股价表现 - 8月22日盘中上涨3.11%至3.98美元/股 成交1.95万美元 总市值2499.69万美元 [1] 财务数据 - 截至2025年06月30日收入总额358.22万美元 同比增长69.46% [1] - 归母净利润-451.49万美元 亏损同比收窄27.51% [1] 公司业务 - 具备强大ASIC晶片设计能力的领先区块链技术公司 [1] - 在电信业务领域积累近十年行业经验及专业知识 [1] - 设计生产销售专为加密货币挖矿设计的专用计算硬件（矿机） [1]

来源：市场资讯 （来源：吴说） 纳斯达克上市矿企比特小鹿（BTDR）表示将于今年启动美国本土矿机制造（面向美国客户），以应对 特朗普政府关税政策带来的设备采购压力。CFO Jeff LaBerge 称，尽管贸易政策复杂，但整体政策 仍"支持加密和能源"，并有信心达成对比特币友好的解决方案。（Decrypt） ...

股价表现 - 8月19日盘中上涨5.13%至4.3美元/股 [1] - 当日成交额1.32万美元 [1] - 总市值2700.60万美元 [1] 财务数据 - 截至2025年06月30日收入总额358.22万美元 [1] - 收入同比增长69.46% [1] - 归母净利润-451.49万美元 [1] - 净利润同比增长27.51% [1] 公司业务 - 具备强大的ASIC晶片设计能力 [1] - 在电信业务积累近十年行业经验 [1] - 主营业务为设计生产销售区块链处理器(BPU) [1] - 矿机产品专为加密货币挖矿设计 [1]

股价表现 - 8月12日盘中上涨2 99%至4 14美元/股 成交额3 59万美元 总市值2709 19万美元 [1] 财务数据 - 2024年收入总额586 88万美元 同比增长20 88% [1] - 归母净利润-2025 11万美元 同比收窄44 93% [1] 公司业务 - 具备ASIC晶片设计能力的区块链技术公司 拥有十年电信行业经验 [1] - 主营业务为设计生产销售加密货币挖矿专用硬件"矿机"(BPU) [1]

股价表现 - 8月6日盘中上涨2.24%至4.1美元/股，成交1.01万美元，总市值2683.01万美元 [1] 财务数据 - 截至2024年12月31日收入586.88万美元，同比增长20.88% [1] - 归母净利润-2025.11万美元，同比减亏44.93% [1] 公司业务 - 具备ASIC晶片设计能力的区块链技术公司 [2] - 在电信业务领域有近十年经验 [2] - 主营产品为加密货币挖矿专用矿机（BPU） [2] 重大事项 - 预计7月28日披露2025财年一季报（实际日期以公告为准） [2]

股价表现 - 8月4日盘中上涨2.83%至4.0美元/股，成交1.86万美元，总市值2617.58万美元 [1] 财务数据 - 截至2024年12月31日收入总额586.88万美元，同比增长20.88% [1] - 归母净利润-2025.11万美元，同比改善44.93% [1] 公司业务 - 具备强大的ASIC晶片设计能力，是领先的区块链技术公司 [2] - 在电信业务领域拥有近十年行业经验 [2] - 主营业务为设计、生产及销售加密货币挖矿专用矿机（BPU） [2] 重大事项 - 预计7月28日披露2025财年一季报 [2]

行业分析 - 工程机械行业经历2006年以来的两轮周期及新一轮下行周期后，内需见底信号显现，政策刺激和存量替代需求推动复苏，2025年1-5月挖机国内销量57501台，同比增长26% [1] - 产品结构上，土方机械率先复苏，非土方机械有望企稳 [1] - 海外市场空间广阔，出口维持增长韧性，国内主机厂市场份额占比提升空间大，2024年卡特彼勒和小松市占率合计27.1%，徐工机械仅5.4% [1] 公司分析 - 徐工机械超额利润源于2020年以来的混改、资产重组和管理层更换等主动变革，以及多产品线优势平滑周期影响 [2] - 公司在挖机、起重机、混凝土机械等主类产品线稳居国内前列，龙头地位稳固，内需复苏时可抢占更大市场份额 [2] - 矿机业务受益于海外矿企资本开支增加、中资企业出海、技术弥补和渠道完善，有望成为第二成长曲线 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为1010/1138/1318亿元，归母净利润分别为81/101/125亿元，同比增速35%/25%/24%，对应PE为12/10/8X [2]

行业销量与增长趋势 - 上半年挖掘机总销量达12.05万台，同比增长16.8% [1] - 下半年国内土方设备需求预计保持稳定正增长，全年有望实现两位数以上增速 [1] - 行业复苏趋势由挖机传导至非挖领域，全年内销预计进入增长轨道 [1] 公司动态与产能扩张 - 柳工受益于矿山、水利工程及设备更新政策，国内需求持续向好 [1] - 中联重科矿山板块产能较年初实现3倍增长 [1] - 公司看好农机、矿机等新兴产业的海外增长空间 [1] 海外市场表现 - 今年海外整体需求预计下滑，但不同区域存在分化 [1]

