供股方案 - 公司建议按每持有1股股份获配发6股供股股份的比例进行供股 认购价为每股0.4753港元[1] - 供股发行最多5.76亿股股份 扣除开支前募集资金总额约2.738亿港元[1] - 假设悉数认购 预计所得款项净额约为2.728亿港元[1] 资金用途分配 - 约92.3%的净募集资金（约2.52亿港元）将用于开发AI模型[1] - 约7.7%的净募集资金（约2100万港元）将用于购买媒体资源 重点投放快手、视频号和小红书平台的在线流量[1] - 全部资金预计于2026年底前使用完毕[1] 战略方向 - 公司通过供股募集资金重点投向AI技术开发领域[1] - 部分资金将用于扩大在主流社交媒体的广告投放资源 提升客户服务能力[1]

中国广告协会表示，智能网联汽车屡屡出现的无底线营销，是对各方都不利的"多输"，对汽车行业来 说，是行业内卷的表现，破坏市场秩序；对于诚信合法经营的厂商来说，是不公平竞争；对于消费者来 说，侵害消费安全这一消费者的法定基本权利；对品牌自身来说，且不说因为违法受到处罚对品牌产生 恶劣影响，但就社会的质疑而使品牌失去信任，是对品牌的毁灭式伤害。 新京报贝壳财经讯(记者陈维城)9月4日，针对一些汽车厂商在广告和营销宣传中的问题引起公众质疑， 中国广告协会发文指出，汽车厂家、经销商和营销机构千万不能忽视法律和道德的基本底线，要给正常 的广告和营销传播系上法律和道德的"安全带"，汽车厂商和社会要对无底线的广告和营销传播踩下"刹 车板"。 中国广告协会提到，积极响应和配合国家管理，强烈呼吁汽车厂商在市场营销中再不能无序"自由放 飞"，一方面依赖虚假宣传等内卷形式进行不正当竞争，破坏市场竞争环境，另一方面违背基本商业原 则，大量拖欠广告和营销费用，破坏汽车行业、广告营销行业正常生态环境。汽车厂商作为广告和营销 传播的第一责任人，应树立责任营销意识，对不符合规定的广告和信息及时更改，没有问题的汽车厂商 要引以为戒，广告制作和发 ...

广告营销板块市场表现 - 广告营销板块整体下跌0.63% 跑赢上证指数（下跌1.25%）和深证成指（下跌2.83%）[1] - 因赛集团领跌板块 跌幅达4.74%[2] - 元隆雅图逆势涨停 涨幅9.99% 成交额9.41亿元[1] 个股涨跌情况 - 上涨个股共9只 其中元隆雅图涨幅最高（9.99%） ST联合涨幅2.12% 华媒控股涨幅1.69%[1] - 下跌个股共10只 除因赛集团外 智度股份跌幅2.97% 浙文互联跌幅2.57% 蓝色光标跌幅2.11%[2] - 元隆雅图成交量46.88万手 为上涨个股中最高 智度股份成交量98.70万手 为下跌个股中最高[1][2] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出5258.59万元 游资资金净流出6777.44万元 散户资金净流入1.2亿元[2] - 元隆雅图获主力资金净流入3.56亿元 主力净占比37.8% 居板块首位[3] - 分众传媒获主力资金净流入6476.13万元 主力净占比7.26%[3] - 易点天下获主力资金净流入2292.93万元 同时获游资资金净流入1943.59万元[3] - 蓝色光标虽股价下跌2.11% 但成交额达10.54亿元 为板块最高[2]

投资评级 - 维持买入评级 [1] 核心观点 - 2025H1业绩稳健增长 盈利能力显著提升 创新互动方式拓展增量空间 [3][7][10] 财务表现 - 2025H1营业总收入61.12亿元（同比增长2.43%） 归母净利润26.65亿元（同比增长6.87%） 扣非归母净利润24.65亿元（同比增长12.17%） [6] - 毛利率68.3%（同比提升3.2个百分点） 净利率43.4%（同比提升2.3个百分点） [7] - Q2单季度毛利率71.4%（同比提升3.4个百分点 环比提升6.7个百分点） 净利率46.7%（同比提升2.2个百分点 环比提升7.1个百分点） [7] - 拟每10股派现1元 现金分红比例达25.5% [6] 业务结构 - 楼宇媒体收入56.32亿元（同比增长2.3%）毛利率67.1%（同比提升2.8个百分点） [7] - 影院媒体收入4.69亿元（同比增长3.1%）毛利率83.4%（同比大幅提升7.0个百分点） [7] - 其他媒体收入0.12亿元（同比增长59.5%）毛利率46.0%（实现由负转正） [7] 媒体资源 - 电梯电视媒体设备达128.7万台（同比增长5.8%） 其中一线城市29.4万台（增长7.3%）二线城市64.4万台（增长6.8%） [8] - 电梯海报媒体设备168.5万台（同比收缩8.6%） 一线城市35.6万台（减少12.3%） [8] - 影院媒体覆盖1853家影院 1.3万个影厅 [8] - 一线城市市占率47%（同比提升1个百分点）保持核心创收点位地位 [8] 客户结构 - 前三大客户类型：日用消费品（51.6% 同比下降10.5个百分点）互联网（15.7% 同比大幅增长88.8%）娱乐及休闲（5.6% 同比增长28.8%） [8] - 互联网客户投放增长显著 主要受京东外卖、淘宝闪购等品牌加大广告投放驱动 [9] 创新业务 - 推出"碰一碰"互动功能 联合支付宝发放1亿现金红包、1000万份淘宝闪购免单券 [10] - 截至8月8日已上线40万台电梯终端 预计2025年底扩展至200万台 [10] - 试运营期间点击率达79% 淘宝唤端到达率93% 累计触发54万人次 [10] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入132.70/140.33/146.42亿元 同比增长8%/6%/4% [11] - 预计归母净利润55.28/59.55/62.44亿元 同比增长7%/8%/5% [11] - 对应PE估值22/20/19倍 维持买入评级 [12]

