报告行业投资评级 - 行业评级：超配 [1] 报告核心观点 - 医药生物行业当前估值处于历史中低位，具备投资吸引力 [3][24] - 2025年欧洲肿瘤内科学会年会成为中国创新药企展示研发实力的重要舞台，多项重磅临床研究数据亮眼 [4][33][34] - 中国药企在双抗/多抗平台及ADC领域取得突破性进展，为未来国际授权合作奠定基础 [34] - 建议关注创新药领域数据亮眼的龙头企业、具备前沿技术的平台型公司以及CXO、器械设备、医疗服务等细分板块 [5][34] 市场表现 - 上周市场表现：医药生物板块整体下跌2.48%，在申万31个行业中排名第16位，跑输沪深300指数0.26个百分点 [3][13] - 子板块表现：除中药Ⅱ(申万)上涨0.38%外，其余子板块均下跌，其中医药商业(申万)、化学制药(申万)、医疗器械(申万)跌幅较小，分别为0.89%、1.78%、3.19% [3][13] - 年初至今表现：医药生物板块整体上涨18.85%，跑赢沪深300指数4.13个百分点，在申万31个行业中排名第11位 [18] - 子板块年初至今表现：医疗服务(申万)和化学制药(申万)涨幅领先，分别为34.01%和33.86% [18] - 估值水平：截至2025年10月17日，医药生物板块PE估值为30.03倍，相对于沪深300的估值溢价为124% [24] - 子板块估值：医疗器械(申万)、生物制品(申万)、化学制药(申万)估值较高，PE分别为35.39倍、35.27倍、34.51倍 [24][30] - 个股涨跌：上周上涨个股139只（占比29.32%），下跌个股322只（占比67.93%） [3][31] - 涨幅前五个股：亚太药业（36.68%）、多瑞医药（28.84%）、广生堂（26.12%）、透景生命（22.95%）、向日葵（22.87%） [3][31][32] 行业要闻 - 2025年ESMO大会于10月17日至21日在德国柏林举行，展示了众多前沿临床科研成果 [4][33] - 大会研究范围覆盖乳腺癌、肺癌、消化道肿瘤等多个大病种，包括有望重塑临床治疗格局的重磅研究 [4][33] - 中国研究成果突出：大会共有超过60项来自中国的研究亮相，其中23项研究入选最新突破性摘要(LBA) [33][34] 投资建议 - 重点关注在ESMO大会上数据亮眼的公司：康方生物的抗PD-1/VEGF双抗依沃西研究成果在主席论坛作口头报告；泽璟制药的全球首创三抗Alveltamig展示最新数据 [34] - ADC领域进展显著：科伦博泰有三项临床Ⅲ期研究入选口头报告，其TROP2 ADC芦康沙妥珠单抗研究成果入选最新突破性摘要和主席论坛；荣昌生物公布维迪西妥单抗联合治疗尿路上皮癌的Ⅲ期积极数据 [34] - 中国药企集体亮相提升“中国智造”形象，为未来国际授权合作奠定基础 [34] - 个股推荐组合：科伦药业、众生药业、贝达药业、开立医疗、普门科技、华厦眼科 [7][35] - 个股关注组合：荣昌生物、特宝生物、干红制药、益丰药房、百普赛斯、羚锐制药 [7][35]

永和股份：前三季度净利润同比增长220.39% 10月20日晚，永和股份（605020）发布2025年三季度报告，公司前三季度实现营业收入37.86亿元，同 比增长12.04%；归属于上市公司股东的净利润4.69亿元，同比增长220.39%。其中，第三季度实现营业 收入13.40亿元，同比增长11.42%；归属于上市公司股东的净利润1.98亿元，同比大幅增长485.77%。 资料显示，永和股份成立于2004年7月，主营业务是氟化学产品的研发、生产、销售。 所属行业：基础化工–化学制品–氟化工 金力永磁：前三季度净利润同比增长161.81% 10月20日晚，金力永磁（300748）发布2025年三季度报告，公司前三季度实现营业收入53.73亿元，同 比增长7.16%；归属于上市公司股东的净利润5.15亿元，同比增长161.81%。其中，第三季度实现营业收 入18.66亿元，同比增长12.91%；归属于上市公司股东的净利润2.11亿元，同比增长172.65%。 资料显示，金力永磁成立于2008年8月，主营业务是高性能钕铁硼永磁材料以及磁组件的研发、生产、 销售。 所属行业：有色金属–金属新材料–磁性材料 山河药辅 ...

