投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5][11] 核心观点 - 报告认为公司作为国内泛半导体检测设备龙头，半导体业务进入放量期，先进封装业务有望打开新的增长空间，维持“买入”评级 [11] - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，营收和利润实现高速增长，盈利能力显著提升 [7] - 平板显示行业正逐渐走出周期性底部，公司显示设备订单大幅增长 [10] 公司基本状况与财务表现 - 2025年前三季度营收22.7亿元，同比增长24%；归母净利润1亿元，同比增长21.7%；毛利率45.8%，同比提升2.4个百分点 [7] - 2025年第三季度单季营收8.9亿元，同比增长25.4%，环比增长28.6%；归母净利润0.72亿元，同比增长123.4%，环比扭亏；毛利率48.6%，同比提升4.6个百分点，环比提升2.2个百分点；归母净利率8.1%，同比提升3.6个百分点，环比提升9.5个百分点 [7] - 公司期间费用率逐步减少，提振盈利水平：2025年前三季度期间费用率为41.8%，同比减少7.3个百分点；2025年第三季度期间费用率为39.1%，同比减少7.7个百分点，环比减少5.3个百分点 [7] - 根据盈利预测，公司2025年预计营业收入31.23亿元，同比增长22%；归母净利润1.96亿元，同比增长301% [5] - 预计2026年营业收入40.45亿元，同比增长30%；归母净利润3.89亿元，同比增长98% [5] - 预计2027年营业收入49.09亿元，同比增长21%；归母净利润5.79亿元，同比增长49% [5] 半导体业务分析 - 公司在半导体领域的主营产品包括前道和后道测试设备，如膜厚量测系统、光学关键尺寸量测系统、电子束缺陷检测系统等 [8] - 半导体前道量测领域部分主力产品已完成7nm先进制程的交付及验收，更先进制程产品正在验证中 [8] - 半导体量/检测业务进入放量状态，2025年第三季度营收达2.7亿元，同比增长48.7% [8] - 子公司武汉精鸿聚焦自动测试设备领域，老化产品线在国内一线客户实现批量重复订单，CP/FT产品线已取得订单并完成交付 [9] - 公司自主研发的探针卡产品系列已实现量产 [9] - 截至2025年10月28日，公司半导体业务在手订单17.9亿元，较上年同期的16.9亿元增长6% [8] 显示业务分析 - 2025年平板显示行业正逐渐走出周期性底部，LCD大尺寸、超大尺寸预计仍存在扩线投资需求；OLED技术日趋成熟，应用场景和销售占比逐步增加 [10] - 公司2025年第三季度显示业务营收5.6亿元，同比增长14.7% [10] - 截至2025年10月28日，公司显示业务在手订单12.4亿元，较上年同期的8.3亿元大幅增长49% [10] 盈利预测与估值 - 调整对公司2025年归母净利润预测至2.0亿元，2026年预测至3.9亿元，新增2027年预测为5.8亿元 [11] - 对应市盈率分别为112倍、57倍、38倍 [5][11] - 预计每股收益2025年为0.70元，2026年为1.39元，2027年为2.07元 [5]