2025年上半年集团亏损主要原因如下：1.沙特项目前期投入：集团积极推进沙特达曼生产基地项目的深 度落地，包括产能前期建设筹备、本地化合规等工作；沙特项目预期对集团中长期收益产生非常正面影 响，但影响了一定当期收益。2.行业竞争比较激烈：国内能源装备行业转型变革，供需关系仍处于周期 性调整阶段，行业仍处于竞争比较激烈状态，行业整体利润空间受限，导致了达力普专用管经营利润偏 低。随着集团在中国沧州新建智能生产线的逐步投入量产和对产品结构、市场结构的持续优化调整，集 团竞争力将会继续提升，董事会对集团未来充满信心。 格隆汇8月1日丨达力普控股(01921.HK)发布公告，集团预计截至2025年6月30日止六个月净亏损同比大 幅收窄超过70%（截至2024年6月30日止六个月未经审核净亏损为人民币69.8百万元）；上半年，集团 营运主体全资子公司达力普专用管有限公司大力调整产品结构带来运营优势，已录得扭亏为盈经营成 果。 ...

联合创始人减持计划 - 股东刘安省计划在2025年8月12日至11月11日通过大宗交易减持不超过1000万股，占总股本1.67% [1] - 刘安省为口子窖第二大股东，持股10.58%（6347.35万股），此次减持后剩余持股比例将低于9% [2][3] - 若按当前股价顶格减持，预计套现超3亿元，累计套现金额或突破10亿元 [3] 股权质押与历史减持记录 - 刘安省当前持股中49.7%（3153万股）处于质押状态，反映强烈资金需求 [3] - 2018-2024年期间已进行三次减持，累计套现超7亿元（2018年9300万元、2019年4.3亿元、2024年2.16亿元） [3] 市场反应与股价表现 - 减持公告后首个交易日股价微跌0.5%，后续股价持平于33.74元，表现弱于同业反弹趋势 [4] - 公司称大宗交易不影响集合竞价，但可能引发投资者情绪波动 [4] 业绩增长乏力与行业地位下滑 - 2022年被迎驾贡酒超越，丢失"徽酒第二"地位：当年营收51.35亿元（+2.12%）vs迎驾55.05亿元（+19.59%），净利润15.50亿元（-10.24%）vs迎驾17.05亿元（+22.97%） [5][6] - 2023年差距扩大：营收差值从3.70亿元增至7.58亿元，净利润差值从1.55亿元增至5.67亿元 [7] - 2024年营收仅增0.89%至60.15亿元，净利润下滑3.83%至16.55亿元，显著低于迎驾贡酒8.46%营收增速和13.45%净利增速 [7] 产品结构与市场竞争困境 - 主力产品集中于200-500元价格带，高端化产品（如口子窖30年/50年）市场反响平淡 [9][10] - 面临古井贡酒、迎驾贡酒等省内竞争及洋河、今世缘等省外品牌挤压 [11] - 2023-2024年销售费用增至8.27亿元（+18.19%）和9.19亿元（+11.10%），投入效果未达预期 [11] 行业分析与未来挑战 - 行业面临库存高企、动销不畅等压力，公司称已优化策略但市场表现仍滞后 [8] - 分析师指出股东减持或反映对公司前景信心不足，需突破中高端市场及省外拓展 [12]

证券简称：航发动力 证券代码：600893 中国航发动力股份有限公司 投资者活动记录表 投资者关 特定对象调研□分析师会议□媒体采访□业绩说明会□新闻发布会 名称 产、南方基金等 时间 2025 年 7 月 23 日-25 日 地点 公司科教文中心第二会议室、子公司黎明公司会议室 上市公司 副总经理、总会计师、董事会秘书 任立新先生；总经理助理兼董事会办公室主任郭 参与 敬义先生;证券事务代表宁娇女士；黎明公司、公司董事会办公室及财务部有关人员 人员姓名 答:2025 年上半年，由于外部配套因素影响产品交付及部分产品尚未签订合同，公 司销售收入同比减少；同时叠加货款回收不及预期，公司阶段性融资需求增加，导 致财务费用同比增加，以上是影响公司上半年业绩的主要原因。 投资者 2.公司阶段性产品结构调整对盈利能力有多大影响? 系活动 类别 □路演活动□现场参观□其他 长江证券、中信证券、国联民生证券、华泰资产、易方达基金、招商基金、太平资 参与单位 答:公司作为军用航空发动机企业，肩负着航空报国的使命与责任，满足企业经营发 展的同时需兼顾国家武器装备科研生产任务。 答:军贸产品定价遵循市场化与政策调控相结合的原则， ...