现金管理概况 - 公司使用暂时闲置募集资金进行现金管理 总金额为60,697.57万元 涉及5笔大额存单产品[2][3] - 现金管理产品均为华夏银行杭州分行武林支行发行的3年期单位大额存单 具体包括：2023年存单产品407号(21,274.61万元)和475号(9,495.90万元) 2024年存单产品558号(10,313.44万元)、671号(3,078.60万元)和379号(16,535.02万元)[2] 资金来源 - 资金来源于2023年向特定对象发行股票募集的资金 发行数量164,948,453股 发行价4.85元/股 募集资金总额799,999,997.05元 扣除发行费用8,972,592.88元后净额为791,027,404.17元[4] - 募集资金于2023年8月17日全部汇入专项账户 并开设专户存储管理[4] 审议程序 - 2025年8月29日第十一届董事会第二次临时会议审议通过 授权使用不超过6.08亿元闲置募集资金进行现金管理[5] - 授权期限为董事会审议通过之日起12个月内 资金可循环滚动使用[5] 产品特性 - 购买的大额存单产品存续期间可转让 单次持有期限不超过12个月[7][12] - 产品类型为安全性高、流动性好、低风险的存款类产品[7] 资金使用情况 - 截至公告披露日 公司使用闲置募集资金进行现金管理的未到期余额为60,697.57万元[12] - 未超过董事会授权的金额范围和投资期限[12] 管理目的 - 提高闲置募集资金使用效率 增加资金收益 实现资金保值增值[2] - 不影响募集资金投资项目建设和公司正常经营[2][11] 风控措施 - 严格遵守审慎投资原则 选择低风险存款类产品[9] - 财务部门持续跟踪资金运作情况 及时评估风险因素[9] - 独立董事和董事会审计委员会有权监督资金使用情况[9]

**分众传媒电话会议纪要关键要点** **公司及行业** * 公司为分众传媒 属于广告媒体行业[1] **客户结构优化** * 消费类客户占比大幅提升至接近60% 显著高于此前最低时的20%-30% 降低对互联网单一行业依赖 增强广告投放稳定性[2][3] * 消费类客户营销费用通常是收入固定比例 投放相对稳定 与社会零售和消费趋势关联性增强[2][3] **成本控制成效** * 营业成本从2018-2019年单季度15-16亿元人民币降至2025年第二季度9.3亿元人民币[2][4] * 成本削减直接转化为利润增长 单季度节省约6亿元成本 全年利润可能增加20多亿元[4] * 利润水平已接近2021年60亿元高点[2][4] **收购整合与新潮传媒** * 收购新潮传媒后通过整合运营 剔除重复点位和裁减冗余人员 有望显著降低其成本费用[2][7] * 新潮传媒目前年收入约20亿元 但利润仅几千万元 成本费用接近20亿元 纳入分众体系后借鉴其成功经验 单点位成本预计显著下降[4][5][7] * 新潮与分众收入差距主要源于刊例价不同 新潮作为补充媒体刊例价远低于分众[8] * 新潮纳入分众销售体系后价格体系将逐步统一 收入规模有显著提升空间 未来几年将对整体业绩产生积极影响[2][8] **财务预测与驱动因素** * 预计2025年利润为56亿元 2026年提升至70亿元[2][8] * 驱动因素包括约10%的内生增长 以及新潮资产有效整合带来的成本节约和价格提升[2][8] * 公司承诺80%以上利润用于分红 股息水平将达到非常高的位置[8] **新营销模式“碰一碰”** * 通过支付宝平台实现用户与屏幕互动 降低交互门槛 精准获取用户行为数据 提高广告投放效果[2][9][11] * 具体应用形式包括领取红包 跳转APP 电商页面 到店优惠券和配送优惠券 注册品牌会员 获取汽车广告线索或下载新应用等[13] * 利用支付宝数据积累精准定向推广用户未购买或未使用过的产品 帮助广告主开拓新客户[13][14] * 已铺设近四五十万个点位 年底计划覆盖100万个点位 2026年将进一步扩大覆盖[2][15] * 利用用户等待电梯等碎片化时间 实现从被动曝光到主动转化的过程 在美妆 体检等品类中已见成效[2][15] * 假设每天每个点位有3至10次的碰撞次数 转化率为3% 5%或7% 初期GMV抽佣比例为5% 后期可能提升至10%甚至15%[16] * 未来线上抽佣可能达到小几十亿元 而线下也有望达到十几个亿元[16] * 庞大消费客户基础使其具有广泛推广潜力 有助于实现品效合一的流量运营目标[11] * 分众传媒拥有接近300万个点位 为推广提供坚实基础 确保高频次 高覆盖率的用户触达[12] **竞争优势与前景** * 公司具备较强经营杠杆效应 小个位数收入增长可能带来大个位数甚至接近两位数利润增速[6] * 通过优化客户结构 加强屏幕互动 有效控制成本及战略性收购等多重举措保持市场领先地位[6] * 未来随着“碰一碰”商业模式跑通 碰撞次数和转化率提升 业务数据表现将非常亮眼 具有巨大业绩和估值潜力[17][18]