财务表现 - 一季度总营收8278万美元 同比+1359% 超指引7500万美元[9] - 矿机业务售出算力550万TH/s 同比+626%[9] - 挖矿业务营收2425万美元创单季新高 同比+1319%[9] - 自挖259枚BTC 按均价935万美元/枚计入收入[9] - 毛利646万美元转正 去年同期毛亏损3730万美元[9] - 运营亏损3760万美元 同比环比均大幅收窄[9] 资产与战略 - 季度末现金余额9680万美元 与去年底持平[3] - 新增购入20枚BTC作为持币策略[3] - 部署算力达66 EH/s 自挖环收入增长近60%[9] - 启动3000万美元股票回购计划 期限6个月[7] 关税影响与应对 - 撤回全年业绩指引 主因美国关税上调10%[3] - 东南亚发货至美国矿机关税增加 非中国直接发货[3] - 同行均面临10%关税压力 美国矿工成本劣势显现[3] - 已在美国建立生产线 但当前成本较高[3] 行业动态 - 新罕布什尔州通过HB302法案 被视为数字货币政策里程碑[8] - 各州公共资金对BTC相关产品配置比例普遍达5-10%[8] - 特朗普媒体科技集团(TMTG)计划融资30亿美元投资BTC[7] - 拉斯维加斯BTC大会预计释放新政策信号[12] 市场反应 - 股价低于1美元触发纳斯达克警示[5] - 终止1亿美元A-1优先股发行计划[6] - 回购计划公布后夜盘股价快速拉升[7] - BTC价格突破11万美元或带动矿机股行情[12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩环比增长，经营质量提升明显 [1] - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.66元、0.82元、0.94元，对应PE分别为14倍、11倍、10倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 2025年5月6日收盘价9.07元，总市值1071.73亿元，总股本118.16亿股，流通股本81.20亿股，ROE（TTM）为10.42%，12月最高价9.65元，12月最低价5.95元 [3] 盈利能力 - 2024年公司实现营收916.60亿元，同比 - 1.28%；归母净利润59.76亿元，同比12.20%；毛利率22.55%，同比 + 0.17pct；净利率6.53%，同比 + 0.89pct [5] - 2024Q4实现营收229.34亿元，同比 + 8.29%，环比 + 20.11%；归母净利润6.67亿元，同比 + 36.94%，环比 - 58.39%；毛利率19.32%，分别同环比 - 1.32pct、 - 6.22pct；净利率2.90%，分别同环比 + 0.89pct、 - 5.41pct [5] - 2025Q1实现营收268.15亿元，同比 + 10.92%，环比 + 16.92%；归母净利润20.22亿元，同比 + 26.37%，环比 + 203.18%；毛利率22.07%，分别同环比 - 0.82pct、 + 2.75pct，净利率7.57%，分别同环比 + 0.94pct、 + 4.67pct [5] 传统产业 - 2024年土方机械营收240.11亿元，同比 + 6.43%，挖机盈利能力及海内外市占率提升，铲运事业部净利润、现金流双增，销售净利率提升 [5] - 起重机械营收188.98亿元，同比 - 10.80%，履带吊出口营收同比超 + 60.00%，塔机市占率有所突破，随车经营质量向好 [5] - 桩工机械整体营收50.23亿元，同比 + 45.21%，出口营收突破，毛利率提升 [5] - 混凝土机械营收94.08亿元，同比 - 9.76%，徐工施维英与德国施维英推进全球市场、技术、产能协同 [5] - 道路机械营收40.63亿元，同比 + 6.42%，一体化发展发挥专业化和成套化优势，经营规模和质量提升 [5] 新兴产业 - 2024年徐工消防高机业务营收86.78亿元，同比 - 2.31%，国内市场地位进一步夯实 [5] - 矿机业务营收63.62亿元，同比 + 8.55%，全生命周期服务能力提高，收入增长，毛利率提升 [5] - 叉车事业部整合效果明显，规模盈利双提升 [5] - 新能源产品营收增长超30.00%，新能源装载机销量翻倍，稳居全球第一 [5] - 农机营收增长超170.00%，加快高端产品型谱扩展与产业化 [5] 盈利预测 | 科目（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 91660 | 100731 | 111864 | 125199 | | 营业总成本 | 85205 | 92574 | 101481 | 113215 | | 营业成本 | 70991 | 76661 | 84217 | 93693 | | 营业税金及附加 | 415 | 635 | 705 | 789 | | 销售费用 | 5309 | 5575 | 5742 | 6202 | | 管理费用 | 2817 | 2958 | 3106 | 3354 | | 财务费用 | 1935 | 2708 | 3250 | 4225 | | 研发费用 | 3738 | 4037 | 4461 | 4952 | | 其他经营收益 | 75 | 752 | 752 | 752 | | 公允价值变动净收益 | (2) | 88 | 88 | 88 | | 投资净收益 | (57) | 45 | 45 | 45 | | 营业利润 | 6529 | 8910 | 11135 | 12736 | | 利润总额 | 6582 | 8910 | 11135 | 12736 | | 净利润 | 5983 | 7948 | 9933 | 11360 | | 归母公司所有者的净利润 | 5976 | 7789 | 9734 | 11133 | | 基本每股收益(元) | 0.51 | 0.66 | 0.82 | 0.94 | [7]