精密焊接装联设备

搜索文档
快克智能(603203):深度研究报告:精密焊接装联设备领先企业,积极拓展成长边界
华创证券· 2025-05-16 13:25
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“强推”评级 [1][5][8][89] 报告的核心观点 - 消费电子创新周期开启,公司作为核心设备厂商或将受益;公司积极布局半导体封装领域,有望打开成长曲线 [7] - 预计公司2025 - 2027年实现营收分别为11.46、13.85、17.03亿元,归母净利润分别为2.64、3.09、3.66亿元,对应EPS分别为1.06、1.24、1.47元;给予2025年32倍PE,目标价为33.92元 [1][5][8][89] 根据相关目录分别进行总结 智能装联精密焊接领先企业,“专精特新”小巨人 - 公司是专业智能装备和成套解决方案供应商,为国家级专精特新“小巨人”和国家制造业单项冠军企业,主营四大板块业务,下游面向多行业 [12] - 公司股权集中度高,实控人直接或间接持股63.35%,核心人员技术背景深厚,管理团队推动业务发展与创新 [18] - 2019 - 2024年公司营收从4.61亿元增至9.45亿元,CAGR为15.45%;归母净利润从1.74亿元增至2.12亿元,CAGR为4.08%;研发投入从0.28亿元增至1.33亿元,CAGR为36.64% [5][21][29] 深耕精密焊接装联设备,技术升级驱动高端市场渗透 - 电子装联设备技术影响产品性能,公司主要产品包括多种焊接设备,下游涉及消费电子、新能源车等行业 [31] - 消费电子创新周期启动,AI、折叠屏、XR等推动高精密焊接装备需求,公司设备把握机遇与头部企业合作;新能源汽车销量增长,汽车电子装备需求扩容,公司选择性波峰焊订单增长,激光焊接工艺获批量订单;机器人领域,公司为核心电子元件企业提供设备及解决方案 [34][45][48] 积极布局半导体封装领域,公司战略重点拓展方向 - 半导体封测环节重要,我国封测设备国产化率低,有提升空间;固晶机市场规模扩大,海外企业先发,国内高端贴片机企业少 [49][57][59] - 公司电子装联与半导体封装制程相融,形成功率半导体封装成套解决方案能力;碳化硅市场增长,公司银烧结设备与多家企业合作;AI带动先进封装设备需求,公司聚焦TCB研发,高速高精固晶机形成批量订单,2021 - 2024年固晶键合封装设备收入CAGR为110.57% [63][66][67] 横向拓展机器视觉应用,智能制造成套设备逐步放量 - AOI设备用于电子元器件检测,公司依托技术优势实现AOI视觉检测设备突破与拓展,完成3D SPI检测设备开发,覆盖全流程检测;在半导体封测领域,研发光模块AOI视觉检测设备 [70][74][75] - 激光雷达解决方案应用广泛,我国车载激光雷达市场活跃;公司深耕新能源汽车电子高端装备领域,在激光雷达、核心技术合作、全球化布局方面多点突破 [78][85] 关键假设、估值与盈利预测 - 盈利预测假设消费电子创新周期使设备需求上行,半导体封装国产替代空间大;预计各业务2025 - 2027年营收增速和毛利率 [86] - 费用假设2025 - 2027年销售、管理、研发费用率;预计公司2025 - 2027年营收、归母净利润及EPS,参考可比公司估值,给予2025年32倍PE,目标价33.92元 [87][89]
快克智能:业绩符合预期,半导体设备技术突破空间广阔-20250514
中邮证券· 2025-05-13 18:45
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司披露2024年报和2025年一季报,业绩稳健增长符合预期,2024年营收9.45亿元同比+19%,归母净利润2.12亿元同比+11%,扣非归母净利润1.74亿元同比+17%;2025年一季度营收2.50亿元同比+11%,归母净利润0.66亿元同比+11%,扣非归母净利润0.59亿元同比+19% [4] - 预计公司2025 - 2027年营业收入10.61/12.98/14.96亿元,同比增长12.31%/22.29%/15.27%;预计归母净利润2.59/3.12/3.64亿元,同比增长22.10%/20.22%/16.92%;对应PE分别为23.10、19.21、16.43倍 [7] 公司基本情况 - 最新收盘价24.02元,总股本和流通股本2.49亿股,总市值和流通市值60亿元,52周内最高价26.14元、最低价17.51元,资产负债率28.7%,市盈率28.26,第一大股东为常州市富韵投资咨询有限公司 [3] 