2025E ASP、毛利率有望逐季改善 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 1Q25业绩符合预期 1Q25小鹏汽车总收入同比+141.5%/环比-1.8%至158.1亿元（vs. 我们预期约161.7亿元），毛利率同比+2.7pcts/ 环比+1.2pcts至15.6%，Non-GAAP归母净亏损同比收窄69.8%/环比收窄69.4%至4.3亿元（vs. 我们预期约4.7亿 元）；1Q25业绩表现总体符合我们的预期。 点击注册小程序 1）1Q25小鹏汽车业务收入同比+159.2%/环比-2.1%至143.7亿元（ASP同环比-39.8%/-4.7%至15.3万元，交付量 同环比+330.8%/+2.7%至9.4万辆），汽车业务毛利率同比+5.0pcts/环比+0.5pcts至1 ...

财务表现与销量增长 - 第一季度销量同比增长3.3倍至9.4万台，营收同比增长1.4倍至158亿元，取得新势力销量第一 [2] - 预计第二季度总交付量约为102000至108000辆，同比上升237.7%~257.5% [2] 产品规划与新品周期 - 第二季度将完成5个车型的年款升级或增配，第三季度推出两款全新车型（小鹏G7和30万级别豪华运动轿跑） [2] - 第四季度鲲鹏超级电动车型进入量产，实现"一车双能"，预计将显著提升销量 [2] - 5月28日发布MONA M03 Max满血版本，首次将图灵AI辅助驾驶普及到15万级产品 [5] - 2026年推出MONA系列更多车型，针对年轻用户，主打高颜值和强智能化 [5] 海外市场扩张 - 第一季度海外销量同比增长超过370%，在中国中高端新能源出口排名第一 [3] - 新增超过40家海外门店，开拓英国、印尼等关键市场 [3] - 未来三年海外业务将持续高速扩张，成为销量利润增长的重要驱动力 [3] AI与自动驾驶技术 - 2025年物理世界基座大模型将在AI汽车领域全面应用，构建代际领先优势 [4] - 全栈自研体系涵盖鹰眼纯视觉方案、图灵大算力自研芯片、云端超大规模基座模型等 [4] - 图灵芯片有效算力相当于行业主流芯片的3至7倍，第三季度将更大范围放量 [4] - 从"L2+"辅助驾驶迈向L3、L4级别自动驾驶技术，目标实现断代式领先 [4] 机器人业务 - 人形机器人Iron在2024年上海车展首秀，内部协作模式调用公司七成同源能力 [5] - 目标2026年推出面向工业和商业场景的人形机器人，搭载图灵AI芯片提升端侧算力 [6] 与大众汽车合作 - 合作进展迅速，基于G9平台和联合开发EEA架构的车型将从明年初推向市场 [6]