这边说下昨日原油市场的表现，美原油：下跌2.57%，收于55.07美元/桶。布伦特原油下跌2.57%，收于 58.82美元/桶。今日国际油价有所反弹，截至发稿，美原油暂报55.74美元/桶，涨幅1.22%。 另外，昨晚公布的美国11月非农就业人数略高于市场预期，10月非农就业人数则是远超市场预期下修， 11月失业率升至为2021年9月以来新高。引发市场对美国经济前景的担忧，国际油价在数据公布后快速 跳水。 而今早公布的美国上周API原油库存录得减少932.2万桶，预期减少219.7万桶。汽油库存增加483.5万 桶，预期增加210万桶，精炼油库存增加251.1万桶，预期增加206.6万桶。原油库存虽大幅下降，但成品 油库存录得增加，需求疲软的信号更突出。 今日是新一轮油价调整周期的第7个工作日，当前预计油价下调155元/吨，折合每升油价下调0.12-0.14 元，相比昨日的油价预计跌幅增加40元/吨，远超下调红线，油价要跌。 注意，油价大跌中 注意，受俄乌和平预期影响，原油的地缘政治风险溢价继续消退，委内瑞拉的紧张局势未能提供有效支 撑，只是稍稍限制了油价跌幅。国际油价目前已四连跌，如果能继续保持跌势，本轮油 ...

今日是新一轮油价调整周期的第6个工作日，当前预计油价下调115元/吨，折合每升油价下调0.09-0.10 元，相比昨日的油价预计跌幅增加20元/吨，超下调红线，油价有下跌可能。 注意，油价下跌中 注意，国际油价已经三连跌了，市场对全球原油供应过剩的担忧持续发酵，压制油价下行。不过美国对 委内瑞拉制裁升级导致的供应中断担忧，以及昨日走低的美元指数，还是限制了油价的跌幅。 这边说下昨日原油市场的表现，美原油：下跌1.43%，收于56.52美元/桶。布伦特原油下跌1.31%，收于 60.37美元/桶。今日国际油价继续震荡，截至发稿，美原油暂报56.51美元/桶，跌幅0.30%。 据外媒消息，美国总统特朗普称现在比以往任何时候都更接近达成"和平协议"。而乌克兰总统泽连斯基 也称谈判富有成效，但美乌双方在领土方面立场不同。市场对"和平协议即将达成"的预期继续升温，削 弱了原油的地缘政治风险溢价。 本轮油价会跌多少，让我们持续关注~ 本轮油价调整时间：12月22日24时 | 地区 | 92号汽油 | 95号汽油 | 98号汽油 | 0号柴油 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 北京 | ...

原油期货价格走势 - 原油期货价格在连续三个交易日上涨后出现回落 [1] - 市场在充裕的供应基本面与地缘政治风险溢价之间寻求平衡 [1] 市场驱动因素分析 - 全球石油市场的看跌基本面正缓慢转化为更清晰的可见性 尤其是在美国市场 [1] - 本周油价将受到多重因素扰动 包括俄乌冲突和委内瑞拉局势等地缘政治头条新闻引发的风险情绪波动 [1] - 油价还将受美联储利率决议影响 该决议将对需求前景产生重要影响 [1] - 尽管地缘紧张局势持续提供支撑 但疲软的基本面和即将公布的美联储政策决定令市场承压 [1] - 投资者正在谨慎评估未来的能源需求前景 [1]

