投资评级 - 优于大市（维持）[1][3][5] 核心观点 - 营收及利润增长稳健 上半年营业收入61.12亿元（同比+2.43%） 归母净利润26.65亿元（同比+6.87%） 扣非归母净利润24.64亿元（同比+12.17%） Q2单季度营收32.55亿元（同比+0.52%） 归母净利润15.3亿元（同比+5.25%）[1][7] - 盈利能力持续提升 上半年毛利率68.3%（同比+3.15pct） 净利率43.4%（同比+2.3pct） Q2单季度毛利率71.4%（同比+3.4pct） 净利率46.7%（同比+2.2pct）[1][12] - 资源点位优势显著 覆盖国内339个城市及8个海外国家 电梯电视媒体自营设备128.7万台（含境外15.4万台） 电梯海报媒体自营设备168.5万台 影院媒体合作1853家/1.3万影厅[2][17] - 战略布局深化 计划收购新潮传媒优化行业竞争格局 与支付宝合作打造"碰一下"电梯场景生态 AI营销垂类大模型进入测试阶段[2][17][18] 财务表现 - 营收稳步增长 2024年营收122.62亿元（同比+3.0%） 2025E预测127.89亿元（同比+4.3%） 2026E预测133.65亿元（同比+4.5%）[4] - 盈利能效提升 2024年归母净利润51.55亿元（同比+6.8%） 2025E预测57.15亿元（同比+10.9%） 2026E预测62.13亿元（同比+8.7%） 每股收益2025E为0.40元[3][4] - 利润率持续优化 预计2025E毛利率70%（同比+4pct） EBIT Margin 46.6%（同比+5.3pct） ROE 32.3%（同比+2pct）[4] - 估值水平合理 当前股价对应2025E市盈率21x 2026E市盈率19x 低于传媒行业可比公司均值[3][19] 行业地位与竞争优势 - 生活圈媒体龙头 国内最大电梯媒体平台 媒体资源总量297.2万台（含参股设备）[17] - 点位结构优化 一线城市电梯电视设备29.4万台（同比+7.3%） 二线城市64.4万台（同比+6.8%） 境外设备逆势增长4%[17] - 经营杠杆显著 高毛利率体现强议价能力 宏观复苏时业绩弹性可期[1][12] 成长驱动因素 - 技术赋能升级 支付宝"碰一下"打造线上线下协同生态 AI技术提升广告全产业链效率[2][18] - 并购整合机遇 收购新潮传媒有望扩大客户资源与规模效应[2][17] - 海外市场拓展 覆盖亚洲多国市场 境外设备达18万台[2][17]