产品管线 - 主要产品销量恢复，三季度猪伪狂犬疫苗批签发数据同比增加8.5%，腹泻联苗同比增加6.5% [5] - 公司持续加大研发投入，2025年前三季度研发费用为7187万元，同比增长17.5%，占营业收入比例为9.74% [5] - 新产品取得进展，2025年上半年获得4项新兽药注册证书，第三季度获得国家一类新药猪塞内卡病毒病灭活疫苗新兽药注册证书 [5] - 多项产品如猪瘟-猪伪狂犬病二联亚单位疫苗、猫三联灭活疫苗等处于新兽药注册阶段，为长期增长奠定基础 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为11.3亿元、14.13亿元、16.81亿元 [6] - 预计同期归母净利润分别为4.6亿元、6.18亿元、7.4亿元 [6] - 对应市盈率分别为17.55倍、13.06倍、10.89倍 [6] - 预计销售净利率将从2025年的40.70%提升至2027年的44.11% [9] - 预计净资产收益率将从2025年的10.94%提升至2027年的15.26% [9] 公司基本数据 - 公司总股本及流通股本均为4.66亿股，总市值及流通市值均为75.28亿元 [3] - 12个月内最高价为20.39元，最低价为12.48元 [3]