政策僵局 - 日本政府与日本央行在日元贬值问题上陷入对峙，形成“懦夫博弈”局面 [1] - 政府袖手旁观，期望央行考虑日元疲软对通胀的影响而采取行动 [1] - 日本央行则等待政府就弱日元发出更明确的政策信号 [1] - 日本央行行长植田和男未给出12月加息明确暗示，导致市场预期的12月加息概率从会前的50-60%区间下降至46% [1] 历史类比与风险 - 当前政策僵局让市场联想到去年春季盛行的“套利交易”，该交易曾将美元兑日元汇率推高至160上方 [3] - 去年日本央行在2024年7月意外加息导致套利交易迅速逆转，美元兑日元暴跌至140水平 [3] - 若政府和央行行动迟缓，任由投机交易膨胀后出手，可能引发美元兑日元汇率和日本股价同时大幅下挫 [6] 市场状况与外部压力 - 外国投资者购买力尚存，在截至10月20日的一周内，其累计净买入额仅为去年夏季峰值的58% [6] - 若日本政府持续默许日元贬值，可能招致美国更明显的“口头干预”等外部压力 [8]