报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 28.65 元 [5][7] 报告的核心观点 - 恺英网络 6 月 30 日召开 2025 恺英 AI 科技与 IP 生态发布会，推出 SOON AI 游戏开发平台，发布 AI 潮玩“星之子”产品和 DPVR AI 眼镜，构建“工具 + 终端 + 内容”AI 生态闭环；IP 领域，《百工灵》非遗商业化进程加速、《岁时令》启动“短剧 + 出海”战略，数字资产平台携手 Conflux 探索合规 NFT，IP 长线运营能力持续验证 [1] - 公司投资的自然选择公司研发的 3D AI 情感陪伴应用《EVE》已开启内测，高质量内容获内测玩家好评，有望成为细分赛道标杆 [2] - 公司推出多款创新产品，涵盖游戏开发、情感陪伴与智能交互，SOON 平台降低美术门槛与时间成本，AI 潮玩和 AI 眼镜具备多种功能 [3] - 公司在 IP 开发领域持续深耕，构建完整生态，推动传统文化走向世界，发布短剧预告片并通过备案审查，旗下数字资产平台探索数字资产流通路径 [4] - 维持公司 25 - 27 年归母净利润预测为 20.4/24.1/27.3 亿，考虑公司 AI 应用进展超预期等因素，给予 25 年 30X PE [5] 根据相关目录分别进行总结 AI 与 IP 生态发布会成果 - 推出 SOON AI 游戏开发平台，实现全流程自动化操作，降低美术门槛与时间成本，预计 7 月 30 日开放下载，已获比高集团、横店资本战略投资 [1][3] - 发布 AI 潮玩“星之子”系列玩偶，具备情绪识别等功能，配套软件构建虚实联动生态，计划 2025 年上线 [3] - 投资企业 DPVR 推出 DPVR AI Glasses，集成百度千帆大模型，提供智能服务 [3] AI 陪伴应用《EVE》 - 已开启内测，高质量内容获内测玩家好评，支持多种反馈，能记忆用户对话历史，有“现实世界感知模块”，有望成细分赛道标杆 [2] IP 生态布局 - 传统文化 IP《百工灵》迎三周年，通过多元形式活化传统手工艺 [4] - 创新国风 IP《岁时令》实施“短剧 + 文旅 + 出海”战略，推动中国传统文化走向世界 [4] - 发布《热血年代》短剧预告片，已通过备案审查，期待上线 [4] - 旗下数字资产平台拾元立方与 Conflux、浙江文交所合作，探索数字资产流通路径 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司 25 - 27 年归母净利润预测为 20.4/24.1/27.3 亿 [5] - 25 年可比公司 Wind 一致预期 PE 均值 25X，考虑公司情况，给予 25 年 30X PE，目标价 28.65 元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万）|5,118|5,743|6,298|6,910| |+/-%|19.16|12.21|9.66|9.72| |归属母公司净利润（百万）|1,628|2,039|2,410|2,726| |+/-%|11.41|25.18|18.23|13.09| |EPS（最新摊薄）|0.76|0.95|1.13|1.28| |ROE（%）|27.62|26.94|24.61|22.05| |PE（倍）|25.33|20.24|17.12|15.14| |PB（倍）|6.30|4.80|3.75|3.01| |EV EBITDA（倍）|21.75|16.66|13.42|11.29|[11] 可比公司估值 |彭博代码|公司简称|总市值（亿元）|PE（24A）|PE（25E）|PE（26E）|归母净利润（亿元，24A）|归母净利润（亿元，25E）|归母净利润（亿元，26E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002624 CH|完美世界|294|-22.8|39.7|20.7|-12.9|7.4|14.2| |603444 CH|吉比特|218|22.9|20.6|18.5|9.5|10.6|11.8| |002555 CH|三七互娱|383|14.3|13.4|12.3|26.7|28.5|31.1| |平均值||| |24.6|17.2| | | |[12] 财务报表预测 - 资产负债表：25 - 27 年流动资产、现金等有不同程度增长，非流动资产相对稳定，负债合计呈上升趋势 [18] - 利润表：25 - 27 年营业收入、营业利润、净利润等持续增长 [18] - 现金流量表：25 - 27 年经营活动现金、净利润等增加 [18]