公司业绩表现 - 公司预计上半年营收10.35亿元 同比下降约12.21% [1] - 扣非净利约-1.11亿元 同比增亏约6809万元 创2017年上市以来最差中期业绩 [1] 业绩下滑原因 - 消费季节性影响 传统冲泡产品作为热饮销售旺季集中在秋冬 [1] - 消费习惯及需求变化 新兴品类崛起导致消费者选择更加多元 [1] - 产品结构单一 长期以冲泡固体奶茶为主 难以满足健康化需求 [1] 行业竞争格局 - 新茶饮/即饮奶茶/高端定制饮品等新兴品类快速崛起 [1] - 冲泡奶茶面临前所未有的竞争压力 [1] - 年轻消费者对健康/品质/体验的追求不断提升 [1] 公司转型尝试 - 推出Meco果汁茶/兰芳园冻柠茶等即饮产品 [2] - 转型步伐较慢 品牌仍深陷"冲泡奶茶"固有印象 [2] - 未能形成新的消费黏性 [2] 渠道结构变化 - 传统商超/便利店等线下渠道增长乏力 [2] - 电商/新零售/即时配送等新兴渠道崛起 [2] - 公司在新兴渠道布局薄弱 供应链响应能力不足 [2] 未来发展建议 - 加快产品结构调整 强化健康饮品布局 [2] - 重塑品牌认知 实现真正的数字化转型 [2]

纪要涉及的公司 恒星科技 纪要提到的核心观点和论据 - **业务板块情况** - **金属制品板块**：2024 年销量 68.5 万吨，同比增长超 20%，主要受益于电网建设和陆上风塔需求，预应力钢绞线销量提升近 40%贡献显著业绩增长[2][20] - **有机硅业务板块**：2023 - 2024 年亏损，2024 年技改后四季度扭亏为盈，2025 年一季度保持盈利，二季度受价格下跌影响表现欠佳，但价格已回升，东岳硅材火灾事件利好[2][9][10] - **金刚线业务**：受光伏行业影响，毛利率大幅下降，2024 年亏损约三四千万元，预计 2025 年通过调整产品结构和减少减值实现全年打平或大幅减亏[3][28] - **各产品情况** - **镀锌钢丝和镀锌钢绞线**：应用于电力电缆、高压工程等，自 1995 年生产，市场表现良好，2025 年平稳发展，客户有中天南瑞等[5] - **钢连线和胶管钢丝**：用于橡胶软管生产，加工后用于子午轮胎骨架支撑材料，与轮胎企业相关度高[6] - **预应力钢绞线**：用于基建和风塔建设，2024 年开发风塔新应用领域获成功，客户有中铁等大型央企项目部[2][7] - **金刚线**：用于光伏硅片切割，2025 年转向钨丝金刚线以降成本提盈利，客户有通威隆基等[8] - **有机硅**：以工业硅和甲醇为原料生产，产能超 20 万吨，DMC 销售占比超 50%，未来计划增加高附加值产品[9][11] - **产能及规划情况** - **有机硅产能**：2024 年 9 月底技改后月度产能超 11,000 吨，单体约 20 万吨，设计总产能 12 万吨，未来环体预计达 15 万吨，单体超 25 万吨[12][13] - **金属制品产能**：镀锌钢丝、镀锌钢绞线设计产能 10 万吨，实际超 10 万吨国内排名第一；预应力钢绞线设计产能 30 - 35 万吨，国内排名前十；刚连线和交二公司合计产能 20 万吨，排名前十但不靠前；金刚线切换钨丝后预计年产三四千万公里[26] - **海外项目**：越南 15 万吨预应力钢绞线产能项目，总投资不超 1,000 万美元，2025 年开始贡献业绩，主要在 2026 年[3][23][27] - **市场及盈利情况** - **有机硅市场**：东岳硅材火灾改善供需关系，有助于提升市场价格，恒星科技有成本优势，未来利润取决于价格上升幅度[15][17] - **金属制品市场**：细分众多，不同客户应用领域各异，各细分领域竞争对手有不同优势[21] - **盈利情况**：2024 年预应力钢绞线利润五六千万至一亿，电网产品利润约一亿，镀锌钢丝和镀锌钢绞线合计毛利超 15%[3][38][39] - **战略规划情况** - **金属制品板块**：以稳定为主，调整设备和产品结构降成本提效率[36] - **化工板块**：先稳定现有业务，向下游延伸开发高附加值产品[36] - **其他业务**：推进国外运营钢绞线项目，探测赤峰金矿，储量好则开发[36][37] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **原材料情况**：每年钢材采购量约九十万吨，库存夏季 7 天、冬季 10 - 15 天，钢价变化有影响但可通过集采等降低影响；2025 年上半年工业硅价格大幅下跌后 7 月回升，需求仍偏保守[18][29] - **客户付款及信用情况**：化工板块预付款，金属制品板块两到三个月账期，客户基本按合同回款，信用风险正常[30] - **资本开支计划**：目前无大规模资本开支计划，重点是现有项目显效益、降负债[31] - **项目盈利情况**：鄂尔多斯化工园区项目 2022 年盈利约 2000 万元，2023 - 2024 年持续亏损，23 年亏损 7000 多万，24 年亏损 3000 多万[32] - **定增计划**：22 年 6.5 亿元定增扩产金刚线计划因市场不佳终止[34] - **股权激励**：还有 1,000 多万股份未发放，安排根据公司情况调整[35]

