市场行情分化 - 上证指数突破3900点，科技板块巨头成为拉动指数的新力量，与以往依赖大市值传统股票不同 [2] - 消费属性传统股票表现疲软，典型如贵州茅台当日一度下跌超过1% [3] - 当前市场为牛市，但行情分化导致传统消费板块投资者感到迷茫和难受 [4] 消费市场表现 - 中秋国庆假期消费数据一般，礼盒月饼销量下滑45%，白酒终端动销下滑20% [5] - 白酒行业高端礼赠表现持平至下滑20%不等，次高端商务团购普遍反馈下滑30%以上 [5] - 假期前四天全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长3.3%，低于24年同口径的4.5%增长 [6] - 中秋国庆8天出行人次8.88亿，同比增长16.1%，总花费8090.06亿元，同比增长15.4%，但按日均计算几乎无增长，人均消费下滑 [6] - 电影票房表现不佳，消费不景气态势延续，社零及餐饮数据持续走低 [7][8] - 房地产市场表现疲软，没有金九银十，房价持续走低打击家庭存量财富，削弱居民消费意愿 [10] 消费板块困境与资金流向 - 白酒作为消费市值最大板块缺乏行情，导致整个消费板块资金关注度下降 [13] - 即使部分消费公司基本面好转，但由于缺乏板块性拔估值行情，股价表现艰难 [13] - 今年上半年新消费板块曾出现行情，港股泡泡玛特和老铺黄金走高吸引资金关注，但6月见顶后进入回撤震荡调整 [13] - 三季度以来新老消费均无指望，消费板块沦为最无聊板块 [13] 政策预期与潜在机会 - 消费板块短期难靠自身基本面改善，需要借助政策预期外力打破僵局 [13] - 消费层面政策一直不及预期，除家电以旧换新外几无实质性刺激政策 [13] - 四季度有三场重要会议可能带来转机：10月20日-23日四中全会讨论十五五规划，12月两个经济会议讨论明年经济刺激 [15][16] - 中国居民消费占GDP比重不到40%，居民可支配收入占GDP比重仅42%左右，存在结构改善空间 [15] - 如果居民收入占GDP比重提升至55%以上，可抵消人口负面因素影响 [15] - 消费板块属于不见兔子不撒鹰板块，可等待会议有明朗表示后再做决策 [16]