公司业务表现 - 货拉拉“新春拉货节”期间日均完单量较去年同期增长41%，其中2月2日单日完单量达到峰值 [1] - 平台通过面向用户和司机的完单奖励、抽奖等补贴活动，有效调动了货运运力，保障了春节前供给侧运输高峰的需求 [1] - 为保障春节运力，平台自1月29日起依据市场供需状况面向司机端上线“春运服务费”，对部分订单给予最高60%的加价 [4] - 日均超过80%的平台订单享有春运服务费，此项补贴将持续至3月3日 [4] - 在春节复工前，非减佣卡司机可无限量承接快车单与特快单 [4] 货运需求与订单结构 - 在运输的货品类型中，粮油食品、家用电器、服装布料等消费品订单量位居前列 [1] - 进入农历腊月以来，佛山、中山、东莞等珠三角智能家电产业带进入销售旺季，带动货运需求 [3] - 2026年1月，佛山家电产业带通过货拉拉发出的智能家电运输订单同比增长130% [3] - 货物主要流向茂名高州、梅州兴宁、汕尾陆河等珠三角辐射地区 [3] - 年货经济刺激了广东、京津冀、川渝等重要农产品物流枢纽在节前迎来货流高峰 [4] - 预计小年前后，天津海吉星物流园单日订单量将上涨34% [4] 司机运营与收益案例 - 广东顺德的货拉拉司机林海在1月份完成了22单智能取暖器、智能蒸锅等家电的运输，多为跨城长途单 [3] - 司机通过App能提前规划顺路路线，更容易接到回程单，空驶率大大降低 [3] - 林海每趟前往连州的跨城订单都获得了50至150元不等的春运服务费，日均收入因此增加300-400元 [4] - 司机表示这是他开货拉拉四年来春节前收入最高的一个时期 [4] 行业与区域经济动态 - 在“以旧换新”等国家补贴政策的带动下，不少中小型家电制造商接到了经销商的紧急订单，要求货物必须在小年前送达 [3] - 偏远山区家电需求旺盛，据经销商反馈，很多年轻人返乡后第一件事就是给家里添置智能家电 [3] - 司机成为工厂老板的“收藏司机”，通常提前一天预约，次日准时装货出发，负责向固定销售网点配送 [3]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [8] 报告的核心观点 - 公司营收增速稳健，2025年一季度/二季度营收分别同比+7.59%/+1.87%，内销因创新和渠道优势稳定增长，外销主要客户订单增加实现较好增长 [12] - 公司盈利表现小幅下滑，2025年一季度/二季度归母净利率分别达8.59%/7.79%，分别同比-0.14/-0.65pct，扣非归母净利率分别达8.36%/7.45%，分别同比-0.21/-0.82pct，主要受出口业务和投资收益下降影响 [12] - 投资建议维持“买入”评级，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为22.58、25.23和27.58亿元，对应PE估值分别为18.97、16.98和15.53倍 [12] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年上半年公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润114.78/9.40/9.08亿元，分别同比+4.68%/-0.07%/-1.62%；单二季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润56.91/4.43/4.24亿元，分别同比+1.87%/-5.94%/-8.21% [2][5] 营收分析 - 内销业务面对复杂市场环境，通过创新和渠道优势营收稳定增长，核心品类线上、线下市场占有率提升；外销业务主要客户订单增长，营收实现较好增长 [12] - 2024年与SEB集团及其关联方年度关联交易预计金额为71.36亿元，较上年实际发生金额同比增长20.30%，2025年预计对应关联交易金额达74.60亿元，对应2024年预计值同比增长4.55% [12] 行业情况 - 厨房小家电板块受益国补拉动结构升级明显，2025年1 - 6月零售量同比-1.2%，而零售额同比+9.3% [12] 财务报表及预测指标 - 给出了2024A、2025E、2026E、2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等相关数据，如营业总收入、营业成本、毛利等 [18]