核心观点 - 报告认为美国经济呈现“宽货币紧信用”特征，强美元是其破局方法 [2] - 地缘冲突推高油价，非美经济体受损，美国获强美元与资本流入，但军事实力衰弱损害美元信用 [3] - 中短期建议在美元反弹阶段配置泛能源红利和美国资本品通胀方向，美元贬值后可增配保险和中国重资产龙头 [3] - 中期看好煤炭、电力、石油及美国资本品通胀相关板块 [3] - 长期看好保险、央国企、反内卷及中概互联网 [3] 美国就业市场急剧逆转 - 2月美国新增非农就业人数为**-9.2万人**，远逊于市场预期的增加约**5.5万人**，逆转了1月份增加**12.6万人**的势头 [8] - 失业率小幅回升至**4.4%**，显示劳动力市场进入收缩周期，经济景气度显著恶化 [8] - 就业流失具有普遍性，私人部门就业人数锐减**8.6万人**，商品生产部门减少**2.5万人**，服务生产部门减少**6.1万人** [9] - 除金融活动（+1.0万人）、批发业（+0.6万人）和零售业（+0.23万人）有微弱增长外，建筑、制造、休闲酒店、教育保健等行业全面转负 [9] 港股市场复盘 - 本周港股收跌，恒生指数收跌**-3.28%**，恒生中国企业指数收跌**-2.61%**，恒生科技指数收跌**-3.70%** [13] - 港股能源细分行业领涨，页岩气、电子竞技和天然气方向超额领先 [14] A股市场复盘 - 本周A股宽基指数全线收跌，上证指数收跌**-0.93%**，科创50跌幅较深 [20] - 远月股指期货贴水震荡走阔 [23] - 因子表现显示防御当先，高贝塔值收涨，大盘股、高股息和低市净率跌幅相对较少 [26] - 产业层面全线收跌，科技和医药医疗大幅收跌，金融地产相对抗跌 [27] - 细分行业层面，能源细分行业超额明显，油服工程、电网设备和化学原料领涨，能源金属、数字媒体和广告营销相对较弱 [31] - 外资期指持仓分化，IC和IM净空仓收敛，IH净空仓震荡走平，IF净空仓小幅扩张 [38] 下周关注热点 - 下周（3月9日至3月13日）重点关注中国CPI和PPI数据，以及美国CPI和PCE物价指数数据 [39]

核心观点 报告对互联网与传媒行业维持“买入”评级，认为尽管短期市场有所回调，但AI产业趋势与游戏等细分赛道的高景气度将持续，回调提供了更好的参与机会[13] 报告的核心投资逻辑围绕AI技术驱动下的价值重估、各细分赛道的基本面韧性以及行业生态变化带来的机遇展开[4][13] 互联网板块投资要点 - **电商**：京东25Q4业绩利润超预期，预计其外卖业务亏损将在26年环比收窄，Joybuy海外业务上线将带来收入增量[4][17] 阿里巴巴虽面临AI核心人员变动，但其全栈AI布局有望为阿里云带来系统性价值重估，当前估值仍处低估水平[4][13][17] - **社交娱乐媒体**：腾讯微信场景的商业化潜力持续释放，哔哩哔哩广告增速领跑，25Q4广告收入增速提速至27%，26年游戏新品有望推动增长[4][17] - **互联网医疗**：京东健康、阿里健康凭借头部平台优势，与上游原研药厂商深化合作，受益于减肥药等品类高增长，收入及利润表现持续强劲[4][17] - **短视频**：快手主业保持温和增长，其AI模型“可灵”的技术提升正不断突破商业化想象空间，26年资本投入或持续加大[4][18] - **潮玩与IP**：泡泡玛特持续发布新IP并加强与海外设计师合作，以本土化IP渗透国际市场，国内通过大店升级和丰富SKU提升客流转化率[4][18] 其与三丽鸥的联名产品定于3月12日开售[37] - **长视频**：行业会员与广告收入进入稳定阶段，平台积极探索新业务如爱奇艺海外增长及线下乐园、芒果超媒推出自有潮玩IP[4][18] 中期关注广电新政对供给侧的改善及AI赋能影视工业的降本提质效应[4][18] - **音乐流媒体**：会员业务稳健增长，腾讯音乐通过SVIP转化提升ARPU，网易云音乐开启股票回购，AI工具的应用与利润释放有望带动市场信心回温[4][19] 