报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2][4] 报告核心观点 - 外部环境变动影响公司盈利能力，大客户收入占比提升 [1] - 大宗原材料价格上涨及汇率波动是影响盈利能力的主要因素 [2] 根据相关目录分别总结 业绩表现 - 公司2026年上半年实现营业总收入19.17亿元，同比-12.50% [1] - 2026年上半年实现归母净利润1.77亿元，同比-17.79% [1] - 2026年第二季度单季营业总收入为9.51亿元，同比-2.60% [1] - 2026年第二季度归母净利润为0.82亿元，同比-17.70% [1] 大客户与子公司情况 - 2026年上半年微波炉主体子公司收入同比-27%，净利率同比-4.8个百分点至4.3% [1] - 2026年上半年公司向惠而浦集团销售占总收入比重为66%，2025年同期占比为61% [1] 盈利能力分析 - 2026年第二季度公司毛利率同比-3.1个百分点至14.83%，主要系大宗原材料价格上涨 [2] - 2026年第二季度销售费率为1.60%，同比变动-0.32个百分点 [2] - 2026年第二季度管理费率为2.44%，同比变动+0.29个百分点 [2] - 2026年第二季度研发费率为2.90%，同比变动-0.66个百分点 [2] - 2026年第二季度财务费率为3.13%，同比变动+5.02个百分点，主要受汇率波动影响 [2] - 2026年第二季度净利率同比变动-1.58个百分点至8.64% [2] - 2026年上半年末公司账上美元资产为3.49亿美元，2025年末为3亿美元 [2] 现金流情况 - 2026年第二季度公司经营性现金流净额1.51亿元，同比-13.82% [2] - 2026年第二季度销售商品收到的现金为10.83亿元，同比+3.26% [2] 盈利预测 - 预计公司2026-2028年实现归母净利润5.2亿元、6.04亿元、6.91亿元 [2] - 预计2026-2028年归母净利润同比增长0.1%、16.1%、14.5% [2] - 预计2026-2028年营业收入分别为47.22亿元、54.30亿元、61.36亿元 [3] - 预计2026-2028年营业收入同比增长5.0%、15.0%、13.0% [3] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）最新摊薄为0.68元、0.79元、0.90元 [3] - 预计2026-2028年净资产收益率分别为17.5%、20.3%、23.2% [3] - 预计2026-2028年市盈率（P/E）分别为11.6倍、10.0倍、8.8倍 [3] - 预计2026-2028年市净率（P/B）均为2.0倍 [3]