公司股价表现 - 10月20日公司股价上涨5.59%至163.99元/股，成交额1.11亿元，换手率1.10%，总市值104.10亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为江苏浩欧博生物医药股份有限公司，成立于2009年6月8日，于2021年1月13日上市 [1] - 公司主营业务为体外诊断试剂的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成中试剂销售占比89.46%，其他销售占比5.86%，仪器销售占比3.84%，租赁销售占比0.85% [1] 基金持仓情况 - 招商基金旗下招商成长先导股票A（014589）二季度持有公司股票1.13万股，持股数量与上期持平，持仓占基金净值比例为4.54%，为公司第五大重仓股 [2] - 基于该持仓，基金在10月20日公司股价上涨中估算浮盈约9.79万元 [2] - 该基金成立于2022年7月21日，最新规模为2946.37万元，今年以来收益率为32.34%，近一年收益率为26.32%，成立以来亏损10.84% [2] - 该基金基金经理为梅梅，累计任职时间270天，现任基金资产总规模3372.74万元 [2]

行业投资评级 - 维持体外诊断行业“增持”评级 [8][53] 核心观点 - 全球IVD市场规模增长喜人，虽然国内IVD产业受医保控费及试剂集采影响短期承压，但长期发展被看好 [53] - 目前IVD市场处于变革期，集采已逐步落地，预计产业将迎来拐点 [6][53] - 建议从产业技术周期及细分行业成长性角度，重点关注免疫诊断中的化学发光、分子诊断领域的PCR及动态血糖监测相关方向 [9][53] 板块及个股表现 - 本周申万一级行业医药生物指数下跌2.48%，跑输沪深300指数0.26个百分点 [2][11] - 三级行业中体外诊断指数报收8366.36点，下跌0.43% [2][23] - 体外诊断板块内，表现居前的公司有透景生命（+22.9%）、热景生物（+12.5%）、浩欧博（+7.2%）[3][27]；表现靠后的公司有博拓生物（-6.8%）、普门科技（-6.8%）、圣湘生物（-5.6%）[3][27] 行业估值 - 截至本周末，申万体外诊断板块PE（TTM）为36.21倍，近一年最大值为39.25倍，最小值为20.96倍 [4][32] - 当前PB（LF）为1.82倍，近一年最大值为2.01倍，最小值为1.53倍 [4][32] - 体外诊断板块PE较前一周下降0.15倍，PB较前一周下降0.01倍 [4][32] 行业动态与投资重点 - 三星物产、三星电子与Grail签署合作意向书，三星将投资7.83亿人民币入局多癌种早期检测领域 [5][52] - 合作内容包括在韩国市场商业化推广Galleri检测，并可能扩展至日本和新加坡，交易预计于2026年初完成 [5][52] - 报告建议重点关注三诺生物、圣湘生物、亚辉龙等公司 [9][53]

文章核心观点 - 公司通过业绩说明会与投资者沟通，强调在医疗政策变革背景下，正积极通过产品国产化、拓展新业务板块及强化客户服务来应对营收下滑压力，并致力于为股东创造长期价值 [1][2][3][4][5] 业务战略与产品发展 - 公司战略投资并自产手术医教研数智化平台“迈塔威”，该平台能同时间轴整合记录8种医疗设备影像，支援手术直播和案例管理 [2] - “迈塔威”平台已通过学术会议及医院合作进行实践验证，例如在耳鼻喉手术沙龙中直播演示三场高难度手术，并成功实施角膜内皮移植手术的实时在线远程指导，获得从专家医院到基层医院的强烈正面反馈 [2] - 公司维持引进全球独家性产品在中国大陆推广的策略，并增加产品国产化生产的选项 [2] - 公司积极探索多元路径巩固客户，包括搭建迈塔威平台、AI技术临床应用、临床科研成果商业转化、运营绩效系统及两岸专家资源交流等方式 [5] 财务表现与股东回报 - 公司营收持续下滑主要受国家集采降价政策影响，导致同样销售量下销售额及利润下降 [3] - ACME项目带来的新增业务不会受到集采降价影响，公司已掌握不利变动并有应对方案 [3] - 公司自上市以来连续4年实施现金分红，累计分红金额已超过人民币2亿元 [4] 市场环境与竞争格局 - 公司认为国家集采降价政策是影响其原有业务表现的关键外部因素 [3] - 公司紧密追踪政策变化，顺应“医疗卫生强基工程”等政策导向，持续优化赋能服务模式以巩固现有客户存量业务并拓展市场份额 [5] - 中美贸易关税不确定性政策被公司认为影响大环境及投资者信心，但对公司业务及员工信心未造成影响 [6]