传媒板块投资要点 - **游戏**：行业景气度有望在26年延续[4][21] Google Play计划降低内购抽成，标准服务费从30%降至20%，订阅服务费降至10%，参与特定计划的优质游戏抽成可低至15%，并开放第三方支付与应用商店，此举将提升内容端话语权，改善游戏公司利润[14][32] 报告推荐世纪华通、巨人网络、恺英网络、完美世界（重点关注《异环》）、三七互娱等公司，并建议关注心动公司、吉比特、神州泰岳等[4][21] - **广告营销**：根据草根调研，分众传媒1-2月互联网类广告同比增投显著[4][22] 汇量科技发布业绩预告，预计2025财年收入达20.3-20.6亿美元，同比增长34.6%至36.6%；归母净利润0.54-0.64亿美元，同比大幅增长243.9%至307.6%[22] - **出版**：部分公司受教育政策执行趋严影响，25年秋季学期教辅业务承压，建议关注主业优异、股息率较高的中南传媒、凤凰传媒等[22] - **影视院线**：春节档票房不及预期导致板块回调，建议关注后续头部影片定档与热门档期修复情况[23] 2026年3月1日至7日，周票房累计8.09亿元，环比下降68.60%[25] - **IP衍生与国企改革**：建议关注华立科技、上海电影等在IP衍生品布局的公司，以及江苏有线、电广传媒等央国企改革方向[23] AI产业趋势与投资机会 - **行业动态**：OpenAI发布GPT-5.4模型，支持高达100万tokens的上下文窗口；谷歌发布轻量级模型Gemini 3.1 Flash-Lite，首字响应速度提升2.5倍；小红书开源FireRed-OCR文档识别模型[16][38][39][40] - **投资趋势**：AI颠覆传统产业的担忧略有平息，2026Q2将进入新一轮模型大版本迭代期，Agent商业化临近拐点，以算力需求与模型为核心的投资趋势将持续，AI有望迎来新一轮价值重估[4][24] - **关注方向**：短期关注谷歌，中长期关注微软、阿里、腾讯；多模态应用关注快手、美图；IP+AI视频关注阅文集团、中文在线、上海电影等；AI营销关注汇量科技、蓝色光标等；AI陪伴社交关注恺英网络；AI游戏关注心动公司；AI内容确权关注阜博集团；AI医疗关注京东健康、阿里健康[4][24] 行业数据与市场表现 - **市场表现**：本周（3月2日-3月6日）中信传媒指数下跌6.96%，跑输上证指数6.03个百分点[13] 传媒板块周涨幅前三为拓维信息（6.93%）、新华传媒（2.96%）、安妮股份（2.30%）；跌幅前三为顺网科技（-13.78%）、中信出版（-13.32%）、中国科传（-13.19%）[44][45] - **游戏榜单**：根据七麦数据，2026年3月7日App Store游戏畅销榜前五为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《无尽冬日》、《金铲铲之战》[30][31]

投资评级 - 报告对汇量科技（01860.HK）维持“买入”评级 [1][3] 核心业绩与预测 - **2025年业绩预告**：预计实现营收20.30至20.60亿美元，同比增长34.6%至36.6%；预计归母净利润0.54至0.64亿美元，同比增长243.9%至307.6%；预计经调整利润净额0.89至0.99亿美元，同比增长80.5%至100.8% [3] - **2025年第四季度业绩预告**：预计实现营收5.6至5.9亿美元，同比增长23.7%至30.3%，环比增长5.4%至11.1%；预计归母净利润0.76至0.86亿美元，同比及环比均实现扭亏为盈；预计经调整利润净额0.27至0.37亿美元，同比增长0.8%至38.0%，环比增长12.2%至53.6% [3] - **业绩驱动因素**：移动广告市场持续增长及数据飞轮下稳固的技术优势驱动收入稳步增长，规模效应释放推动净利润率提升；Q4归母净利润大幅提升亦部分受益于可转债衍生金融负债亏损缩小 [3] - **可转债转股**：公司于2025年12月23日将本金3000万美元的可转债及相关利息转股，报表将更清晰地反映公司强劲的基本面 [3] - **盈利预测调整**：基于业绩预告及IAP类产品放量预期，上调2025/2027年、下调2026年归母净利润预测至0.62/1.37/2.37亿美元（前值为0.26/1.65/2.25亿美元） [3] - **估值**：当前股价对应2025/2026/2027年预测市盈率分别为42.3/19.2/11.1倍 [3] - **财务预测摘要**：预计2025/2026/2027年营业收入分别为20.50/25.44/29.43亿美元，同比增长35.9%/24.1%/15.7%；预计净利润分别为0.62/1.37/2.37亿美元，同比增长294.3%/120.7%/72.9%；预计毛利率分别为21.2%/21.6%/23.6%，净利率分别为3.0%/5.4%/8.0% [5] 业务表现与市场地位 - **游戏基本盘稳固**：据《广告平台综合表现报告–2025版》，Mintegral在iOS端模拟、动作、解谜、休闲等游戏细分品类的全球体量榜中稳居前列，多个品类位列全球前5；在安卓端模拟、体育与赛车、动作等核心游戏品类体量榜中稳居全球前5 [4] - **非游戏品类取得突破**：Mintegral在iOS端电商类东欧实力榜与体量榜中位列第5，在工具类全球体量榜中位列第6；在安卓端工具类全球体量榜中位列第4，在生活类位列第6，打破“游戏渠道”标签，增长驱动力多元 [4] AI技术应用与产品拓展 - **AI赋能素材制作**：旗下Playturbo平台于2025年3月支持AI配音/翻译/极速生图等功能，8月上线“数字人视频”、“图片转视频”两大AI视频功能 [5] - **AI优化广告投放**：2025年4月Hybrid ROAS竞价策略优化模型上线，助力开发者锁定高价值人群；7月IAP ROAS优化策略正式上线，赋能IAP应用出海并提升质效 [5] - **核心观点**：看好AI持续赋能广告业务，提升服务竞争力并驱动业绩持续增长，看好产品拓展贡献业绩增量 [3][5]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - **游戏版号发放稳定，行业供给丰富**：2026年2月，国家新闻出版署共发放152款游戏版号，包括146款国产网络游戏和6款进口网络游戏，另有6款游戏版号变更[2]。截至2月，2026年累计过审游戏版号已达334款[2]。版号发放节奏稳定，验证了监管政策的连续性与可预期性[2]。头部厂商如腾讯、三七互娱、莉莉丝、恺英网络等均有重点产品过审，多元化的产品矩阵和依托成熟IP的系列化开发策略为市场提供优质供给[2]。 - **AI模型“蒸馏”事件引发技术路径关注**：美国AI公司Anthropic指控国内模型DeepSeek、Kimi和MiniMax通过“蒸馏”方式优化自身模型[3]。报告认为，在资源受限的条件下，“蒸馏”作为一种追赶策略具有阶段性意义，更接近于“数据合成”和“冷启动”[3]。随着海外模型在中文理解等垂直场景的不足显现，国内厂商正通过聚焦细分领域与架构创新寻找差异化突破口，以积累自身技术能力[3]。 - **AI应用发展与文娱消费回暖带来投资机会**：报告建议关注三大投资方向：1）港股互联网龙头，因其在促消费、稳就业方面的社会价值[3]；2）游戏行业，受政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，且出海布局增长空间广阔[3]；3）电影及文旅产业，消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放[6]。