投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 公司业绩稳健增长 2025H1总营收5.00亿元（同比增长35%） 归母净利润0.92亿元（同比增长54%） 扣非净利润0.79亿元（同比增长37%）[4] - 2025Q2营收2.88亿元（同比增长24%） 归母净利润0.60亿元（同比增长28%） 扣非净利润0.51亿元（同比增长15%）[4] - 公司聚焦提质增效 强化成本管控 2025Q2毛利率同比增长4个百分点至51.84%[5] - 公司纵深推进投资运营一体化战略 围绕熊猫 茶叶两大国际级IP进行目的地深度运营[5] - 前瞻投资祥源旅行与祥源通航 推动"文旅产业服务商"定位战略升级 积极探索低空文旅新模式[5] 业务表现 - 旅游景区业务势能爆发 2025H1莽山五指峰营收同比增长76% 丹霞山营收同比增长37% 齐云山营收同比增长33%[6] - 莽山五指峰构建自媒体+达人+短视频营销矩阵[6] - 齐云山锚定全域沉浸式逍遥双IP价值跃迁[6] - 丹霞山加速配套设施投用打造文旅综合体[6] - 长江游轮业务持续加码 年初完成总统六号邮轮焕新升级 成为旗下首款全权运营的邮轮产品[6] - 低空经济前瞻布局 与亿航智能 零重力飞机工业 小鹏汇天 沃飞长空达成战略合作[6] - 通过全资子公司参与投资盐城黄海汇创科泰低空经济产业 推进低空应用场景落地[6] 财务预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.33/0.39/0.46元[7] - 当前股价对应PE分别为26/21/18倍[7] - 预计2025年主营收入1358百万元（同比增长57.2%） 2026年1545百万元（同比增长13.7%） 2027年1750百万元（同比增长13.3%）[10] - 预计2025年归母净利润347百万元（同比增长136.6%） 2026年416百万元（同比增长20.0%） 2027年489百万元（同比增长17.4%）[10] - 预计2025年毛利率53.2% 2026年53.6% 2027年53.9%[11] - 预计2025年净利率26.6% 2026年28.1% 2027年29.1%[11] - 预计2025年ROE 10.2% 2026年10.9% 2027年11.3%[11]