中日钢铁企业利润对比 - 日本制铁2024年归母净利润3502亿日元（约169亿元人民币），远超中国前五大上市钢企净利润总和（宝钢73.62亿元、中信特钢51.26亿元、南钢22.61亿元、华菱20.32亿元、久立特材14.9亿元）[1][2] - 宝钢股份2021年净利润236.32亿元为全球最高，但2024年降至日本制铁的四成（73.62亿元）[2] - 日本制铁通过收购美国钢铁使粗钢产能增至5782万吨，但仍低于鞍钢集团全球排名[4] 利润差距原因分析 - 日本制铁通过参股海外高品位矿石资源控制原料成本，高端钢材（汽车用高强钢、电子精密钢材）占比超50%[5] - 中国钢铁行业集中度仅40%（前十大企业），同质化竞争严重，冷轧等高端产品价格持续下跌[6] - 中国粗钢表观消费量从2020年10.48亿吨连续4年降至2024年8.92亿吨，降幅1.56亿吨[8] 出口市场变化 - 中国钢材出口量从2020年5367.1万吨增至2024年1.11亿吨，但均价从847.2美元/吨降至755美元/吨[9] - 2024年遭受33起贸易救济案件，越南、韩国分别对中国钢材征收19.38%-27.83%和27.91%-38.02%反倾销税[9] - 对越南（11.5%）、韩国（7.4%）出口占比最高，出口板坯价格比韩国本土低100元/吨[10][11] 行业转型举措 - 宝钢等企业研发4款取向硅钢、大飞机发动机用钢等实现进口替代，太钢开发世界最高强度汽车车轮用钢[13] - 方大特钢推行日成本管理机制，工业大模型应用使原料库存降低15%-20%[13] - 行业计划建立弹性控产机制，2025年推动产能治理新机制解决供需平衡问题[15]

股东减持 - 大股东苑成军拟通过询价转让方式减持209.51万股股份，占总股本3%，占其持股比例30.96%，转让原因为"自身资金需求" [1] - 转让价格为28.59元/股，交易金额达5989.89万元，受让方为3家机构投资者 [1] - 转让后苑成军持股比例将从9.69%降至6.69%，不涉及公司控制权变更 [1] - 受让方6个月内不得转让股份，价格下限不低于前20个交易日均价70% [1] 财务表现 - 2021-2024年营业收入分别为8.87亿元、5.26亿元、5.78亿元、6.88亿元，归母净利润从2.4亿元下滑至连续两年亏损累计0.36亿元 [2] - 2024年一季度营收1.23亿元（同比降9.28%），归母净利润亏损1313.25万元（同比降4708.31%），扣非净利润亏损1535.55万元（同比降96.92%） [2] - 亏损主因股份支付费用同比增90.89%，但电机驱动等产品收入增61.29%，毛利率提升至29.13% [2] 市场表现 - 股价较发行价累计下跌超40%，较历史高位跌60%，当前市值22.28亿元，市盈率为负 [3] - 主力资金连续4日净流出，6月16日成交额仅2881.7万元 [3] - 半导体设计业务持续加码研发，产品线向高毛利领域调整 [3]

