投资评级与目标价 - 报告对港交所(00388)的评级为“买入” [1] - 报告将港交所的目标价从546港元下调至528港元 [1] - 该目标价对应2027年预测市盈率35倍 [1] 核心观点与预测调整 - 报告更新了港交所的预测模型 下调了2026年每股盈利预测2% [1] - 报告预计港交所首季纯利同比增长14% [1] - 报告上调了港交所首季交易费及存管费用预测1% 收入及纯利预测分别上调2%及3% [1] 市场交易表现分析 - 3月份现金日均成交较报告预测低2% 主要由于南向交易活动逊预期 [1] - 非南向成交增加部分抵消了南向交易活动逊预期的影响 [1] - 衍生产品成交表现强劲 股票及商品衍生产品均录得强劲按季增长 [1] 宏观与市场假设调整 - 鉴于中东冲突持续 报告将MSCI中国及沪深300指数目标下调5%及4% [1] - 指数目标下调是为了反映全球滞胀风险 美国利率更趋僵持及地缘政治风险溢价持续 [1] - 报告相应下调港交所2026年日均成交预测3% 以反映较低的市值预测 [1] - 报告维持成交速度假设不变 [1]