各业务分版块情况 精密焊接设备 - 受益于消费电子结构性复苏,2024年营收6.98亿元同比+32%,毛利率50.84%同比-1.22pcts;激光热压等工艺设备在头部企业应用落地 [5] AOI设备 - 和大客户深度协同,2024年机器视觉制程设备营收1.37亿元同比+37%,毛利率49.75%同比-3.37pcts;AOI多维全检设备成大客户首批全检设备供应商 [5] 智能制造装备 - 深化和博世合作,智能驾驶加速带来激光雷达场景需求放量,2024年智能制造成套设备营收0.83亿元同比-41%,毛利率30.97%同比+3.04pcts;完成博世多项目交付,为激光雷达企业提供解决方案 [5] 碳化硅和封装设备 - 技术突破有望成未来重要增长点,2024年固晶键合封装设备营收0.26亿元同比+9%,毛利率40.90%同比+7.05pcts;自主研发设备与大厂合作,高速高精固晶机形成批量订单 [6] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 2024 - 2027E营业收入945/1061/1298/1496百万元,营业成本486/542/661/756百万元等多项数据呈现不同变化趋势 [10] 成长能力 - 2024 - 2027E营业收入增长率19.2%/12.3%/22.3%/15.3%,营业利润增长率15.2%/20.8%/20.1%/17.1%等 [10] 获利能力 - 2024 - 2027E毛利率48.6%/49.0%/49.1%/49.5%,净利率22.5%/24.4%/24.0%/24.3%等 [10] 偿债能力 - 2024 - 2027E资产负债率28.7%/27.6%/30.9%/32.9%,流动比率2.59/2.70/2.45/2.36 [10] 营运能力 - 2024 - 2027E应收账款周转率3.13/2.93/3.18/3.08,存货周转率1.79/1.72/1.87/1.80等 [10] 每股指标 - 2024 - 2027E每股收益0.85/1.04/1.25/1.46元,每股净资产5.68/5.93/6.23/6.58元 [10] 现金流量表 - 2024 - 2027E净利润210/257/309/361百万元,经营活动现金流净额141/248/271/335百万元等 [10]
中邮证券:首次覆盖快克智能给予增持评级
证券之星· 2025-05-13 18:15
业绩表现 - 2024年公司实现营收9.45亿元,同比增长19%;归母净利润2.12亿元,同比增长11%;扣非归母净利润1.74亿元,同比增长17% [1] - 2025年一季度公司实现营收2.50亿元,同比增长11%;归母净利润0.66亿元,同比增长11%;扣非归母净利润0.59亿元,同比增长19% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为10.61/12.98/14.96亿元,同比增长12.31%/22.29%/15.27%;预计归母净利润2.59/3.12/3.64亿元,同比增长22.10%/20.22%/16.92% [4] 业务板块分析 - 精密焊接设备营收6.98亿元,同比增长32%,毛利率50.84%,同比下降1.22个百分点;受益于消费电子结构性复苏,已在A客户、小米、华勤技术等头部企业应用落地 [2] - 机器视觉制程设备营收1.37亿元,同比增长37%,毛利率49.75%,同比下降3.37个百分点;AOI多维全检设备突破传统检测局限,成为大客户首批全检设备供应商 [2] - 智能制造成套设备营收0.83亿元,同比下降41%,毛利率30.97%,同比上升3.04个百分点;与博世集团合作深化,完成苏州博世及常州武进工厂多项目交付 [2] - 固晶键合封装设备营收0.26亿元,同比增长9%,毛利率40.90%,同比上升7.05个百分点;自主研发的银烧结系列设备已与英飞凌、博世等国际大厂及比亚迪半导体等本土龙头开展合作 [3] 技术突破与增长点 - 碳化硅和封装设备技术突破,有望成为公司未来重要增长点 [3] - 高速高精固晶机QTC1000已形成批量订单 [3] - 在激光雷达领域为禾赛科技、速腾聚创等提供了激光雷达精密焊接及检测自动化解决方案 [2] 机构预测与评级 - 中邮证券首次覆盖给予"增持"评级,对应2025-2027年PE分别为23.10、19.21、16.43倍 [1][4] - 东北证券预测2025年归属净利润为3.63亿元,预测PE为16.66倍 [5] - 最近90天内共有5家机构给出评级,其中买入评级4家,增持评级1家 [7]
快克智能(603203):业绩符合预期,半导体设备技术突破空间广阔