国际油价走势 - 12月2日国际油价走低，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油1月期货结算价每桶跌0.68美元至58.64美元，跌幅1.15%；伦敦洲际交易所布伦特原油2月期货结算价每桶跌0.72美元至62.45美元，跌幅1.14% [1] 供应过剩格局 - 2025年全球石油预期日累库80万至120万桶，四季度累库斜率预期加速 [3] - 国际能源署预测2026年将出现创纪录的供应过剩 [3] - 欧佩克预计三季度全球原油供应过剩50万桶/日，且这一趋势将持续至明年 [3] - 高盛和摩根大通预计油价将进一步下跌 [3] - 原油市场将在较长时间处于供给过剩状态，中长期油价面临明显的下行压力 [5] 地缘政治风险 - 俄罗斯总统普京威胁可能对在冲突中援助乌克兰的国家的船只采取报复措施 [2][4] - 乌克兰对俄罗斯炼油厂的打击迫使俄罗斯政府放弃利润丰厚的精炼产品，2025年9月俄全境炼厂的原油闲置日产能跳至33.8万吨，38%的加工能力直接下线 [3] - 美国对俄石油制裁，全球740万桶的日供应面临重构 [4] - 美委紧张局势加剧供应担忧，地缘风险对油价的支撑转强 [4] - 随着俄罗斯籍船只成为袭击目标，地缘政治风险溢价在过去几个交易日有所上升 [1][4] 俄乌冲突与和平谈判影响 - 俄乌谈判进展引发对制裁解除的担忧，可能推动油价下行 [3] - 高盛预测若制裁解除，2026年布伦特原油均价或降至每桶50美元 [3] - 若乌克兰与俄罗斯达成和平协议，可能导致2026年布伦特原油的价格预测每桶下调约5美元 [3] 俄罗斯石油产业现状 - 2024年俄罗斯石油日产量降至1070万桶，国际能源署预测2025年将进一步降至1056万桶 [3] - 俄罗斯原油出口量达到历史峰值，但原油收入却不增反降 [3] - 俄罗斯石油生产商面临困境，在原油价格下跌、制裁和货币走强的背景下举步维艰 [2] 市场情绪与流动性 - 市场对油价下跌的广泛预期仍然占据主导地位 [2] - 流动性正在迅速枯竭，鉴于当前悲观的市场情绪，这加剧了原油价格大幅下跌的风险 [2] 对消费者和行业的影响 - 美国汽车协会数据显示，截至12月1日至少有30个州的汽油平均零售价低于每加仑3美元 [2][5] - 当前原油价格走低，且冬季低价位汽油配方投入使用，为即将迎来12月假日出行季的司机们减轻负担 [5] 行业结构转型 - 欧佩克正从传统产量控制者向技术标准制定者和地缘协调者转型，通过渐进式增产策略重塑市场预期 [5] - 美国页岩油行业正经历从"技术红利"到"资本驱动"的转型困境 [5] - 当前市场定价逻辑已从传统供需转向"地缘-金融双螺旋" [5]

地缘政治事件与石油供应中断 - 连接哈萨克斯坦与俄罗斯黑海的关键管道（里海管道联盟，CPC）遭乌克兰无人机袭击，导致其俄罗斯码头系泊设施严重损坏并暂停运营，出口量下降 [1][2] - CPC管道是哈萨克斯坦超过75%石油出口的“生命线”，今年以来平均每日运输约160万桶原油，此次袭击导致相当于全球供应量2%的原油出口暂停 [2][3] - 乌克兰还袭击了两艘驶向俄罗斯新罗西斯克港的油轮，进一步加剧了供应中断风险 [1] 国际油价市场反应 - 受地缘风险事件影响，周一（12月1日）国际油价上涨，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油1月期货结算价每桶涨0.77美元至59.32美元，涨幅1.32% [1] - 伦敦洲际交易所布伦特原油2月期货结算价每桶涨0.79美元至63.17美元，涨幅1.27% [1] - 市场分析认为，当前油价每桶已包含5~8美元的地缘风险溢价，若冲突持续，该溢价可能进一步扩大 [5] 美国对委内瑞拉的潜在军事威胁 - 美国总统特朗普声称应“关闭委内瑞拉及周边空域”，给石油市场带来新的不确定性 [2] - 委内瑞拉是全球石油储量第一的国家，储量约3000亿桶，其2025年9月日产量达110.5万桶，创2018年以来同期最高水平 [4] - 委内瑞拉总统马杜罗指出，美国在加勒比海加强军事部署旨在武力夺取该国石油资源，此举直接危及委内瑞拉石油生产与全球能源市场稳定 [2][4] 地缘风险对石油软实力溢价的影响机制 - 当前油价波动由规则主导权与软实力博弈驱动，地缘政治事件（如管道遇袭、军事威胁）重塑市场预期并注入风险溢价 [5] - 油价形成机制是一个动态平衡系统，隐性规则（如政策、预期）与显性物质（如原油）相互作用，体现地缘、金融与能源的复杂互动 [5] - 未来能源竞争焦点正从简单的资源控制，转向技术标准制定、金融规则重构及动态适应能力等软实力领域 [5][6] 长期市场趋势与转型 - 在CPC管道修复和委内瑞拉局势明朗前，地缘风险溢价将持续存在，支撑油价高于基本面水平 [6] - 石油市场正从硬实力博弈向软实力博弈转型，参与者需更加关注规则制定、预期管理等非物质化能力 [6] - 长期来看，能源竞争焦点将转向低碳技术、金融规则重构及气候叙事主导权等领域，传统资源控制的重要性相对下降 [6]