受益标的包括腾讯、阿里、中文传媒、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、大丰实业、奥拓电子、风语筑[6]。 市场行情回顾 - **主要指数表现**：2026年第8周（2026.2.23-2026.2.27），上证指数上涨1.98%，沪深300指数上涨1.08%，创业板指数上涨1.05%[1][11]。恒生指数上涨0.82%，但恒生互联网指数下跌2.49%[1][11]。 - **传媒行业表现落后**：SW传媒指数当周下跌5.1%，跑输创业板指数6.15个百分点，在申万一级31个行业中涨幅排名位列第31位[1][11]。传媒行业落后恒生指数3.31个百分点[1][11]。 - **子行业表现分化**：在传媒子行业中，影视、游戏和广告营销位列涨幅前三位，分别上涨4.26%、上涨0.37%和下跌0.17%[1][11]。体育、互联网服务、广电等子行业跌幅居前[14]。 - **个股与港股表现**：当周传媒行业个股涨幅前五为中信出版（+37.76%）、ST华闻（+11.52%）、拓维信息（+10.13%）、ST联创（+8.92%）、中公教育（+8.33%）[14]。跌幅前五为中国电影（-19.89%）、掌阅科技（-20.18%）、幸福蓝海（-21.72%）、横店影视（-24.44%）、光线传媒（-28.40%）[14]。港股互联网龙头中，京东上涨0.58%，美团上涨0.5%，网易下跌0.06%，腾讯下跌0.77%，阿里巴巴下跌2.86%，百度下跌4.11%，心动公司下跌4.95%，快手下跌5.49%[16][19]。 子行业数据总结 - **电影行业**：当周票房冠军为《飞驰人生3》，票房为94,822.7万元，票房占比48.10%[22][23]。《镖人：风起大漠》和《惊蛰无声》分列二、三位，票房分别为34,787.9万元（占比17.60%）和26,230.1万元（占比13.30%）[22][23]。 - **游戏行业**：iOS游戏畅销榜前三名为《王者荣耀》、《和平精英》、《金铲铲之战》[7][24]。安卓游戏热玩榜前三名为《心动小镇》、《潜水员戴夫》、《我的世界：移动版》[7][24]。 - **影视剧集行业**：当周播映指数前三的剧集为《太平年》（指数80.3）、《除恶》（指数79）、《纯真年代的爱情》（指数78.8）[7][26][27]。 - **综艺及动漫行业**：当周综艺播映指数前三为《现在就出发第3季》（指数69.6）、《最强大脑第十三季》（指数65.8）、《你好星期六2026》（指数64.8）[7][28][29]。动漫播放量指数前三为《开心锤锤》（指数288.1）、《仙逆》（指数234.4）、《光阴之外》（指数229.5）[7][29][30]。

核心观点 报告认为，尽管互联网传媒板块短期出现回调，但AI产业趋势与游戏等高景气度赛道机会依然明确，回调提供了更好的参与时机[12]。行业核心驱动力包括：AI Agent（如OpenClaw）推动大模型token增长并验证商业化潜力；游戏版号稳定发放支撑行业景气度；AI技术正加速向各垂直行业渗透，带来降本增效与商业模式创新的投资机会[2][12][14]。 一、互联网板块投资建议 - **电商**：阿里的AI进展持续领跑，其千问App在春节期间成功验证了AI Agent在真实场景的商业化潜力，全国超过1.3亿人首次体验AI购物，完成下单超1.3亿笔[13]。但市场对阿里电商业务的收入增长及利润预期较为悲观，股价近期预计持续震荡[2][16]。美团因应对外卖激烈竞争而加大投入，短期内对营利性构成压力，股价预计偏弱，待竞争趋缓后有望反弹[16]。 - **社交娱乐媒体**：腾讯主业增长强韧，看好其持续释放微信场景的商业化潜力。哔哩哔哩广告增速有望持续领跑互联网广告大盘，2026年游戏商业化或受益于新品推动增长[2][16]。 - **互联网医疗**：京东健康、阿里健康发挥头部平台优势，与上游原研药厂商加深合作，叠加减肥药等品类高速增长，收入及利润增长表现持续强劲，盈利能力有望持续上升[2][16]。 - **短视频**：快手主业保持温和增长，其AI产品“可灵”3.0在模型评测中保持第一梯队，商业化空间正受益于技术提升而不断突破，2026年资本投入或持续加大[2][17]。 - **潮玩与IP**：泡泡玛特近期持续发布和预热新IP，并可能加强与海外设计师合作，有望通过本土化IP渗透国际市场。国内通过大店升级和丰富SKU提升进店客流转化率[2][17]。 - **长视频**：行业会员与广告收入进入稳定阶段，平台积极探索新业务，如爱奇艺海外增长势头较好并开设线下乐园。中期关注广电新政对供给侧的系统性改善及AI赋能影视工业带来的降本提质效应[2][17]。 - **音乐流媒体**：会员保持稳健增长，短期因新玩家冲击的竞争担忧导致板块估值回调。网易云音乐开启股票回购，后续平台积极拥抱AI工具及稳定的利润释放或带动市场信心回温[2][17]。 二、传媒板块投资建议 - **游戏**：持续看好基本面驱动下的板块表现，行业景气度有望在2026年延续[2][18]。持续推荐头部公司腾讯、网易；推荐世纪华通、巨人网络、恺英网络等产品长线能力突出、业绩增长具备持续性的公司；同时推荐完美世界、三七互娱等新游储备丰富的公司[2][18]。2月版号稳定发放，世纪华通旗下多款产品表现持续提升，完美世界《异环》定档4月23日[14]。 - **广告营销**：根据草根调研，分众传媒2月新增千问App的广告投放，投放力度与淘宝闪购相当。第二季度世界杯等赛事有望带动休闲零食、啤酒类广告投放[2][18]。AI营销方面，钛动科技（拟上市）2025年前三季度营收同比增加74.5%至1.30亿美元，毛利率维持在80%以上[18]。 - **出版**：部分出版公司受教育反腐影响，2025年秋季学期教辅业务承压。建议关注主业质地优异、股息率较高的公司[19]。 - **影视院线**：长剧制作端关注产能领先、在手项目充足的公司；平台端关注龙头公司[19]。2026年春节档票房57.52亿元，同比减少近40%，整体不及预期[19]。建议关注后续头部片定档与热门档期大盘修复情况，以及AI叙事对影视制作端、版权方的催化[19]。 - **IP衍生品与央国企改革**：IP衍生品布局方向建议关注华立科技、上海电影等公司。央国企改革方向建议关注江苏有线、浙文互联等公司[19]。 - **AI相关投资主线**：2026年第二季度预计将进入新一轮模型大版本迭代期，以算力需求&模型为核心的投资趋势仍将持续[2][20]。 - **自研模型+云+生态**：短期关注谷歌，中长期关注微软、阿里、腾讯[2][20]。 - **多模态应用**：建议关注快手、美图、MiniMax[2][20]。 - **IP+AI视频**：建议关注阅文集团、中文在线、上海电影、华策影视等[2][20]。 - **AI营销**：建议关注汇量科技、易点天下、蓝色光标、钛动科技（拟上市）等[2][20]。 - **AI陪伴社交与游戏**：关注恺英网络、心动公司[2][20]。 - **AI内容确权与医疗**：关注阜博集团、京东健康、阿里健康[2][20]。 三、国内外AI数据跟踪与动态 - **大模型调用量**：在OpenRouter平台上，2026年2月16日-22日，国产模型调用量领先，其中MiniMax M2.5调用量为2.57T，Kimi K2.5为1.04T，智谱GLM-5为803B，DeepSeek V3.2为745B，分列第1、2、4、5名[21]。海外模型中，Gemini 3 Flash Preview调用量为859B，位列第3[21]。 - **国内大模型产品数据**：同期网页端访问量，DeepSeek以5698.01万次领先，豆包为1959.62万次，Kimi为1058.23万次（环比上升1.22%）[26][27]。iPhone端下载量，千问以203.33万次排名第一，豆包为194.95万次，腾讯元宝为129.01万次（环比下降20.85%）[26][27]。 - **国内AI应用数据**：主要AI应用网页端访问量多数环比下降，美图设计室访问量环比上升2.30%至25.09万次[29][33]。Pixso AI、AiPPT.cn访问量分别环比下降63.80%和54.81%[29][33]。 - **国内AI买量趋势**：近期广告投放素材量整体持平。上周投放素材量前三为腾讯元宝（60.58万）、豆包（16.43万）、千问（1.33万）[35]。2026年2月至今，月度广告投放金额腾讯元宝（109468.60万元）和豆包（42710.74万元）明显领先[35]。 - **海外大模型产品数据**：同期网页端访问量，ChatGPT为131349.62万次（环比-1.39%），Gemini为53352.93万次（环比+2.91%），Grok为7657.14万次（环比+4.37%）[37][39]。iPhone端下载量，ChatGPT为18347.94万次（环比-18.62%），Claude为1790.83万次（环比+17.77%）[37][39]。 - **海外AI应用数据**：AI陪伴产品CrushOn周访问量为505.21万，环比上升30.68%[41][47]。AI搜索产品Perplexity AI周访问量为20722.24万，环比下降3.50%[42][50]。 - **海内外科技大厂动态**： - **大模型**：谷歌发布Nano Banana 2图像生成模型；DeepSeek或于3月初发布新一代多模态模型V4[14][50][51]。 - **AI应用**：稀宇科技（MiniMax）升级Agent并推出MaxClaw；华为云发布码道代码智能体；Perplexity AI发布Computer智能体系统[52]。 - **市场动态**：美国金融科技公司Block拟裁员约4000人并押注AI提效，股价单日上涨22%；Meta与谷歌达成数十亿美元AI芯片协议，租赁TPU[53]。 四、传媒行业数据与动态 - **影视数据**：2026年2月22日-28日，周票房累计25.76亿元，环比下降42.23%[57]。票房前三名为《飞驰人生3》（12.57亿元）、《镖人：风起大漠》（4.55亿元）、《惊蛰无声》（3.45亿元）[57]。2026年春节档总票房57.52亿元，同比下降39.52%[66]。 - **游戏数据**：根据七麦数据2026年2月28日统计，App Store游戏畅销榜（iPhone）前五名均为腾讯游戏发行，依次为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《金铲铲之战》、《无畏契约:源能行动》[61][62]。 - **行业新闻**： - **游戏版号**：2月共146款国产及6款进口游戏获批，腾讯、三七、莉莉丝等厂商有产品在列[63]。 - **短视频/短剧**：快手短剧日活突破3亿，漫剧单日消耗突破700万，AI仿真人剧展现出强商业潜力[63][65]。爱奇艺在海外（日本）上线短剧App“DramaSugar”，采用会员订阅模式，年费约658.5元人民币[68]。 - **行业报告**：Sensor Tower数据显示，2025年全球应用内购买总支出达1670亿美元，同比增长10.6%，非游戏应用收入首次超越游戏[65]。 - **公司动态**：爱奇艺2025年第四季度总收入67.9亿元，同环比双增；海外会员收入同比增长超30%[66]。知音漫客联合酱油文化启动“百部漫剧改编计划”[69]。 五、重点公司公告与市场表现 - **公司公告**： - **冰川网络**：2025年实现营业总收入25.54亿元，同比下降8.40%；归母净利润4.79亿元，同比增长293.77%[70]。 - **横店影视**：2025年实现营业收入22.98亿元，同比增长16.55%；归母净利润1.59亿元，同比扭亏为盈[72]。 - **恺英网络**：完成股份回购，累计回购649.76万股，成交总金额1.50亿元[73]。 - **视觉中国**：筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市[71]。 - **市场表现**：本周（2月24日-2月28日）传媒板块涨幅前三为中信出版（37.76%）、ST华闻（11.52%）、拓维信息（10.13%）；跌幅前三为博纳影业（-28.97%）、光线传媒（-28.40%）、横店影视（-24.44%）[75][76]。

文章核心观点 - 在AI驱动的流量重构时代，抖音搜索广告优化已从单一的投放行为，演变为一套融合用户意图理解、场景化内容构建与智能分发机制的系统工程，其深层逻辑的掌握将决定企业能否在2026年形成新型竞争优势格局 [1] 从"广撒网"到"精定位"：搜索广告的进化逻辑 - 在抖音生态中，搜索功能承载着超过35%的用户主动需求，这为搜索广告优化提供了巨大的战略价值 [4] - 搜索广告直接响应用户的显性意图，当用户主动搜索时（如“儿童积木玩具推荐”），其已处于决策链路中后期，购买意愿远高于被动浏览行为 [4] - 优质搜索广告的互动率普遍比信息流广告高出2-3倍，但多数企业仍沿用简化的“关键词叠加+投放设置”策略，未能充分挖掘用户行为与长尾需求的价值 [7] - AI时代的搜索广告逻辑发生根本转变：从关键词匹配转向意图识别；从结果排序转向争夺在AI生成内容中被直接推荐的资格；从投放见效转向全链路赋能 [10] 抖音搜索广告优化的三大核心层级 - 成功的搜索广告优化需构建“内容—算法—数据”三位一体的本地化运营体系，不能仅停留在投放层级 [11] - **用户意图地图构建**：企业需从海量搜索词中提炼用户真实决策路径，关注长尾关键词（如“新生儿湿疹护理”），这些词流量较低但用户决策意图更明确 [12] - **内容资产的AI语义改造**：抖音正通过大模型重构信息获取方式，能够被AI大模型训练识别的“知识型内容”将获更高权重，企业需将高价值内容（如白皮书、案例）转化为结构化语义（如可问答的知识颗粒），以在AI对话系统中被调用和推荐 [13] - **数据驱动的实时优化机制**：优化本质是动态调整过程，需建立“搜索词—创意—落地页—转化数据”闭环系统，实现投放策略自动迭代，包括实时监测高点击率关键词转化路径、识别低效单元触发创意重组、根据用户停留时长等行为数据调整内容结构，此模式能显著提升广告预算使用效率 [14] 2026年的趋势研判：全网霸屏与心智垄断 - 当AI搜索成为主流信息获取方式，企业竞争将扩展到全网内容生态的“霸屏”能力，能够被多个主流大模型（如DeepSeek、豆包、文心一言等）收录并推荐的企业，将在用户决策链中形成天然信任优势 [15] - 抖音搜索广告优化的角色将进一步扩展：从投放工具升级为品牌战略性资产；从数据组件融合为营销新基础设施；从阶段性策略演变为持续性能力壁垒，构建“一搜即达、一查即信”的竞争优势 [18] - 到2026年，领先品牌将通过持续的搜索广告优化运营，实现“品类+品牌”的双重认知锁定，企业不仅出现在搜索结果中，更可能在AI生成的回答中被主动提及，从而重塑品牌的线上影响力边界 [18] 结语：主动布局，抢占AI时代的流量入口 - 随着更多用户转向AI搜索决策，企业是否具备抖音搜索广告优化能力，已成为平台生存的关键分水岭，要求企业从“被动响应”转向“主动构建”，重构内容生产、数据治理与用户关系运营的全流程 [19] - 真正的竞争进入新阶段——企业是在与AI模型的推荐逻辑进行博弈，那些率先完成“用户情感共鸣+专业内容表达”融合的品牌，将在2026年开启新的增长通道，“被AI推荐”成为品牌价值的重要主张 [19]

