第 1 页共 4 页 金 杯 电 工 股 份 有 限 公 司 GoldCupElectricApparatusCo.,Ltd. | | 沟通与交流的主要情况和观点： | | --- | --- | | | 一、公司整体及分板块经营情况介绍 | | | 答：上半年，公司韧性增长，实现营业收入 93.35 亿元，同 | | | 比增长 17.50%；净利润 3.37 亿元，同比增长 9.78%；归母净利润 | | | 2.96 亿元，同比增长 7.46%。整体毛利率 10.32%，净利率 3.61%。 | | | 电磁线产业中心实现营业收入 37.46 亿元，同比增长 27.55%， | | | 实现净利润 1.96 亿元，同比增长 69.67%。 | | | 电缆产业中心实现营业收入 55.42 亿元，同比增长 12.04%。 | | | 二、问答环节 | | | 1.上半年公司业务增长的主要驱动因素是什么？ | | | 答：公司上半年经营业绩的增长主要源于业务结构调整成效 | | 投资者关系 | 显著以及新兴领域需求持续高景气，清洁能源、智能电网、智能 | | 活动主要内容 | 装备三大新兴应用领域合计贡献营 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜现货升水走高限制价格回落 铜趋势强度为0呈中性态势 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面 沪铜主力合约昨日收盘价78040 日涨幅 -1.13% 夜盘收盘价78010 夜盘涨幅 -0.04% 成交109011 较前日增加53123 持仓176193 较前日增加4504 库存19622 较前日减少351；伦铜3M电子盘昨日收盘价9607 日涨幅 -1.26% 成交46546 较前日增加30514 持仓271000 较前日增加221 库存138200 较前日增加1350 注销仓单比12.28% 较前日减少1.87% [1] - 现货方面 LME铜升贴水 -50.76 较前日减少3.96 保税区仓单升水49、提单升水60 较前日各减少1 上海1光亮铜价格73600 较前日增加100 现货对期货近月价差165 较前日增加55 近月合约对连一合约价差60 较前日增加60 买近月抛连一合约的跨期套利成本184 上海铜现货对LMEcash价差 -184 较前日增加190 沪铜连三合约对LME3M价差 -221 较前日增加175 上海铜现货对上海1再生铜价差984 较前日增加19 再生铜进口盈亏 -1140 较前日减少72 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观上 美联储最爱通胀指标意外回升 美国6月核心PCE物价指数同比2.8%创4个月新高；特朗普称美墨关税协议将延长90天 美商务部长称与柬埔寨和泰国达成贸易协议但未公布税率 [1] - 微观上 智利预计能获特朗普关税豁免 纽铜一度跌超6% 铜矿股普跌；秘鲁总统表示正在评估134个矿业勘探和开采项目授权 预计投资规模达60亿美元；特朗普自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收50%关税 铜输入材料和铜废料不受约束 此举措或引发美国国内贸易商竞争 [1][3]