投资评级 - 推荐（维持） 目标价9.85元 [2] 核心观点 - 业绩符合预期 2Q25收入32.6亿元(YOY+0.5%) 归母净利润15.3亿元(YOY+5%) 扣非归母净利润14.8亿元(YOY+18%) [2] - 成本控制成效显著 2Q25毛利同比增加1.22亿元 经营利润同比提升1.08亿元 [8] - 点位结构持续优化 电梯电视数量达128.7万(YOY+5.5%) 电梯海报收缩至168.5万(YOY-10%) [8] - 高分红策略提供安全垫 25H1现金分红14.4亿元 占归母净利润比例达54% [8] - 新潮传媒整合与"碰一下"业务构成增长期权 互联网广告收入同比大增89% [8] 财务表现 - 2025E营收预期132.7亿元(YOY+8.2%) 归母净利润57.0亿元(YOY+10.6%) [4] - 2026E营收预期159.6亿元(YOY+20.2%) 归母净利润70.9亿元(YOY+24.4%) [4] - 盈利能力持续提升 毛利率从2024年66.3%升至2027E的72.2% [9] - 每股收益稳步增长 2025E-2027E分别为0.39/0.49/0.56元 [4] 业务结构 - 梯媒收入占比92% 25H1实现56.32亿元(YOY+2%) [8] - 影院媒体收入4.7亿元(YOY+3%) 占比8% [8] - 日用品行业贡献主要收入34亿元(占比56%) 但同比下滑11% [8] - 互联网行业广告收入9.85亿元(占比16%) 同比大幅增长89% [8] 估值指标 - 当前市盈率22倍(2025E) 预计2027E降至15倍 [4] - 目标市值1419亿元 基于2026年20倍PE估值 [8] - 市净率从2024年7.2倍预期降至2027年5.4倍 [4]

板块表现 - 广告营销板块当日下跌2.38% 领跌个股为因赛集团（收盘价41.78元 跌幅6.05%）[1] - 板块成交量显著 智度股份成交161.01万手（金额17.93亿元） 蓝色光标成交147.38万手（金额10.01亿元）[1] - 主要股指同步下跌 上证指数跌1.16%至3813.56点 深证成指跌0.65%至12472.0点[1] 资金流向 - 板块整体主力资金净流出8.1亿元 游资与散户分别净流入1.17亿元和6.94亿元[3] - 个股资金分化明显 康旗股份获主力净流入3594.01万元（占比8.61%） ST联合获1395.41万元（占比14.25%）[3] - 分众传媒虽获主力净流入594.16万元 但净占比仅0.8% 显示资金参与度有限[3] 个股表现 - 跌幅前列个股包括智度股份（-6.01%） 新华都（-4.73%） 元隆雅图（-4.32%）[1] - 天地在线出现资金背离 主力净流出514.51万元的同时散户净流入483.46万元（占比6.64%）[3] - 兆讯传媒游资净流入678.32万元（占比16.34%） 但主力与散户资金呈净流出状态[3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入61.12亿元，同比增长2.43% [1] - 归母净利润26.65亿元，同比增长6.87%，扣非归母净利润24.65亿元，同比增长12.17% [1] - 单二季度营收32.54亿元同比持平，归母净利润15.30亿元同比增长5.2%，扣非归母净利润14.76亿元同比增长17.9% [1] 主营业务结构 - 楼宇媒体收入56.32亿元，同比增长2.30%，占总收入主体部分 [2] - 日用消费品行业贡献收入34.01亿元，占比55.6%，保持第一大客户行业地位 [2] - 互联网行业广告投放额达9.62亿元，同比大幅增长88.82%，成为核心增长驱动力 [2] - 娱乐及休闲、通讯行业楼宇媒体收入分别同比增长28.84%和76.84% [2] 媒体资源规模 - 电梯电视媒体设备达128.7万台，较2024年末增长5.5% [2] - 电梯海报媒体设备168.5万个，较2024年末下降9.7% [2] - 境外电梯电视媒体15.4万台，电梯海报媒体2.6万个 [3] - 韩国、新加坡等海外市场已实现盈利 [3] 战略发展举措 - 拟发行股份及支付现金收购新潮传媒，其运营约74万部电梯智能屏 [2] - 收购完成后将增强上游物业议价能力，优化成本结构 [2] - 联合支付宝推出"碰一下"互动广告模式，打通品牌曝光到消费转化链路 [3] - 新模式有望带来收入增量，推动向品效合一营销服务平台升级 [3] 股东回报政策 - 2025年8月实施2024年度分红33.22亿元 [3] - 拟派发2025年半年度现金红利14.44亿元，对应中报分红率58.6% [3] - 持续保持高比例现金分红政策 [3]

