公司概况 - 北京九强生物技术股份有限公司（股票代码300406 SZ）专注于体外诊断试剂的研发、生产和销售，在生化免疫、病理诊断领域保持较强技术优势 [3] - 公司主体信用等级为AA-，评级展望稳定，九强转债信用等级同样为AA- [3] - 2024年公司总资产55 75亿元，归母所有者权益41 38亿元，营业收入16 59亿元，净利润5 31亿元 [3] 财务表现 - 2024年公司销售毛利率达78 50%，同比增加3 84个百分点，主要得益于子公司迈新生物收入占比提升及降本增效 [3][5] - 2024年研发投入1 89亿元，同比增长15 73%，研发投入占营业收入比例11 36% [5] - 截至2024年末公司货币资金10 43亿元，应收账款10 77亿元，商誉16 73亿元（占总资产30%） [3][27] 业务发展 - 2024年体外检测试剂收入15 93亿元，占比96 04%，毛利率80 77%；体外检测仪器收入0 41亿元，毛利率8 22% [17] - 截至2024年末公司拥有医疗器械注册证379个（同比增加85个），专利证书228个（同比增加19个） [19] - 自有核心技术生产的试剂产品收入占比87 68%，产品覆盖全国近75%的三甲医院 [5][21] 行业环境 - 2023年中国体外诊断市场规模1185亿元，预计2024年突破1200亿元，2029年达1600亿元 [15] - 行业呈现国内外企业并存格局，国际巨头主导高端市场，国内企业在中低端市场具有竞争力 [15] - DRG/DIP支付方式改革、阳光采购、带量采购等政策推进使行业面临价格下降压力 [14] 风险因素 - 2024年营业收入同比减少4 75%，2025年一季度营业收入同比下滑18 81%，营业利润同比下滑32 08% [6][7] - 商誉规模较大（16 73亿元），占总资产29 70%，存在减值风险 [7][26] - 部分原材料依赖进口（2024年进口占比14 25%），存在供应短缺风险 [7][23] 未来展望 - "国药集团病理产业园暨迈新生物诊断试剂生产基地"已落成，研发生产中心占地近20000平方米 [5] - 公司将强化病理AI与现有产品融合，打造"精准化、标准化、自动化、数字化、智能化"病理生态系统 [19] - 中证鹏元给予公司稳定信用评级展望，认为行业发展前景广阔，公司研发实力较强 [8]

本期债券基本情况 - 核准发行规模为人民币11.39亿元，发行方案于2021年9月经董事会及股东大会审议通过，并于2022年6月获证监会批复[1][2] - 实际发行1,139万张可转债，每张面值100元，募集资金总额11.39亿元，扣除发行费用后净额11.27亿元，2022年7月在深交所挂牌交易[3] - 债券期限为6年（2022年6月30日至2028年6月29日），票面利率逐年递增（0.3%-3.0%），每年付息一次[4][5] 转股条款 - 初始转股价17.63元/股，转股期自2023年1月6日起至债券到期日止[6] - 转股价格调整机制涵盖派息、增发、配股等情形，2023年因权益分派调整至17.53元/股，2024年进一步调整至17.35元/股[33][36] - 2024年7月触发转股价下修条款（股价连续30日低于转股价85%），但董事会决定暂不下修[39] 赎回与回售条款 - 到期赎回价为面值的110%，存续期内若股价连续30日达转股价130%可触发提前赎回，2023年6月触发但公司未行使赎回权[37] - 最后两年若股价连续30日低于转股价70%可触发回售权，截至2024年末未触发[12][40] 公司经营与财务状况 - 2024年营收16.59亿元（同比-4.75%），归母净利润5.33亿元（同比+1.70%），经营活动现金流6.14亿元（同比+4.94%）[22] - 资产负债率25.87%（同比下降2.23个百分点），流动比率9.28，速动比率8.49，偿债能力稳健[25] - 主营业务覆盖生化、病理、血凝等七大诊断系统，子公司迈新生物布局病理诊断全产业链[20] 募集资金使用 - 募集资金11.39亿元已全部使用完毕，专户完成注销[22][24] - 资金投向包括试剂研发及产业化项目，不足部分由公司自筹解决[16][18] 评级与重大事项 - 中证鹏元维持主体及债券信用等级AA-，评级展望稳定[26][27][28] - 2024年因限制性股票回购注销导致减资，但未调整转股价格[30][35]

