恒生医疗保健指数表现 - 截至2025年7月10日11:23，恒生医疗保健指数(HSHCI)下跌0.18%，成分股涨跌互现，巨子生物(02367)领涨4.24%，药师帮(09885)上涨4.13%，东阳光长江药业(01558)上涨3.48%，先声药业(02096)领跌3.36%，亚盛医药-B(06855)下跌3.23%，同源康医药-B(02410)下跌2.81% [3] - 恒生医疗ETF(513060)下跌0.17%，最新报价0.58元，近1周累计上涨2.48% [3] - 恒生医疗ETF盘中换手13.83%，成交11.20亿元，近1月日均成交22.10亿元，排名可比基金第一 [3] 高端医疗器械政策支持 - 国家药监局发布公告，从审批加速、标准完善、国际化支持等多维度推动高端医疗器械创新，AI辅助诊断、新型生物材料标准化研究及国际注册便利化等政策红利将惠及体外诊断(IVD)行业 [4] - 政策简化AI诊断算法优化变更流程，强调基因工程合成材料、生物芯片等关键技术性能评价，有助于高灵敏度分子诊断试剂、微流控芯片等核心产品的国产替代提速 [4] - 出口销售证明和国际标准转化机制的完善将助力IVD企业突破海外注册壁垒，提升全球竞争力 [4] - 湘财证券认为政策将直接惠及IVD行业，具备技术领先性和出海能力的企业有望率先受益 [4] 恒生医疗ETF表现与数据 - 恒生医疗ETF近2周规模增长7575.96万元，新增规模位居可比基金1/3 [4] - 杠杆资金持续布局，最新融资买入额达2.20亿元，融资余额达2.67亿元 [5] - 恒生医疗ETF近2年净值上涨20.23%，自成立以来最高单月回报为28.34%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为46.59%，上涨月份平均收益率为6.82% [5] - 近1年超越基准年化收益为0.70%，夏普比率为2.07，今年以来相对基准回撤0.45%，回撤后修复天数为43天 [5] - 管理费率为0.50%，托管费率为0.15%，近1年跟踪误差为0.069%，在可比基金中跟踪精度最高 [5] 恒生医疗保健指数估值与成分 - 恒生医疗保健指数最新市盈率(PE-TTM)为27.84倍，处于近3年10.19%的分位，估值低于近3年89.81%以上的时间，处于历史低位 [5] - 恒生医疗保健指数前十大权重股合计占比58.85%，包括信达生物(01801)、百济神州(06160)、药明生物(02269)、康方生物(09926)、石药集团(01093)等 [6]

7月3日，新开源今日收盘17.09元，上涨1.12%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的比 值）达到26.91倍，总市值83.07亿元。 最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入3.25亿元，同比-17.69%；净利润8042.03万元， 同比-33.75%，销售毛利率44.07%。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)13新开源26.9123.752.2383.07亿行业平均 45.4652.833.8280.74亿行业中值41.1241.842.4143.80亿1正丹股份8.2110.483.91124.75亿2星湖科技 10.2512.671.42119.46亿3梅花生物10.5711.602.06317.80亿4嘉化能源11.0811.791.15118.86亿5聚合顺 11.4511.851.8435.60亿6万华化学14.3313.141.741713.05亿7雪峰科技14.7513.421.8089.70亿8浙江龙盛 14.9816.440.96333.79亿9宇新股份16.2814.261.0743.80亿10江南化工16.9216.951.5615 ...