核心观点 - 机构调研热度环比回升，机械设备、医药生物和汽车行业关注度增加 [6][7] - 债券市场托管量环比多增17448.92亿元，商业银行成为增持主力 [13][14][16] - 基金投顾产品8月业绩表现分化，股票型产品平均收益8.80% [21] - 小分子GLP-1RA赛道发展前景广阔，礼来Orforglipron领跑全球 [28][30] - 机器狗（四足机器人）应用场景丰富，有望先于人形机器人放量 [36][37] 行业表现 - 银行板块昨日涨幅居前达1.954%，公用事业和家用电器分别上涨0.987%和0.914% [1] - 通信行业跌幅最大为-5.725%，计算机和电子行业分别下跌-4.062%和-3.852% [2] 机构调研动态 - 全A被调研总次数持续回升，医药生物、机械设备、电子行业关注度最高 [6][7] - 周度调研关注度较高的个股包括云南铜业、爱迪特、美盈森等 [9] - 月度调研关注度较高的个股包括华明装备、云南铜业、上海沿浦等 [9] - 爱迪特出海围绕大客户战略，东方钽业拟扩大产能满足市场需求 [10] 固定收益市场 - 7月末债券托管总量173.03万亿元，月净增17448.92亿元 [13][14] - 利率债贡献主要增量，月净增15134.14亿元 [15] - 商业银行托管量91.81万亿元，月净增17317.67亿元 [16] - 债市整体杠杆率106.81%，环比下降0.83个百分点 [17] 基金投顾表现 - 8月股票型投顾产品平均收益8.80%，纯债型产品收益0.14% [21] - 106个基金投顾产品进行调仓，增加电子和有色金属配置 [22][24] - 纯债型投顾增加利率债配置，减少货币资产 [23] - QDII型产品增配全球权益基金1.2%，减配美股类基金1.4% [26] 医药行业深度 - 小分子GLP-1RA具有成本低、使用方便等优势 [28] - 礼来Orforglipron已完成降糖与肥胖的全球III期临床 [28][30] - 恒瑞医药HRS-7535、华东医药HDM1002片进入国内III期临床 [31] - 药代动力学特征是影响疗效的重要因素，多家企业探索新剂型 [32] 机械行业前景 - 无人化和智能化装备将在大阅兵中首次展示 [35] - 机器狗能适应复杂地形，应用场景涵盖B端到C端 [36] - 2024年中国民用机器狗市场规模约7.55亿元，2030年预计突破50亿元 [38] - 国产机器狗厂商在性能和供应链方面实现全面反超 [38] 公司业绩表现 - 老凤祥2025Q2营收158.35亿元同比增长10.5%，珠宝首饰业务增长16.2% [42][43] - 联邦制药2025H1净利润18.94亿元同比增长27.02%，胰岛素系列收入增长74.5% [47][48] - 巨星农牧2025H1生猪出栏190.95万头同比增长74.47% [51][52] - 中国神华2025H1归母净利润246.4亿元，中期分红每股0.98元 [56][58] - 汇量科技2025H1营收9.4亿美元同比增长47%，净利润0.32亿美元同比增长340% [60] - 恺英网络2025H1净利率36.8%同比提升5.2个百分点 [67] - 兆驰股份2025Q2营收40.6亿元，LED产业链利润贡献占比超60% [86][87] - 建发股份2025H1房地产合同销售金额829.38亿元同比增长11.67% [93]