公司股价与市值 - 6月12日收盘价5 22元 上涨1 36% 市净率1 71 创79天以来新低 总市值28 40亿元 [1] - 2025年一季报显示3家机构持仓 合计持股26307 52万股 持股市值12 39亿元 其中基金1家 其他2家 [1] 公司主营业务与产品 - 主营业务为体外诊断试剂 诊断仪器 生物化学原料的研发 生产 销售及服务 [1] - 主要产品包括生化诊断试剂 免疫诊断试剂 自动化学发光免疫分析仪CI2000S CI1200 CI1200P 生物酶 辅酶 抗原 抗体 精细化学品 [1] 公司荣誉与资质 - 获评国家高新技术企业 中关村高新技术企业 北京市企业技术中心 北京市专精特新中小企业 [1] - 入选北京生物医药产业跨越发展工程（G20工程）行业领军企业 2024北京专精特新企业百强 [1] - 通过2022年度北京市智能制造标杆企业（数字化车间）认定 曾获2018年北京市智能制造标杆企业 [1] 公司财务表现 - 2025年一季报营业收入7890 87万元 同比-16 61% 净利润-1251725 54元 同比53 73% 销售毛利率53 56% [1] 行业对比数据 - 行业平均PE(TTM)50 99 静态PE48 89 市净率4 72 总市值108 92亿元 [2] - 行业中值PE(TTM)37 18 静态PE39 08 市净率2 48 总市值49 75亿元 [2] - 公司PE(TTM)-38 56 静态PE-37 81 市净率1 71 总市值28 40亿元 均低于行业平均水平 [2]

公司表现 - 6月3日收盘价6.13元，上涨2.51%，市净率0.97创17天新低，总市值31.53亿元 [1] - 股东户数42590户，较上次减少1756户，户均持股市值35.28万元，户均持股2.76万股 [1] - 主营业务为体外诊断试剂、医疗检验仪器的研发生产销售，产品涵盖生化诊断、免疫诊断、分子诊断等7大类 [1] - 2025年一季度营收3.88亿元同比-12.50%，净利润-5326万元同比-84.79%，销售毛利率37.39% [1] 行业对比 - 公司PE(TTM)-4.74、静态PE-4.92，显著低于行业平均PE50.80及中值36.71 [2] - 市净率0.97仅为行业平均4.67的20.8%，总市值31.53亿元低于行业均值108.36亿元 [2] - 可比公司中热景生物市净率最高达4.10，中红医疗最低为0.92，公司估值处于行业尾部 [2]

公司基本面 - 5月28日收盘价5 95元 下跌1 16% 市净率0 94 总市值30 60亿元 [1] - 2025年一季报显示5家机构持仓 合计持股11465 51万股 持股市值6 49亿元 [1] - 主营业务为体外诊断试剂及医疗检验仪器的研发生产销售 产品涵盖生化诊断 免疫诊断 分子诊断等七大领域 [1] - 2025年一季度营业收入3 88亿元 同比下滑12 50% 净利润亏损5325 98万元 同比下滑84 79% 销售毛利率37 39% [1] 行业对比 - 公司PE(TTM)-4 60 静态PE-4 78 显著低于行业平均PE48 81/47 10及中值35 46/37 05 [2] - 市净率0 94仅为行业平均4 62的20% 行业中值2 40的39% [2] - 总市值30 60亿元在同行12家企业中排名第9 低于行业平均105 75亿元和中值48 69亿元 [2] - 可比公司市净率分布在0 91(中红医疗)至4 93(澳华内镜) 公司估值处于行业低位 [2] 荣誉资质 - 获得国家科技进步二等奖 国家高新技术企业 国家知识产权试点企业等六项国家级及省级资质认证 [1]

公司股价及资金流向 - 5月27日收盘价4.98元，上涨1.84%，市净率1.63，总市值27.09亿元 [1] - 主力资金净流出349.78万元，近5日累计净流出775.43万元 [1] 公司主营业务 - 主营业务为体外诊断试剂、诊断仪器、生物化学原料的研发、生产、销售及服务 [1] - 主要产品包括生化诊断试剂、免疫诊断试剂、自动化学发光免疫分析仪CI2000S、CI1200、CI1200P、生物酶、辅酶、抗原、抗体、精细化学品 [1] 公司荣誉资质 - 国家高新技术企业、中关村高新技术企业、北京市企业技术中心 [1] - 北京市"专精特新"中小企业 [1] - 入选北京生物医药产业跨越发展工程（G20工程）行业领军企业 [1] - 2024北京专精特新企业百强 [1] - 2018年北京市智能制造标杆企业 [1] - 2022年度北京市智能制造标杆企业（数字化车间） [1] 公司财务表现 - 2025年一季度营业收入7890.87万元，同比下降16.61% [1] - 净利润-1251725.54元，同比增长53.73% [1] - 销售毛利率53.56% [1] 行业对比 - 公司PE(TTM)-36.79，PE(静)-36.07，市净率1.63 [2] - 行业平均PE(TTM)49.11，PE(静)47.37，市净率4.60，总市值105.87亿元 [2] - 行业中值PE(TTM)35.89，PE(静)36.63，市净率2.39，总市值48.39亿元 [2]