基金设立概况 - 公司或指定子公司拟以不超过2000万人民币参与华夏致远创业投资基金设立 [2] - 基金目标认缴出资总额为3500万元人民币 普通合伙人认缴460万元 单个有限合伙人最低认缴1000万元 [3] - 华夏股权投资基金管理（北京）有限公司担任普通合伙人及基金管理人 [2][3] 基金运作机制 - 合伙期限为20年 投资运作期7年 可延期2年（每次1年） [3] - 基准管理费按实缴出资总额1%/年计提 按日计算 [4][5] - 收益分配顺序：先返还实缴出资 再分配10%年化收益 剩余80%按出资比例分配/20%归执行事务合伙人 [5] 投资方向 - 重点投向分子诊断和靶向治疗用生物医药全产业链未上市企业 [4] - 聚焦Alpha靶向治疗产业链发展 旨在提升肿瘤患者生存期 [4] 协议条款 - 执行事务合伙人拥有排他性管理决策权 包括投资及退出决策 [4] - 争议解决采用北京仲裁委员会仲裁机制 裁决具有终局性 [5] - 协议经签署后生效 新合伙人自签署日起受约束 [5][6] 出资结构 - 有限合伙人最低募集总额3000万元 全部以人民币现金出资 [3] - 公司与其他合伙人无关联关系 出资占比未披露 [6][9]

绿色低碳产业集群 - 广东省正打造以深远海风电、新型储能、高效光伏、氢能等为重点的未来绿色低碳产业集群，与日本兵库县的氢能港口神户港、加西绿色能源园区等技术形成互补合作 [1] - 广东阳江规划4000万千瓦海上风电装机，与神户港氢能应用技术形成闭环 [1] - 广东省贸促会提出将广东需求与兵库县技术结合，共同推动绿色低碳产业创新发展 [2] 中日大健康产业合作 - 粤港澳大湾区与日本关西地区在大健康产业领域展开战略对接，涉及医疗健康、医药器械和康养三大领域 [2][3] - 日本在老龄化医疗、医疗器械研发及康养护理方面经验丰富，而大湾区在AI医疗、远程监护等场景应用具备优势 [5] - 香港交易所18A上市规则为日本创新药企提供融资通道，澳门国际中医药平台成为日本汉方药企进入中国市场的试验田 [3] 产业互补与技术创新 - 日本再生医疗技术与中国市场结合潜力巨大，粤港澳大湾区8600万高消费人口为日本医疗器械技术提供广阔市场 [5] - 日本养老机构的认知症照护体系与广东智能护理床研发能力结合，兵库县介护机器人通过深圳算法优化降低成本 [5] - 现场60%的洽谈涉及联合研发或技术授权，突破传统贸易模式，如日本分子诊断设备商与韶关原料药基地共建实验室 [6] 资本与产业链协同 - 超过1400家日本企业选择香港作为区域总部，利用"沪港通""深港通"机制投资大湾区生物科技独角兽 [7] - 澳门提出"GROW"协作蓝图，整合大湾区市场规模、澳门营商优势和产业多元机遇吸引日本企业 [7] - 粤港澳大湾区完善的产业链与日本"精益制造"基因结合，如阳江风电装备采用日本精密轴承打入欧洲市场 [6] 智能科技与未来合作 - 粤港澳大湾区从"世界工厂"转型为国际科技中心，吸引日本企业在人工智能、低空经济、电动汽车储能等领域合作 [3] - 日本企业家对深圳、广州等人形机器人技术兴趣浓厚，双方在智能出行领域将深化合作 [7] - 日本自动驾驶技术考察团计划前往广州和深圳，推动智能出行领域合作 [7]

合规经营体系 - 公司将合规管理植入研发、生产、销售及财务管理全环节，实现从票据审核到税务申报的全链条智能管控 [1] - 新员工入职需通过模拟报销流程实训和票据合规演练，管理层每月开展"合规决策情景模拟"，将合规责任嵌入各流程 [2] - 供应商管理设置资质准入、纳税信用审查等严苛标准，通过"以点带面"方式推动产业链合规发展 [2] 研发创新成果 - 近3年研发投入持续超过营收的10%，2024年推出磁微粒化学发光、分子诊断等144项新产品 [3] - 研发团队中研究生及以上学历占比达45.25%，合规经营成为吸引高端人才的竞争优势 [4] 税收政策支持 - 税务部门建立三级网格化服务体系，对先进制造业实施标签化管理，精准推送六大类优惠政策 [3] - 2025年4月税务部门主动发现273万元增量留抵税额，3日内完成退税缓解现金流压力 [4] - 研发费用加计扣除智能台账系统自动匹配项目与费用明细，形成税务合规共建机制 [4] 信用价值体现 - 连续9年获评A级纳税人，银行综合授信额度较2020年增长125.10%，融资成本下降0.86个百分点 [4] - 2024年因良好纳税信用节约财务费用超865万元 [4]