市场回顾 - A股三大指数集体收跌，沪指跌1.18%，深成指跌1.73%，创业板指跌1.66%，沪深两市成交额19357.5亿元 [2][7] - 申万行业中计算机、通信、综合领涨，钢铁、有色金属、房地产领跌；概念板块中液冷服务器、智谱AI、辅助生殖涨幅居前 [2][7] - 港股恒生指数跌1.6%，恒生科技指数跌0.69%；美股道指跌0.74%，标普500跌0.37%，纳指跌0.03% [2][7] 重要新闻 - 国家网信办约谈英伟达，要求其对H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明，英伟达否认芯片存在后门 [3][8] - 香港《稳定币条例》生效，成为全球首个针对法币稳定币的全面监管框架；现金购买贵金属超10万元需上报 [3][8] 基金持仓分析 - 2025Q2股票型及混合型基金净值占全部基金净值的22.28%，较Q1下降0.06%和0.66% [9] - 全市场基金仓位78.09%，偏股混合型基金仓位78.78%（环比+1.98pct），普通股票型基金仓位84.89%（环比+1.91pct） [9] - QDII基金收益率6.98%，混合型基金2.02%，股票型基金1.94% [9] - 基金重仓股集中在医药生物、银行和电子行业，TMT板块个股表现优异 [10][11] 经济政策与行业趋势 - 政治局会议指出经济运行稳中有进，上半年GDP同比增长5.3%，强调宏观政策持续发力、释放内需潜力 [12][13] - 产业发展以科技创新引领新质生产力，推动科技与产业创新融合 [13] - "反内卷"治理推进重点行业产能治理，规范地方招商引资行为 [14] - 资本市场增强吸引力和包容性，巩固回稳向好势头 [15] 行业配置与投资机会 美容护理行业 - 2025Q2美容护理基金配置比例0.32%（环比+0.05pct），超配比例-0.02% [17] - 子板块中个护（0.08%）、医美（0.18%）处于超配区间，化妆品（0.06%）低配 [18] - 重仓股前三为锦波生物、爱美客、百亚股份 [19] 电力设备出口 - 2025年6月电力设备出口额78.96亿元（环比+10.55%，同比+43.01%），1-6月累计411.73亿元（同比+36.90%） [21] - 变压器出口42.21亿元（环比+26.31%，同比+63.04%），北美地区出口创新高 [22] - 电缆出口20.97亿元（同比+66.18%），亚洲市场同比+124.00% [24] 电子行业 - 2025Q2 SW电子基金重仓比例17.22%（环比+0.19pct），超配比例8.27%（环比+0.33pct） [26] - 基金加仓方向为AI算力建设（胜宏科技、沪电股份等PCB厂商）和半导体自主可控（华虹公司、安集科技） [26] - 元件板块超配比例1.07%（环比+0.75pct） [27] 锂电行业 - 2025年上半年新能源汽车销量同比+40.31%，渗透率44.33%；动力电池产量同比+51.06% [30] - 全球储能装机支撑电芯需求，国内储能招投标高增长，欧洲户储回暖 [30] - 固态电池进入技术验证期，关注电解质材料（氧化物/硫化物）、硅碳负极、高镍三元正极等环节 [32]

证券代码：002471 证券简称：中超控股 公告编号：2025-064 江苏中超控股股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、日常关联交易基本情况 江苏中超控股股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）及全资子公司、 控股子公司因生产经营需要，拟与关联方泛亚电缆有限公司（以下简称"泛亚电 缆"）发生日常关联交易，预计 2025 年 7 月 23 日至 2025 年 12 月 31 日交易金额 为人民币 3,600.00 万元。 为维护公司作为股东的合法权益，加强对参股企业泛亚电缆财务和经营决策 的监督与管理，促进其改善经营，2025 年 7 月 23 日公司委派总经理助理、总工 程师王智平先生担任泛亚电缆董事。根据《企业会计准则第 2 号——长期股权投 资》及应用指南的规定，投资方对被投资单位具有重大影响。公司向泛亚电缆派 驻董事，能够实质性地参与其财务和经营政策的决策过程，依据会计准则，公司 对泛亚电缆构成重大影响。根据《深圳证券交易所股票上市规则（2025 年修订）》， 公司高级管理人员王智平先生担任泛亚电缆董事，泛亚电缆为公司的 ...