股价与交易异动 - 公司股票于2026年2月13日、2月24日连续2个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于异常波动 [1] - 近两个交易日换手率分别为24.93%和32.98%，显著高于日常水平 [1] - 最近7个交易日收盘价累计涨幅达41.99% [1] 公司经营与财务表现 - 公司预计2025年度净利润为-3000万元到-2000万元 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为-3100万元到-2100万元 [1] - 经自查，公司生产经营情况正常 [1] 公司披露与重大事项 - 公司确认无应披露而未披露的重大事项 [1]

股价表现 - 2026年2月17日，团车网股价上涨4.41%，收盘报12.54美元 [1] - 当日成交量达14,669股，成交金额约18.4万美元，量比为6.10，显示交易活跃度显著高于近期平均水平 [1] 市场与行业对比 - 当日美股大盘表现疲软，纳斯达克指数微涨0.04%，标普500指数基本持平，道琼斯指数小幅下跌0.05% [2] - 团车网所属的广告营销板块整体下跌3.07% [2] - 在行业板块整体下跌和大盘疲软的背景下，公司股价实现逆势上涨，表现突出 [2] 公司动态 - 截至查询时，公开信息中未发现公司在2月17日当天有发布重大公告或新闻 [3] - 其股价表现可能与特定订单交易或市场内部因素有关，但具体原因尚不明确 [3]

股价表现与交易数据 - 2026年2月17日 星际时尚收盘报0.10美元 单日下跌4.72% [1] - 当日成交额为152,636美元 换手率3.16% 振幅8.25% [1] - 当日开盘价 最高价与最低价均为0.10美元 [1] 市场与行业环境 - 当日美股市场整体承压 纳斯达克指数下跌0.45% 道琼斯指数下跌0.23% [2] - 公司所属的广告营销板块整体表现不佳 板块跌幅达4.38% 对个股形成拖累 [2] 公司财务基本面 - 2025财年（截至2025年6月30日）公司营业收入为1674万美元 [3] - 2025财年净利润亏损1813万美元 净利率为-108.31% [3] - 2025财年毛利率仅为5.68% 基本面表现较弱 [3] - 近期公司未发布重大公告 股价波动主要受市场情绪和板块走势影响 [3]

核心观点 - ST华扬近期面临重大经营与法律挑战 公司近十二个月内新增大量诉讼且2025年度预计亏损显著扩大 反映出公司业务转型艰难及内外部压力加剧 [1] 诉讼与仲裁事项 - 近十二个月内累计新增诉讼、仲裁事项数量为17个 涉及本金金额约为5468万元 占公司最近一期经审计净资产12.80% [1] - 当前案件处于已立案但尚未开庭审理或已开庭审理阶段 公司在这些案件中既有原告也有被告的地位 [1] - 鉴于部分诉讼、仲裁案件尚未开庭审理或尚未结案 尚不能确定这些事项对公司本期利润或期后利润的影响 [1] - 在17件诉讼、仲裁事项中 上海擅美广告有限公司作为应诉方频频出现 上海擅美广告有限公司、上海数行营销策划有限公司为公司全资、控股子公司 [1] 财务业绩预告 - 预计2025年度归母净利润约亏损7亿元至5.9亿元 与上年同期亏损5.46亿元相比亏损扩大 [1] - 预计2025年度归母净利润扣除非经常性损益后亏损7.2亿元至6.1亿元 与上年同期亏损5.28亿元相比亏损扩大 [1] - 业绩预亏主要原因包括行业竞争加剧及行业格局持续调整 导致整体营收规模拓展进度放缓 [1] - 公司自2024年起进行业务结构优化与内部管理升级 2025年仍处于业务转型与结构调整阶段 相关调整及必要投入对经营业绩产生影响 阶段性经营亏损仍然存在 [1]