投资评级 - 报告对奥克股份维持“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩同比大幅减亏，归母净利润为-0.07亿元，同比改善1.27亿元 [1] - 第三季度单季营业收入为11.16亿元，环比增长1.6%，归母净利润为-0.08亿元，环比下降0.13亿元 [1] - 业绩改善主要得益于成本端下行，销售毛利率显著提升，2025年前三季度销售毛利率为5.36%，同比提升3.73个百分点 [2] - 公司是国内环氧乙烷衍生绿色低碳精细化工新材料的领先企业，正持续推进向新能源及医用材料市场迈进 [3] - 未来业绩改善可期，一方面受益于国内外基建项目推进带来的需求拉动，另一方面受益于汽车产业链复苏对上游电池材料的促进 [2] - 公司在建产能项目包括二期15万吨/年环氧乙烷精深加工项目和年产2万吨三异氰酸酯项目，工程进度分别为44.37%和42.04% [3] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入31.58亿元，同比增长5% [1] - 报告下调公司2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为0.05亿元、0.40亿元、0.50亿元，下调幅度分别为86%、15%、13% [3] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为44.58亿元、47.26亿元、51.04亿元，对应增长率分别为4.00%、6.00%、8.00% [5] - 预计公司毛利率将持续改善，从2024年的2.9%提升至2027年的7.9% [12] 产能与产业布局 - 公司拥有30万吨商品环氧乙烷、160万吨乙氧基化标准产能，并拥有5万立方米低温乙烯储罐 [3] - 公司聚焦环氧产业链，是全球最大的环氧乙烷衍生绿色低碳精细化工新材料供应商之一 [3] - 新增产能投产放量后，有望进一步提振公司业绩 [3] 市场数据 - 公司当前股价为8.74元，总股本为6.80亿股，总市值为59.44亿元 [6] - 公司近一年股价最低为4.90元，最高为9.53元，近3月换手率为164.80% [6] - 公司股价近期表现强劲，近1月、3月、1年的绝对收益分别为6.33%、17.00%、39.84% [9]