股份回购计划 - 公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于6000万元且不超过1.2亿元，回购价格不超过37.99元/股 [1] - 回购资金来源为自有资金和自筹资金，回购期限为12个月内 [1] - 此次公告拟定的最高回购价格37.99元/股，比当前最新价22.40元高出69.60% [1] 历史回购与股价表现 - 此次回购为公司今年第三次回购，此前于2025年4月30日公告拟使用不低于6000万元、不超过1.2亿元回购，价格不超过25.05元/股 [1] - 自上次回购公告至今，公司已回购582.95万股，约合1.1亿元，期间公司股票价格区间涨幅达38.02% [1] - 公司今年以来股价累计上涨37.85% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为分子诊断试剂及仪器设备的研发、生产和销售，主营业务收入构成为：核酸检测试剂盒86.47%，其它11.99%，分子诊断仪器1.54% [2] - 公司所属申万行业为医药生物-医疗器械-体外诊断，概念板块包括猴痘概念、抗原检测、肝炎治疗等 [2] - 公司成立日期为2005年4月18日，上市日期为2021年1月18日 [2] 财务与股东数据 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入5968.31万元，同比减少36.91%，归母净利润为-985.10万元，同比减少137.88% [2] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为1.56万，较上期减少1.17%，人均流通股12281股，较上期增加1.19% [2] - 公司A股上市后累计派现8.29亿元，近三年累计派现2.51亿元 [3] 机构持仓 - 截至2025年6月30日，十大流通股东中包括广发价值核心混合A（持股481.72万股）、融通健康产业灵活配置混合A/B（持股150.00万股）和大成景恒混合A（持股90.92万股），持股数量较上期均未发生变化 [3]

每经AI快讯，之江生物（SH 688317，收盘价：22.4元）10月16日晚间发布公告称，2025年10月15日， 公司召开第五届董事会第十六次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议 案》。回购的股份拟用于员工持股计划或股权激励。本次回购的资金总额不低于人民币6000万元 （含），不超过人民币1.2亿元（含）。本次回购股份的价格不超过人民币37.99元/股（含），该价格不 高于公司董事会通过回购决议前30个交易日公司股票交易均价的150%。回购期限自公司董事会审议通 过本次回购方案之日起12个月内。 每经头条（nbdtoutiao）——"短板"正在被一块块补上！直击湾芯展："中国芯"是怎么炼成的 （记者 曾健辉） 2024年1至12月份，之江生物的营业收入构成为：体外诊断行业占比98.25%，其他业务占比1.75%。 截至发稿，之江生物市值为43亿元。 ...

公司股价与交易表现 - 10月16日公司股价上涨5.13%，报收179.55元/股 [1] - 当日成交金额为3.20亿元，换手率为1.95% [1] - 公司总市值为166.46亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为北京热景生物技术股份有限公司，成立于2005年6月23日，于2019年9月30日上市 [1] - 公司主营业务为研发、生产和销售体外诊断试剂及仪器 [1] - 主营业务收入构成为：检测试剂70.87%，检测仪器19.79%，其他8.17%，生物原料1.17% [1] 基金持仓情况 - 浙商证券资管旗下浙商汇金量化精选混合基金（006449）二季度重仓持有公司股票3.66万股，占基金净值比例4.96%，为第四大重仓股 [2] - 该基金最新规模为1.04亿元，10月16日因公司股价上涨浮盈约32.06万元 [2] 相关基金业绩表现 - 浙商汇金量化精选混合基金今年以来收益率为55.66%，同类排名536/8161 [2] - 该基金近一年收益率为49.56%，同类排名1203/8021，成立以来收益率为51.94% [2] - 该基金基金经理庞雅菁累计任职时间1年262天，现任基金资产总规模1.04亿元 [3]