AI科技发布 - 公司推出SOON游戏AI全流程开发平台，深度整合多模态大模型能力，宣称能将传统游戏开发周期从数月大幅缩短至小时级，该平台已获比高集团、横店资本等战略投资，预计7月30日开放下载 [1][2] - 公司发布暖星谷梦游记AI潮玩品牌，其"数字生命体"概念下的晚安羊和不忧鸟智能玩偶内置AI芯片，具备情绪识别、体感互动等功能，配合暖星谷虚拟世界软件形成生态闭环，计划于2025年内上线 [2] - 公司投资企业DPVR推出首款DPVRAIGlasses智能眼镜，搭载EIS电子防抖、HDR动态范围优化及畸变矫正算法，集成百度智能云千帆大模型平台，搭载DeepSeek-R1/V3系列模型，已启动体验官招募 [2] - 公司投资企业自然选择开发全球首款3DEVEAI智能陪伴应用，依托自研多模态交互系统及Vibe、Echo大模型，旨在构建长期深度的虚拟情感连接，计划于2025年上线 [3] IP生态发布 - 公司展示中华传统手工艺主题IP《百工灵》，漫画连载近100话并开启海外发行，有声书上线，动画第二季定档2026年初，非遗木偶剧正在筹备中 [3] - 公司宣布国风节日节气拟人跨次元IP《岁时令》2025年将启动"短剧+文旅+出海"战略 [3] - 公司公布聚焦年代创业的男频短剧《热血年代》官方预告片，这部24集、总长约240分钟的作品已完成制作并通过审查，即将登陆长视频平台 [3] 战略方向 - 公司首次系统性展示核心游戏业务之外的多元化战略拓展，覆盖AI大模型、AI潮玩、AI应用、AI硬件、传统文化数字化及短剧内容等多个前沿领域 [1] - 公司将持续聚焦人工智能与传统文化两大核心赛道，以技术创新为引擎，深化文化数字化与智能交互的融合探索，致力于构建虚实共生的数字生活新生态 [3]

mil Taxas 什么地方能同时看到《黑神话：悟空》和《流浪地球》的Moss，能在Molly和Labubu边上看到《少 年歌行》，楼上看完《庆余年》，楼下去看《王者荣耀》，《繁花》的周边铺子逛完边上就是《长月烬 明》的十几套孤品戏服大展？ 5月28日，CPOP群像展在杭州东巢艺术公园开展。 CPOP是Chinese pop culture，即中国流行文化。"这次集结了二十大现象级IP，都是统计得出2023年 与2024年出海表现杰出的IP。"工作人员介绍说，活动将持续至6月10日，于每日12:00-21:00开展。 and the state of the state of the state of the state of the states of the states of the states of the states of the states of the states of the seems of the seems of the se 3 - 3 = 88 = C P 611111 CDOB e C-POP GOES GLOan Chinese POP CH = 1 9 11 conti ...

"这个IP是在2022年文化和自然遗产日首次创立的，到今年6月刚好是三周年。"项目负责人陈倩倩 介绍道，2023年，恺英网络发起"恺心·百工灵"非遗公益项目，精心开发十余套《百工灵》非遗手工课 程，并深入云南、新疆、贵州、四川、青海等少数民族聚居省份，开展公益授课活动，让非遗走进千家 万户。 今年，项目团队还推出了《百工灵·研学大作战》系列番外漫画，以新颖的叙事手法突破文化传播 壁垒，不仅是对中华文脉的精彩演绎，更展现了各民族交往交流交融，进一步铸牢中华民族共同体意 识。围绕"百工灵"这一IP，实体小说于2024年出版上市，漫画更新至81集，动画登陆各大网络平台和多 家省级卫视，今年有声书多平台同步上线。 此外，项目团队还与中国动漫博物馆、浙江省非遗基金会、浙江省非遗博物馆等单位深度合作，以 实际行动落地非遗传播，共计举办线下活动30余场，足迹遍布8个城市。该团队与中国美术学院合作开 展的"百工灵非遗手工艺普及研究"横向课题，对非遗手工艺传承人开展走访调研、采访拍摄，先后完成 了《杭罗织造》《杭州机绣》两部纪录片。 据悉，恺英网络旗下的"百工灵"和"岁时令"两大传统文化IP也将携手参加中国国际动漫节。"岁时 ...