核心观点 - 友邦保险2025年整体业绩创下新高 新业务价值增长15%至55.16亿美元 税后营运利润达71.36亿美元 每股收益增长12% [2] - 公司业绩增长呈现显著的区域分化 增长动能主要来自香港和泰国市场 而中国内地市场增长最为缓慢 [2][3] - 内地市场新业务价值在2025年下半年呈现“V型”反转 且增长势头延续至2026年初 [5] 整体财务业绩 - 2025年新业务价值为55.16亿美元 同比增长15% [2] - 2025年税后营运利润为71.36亿美元 每股收益增长12% [2] 主要市场表现 - 总加权保费收入前三大市场为：香港市场147.26亿美元（占比31.4%）、中国内地市场112.72亿美元（占比24.0%）、泰国市场53.36亿美元（占比11.4%） 合计贡献总保费收入的66.8% [2] - 香港市场新业务价值大增28%至22.56亿美元 [3] - 泰国市场新业务价值增长22%至9.93亿美元 [3] - 中国内地市场新业务价值仅微增2%至12.40亿美元 [3] 中国内地市场深度分析 - 内地市场年化新保费从2024年的2168亿美元小幅减少至2025年的2152亿美元 [3] - 新业务价值增长呈现“V型”反转：上半年同比下滑4%，下半年同比增长14%，全年计及经济假设变动后增长2% [5] - 2025年下半年 营销员渠道新业务价值的44%由保障型产品贡献 [5] - 公司推出了分红型附加重疾保障产品“盈如意”系列 [5] - 2026年前两个月 新业务价值同比增长超过20% 延续了2025年下半年的增长势头 [5] - 友邦人寿在中国内地已扩展至14个区域经营 [6] 市场动态与行业背景 - 香港市场新业务价值中 内地访客客户贡献占比达51% 其新业务价值在2025年增长35% [4] - 内地保险市场受利率下行、“报行合一”政策及产品结构调整等多重因素影响 经历深刻变化 [5] - 个险渠道展业难度增加 银保渠道战略位置变得重要 [5] - 在利率持续走低背景下 以分红险为主的保险产品成为越来越多人的选择 并吸纳居民到期存款流入 [5]