贵金属市场 - 芝商所数据中心故障导致现货黄金报价波动剧烈 报价恢复后重回4200美元/盎司上方 最终收涨1.49%报4218.77美元/盎司 [1] 能源市场 - 国际原油价格创2023年以来最长月度连跌记录 WTI原油收跌1.06%报58.56美元/桶 布伦特原油收跌0.99%报62.89美元/桶 [1] - 原油市场下跌背景是投资者在俄乌和谈久拖不决的背景下权衡地缘政治风险溢价 [1] 地缘政治动态 - 美国关闭委内瑞拉领空 美战机在委海岸附近盘旋 委内瑞拉启动军演应对"封锁空域" [2] - 美乌新一轮会谈结束 被描述为富有成效但强调仍有工作要做 [3] 美国政策与人事 - 前总统川普表示将撤销拜登通过自动签名装置签署的所有文件 [2] - 川普表示已确定美联储主席人选并将很快宣布 [3] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示 如果被提名担任美联储主席将非常乐意任职 [4] 交易所运营 - 芝商所上周五因某数据中心的冷却系统问题经历持续数小时的故障 [5]

金价表现与市场预测 - 2025年10月国际金价突破每盎司4200美元大关，创下历史新高，年内累计涨幅超60% [3] - 高盛将2026年底金价预测从4300美元上调至4900美元，美国银行看涨至5000美元 [4] - 36%的机构预测金价在2026年突破5000美元 [1][3] 金价上涨的核心驱动因素 - 美联储开启降息周期，9月宣布降息25个基点，实际利率降至1.2%，为2022年以来最低，市场对2026年降息幅度预期达75个基点 [3] - 全球央行持续购金，2022-2024年年度购金量连续超1000吨，2025年第三季度单季增持217吨，创季度新高 [3][4] - 地缘政治风险推升避险需求，美国债务规模突破35万亿美元，VIX恐慌指数与金价相关系数达0.78 [4] 机构观点与市场共识 - 看多机构的核心论据包括黄金ETF持仓量较2020年低点增长42%，以及全球负收益率债券规模超18万亿美元 [4] - 谨慎观点认为金价已处于历史高位，RSI指标超买，获利盘抛压可能引发10%-15%的回调 [4] - 市场共识显示93%的机构认同黄金的“去美元化”战略地位，认为突破5000美元只是时间问题，但年内波动区间可能扩大至3800-4600美元 [4] 投资策略与工具选择 - 仓位管理建议黄金占家庭金融资产10%-15%，并动态调整，例如金价突破4500美元时减仓20%，跌破4000美元时加仓30% [4] - 投资工具包括实物黄金、黄金ETF、积存金和黄金股，分别适合长期持有者、波段操作者、工薪阶层定投和高风险偏好者 [4][5] - 时机选择可参考技术面如周线MACD金叉且站稳4200美元，以及事件驱动如12月美联储议息会议和美国大选政策动向 [5][6] 黄金属性的演变 - 货币属性回归，多国央行推动数字货币与黄金挂钩，例如俄罗斯数字卢布储备10%黄金 [6] - 商品属性强化，工业用金需求增长，2025年预计达1200吨，5G和新能源领域成为新增长点 [6] - 金融属性演变，黄金期货期权产品爆发式增长，2025年全球衍生品市场规模突破3000亿美元 [6]

国内油价调整预期 - 当前处于新一轮油价调整周期的第2个工作日，预计油价下调90元/吨，折合每升下调0.07-0.08元 [1] - 预计跌幅较昨日增加40元/吨，已跌破下调红线，显示油价有下跌可能 [1] - 本轮油价调整时间为12月8日24时 [5] 国际油价市场动态 - 受俄乌和谈预期升温影响，原油的地缘政治风险溢价回落，导致昨日国际油价大跌，回吐前一交易日涨幅 [4] - 具体表现为美原油下跌1.32%，收于58.10美元/桶，布伦特原油下跌1.32%，收于61.90美元/桶 [4] - 截至发稿时，美原油暂报58.03美元/桶，跌幅0.14%，呈现震荡态势 [4] 供需基本面因素 - 美国上周API原油库存减少185.9万桶，而市场预期为增加5.5万桶 [4] - 汽柴油库存均出现不同程度增加 [4] - 市场正等待晚间公布的美国EIA原油库存数据进行对照 [4] 各地区当前油价水平 - 北京地区92号汽油6.89元/升，95号汽油7.33元/升，98号汽油8.83元/升，0号柴油6.56元/升 [5] - 上海地区92号汽油6.85元/升，95号汽油7.29元/升，98号汽油9.19元/升，0号柴油6.5元/升 [5] - 全国各地区油价存在差异，例如海南地区92号汽油为8元/升，西藏地区为7.77元/升 [6]

