财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收达28.5亿美元，超预期；调整后EBITDA为1.64亿美元，超指引约53% [31] - 18个月积压订单在季度末达159亿美元，较去年底增加1.6亿美元，同比增加3亿美元 [31] - 第一季度经营现金流为7800万美元，DSO为66天；资本支出净额略高于去年，自由现金流为4500万美元，去年同期为9300万美元 [32] - 第一季度完成3700万美元股票回购，4月耗尽剩余授权，年初至今总额达7700万美元，平均价格为每股110美元；董事会本周授权额外2.5亿美元回购计划 [32] - 上调2025年全年营收指引至136.5亿美元，调整后EBITDA指引范围为11.2 - 11.6亿美元，调整后EPS预测为5.9 - 6.25美元，中点较2024年增长54% [16][40] 各条业务线数据和关键指标变化 通信业务 - 第一季度营收同比增长35%，调整后EBITDA增长82%，利润率提高180个基点；积压订单环比增长7%至49亿美元 [17] - 无线和有线业务均实现营收增长和盈利超预期，第一季度调整后EBITDA利润率为6.9%，预计为全年低点 [33][34] 电力输送业务 - 第一季度营收同比增长近13%，超预测；利润符合预期，利润率较去年略有下降；积压订单环比增长6%至50亿美元 [20][21] - 预计全年实现两位数营收增长和高个位数利润率 [20] 清洁能源与基础设施业务 - 第一季度营收同比增长22%，调整后EBITDA翻倍至5700万美元，利润率达6.2%；积压订单环比创纪录增至44亿美元，订单出货比近1.2倍 [22][23] - 可再生能源业务营收同比增长近25%，连续六个季度积压订单稳健增长 [24] 基础设施与工业业务 - 该时期实现两位数营收同比增长，符合计划，调整后EBITDA超计划且较去年大幅增长 [25] 管道基础设施业务 - 营收下降44%，利润下降52%；积压订单强劲，第一季度新增超11亿美元新合同，18个月积压订单增至15亿美元，为六个季度以来最高 [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 电信基础设施需求强劲，对宏观压力有一定抵抗力；数据中心建设推动光纤需求，未因AI功率强度宏观担忧出现项目机会显著放缓 [17][18][19] - 电网投资需求强劲，受公用事业客户资本支出支持；可再生能源市场需求旺盛，虽面临政策和关税不确定性，但公司认为可再生能源仍具竞争力 [21][22] - 管道市场需求回升，客户对管道业务信心增强，项目活动增加 [80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调有机增长，同时关注收购机会，以加强现有业务领域的地理覆盖和客户关系 [48][49] - 通过框架协议和联盟协议与关键客户合作，提高项目可见性和风险管理能力，降低业务风险 [83][84][85] - 积极采取措施提高各业务线利润率，包括自动化工具和项目全生命周期管理流程优化 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第一季度表现出色，超出营收、EBITDA和EPS指引，尽管面临困难比较季度，但仍实现同比增长 [14] - 对2025年全年和长期前景持乐观态度，上调全年指引，预计管道业务在2026年及以后实现强劲增长 [16][27] - 公司业务基础稳固，受结构性需求和长期驱动因素支撑，虽受宏观和行业特定因素影响，但仍具韧性 [30] 其他重要信息 - 公司发布补充指引文件，鼓励投资者查看以获取各业务线和其他财务指引细节 [40] - 标普和穆迪在3月将公司展望调整为稳定，反映公司财务指标改善和业务前景良好 [42] 问答环节所有提问和回答 问题1: 油气业务订单详情及是否早于预期 - 公司表示第一季度有近12个项目，虽无单个特大项目，但有两个超2.5亿美元项目；预计2025年积压订单将增加，对2026年及以后管道市场非常乐观 [46][47] 问题2: 适合公司收购的终端市场 - 公司仍专注有机增长，但认为现有业务中部分地区和客户关系可通过收购加强；当前收购市场有所改善，希望2025年能执行收购 [48][49] 问题3: 管道业务2026年营收预期及竞争环境，以及电力输送业务利润率情况 - 