核心观点 - 石头科技在二次上市关键节点面临多重挑战，包括洗衣机业务裁员、销售高管变动、创始人减持套现及业绩下滑等问题 [3][4][12][14] - 公司跨界洗衣机市场遭遇产品缺陷、供应链短板和渠道劣势，导致投入产出比失衡 [5][7][16][17] - 海外市场虽贡献超50%营收，但净利润连续三个季度同比下滑超25%，引发投资者信心危机 [11][12][18] - 港股上市旨在缓解资金压力，但需解决业务转型阵痛与资本市场信任重建的双重难题 [14][19][20] 业务调整 - 洗衣机事业部大规模裁员：南京产品组从12人裁至4人，供应链团队从40人裁至10人，深圳出海团队仅留4人 [3] - 2024年洗衣机业务外购配件支出达2.29亿元（同比+406%），但毛利率仅33%，远低于扫地机器人52%的水平 [17][18] - 分子筛洗烘一体机遭大量投诉，涉及烘干功能缺陷、异响等问题，售后外包加剧消费者焦虑 [5][7] 管理层变动 - 全球销售主管钱启杰离职，由技术出身的市场总监王恺靖接任，引发"技术转市场"的专业性质疑 [3][4] - 创始人昌敬清空社交媒体内容，2023-2024年累计减持262.82万股套现8.88亿元，同期股价较峰值跌超60% [4][12][13] 财务表现 - 2024年营收119.18亿元（同比+38%），净利润19.77亿元（同比-3.6%），Q3/Q4净利润分别下滑43.4%/26.99% [11] - 2025年Q1净利润2.67亿元（同比-32.9%），研发投入9.71亿元（同比+57%）中洗衣机占比达4亿元 [18] 战略布局 - 港股上市拟募资用于国际化拓展（海外收入占比超50%）、产品研发及运营资金补充 [14][18] - 全国开设113家门店试图弥补线下渠道短板，但与传统白电厂商的供应链和售后网络差距显著 [16][18]