政策与行业动态 - 中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确提出强化业绩比较基准的约束作用，将基金公司评价体系、高管考核及基金经理薪酬与业绩比较基准挂钩 [1] - 国内偏股基金过去5年平均跟踪误差接近15%，显著高于美国主动权益基金3~6%的年化跟踪误差水平，显示基准意识偏弱 [1] - 新规要求三年以上产品业绩低于基准超10个百分点的基金经理绩效薪酬应明显下降，显著跑赢基准的可适度提高薪酬 [1] 海外主动管理经验 - 美国传统主动管理人通过主动与量化结合（如JPMorgan US Equity Fund）或双重打分体系（如MFS）控制偏离，强调纪律性和可复制性 [2] - 海外管理人注重信息比考核，通过组合优化方法平衡个股得分、行业权重与基准波动率，保留主观调整空间 [2][29] - 绩优产品如富达Contrafund在行业和个股上保持显著偏离（如Meta超配12.61%），但仍以标普500为基准并实现长期超额收益 [33][34] 国内主动管理调整方案 量化指数增强框架 - 成分股投资比例对跑赢概率影响最大：80%比例下三年跑赢概率近100%，行业偏离5%仍可控；50%比例需控制行业偏离在3%以内；30%比例跑输风险超40% [4][7][9][10] - 模拟组合显示80%成分股比例组合年化收益率6.52%，显著高于30%比例组合的3.05% [14] 分仓位投资策略 - 使用沪深300前50只成分股抽样复制可年化收益4.36%，优于指数2.36%的全收益表现 [18] - 主动管理能力决定仓位分配：市场平均水平需50%复制比例确保90%不跑输概率，前30%绩优基金可降低至20%复制比例 [20][21][22] - 风格偏离较大的基金（如先进制造类）需至少50%复制比例以避免三年跑输10%的风险 [25][26][27] 海外绩优产品偏离特征 - 大盘核心产品如Contrafund通过超配通信服务（+12.61%）和金融实现超额收益，而JPMorgan US Equity Fund将个股偏离控制在3%以内 [33][34][37] - 大盘成长产品行业配置趋同但个股权重受基准影响，如美国成长基金前十大权重34% vs JPMorgan成长基金47.7% [42][43] - 大盘价值产品基准差异导致行业分布分化，如Washington基金科技配置仍高于Putnam大盘价值基金10个百分点 [44][46]