应收账款情况 - 2024年末应收账款余额91.98亿元，同比增加13.36%，增速高于营业收入增速[1] - 本期计提应收账款坏账准备1.25亿元，同比增长72%[1] - 对湖北稳春医药有限公司应收账款8,103.62万元，已计提坏账准备7,928.15万元，计提比例97.83%[1] - 应收账款前十名客户中，国药集团、上药控股、重庆医药三家合计增加8.05亿元，占子公司宜昌人福药业应收账款增加额的86.5%[4] - 应收账款前十名客户与公司不存在关联方关系[3] 固定资产减值 - 2024年对人福国际健康城物业资产计提减值8,919.61万元，其中第20栋减值537.21万元，第21栋减值1,867.60万元，人才公寓减值6,514.80万元[6][7][13] - 减值测试采用公允价值减去处置费用后的净额和预计未来现金流量现值两种方法[7][13] - 减值原因包括武汉商业地产市场下行、高端二手房需求下降、政策导向变化等[6][7] - 2022年和2023年末未发现该物业资产减值迹象[19][21] 长期股权投资减值 - 对武汉新创、杭州观苏、北京玛诺、未来桩园四家被投资单位计提减值，合计约6,262.41万元[23][26][29][30] - 武汉新创减值33.60万元，因其投资的基金经营期限到期[23][24] - 杭州观苏减值2,707.33万元，因项目海外转让搁置[26] - 北京玛诺减值3,505.15万元，因公司终止挂牌且持续经营存在不确定性[29] - 未来桩园减值17.35万元，因处于初创阶段[30] - 其余10家合营联营企业未计提减值，因经营稳定或可收回金额高于账面价值[31][32][33][34][35][36][37] 商誉减值 - 对巴瑞医疗计提商誉减值准备2.03亿元[39] - 巴瑞医疗近三年营业收入平均增长10.94%，但净利润平均下降5.04%[39][40] - 减值原因包括体外诊断试剂行业政策变革导致毛利率下降、肿瘤标志物产品面临集采降价压力[42][44][45] - 减值测试采用收益法(DCF模型)，预测期收入增长率和毛利率呈下降趋势[42][44]

合资公司设立与初始合作 - 2018年12月15日公司与Mobidiag Oy共同出资设立合资公司安图莫比，公司出资800万欧元持股65%，Mobidiag出资430万欧元持股35% [1] - 合资公司主要从事分子诊断产品的研制、销售及售后服务 [1] - 2019年Mobidiag与安图莫比签署协议授予其在约定区域内商业化初始产品的权利 [1] - 2021年2月9日公司全资子公司安图仪器与Mobidiag签署生产协议，约定为Mobidiag生产Novodiag仪器 [1] 合作纠纷与仲裁过程 - 2021年11月10日Mobidiag单方面以电子邮件形式发出终止协议通知，公司不认可其效力及理由 [2] - 2024年4月公司及子公司因协议履行分歧向国际商会国际仲裁院提交仲裁申请并被受理 [2] - 仲裁案未开庭前双方达成和解，签订《和解协议》 [3] 和解协议主要内容 - Mobidiag将向公司支付和解款1000万美元 [3] - 仲裁费用共计13.94万美元由双方各承担50%，公司承担6.97万美元 [3] - 协议约定双方应采取必要措施解散和清算合资公司安图莫比 [3] - 和解协议已通过公司产业类投资委员会2024年第七次会议审议 [3] 公司经营与财务表现 - 2024年公司实现营业收入44.71亿元，同比增长0.62% [3] - 2024年归母净利润11.94亿元，同比减少1.89% [3] - 合资公司安图莫比2024年及2025年1-3月净利润分别为-4495.66万元和-32.91万元 [4] 合资公司注销影响 - 注销安图莫比是履行《和解协议》的约定条款 [4] - 注销后安图莫比不再纳入公司合并报表范围 [4] - 该事项不会对公司整体业务发展和盈利水平产生实质性影响 [4]

