报告公司投资评级 - 行业为钢铁/特钢Ⅱ，6个月评级为买入（首次评级），当前价格82.11元，目标价格105.7元 [5] 报告的核心观点 - 翔楼新材深耕精冲特钢材料二十年，切入人形机器人领域，主业受益于汽车市场需求旺盛和国产替代趋势，机器人业务开辟第二成长曲线，预计25 - 27年收入和归母净利润实现增长，给予“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2005年成立，2022年创业板上市，从事定制化精密冲压特殊钢材料业务，产品用于汽车精冲零部件，2024年开拓机器人领域新业务 [12] - 截至2025Q1末，董事长钱和生为实际控制人，设有两个全资子公司，业务分工明确 [14] - 2020 - 2024年营收与盈利双增长，2024年营收14.85亿元，同比增长9.74%，归母净利润2.07亿元，同比增长3.10%，过去五年营收和归母净利润复合增长率分别为20.17%和32.09% [20] 主业：国内精冲材料龙头，进军高端产品国产替代 - 汽车领域精冲材料需求旺盛，受益于“国产市场扩容 + 单车用量增长”，中国精冲特殊钢市场前景广阔，目前部分高端产品依赖进口，具备国产替代机会 [28][29] - 公司坚持自主研发，在精密冷轧和热处理领域掌握多项核心技术，性能接近威尔斯，汽车领域产品价格比外资低30% - 50% [32] - 24年产能18万吨，安徽新厂规划15万吨产能，25年预计释放4万吨，产能属国内第一梯队，产品倾向高端制造领域，优化产品结构 [34] - 与多家国内外知名汽车零部件供应商建立长期稳定合作关系，产品用于宝马、奥迪等车型 [37] 机器人：谐波柔轮精冲材料供应商，助力产业降本增效 - 谐波减速器中柔轮质量是疲劳寿命关键因素，对人形机器人工作寿命有重要影响 [38] - 公司将精密冲压工艺应用至谐波减速器柔轮材料领域，降本增效并优化疲劳性能，提高机器人工作寿命 [44] - 人形机器人领域有望为公司精冲业务开辟第二成长曲线，已成立机器人材料研究院 [44] 投资建议 盈利预测 - 预计公司25 - 27年分别实现收入17.8、20.9、24.6亿元，YOY + 20%、17%、18%，实现归母净利润2.5、3.0、3.7亿元，YOY + 18%、22%、23% [4][45] 估值 - 选取斯菱股份、隆盛科技、科达利作为可比公司，可比公司25年平均估值水平在41X，给予公司25年35XPE，目标价105.7元，首次覆盖，给予“买入”评级 [4]

公司基本情况 - 公司深耕精冲特钢材料二十年，主要从事定制化精密冲压特殊钢材料的研发、生产和销售，产品主要用于汽车精冲零部件，覆盖发动机系统、变速器与离合器系统、座椅系统、内饰系统等结构件及功能件 [1] - 2024年公司开拓机器人领域新业务，将精冲材料创新应用于谐波减速器、行星减速器等机器人零部件中 [1] 主业发展 - 汽车精冲材料市场需求旺盛，中国精密冲压特殊钢市场需求量约为100万吨/年，随着单车精冲材料用量向发达国家靠拢，市场前景广阔 [1] - 高端精冲材料部分依赖进口，存在国产替代机会 [2] - 公司精冲材料性能接近国际巨头威尔斯，汽车领域产品价格比外资竞争对手低30%-50% [2] - 安徽新厂建设预计在原有18万吨产能基础上扩张15万吨新产能，并开拓高端轴承、机器人等高附加值市场 [2] 机器人业务 - 公司将精密冲压工艺创新应用于谐波减速器柔轮材料领域，开辟第二成长曲线 [2] - 精密冲压工艺有助于人形机器人生产流程降本增效，相比传统棒材加工能优化材料疲劳性能，提高机器人工作寿命 [2] 财务预测 - 预计公司25-27年分别实现收入17.8、20.9、24.6亿元，同比增长20%、17%、18% [3] - 预计25-27年归母净利润2.5、3.0、3.7亿元，同比增长18%、22%、23% [3]

报告公司投资评级 - 行业评级为钢铁/特钢Ⅱ，6个月评级为买入（首次评级），当前价格82.11元，目标价格105.7元 [5] 报告的核心观点 - 翔楼新材深耕精冲特钢材料二十年，2024年开拓机器人领域新业务，主业受益于汽车市场需求旺盛和高端精冲材料国产替代机会，机器人业务有望开辟第二成长曲线，预计25 - 27年收入和归母净利润实现增长，首次覆盖给予“买入”评级 [1][2][4] 各部分总结 公司基本情况 - 2005年成立，2022年创业板上市，从事定制化精密冲压特殊钢材料业务，产品用于汽车精冲零部件，2024年开拓机器人领域业务 [12] - 截至2025Q1末，董事长钱和生为实际控制人，设有两个全资子公司，业务分工明确 [14] - 2020 - 2024年营收与盈利双增长，2024年营收14.85亿元，同比增9.74%，归母净利润2.07亿元，同比增3.10%，过去五年营收和归母净利润复合增长率分别为20.17%和32.09% [20] 主业 - 汽车领域精冲材料需求旺盛，受益于“国产市场扩容 + 单车用量增长”，中国精冲特殊钢市场前景广阔，目前部分高端材料依赖进口，具备国产替代机会 [28][29] - 公司坚持自主研发，在精密冷轧和热处理领域掌握多项核心技术，性能接近威尔斯，汽车领域产品价格比外资低30% - 50% [32] - 24年产能18万吨，安徽新厂规划15万吨产能，25年预计释放4万吨，产能属国内第一梯队，产品倾向高端制造领域，开拓新市场 [34] - 与多家国内外知名汽车零部件供应商建立长期稳定合作关系 [37] 机器人 - 谐波减速器中柔轮质量是疲劳寿命关键因素，翔楼将精密冲压工艺应用至谐波减速器柔轮材料领域，降本增效并优化疲劳性能 [38][44] - 人形机器人领域有望为公司精冲业务开辟第二成长曲线，公司探索将技术应用于其他机器人关键零部件，已成立机器人材料研究院 [44] 投资建议 - 盈利预测预计25 - 27年分别实现收入17.8、20.9、24.6亿元，YOY + 20%、17%、18%，实现归母净利润2.5、3.0、3.7亿元，YOY + 18%、22%、23% [4][45] - 估值选取斯菱股份、隆盛科技、科达利作为可比公司，给予公司25年35XPE，目标价105.7元，首次覆盖给予“买入”评级 [4]