公司股价与资金流向 - 5月20日收盘价5.04元，上涨1.61%，市净率1.65创40天新低，总市值27.42亿元 [1] - 当日主力资金净流出371.40万元，近5日累计净流出728.79万元 [1] 公司业务与资质 - 主营业务为体外诊断试剂、诊断仪器及生物化学原料的研发生产销售 [1] - 主要产品包括生化诊断试剂、免疫诊断试剂、自动化学发光免疫分析仪等设备及生物酶等原料 [1] - 获得"国家高新技术企业"、"北京市专精特新中小企业"等多项资质认证 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入7890.87万元，同比下降16.61% [1] - 净利润亏损125.17万元，同比收窄53.73%，销售毛利率53.56% [1] 行业对比 - 公司市净率1.65低于行业平均4.57和行业中值2.51 [2] - 总市值27.42亿元低于行业平均106.36亿和行业中值48.58亿 [2] - PE(TTM)-37.23显著低于行业平均49.51和行业中值36.17 [2]

公司财务与市场表现 - 5月20日收盘价6 05元 上涨1 00% 市净率0 95 总市值31 12亿元 [1] - 2025年一季报营业收入3 88亿元 同比下滑12 50% 净利润亏损5325 98万元 同比下滑84 79% 销售毛利率37 39% [1] - 股东户数42590户 较上期减少1756户 户均持股市值35 28万元 户均持股2 76万股 [1] 公司业务与荣誉 - 主营业务为体外诊断试剂及医疗检验仪器的研发生产销售 产品涵盖生化诊断 免疫诊断 分子诊断 质谱 POCT等 [1] - 获得国家科技进步二等奖 国家高新技术企业 国家知识产权试点企业等多项资质认证 [1] 行业估值对比 - 公司PE(TTM)-4 68 静态PE-4 86 显著低于行业平均PE49 51及中值36 17 [2] - 公司市净率0 95 远低于行业平均4 57及中值2 51 [2] - 总市值31 12亿元 低于行业平均106 36亿及中值48 58亿 [2] 同业公司数据 - 同业公司PE(TTM)普遍为负值 如天益医疗-1784 15 澳华内镜-619 74 诺唯赞-415 76 [2] - 同业市净率差异较大 澳华内镜4 96 爱朋医疗4 46 华大智造4 00 中红医疗0 93 [2] - 华大智造总市值309 51亿元为同业最高 睿昂基因13 70亿元为最低 [2]

公司财务表现 - 5月12日收盘价6.09元，单日下跌4.25%，市净率0.96，总市值31.32亿元 [1] - 2025年一季报营业收入3.88亿元，同比下滑12.50%，净利润亏损5325.98万元，同比扩大84.79% [1] - 销售毛利率37.39%，低于行业平均市净率4.61和行业中值2.43 [1][2] 机构持仓与股东结构 - 5家机构合计持股1.15亿股，持股市值6.49亿元，占流通股比例未披露 [1] 业务与行业地位 - 主营业务为体外诊断试剂及医疗检验仪器，覆盖生化诊断、免疫诊断、分子诊断等六大产品线 [1] - 拥有国家科技进步二等奖、高新技术企业等多项资质，为陕西省生命科学检测仪器工程技术研究中心依托单位 [1] 同业对比 - 公司PE(TTM)-4.71，显著低于行业平均49.84和行业中值36.59 [2] - 总市值31.32亿元，不足行业平均值105.51亿元的三分之一，行业中值为46.93亿元 [2] - 同业中华大智造市净率最高(4.11)，中红医疗最低(0.90)，公司市净率0.96接近底部 [2]

公司表现 - 5月9日收盘价6.36元，单日涨幅9.84%，市净率1.00创84天新低，总市值32.71亿元 [1] - 主力资金单日净流入3798.45万元，近5日累计净流入3559.83万元 [1] - 2025年一季度营业收入3.88亿元同比下滑12.50%，净利润亏损5326万元同比扩大84.79%，销售毛利率37.39% [1] 业务概况 - 主营业务为体外诊断试剂及医疗检验仪器的研发生产销售，产品涵盖生化诊断、免疫诊断、分子诊断、POCT等 [1] - 获国家科技进步二等奖、高新技术企业等多项资质认证 [1] 行业对比 - 公司PE(TTM)-4.92、静态PE-5.11，显著低于行业平均PE48.98/47.40及中值36.16/37.66 [2] - 市净率1.00仅为行业平均4.56的22%，总市值32.71亿元低于行业均值104.17亿元 [2] - 同行业可比公司中，天益医疗市净率1.83、澳华内镜4.75、诺唯赞2.26，公司估值处于末端 [2]