公司表现 - 6月3日收盘价6.13元，上涨2.51%，市净率0.97创17天新低，总市值31.53亿元 [1] - 股东户数42590户，较上次减少1756户，户均持股市值35.28万元，户均持股2.76万股 [1] - 主营业务为体外诊断试剂、医疗检验仪器的研发生产销售，产品涵盖生化诊断、免疫诊断、分子诊断等7大类 [1] - 2025年一季度营收3.88亿元同比-12.50%，净利润-5326万元同比-84.79%，销售毛利率37.39% [1] 行业对比 - 公司PE(TTM)-4.74、静态PE-4.92，显著低于行业平均PE50.80及中值36.71 [2] - 市净率0.97仅为行业平均4.67的20.8%，总市值31.53亿元低于行业均值108.36亿元 [2] - 可比公司中热景生物市净率最高达4.10，中红医疗最低为0.92，公司估值处于行业尾部 [2]

公司基本面 - 5月28日收盘价5 95元 下跌1 16% 市净率0 94 总市值30 60亿元 [1] - 2025年一季报显示5家机构持仓 合计持股11465 51万股 持股市值6 49亿元 [1] - 主营业务为体外诊断试剂及医疗检验仪器的研发生产销售 产品涵盖生化诊断 免疫诊断 分子诊断等七大领域 [1] - 2025年一季度营业收入3 88亿元 同比下滑12 50% 净利润亏损5325 98万元 同比下滑84 79% 销售毛利率37 39% [1] 行业对比 - 公司PE(TTM)-4 60 静态PE-4 78 显著低于行业平均PE48 81/47 10及中值35 46/37 05 [2] - 市净率0 94仅为行业平均4 62的20% 行业中值2 40的39% [2] - 总市值30 60亿元在同行12家企业中排名第9 低于行业平均105 75亿元和中值48 69亿元 [2] - 可比公司市净率分布在0 91(中红医疗)至4 93(澳华内镜) 公司估值处于行业低位 [2] 荣誉资质 - 获得国家科技进步二等奖 国家高新技术企业 国家知识产权试点企业等六项国家级及省级资质认证 [1]

公司业绩表现 - 2025年Q1营收8.014亿美元，同比增长11.0%，有机增长2.9%，固定汇率计算增长12.5% [3] - 核心业务BSI营收7.445亿美元，同比增长14.3%，有机增长5.1% [3] - BioSpin部门营收2.078亿美元，受益于英国超高场NMR系统需求旺盛及工业与食品安全市场扩张 [3] - CALID部门营收2.801亿美元，微生物学与分子诊断业务增长显著，TimsTOF平台推动生命科学质谱收入两位数增长 [4] - Nano部门营收2.566亿美元，固定汇率收入增长为高个位数，亚太（除中国）市场需求提供支撑 [4] - BEST业务营收5930万美元，同比下降18.9%，有机营收下降17.7% [5] 区域市场表现 - 美国市场营收2.174亿美元，欧洲市场2.852亿美元，亚太市场2.326亿美元 [6] - 欧洲与美洲市场增长稳健，临床、工业及生物医药应用需求持续提升 [4] 战略布局与创新 - 推出多款高性能创新产品，包括NMR系统、微生物学与分子诊断平台 [6] - 空间多组学平台GeoMx扩展至蛋白质组学，展示全面解析组织异质性的能力 [6] - 完成收购Recipharm诊断试剂公司，首次进入治疗药物监测和炎症性肠病诊断市场 [9] 财务展望 - 预计2025年营收34.8亿至35.5亿美元，同比增长3.5%至5.5% [11] - 固定汇率收入增长2.5%至4.5%，有机收入增长0%至2%，并购贡献约2.5% [11][13] - 预计非GAAP每股收益2.40至2.48美元，同比增长0%至3%，固定汇率计算增长5%至8% [13] 挑战与应对 - 美国学术研究经费削减和关税政策预计对全年营收造成1亿美元冲击 [11] - 计划通过成本控制、定价策略和供应链重构抵消超一半不利因素影响 [11]