公司对管道业务2026年营收预期未显著改变，仍认为有望达到或超过2024年水平；管道业务是高利润率业务，其增长将对公司整体盈利有重大影响 [56][57][58] - 清洁能源与基础设施业务表现良好，超出利润率指引；电力输送业务因天气影响部分项目，利润率本应更好，预计Q2利润率将改善 [59][60][61] 问题4: 通信业务情况，包括财政刺激影响、有线和无线业务增速、市场份额和光纤数据中心机会 - 公司认为BEAD项目对2025年影响不大，将是2026年及以后的催化剂；当前通信市场机会大，AI和中程光纤是长期机会；业务处于早期阶段，预计未来几年营收和利润率将改善 [68][69][71] 问题5: 能否在当前环境下持续增加积压订单，以及客户对话和行为是否有变化 - 公司认为可再生能源业务短期和长期需求大，第一季度订单出货比为1.45；与客户沟通良好，已考虑相关因素，若能克服关税和IRA政策影响，业务将有更大机会 [73][74][75] 问题6: 已预订管道项目性质、下半年订单规模，以及框架协议情况 - 第一季度预订的管道项目并非大型项目，预计全年和未来将有更多项目授予；客户对管道业务信心增强，项目活动增加 [79][80] - 框架协议和联盟协议可保证为客户提供资源，提前了解项目流程和风险，提高项目可见性和风险管理能力 [83][84][85] 问题7: 通信业务下半年营收仅持平的原因 - 公司认为业务有增长机会，但市场存在不确定性，采取保守态度；希望随着市场情况稳定，重新评估下半年和2026年及以后业务 [90] 问题8: 管道业务预订强劲但指引仅提高7500万美元的原因 - 项目预计在第三季度末或第四季度初开始，项目延迟影响大；公司采取谨慎评估，希望市场情况稳定后业务表现更好 [92][93] 问题9: 电力输送业务在大型输电线路项目上的竞争优势，以及员工人数与业务增长的关系 - 输电市场活跃，公司在全国有广泛机会，有信心赢得大型项目；员工人数下降主要因管道业务影响，非管道业务员工人数增加，预计年底员工人数将创纪录 [99][100][103] 问题10: 数据中心直接业务情况及营收潜力 - 数据中心业务机会大，包括直接和间接业务；虽2025年有不利变化，但已纳入模型，机会大于挑战 [107][108] 问题11: 可再生能源项目因关税或政策问题延迟时，能否调配资源填补营收缺口 - 联盟协议和框架协议可提供项目组合视角，公司认为2025年营收计划风险不大；长期来看，公司通过管理项目组合实现业务增长 [110][111][112] 问题12: Greenlink项目启动情况和未来营收节奏 - 项目符合前期指引，处于输电线路和变电站建设阶段；预计未来几年营收将显著增长，公司目标是同时开展多个类似项目 [113][114][115] 问题13: 管道业务是否受益于LNG项目，以及监管放松的积极影响 - LNG项目为长期项目，未纳入当前积压订单或2025年积压订单增长预期 [119] - 监管放松有积极预期，但目前尚未显著改变许可环境，若改善将对业务有重大积极影响 [120] 问题14: 折旧指引下调的驱动因素，以及业务资本需求的结构性变化 - 公司持续关注折旧，评估资产使用寿命；资本部署将根据资产利用率和效率决定；管道业务增长可能是资本需求驱动因素，预计折旧与营收比率呈下降趋势 [126][127][128] 问题15: 杠杆率回升的长期目标，以及2.5亿美元股票回购计划的执行时间 - 公司财务政策杠杆率低于2倍，本季度杠杆率回升因Q1加速资本支出；预计正常现金流将自然降低杠杆率，为资本部署提供更多机会 [136][137] - 公司为机会主义股票买家，仅在股价与机会脱节时回购；将继续根据市场情况管理股票回购 [135][136] 问题16: 尽管关税不确定，仍预计年底前订单持续增长的原因，以及关税不确定性未导致订单活动延迟的原因 - 公司通过与合适客户和项目合作，降低市场风险；与客户深入讨论关税问题，对项目管理有信心，认为自身业务受影响较小 [141][142][143] 问题17: 管道业务能否恢复到2017年或2024年峰值水平 - 基于当前项目活动，管道业务有机会恢复到历史峰值水平；若能接近这些水平，将对公司盈利有重大影响 [145][146] 问题18: 电力输送业务配电市场挑战是否结束，以及何时从逆风转为顺风 - 情况有所改善，预计全年环境将持续改善；第一季度同比仍较困难，但已略好于去年下半年 [152][153]