铜价暴跌与关税政策 - 纽约商品交易所（COMEX）铜期货主力合约盘中跳水至4.33美元/磅，较前日收盘重挫21% [1] - 伦铜、沪铜跟跌，分别收跌0.8%、1.3%，价差急剧收敛 [2] - 白宫宣布8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税，精炼阴极铜、废铜等原料意外豁免 [2] 市场预期反转与多头出逃 - 此前市场担忧"无差别打击"，疯狂将全球铜库存搬向美国，清单落地后巨量现货失去去向，多头踩踏出逃 [2] - 截至7月22日当周，COMEX期铜报告多头持仓增加3619张即1.73%，至212413张，非商业性净多头头寸占比17.4% [4] - 程序化卖盘和多头踩踏同时出现，此前多头交易的是精炼铜短缺预期 [4] 库存转移与供需扰动 - 因关税预期扰动，年内COMEX铜价已经历至少三轮上涨 [7] - COMEX铜库存从2月不足10万吨激增至7月30日的25万吨 [9] - LME铜库存自2月中旬以来锐减64%，从27.09万吨下降至7月初的9万吨左右 [9] 产业链冲击与供应链重构 - 美国市场上，关税落地后铜价飙升，或推高汽车、新能源等领域成本，部分企业可能转向国产替代或调整供应链 [12] - 智利等主要铜出口国或将更多货源转向亚洲和欧洲市场，进一步影响全球铜供需平衡 [12] - 美国本土将近50万~60万吨/年的铜材刚性进口需求会逐渐显现，但回升幅度将受关税成本及全球供应格局变化制约 [12] 价格波动与未来展望 - 截至7月25日COMEX铜期货年内涨幅超40%，而截至31日年内涨幅收窄至8.87% [11] - 7月31日上海保税区市场国际铜现货价格为69768元/吨，下调893元/吨 [14] - 市场高波动背景下，企业需紧密关注COMEX铜、LME铜和沪铜之间的价差变化 [14]

埃及重工业品出口表现 - 2025年上半年埃及重工业品出口额达31亿美元，同比增长15%，创历史最高六个月出口记录 [1] - 2025年6月单月出口额4.75亿美元，同比增长7% [1] 主要出口产品类别 - 电缆、汽车零部件、电气电子行业、家用电器和运输设备是主要出口产品 [1] 主要出口市场 - 对欧洲国家出口增长显著 [1]

电力设备出口整体表现 - 2025年6月电力设备合计出口金额78.96亿元，环比增长10.55%，同比增长43.01%，1-6月累计出口411.73亿元，同比增长36.90% [1] - 全球可再生能源装机快速增长叠加电网设备换代升级推动电力设备需求，中国产品凭借技术及成本优势在海外渗透率持续提升 [1] 变压器出口分析 - 2025年6月变压器出口42.21亿元，环比增长26.31%，同比增长63.04%，1-6月累计出口206.85亿元，同比增长49.36% [1] - 北美地区出口金额创新高达5.89亿元（同比+110.64%），亚非欧地区同比增速分别为40.78%、77.26%、112.54%，拉美地区环比下降11.87%但同比仍增长9.11% [2] 电表出口分析 - 2025年6月电表出口8.96亿元，环比下降4.83%，同比下降22.03%，1-6月累计出口53.00亿元，同比增长3.22% [3] - 拉美地区同环比显著回升（环比+98.10%，同比+20.47%），而亚非欧主要市场同比下滑18.71%、41.48%、8.03% [3] 开关出口分析 - 2025年6月开关出口6.82亿元，环比增长2.43%，同比增长30.90%，1-6月累计出口40.41亿元，同比增长25.83% [4] - 拉美地区出口创新高且同比大增119.73%，亚洲和欧洲同比保持20.79%、26.23%正增长但环比回落 [4] 电缆出口分析 - 2025年6月电缆出口20.97亿元，环比下降4.83%，但同比大增66.18%，1-6月累计出口111.47亿元，同比增长41.46% [5] - 亚洲市场同比增速达124.00%，北美地区环比增长106.04%（金额2.26亿元），欧洲和非洲同比分别增长47.71%、17.36% [5][6]

关税政策 - 美国总统特朗普宣布自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收50%关税 [2] - 受关税影响的铜产品包括铜管、铜线、铜棒、铜板和铜管以及管件、电缆、连接器和电气元件等衍生产品 [2] - 铜输入材料如铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜和阳极铜以及铜废料不受关税约束 [3] 政策背景 - 特朗普声称铜进口导致国内工厂关闭并削弱美国满足国家安全所需生产量的能力 [4] - 特朗普自7月初起已宣布将对铜制品征收关税 [6] 对墨西哥的影响 - 墨西哥是向美国供应铜制品的第三大供应国 [7] - 2024年墨西哥向美国出口铜制品金额达9.76亿美元 [7] - 2025年前五个月墨西哥对美铜产品出口同比增长12%达4.19亿美元 [8] - 新关税政策预计每年将造成墨西哥约10亿美元的损失 [7] 全球贸易格局 - 智利是美国第一大铜制品供应国2024年出口额达61.17亿美元 [7] - 加拿大是美国第二大铜制品供应国2024年出口额达39.94亿美元 [7] - 新关税政策可能引发美国国内贸易商之间的竞争 [9]