公司概况 - 公司成立于1999年，是专注湿巾类产品研发、生产与销售的制造商，2021年12月3日登陆深交所创业板，募投项目稳步推进 [2] - 2025年第一季度营业收入为1.24亿元，净利润为1006.27万元 [2] 项目进展 - 美国湿巾工厂项目处于建设期，计划明年投产 [2] - 控股子公司洁创医疗处于战略调整期，公司现阶段对其保持审慎投入 [3] 业务情况 - 2025年以核心客户海外业务为突破口加速全球布局，预计本年度外销业务占比提升至50%以上 [3] - 业务模式是以销定产，存货积压风险较小 [3] - 有宠物湿巾，但营收占比较低 [3] - 绵柔巾产品附加值低、毛利率不高，但市场渗透率提升快 [4] 成本与利润 - 美国工厂虽人工成本高，但产品溢价空间高，将减少辅助部门人员降低运营成本 [3] - 2024年第四季度利润大幅下滑主要受年底计提大额资产减值影响 [3] - 2024年面膜类产品收入和毛利率下滑，因主要客户欧莱雅集团调整战略转为自产 [3] 影响因素 - 当前关税政策对公司整体业务影响相对有限 [3] - 公司股价波动受宏观经济、行业政策、市场情绪等多重因素综合影响，生产经营活动正常，无应披露未披露重大信息 [4] 股份相关 - 公司实际控制人目前无减持计划，IPO时承诺限售股锁定期满后两年内，股票减持价格不低于发行价，若有减持计划将依规及时披露 [4]

行业整体表现 - 2025年1至4月保险行业保费收入25955亿元，同比增长2.3%，其中人身险原保费收入19469亿元，同比增长1.3% [1] - 4月单月人身险原保费收入2879亿元，同比增长11.6%，增速较3月份提升5.4个百分点，呈现两位数增长 [1] 产品结构调整 - 分红险和年金险产品密集推出，成为推动保费增长的关键因素，其"保底+浮动"收益模式在市场利率下行背景下更具吸引力 [3] - 银保渠道资源配置向期缴和中长期储蓄型产品倾斜，"报行合一"政策优化了产品销售结构，同时商业银行存款利率下调提升了保险产品相对吸引力 [3] 各险种表现分化 - 寿险业务表现突出：1至4月原保费收入16061亿元（+1.2%），4月单月2229亿元（+16.8%），增速环比显著提升 [4] - 健康险1至4月原保费收入3255亿元（+2.4%），但4月单月614亿元（-2.9%） [4] - 意外险1至4月原保费收入153亿元（-4.9%），4月单月36亿元（-6.1%） [4]

纪要涉及的公司 稳健医疗[1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **收入情况**：2021 - 2023 年受疫情影响收入波动显著，2024 年二季度起摆脱疫情负面影响，单季度收入增速转正，全年收入逐级提速，盈利能力改善，2025 年 Q1 保持增长；2024 年 11 月发布股权激励计划，设定医疗、消费品及总部 13% - 18%的收入增长考核目标[2][3] - **医疗板块**：采取产品结构管理、库存管理、人才引进和激励等措施，高端敷料等高毛利业务占比逐步提升，增速快于传统敷料，整体业务效率提升，盈利能力边际改善但未恢复至疫情前水平，未来 1 - 2 年仍有改善空间；医疗业务板块具有内生外延同步发展潜力，医院、线下 OTC、线上 ToC 电商及跨境电商等渠道扩张空间广阔[2][4][5][9] - **消费品板块**：进行渠道结构调整、品牌营销策略优化和产品策略聚焦，从多 SKU 战略转向聚焦棉柔巾、卫生巾、新生儿服饰及成人贴身服饰等战略品类，使棉柔巾和卫生巾成为爆款潜力单品；强化品牌心智，优化线下门店店型，加强线上渠道建设，重视抖音等新兴渠道内容营销；2024 年棉柔巾销售额约 16 亿元，市场规模超 100 亿元且年增速约 20%，卫生巾收入约 7 亿元，市场出厂规模 300 - 400 亿元，公司在这两个单品上成长空间大；计划通过品牌迭代和品类连带培育全棉时代品牌心智，全品类品牌扩张空间充足[2][5][8] - **卫生巾市场**：受 315 舆情事件滞后影响有限，四月为行业淡季销售额变化有限，四月下旬电商高频数据基本修复，奈斯公主子品牌凭借全棉材质和安全性心智有望维持较高增速[2][6][7] - **发展目标**：2025 年继续推进股权激励目标，消费品和医疗产品类别均具成长空间，若市场情绪调整，公司作为投资标的值得布局[2][4][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 无