国内成品油价格调整预期 - 新一轮油价调整周期第8个工作日预计下调45元/吨 较昨日预计跌幅增加5元/吨 未超过下调红线处于搁浅状态 [1] - 本轮油价调整时间为11月24日24时 [4] 国际原油市场价格动态 - 昨日美原油价格下跌1.92% 收于59.41美元/桶 布伦特原油价格下跌1.74% 收于63.66美元/桶 [3] - 今日国际油价震荡 截至发稿美原油暂报59.47美元/桶 涨幅0.10% [3] 地缘政治与供需基本面 - 美俄双方据称秘密拟定了28点和谈框架 白宫官员预计俄乌月底前有望达成框架协议 导致原油地缘政治风险溢价大幅削弱 [3] - 俄罗斯副总理诺瓦克表示2025年石油产量预测维持5.1亿吨 俄罗斯不计划主动减产并将坚持欧佩克+协议 缓解了市场对供应减少的担忧 [3] - 美国上周EIA原油库存减少342.6万桶 远超市场预期的减少60.3万桶 但汽油库存增加230万桶 远高于市场预期的减少20万桶 抵消了原油库存大降的积极影响 [3] 国内部分地区成品油现行价格 - 北京地区92号汽油6.94元/升 95号汽油7.39元/升 98号汽油8.89元/升 0号柴油6.62元/升 [4] - 上海地区92号汽油6.91元/升 95号汽油7.35元/升 98号汽油9.25元/升 0号柴油6.56元/升 [4] - 全国多省市汽油价格在6.74元/升至8.06元/升区间 柴油价格在6.36元/升至7.13元/升区间 [5][6]

报告行业投资评级 未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 本周油价维持震荡，基本面维持供需过剩、俄罗斯制裁风险不确定性增强格局，11月21日美国对俄罗斯制裁将生效，短期美国、俄罗斯表态影响盘面预期；美国EIA商业原油累库，全球石油小幅去库，因汽柴油利润高企，近期欧美炼厂开工恢复，中东炼厂检修率仍偏高，短期俄罗斯港口中断支撑迪拜月差，但全球供应压力、OPEC潜在增产计划限制上方高度，短期月差、绝对价格维持震荡格局，四季度维持逢高空配思路[5] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年11月13 - 19日，WTI从58.69美元/桶变化至59.44美元/桶，变化-1.30美元/桶；BRENT从63.01美元/桶变化至63.51美元/桶，变化-1.38美元/桶；DUBAI从64.45美元/桶变化至64.66美元/桶，变化-0.54美元/桶等[3] 日度新闻 - 克里姆林宫表示如有需要可立即安排俄罗斯总统普京与美国总统特朗普通话[3] - 俄乌和平进程信号下跌引发国际油价下跌，若俄乌冲突终结可能为俄罗斯石油出口增加铺平道路，加剧市场对供应过剩的担忧，有专家称一旦遭制裁的俄罗斯原油全部涌入市场，油价很可能最终跌至50美元区间低端；随着11月21日美国对俄罗斯石油巨头制裁期限临近，市场承受最大压力，地缘政治风险溢价下降将促使投资者更聚焦疲弱的供需基本面[3] - 沙特9月原油出口增至七个月新高，产量创近两年半峰值，9月原油出口量增至646.0万桶/日，产量达到996.6万桶/日，欧佩克+八国集团9月解除减产，沙特产量增加但原油和成品油出口量只增加一小部分，差额被国内消耗[4] 库存情况 - EIA报告显示，11月07日当周美国原油出口减少155.1万桶/日至281.6万桶/日；国内原油产量增加21.1万桶至1386.2万桶/日；除却战略储备的商业原油库存增加641.3万桶至4.28亿桶，增幅1.52%等[5] - 阿联酋富查伊拉港截至11月12日当周成品油总库存为2118.1万桶，较一周前增加320.4万桶[5] - 截至11月08日当周，日本商业原油库存较之前一周下降353966千升，至10379001千升[5] - 11月7 - 13日汽柴均去库，汽油1041.49万吨，下跌1.52%，柴油1281.56万吨，环比下跌0.63%，主营、地炼汽柴均跌、社会汽柴均涨，主营综合炼油利润环比反弹，地炼综合利润环比反弹[5]