美国铜关税政策调整 - 美国总统签署公告对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品征收50%关税 生效时间为8月1日 涉及铜管、铜线、铜棒、铜板、管件、电缆等 [1] - 铜输入材料(铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜等)和铜废料不受关税约束 [1] - 最初市场预期关税覆盖所有铜类型 但最终政策范围缩小 仅针对加工品 [4] 铜价市场反应 - Comex 9月期铜合约暴跌20.4%至每磅4.445美元 较LME期铜升水从3000美元以上缩至104美元 [2][4] - LME指标期铜微跌0.03%至每吨9,695.5美元 [3] - 对冲基金认为短期LME期铜将转为升水 但长期因库存减少和关税影响 Comex溢价可能重现 [2] 贸易流向与价格评估 - 此前美国铜高溢价吸引全球铜矿资源流入 贸易商曾集中抢运货物避税 [4] - 分析师指出当前Comex铜价4.5美元/磅已回归至关税前合理水平 [4]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [4] 报告的核心观点 - 2025年6月电力设备出口表现稳定，合计出口金额78.96亿元，环比增长10.55%，同比增长43.01%，1 - 6月累计出口金额411.73亿元，同比增长36.90% [2] - 细分产品中变压器出口稳定且同比高增长、环比回升，电表出口整体回调，开关出口同比高增速，电缆出口表现稳健且同比高增长 [2] - 2025年1 - 6月电力设备出口向好，随着安装和更新进入旺季，出口有望保持增势 [2] 根据相关目录分别总结 变压器 - 6月出口金额42.21亿元，环比增长26.31%，同比增长63.04%，1 - 6月累计出口金额206.85亿元，同比增长49.36% [3][13] - 6月对亚洲、非洲、欧洲、北美出口金额分别为16.60、3.41、10.40、5.89亿元，同比分别增长40.78%、77.26%、112.54%、110.64%，北美出口金额创新高，非洲同环比回升，拉美因5月基数高6月环比降11.87%，同比增9.11% [3][14] 电表 - 6月出口金额8.96亿元，环比下降4.83%，同比下降22.03%，1 - 6月累计出口金额53.00亿元，同比增长3.22% [4][20] - 6月对亚洲、非洲、欧洲出口金额分别为2.72、2.45、2.81亿元，同比分别下降18.71%、41.48%、8.03%，拉美同环比正增长，环比+98.10%、同比+20.47% [4][22] 开关 - 6月出口金额6.82亿元，环比+2.43%，同比+30.90%，1 - 6月累计出口金额40.41亿元，同比增长25.83% [8][23] - 6月对亚洲、非洲、欧洲、拉美出口金额分别为4.22、0.29、0.81、1.10亿元，同比分别+20.79%、 - 4.60%、+26.23%、+119.73%，拉美出口创新高，亚洲、欧洲环比回落，同比正增长 [8][27] 电缆 - 6月出口金额20.97亿元，环比 - 4.83%，同比+66.18%，1 - 6月累计出口金额111.47亿元，同比+41.46% [9][28] - 6月对亚洲、非洲、欧洲、拉美出口金额分别为11.14、1.88、2.45、1.47亿元，同比分别+124.00%、+17.36%、+47.71%、 - 11.25%，亚洲稳健，环比回落同比高增速，欧洲环比回落同比正增长，非洲环比稳定同比高增速，拉美回调，北美6月明显回升，出口金额2.26亿元，环比增长106.04%，同比增长10.99% [9][31] 投资建议 - 能源转型背景下，全球可再生能源装机和电网建设投资增长，我国电力设备具技术及成本优势，海外市场渗透率有望提升，变压器等产品出口受益，建议关注海外市场开拓顺利、技术领先的龙头个股 [10][37]