行业监管动态 - 浙江省药监局注销聚康生物5个荧光免疫检测产品医疗器械注册证 为年内该省IVD领域第二次批量退市 [1] - 浙江省在7月曾一次性清理82张生化试剂证照 注销数量从两位数跃升到三位数在即 [1][2] - 2024年以来安徽、江西、广东、湖南等地相继开出注销清单 广东省注销11家注册人共计27个产品 湖南省8家企业申请注销99个产品 安徽省注销复星诊断科技注册证 [2] 行业格局演变 - 行业正从证照红利时代迈入精耕细作时代 集采压价、监管趋严、创新门槛抬高等因素加速改写行业格局 [1] - 2020至2023年湖南省二类IVD注册证存量由3066张飙升至8889张 年均复合增长率高达30.49% 经历过一轮轰轰烈烈的拿证竞赛 [2] - 此次注销案例中绝大部分为企业主动申请注销 反映出IVD行业低端重复建设正被逐步清理 企业自适应调整的主动性增强 [3] 企业盈利压力 - 荧光免疫检测产品平均价格较去年同期下降25% 部分产品毛利率从早期的60%-70%下降到目前的30%-40% 企业盈利空间被大幅压缩 [4] - 二十八省联盟肿瘤标志物和甲状腺功能集采平均降价幅度双双突破50% 最高降幅均超50% 企业端毛利率被大幅削减 [5] - 单个IVD注册证年度维护成本约8万-12万元 以德荣生物为例 其83个证年维护费超660万元 占其2024年1.7亿元营收的比例高达3.9% [5] 企业战略调整 - 削减一定数量的注册证对行业发展有利 可促使企业集中在核心产品竞争力上 [1] - 在集采砍价合规烧钱的情况下 注销缺乏竞争力的产品 集中资源投入到更具市场潜力和技术壁垒的核心产品上成为企业理所当然的选择 [5] - 企业唯有加强技术创新 聚焦核心产品 才有可能实现健康长远的发展 [6]

行业监管动态 - 浙江省药监局注销聚康生物5个荧光免疫检测产品医疗器械注册证，为年内该省IVD领域第二次批量退市[1] - 2024年以来安徽、江西、广东、湖南等多地集中注销IVD产品注册证，例如广东省注销11家注册人共27个产品，湖南省8家企业申请注销99个产品[3] - 浙江省曾一次性注销凯成生物82个试剂产品注册证，湖南省德荣生物一次性注销83个IVD注册证将其全部清空[3] 行业格局演变 - 行业正从“证照红利”时代迈入“精耕细作”时代，低端重复建设被清理，企业自适应调整主动性增强[1][5] - 2020至2023年湖南省二类IVD注册证存量从3066张飙升至8889张，年均复合增长率达30.49%，此前经历“拿证竞赛”[4] - 绝大部分注销案例为企业主动申请，促使企业集中资源于核心产品竞争力[1][5] 盈利能力与成本压力 - 集采压价导致盈利空间大幅压缩，2023年上半年荧光免疫检测产品平均价格同比下降25%，部分产品毛利率从早期60%-70%降至30%-40%[5] - 二十八省联盟肿瘤标志物和甲状腺功能集采平均降价幅度突破50%，最高降幅达50.18%，大幅削减企业端毛利率[6] - 单个IVD注册证年度维护成本约8万-12万元，以德荣生物为例83个证年维护费超660万元，占其2024年营收1.7亿元的比重高达3.9%[7][8] 企业战略调整 - 在集采砍价和合规成本高企的背景下，注销缺乏竞争力产品、集中资源投入高壁垒核心产品成为企业必然选择[8] - 企业需加强技术创新并聚焦核心产品，以实现健康长远发展[9] - 荧光免疫检测等曾为热门赛道，但价格大幅下降迫使企业进行业务调整，如聚康生物初期核心产品面临盈利压力[5]