文章核心观点 - 现有高频经济指标存在跟踪不准确、范围有限、重复及无法系统反映生活性服务业变化等问题，因此构建了“申万经济热力”指标体系，以更准确、有效地跟踪经济景气变化 [3][4][10][18] 为何构建“申万经济热力”指标体系 - 市场常用高频跟踪体系围绕生产和需求两个维度构建，但生产指标对GDP预测准确性更高，因此重点讨论其有效性 [3][11] - 当前高频生产指标繁杂，跟踪准确性及效率低，例如总量指标如日均耗煤量与工业增加值走势不一致，具体行业开工指标跟踪范围有限（仅覆盖工业增加值的14%）且存在领域重复问题 [3][13] - 高频指标主要聚焦工业和生产性服务业，无法系统反映市场关注的生活性服务业生产变化，而服务业增加值占GDP约56%，对GDP拉动显著（2025年约3个百分点） [4][18] - 市场常用的服务业生产指数既不能聚焦生活性服务业，也不能反映包含非市场性活动（如科研、教育、卫生）的服务业全口径变化 [4][18] 如何跟踪工业景气：构建“申万工业热力指数” - 根据上下游关系将工业划分为煤炭冶金、石油化工及消费制造三条产业链进行跟踪 [6][23] - 冶金链生产可通过高炉开工率跟踪，因粗钢兼具上下游关键属性，其开工率与产业链生产走势一致 [6][33] - 石化链生产可通过综合原油、PTA、化纤等关键工业品开工率来跟踪，其与产业链生产匹配度较高 [6][33][34] - 消费链生产可通过公路货运量指标跟踪，因产成品依托公路运输流转，数据上公路货运量与消费制造业增加值增速走势较同步 [6][34][43] - 加权上述有效高频指标（高炉开工率、石化产品开工率、公路货运量），并基于各产业链在工业增加值中占比，构建“申万工业热力指数”，该指数与工业增加值变化方向与幅度具有较高一致性 [6][47] - 为跟踪出口部门生产以映射出口走势，参考上述逻辑，通过冶金链、石化链、消费链中核心工业品的外销生产及外贸货运情况，并基于各产业链出口占比加权高频指标，构建“申万出口链生产指数” [7][52] 如何跟踪服务业景气：构建“申万服务业热力指数” - 服务业生产跟踪需考虑服务需求变化，生活性服务业生产与居民消费对应但缺乏月频指标，成为讨论重点 [8][61] - 自上而下视角：根据生产性与生活性服务业在服务业增加值中占比，拆分服务业生产指数增速，得到生活性服务业生产增速，并定义为“申万服务业热力指数”，该指标可反映居民服务消费变化，数据上与其走势较契合 [8][65] - 自下而上视角：通过周频的人流、物流、居民实物消费等指标跟踪生活性服务业，例如用全国迁徙规模指数、货运量跟踪住宿餐饮和交通运输业，用汽车、家电等商品零售数据跟踪批发零售业，用30大中城市商品房成交数据跟踪房地产业，加权这些周频数据构建的高频指标与“申万服务业热力指数”走势较同步 [8][70]