中邮证券· 2025-05-13 17:49
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司业绩稳健增长,符合预期,2024 年营收 9.45 亿元,同比+19%,归母净利润 2.12 亿元,同比+11%;2025 年一季度营收 2.50 亿元,同比+11%,归母净利润 0.66 亿元,同比+11% [4] - 碳化硅和封装设备技术突破,有望成未来重要增长点,固晶键合封装设备营收 0.26 亿元,同比+9% [6] - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入 10.61/12.98/14.96 亿元,同比增长 12.31%/22.29%/15.27%;预计归母净利润 2.59/3.12/3.64 亿元,同比增长 22.10%/20.22%/16.92% [7] 公司基本情况 - 最新收盘价 24.02 元,总股本/流通股本 2.49 亿股,总市值/流通市值 60 亿元,周内最高/最低价 26.14/17.51 元,资产负债率 28.7%,市盈率 28.26,第一大股东为常州市富韵投资咨询有限公司 [3] 各业务分版块情况 - 精密焊接设备受益于消费电子结构性复苏,营收 6.98 亿元,同比+32%,毛利率 50.84%,同比-1.22pcts,相关工艺设备在头部企业应用落地 [5] - AOI 设备和大客户深度协同,机器视觉制程设备营收 1.37 亿元,同比+37%,毛利率 49.75%,同比-3.37pcts,AOI 多维全检设备成大客户首批全检设备供应商 [5] - 智能制造装备深化和博世合作,智能驾驶加速带来激光雷达场景需求放量,智能制造成套设备营收 0.83 亿元,同比-41%,毛利率 30.97%,同比+3.04pcts,完成多项目交付,为激光雷达企业提供解决方案 [5] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年营业收入 10.61/12.98/14.96 亿元,同比增长 12.31%/22.29%/15.27%;预计归母净利润 2.59/3.12/3.64 亿元,同比增长 22.10%/20.22%/16.92%;对应 PE 分别为 23.10、19.21、16.43 倍 [7] 财务报表与主要财务比率 - 成长能力方面,2024 - 2027 年营业收入增长率分别为 19.2%、12.3%、22.3%、15.3%,营业利润增长率分别为 15.2%、20.8%、20.1%、17.1%,归属于母公司净利润增长率分别为 11.1%、22.1%、20.2%、16.9% [10] - 获利能力方面,2024 - 2027 年毛利率分别为 48.6%、49.0%、49.1%、49.5%,净利率分别为 22.5%、24.4%、24.0%、24.3%,ROE 分别为 15.0%、17.5%、20.1%、22.2%,ROIC 分别为 13.4%、16.9%、19.6%、21.6% [10] - 偿债能力方面,2024 - 2027 年资产负债率分别为 28.7%、27.6%、30.9%、32.9%,流动比率分别为 2.59、2.70、2.45、2.36 [10] - 营运能力方面,2024 - 2027 年应收账款周转率分别为 3.13、2.93、3.18、3.08,存货周转率分别为 1.79、1.72、1.87、1.80,总资产周转率分别为 0.50、0.52、0.60、0.63 [10] - 每股指标方面,2024 - 2027 年每股收益分别为 0.85、1.04、1.25、1.46 元,每股净资产分别为 5.68、5.93、6.23、6.58 元 [10] - 估值比率方面,2024 - 2027 年 PE 分别为 28.20、23.10、19.21、16.43,PB 分别为 4.23、4.05、3.85、3.65 [9][10] - 现金流量表方面,2024 - 2027 年经营活动现金流净额分别为 141、248、271、335 百万元,投资活动现金流净额分别为 75、 - 204、71、106 百万元,筹资活动现金流净额分别为 - 189、 - 197、 - 236、 - 277 百万元 [10]
快克智能(603203):业绩符合预期,3C设备稳步增长,半导体设备开启全新成长曲线
天风证券· 2025-05-06 17:18
报告公司投资评级 - 行业为机械设备/自动化设备,6个月评级为买入(维持评级) [5] 报告的核心观点 - 快克智能2024年业绩符合预期,3C设备稳步增长,半导体设备开启全新成长曲线,考虑到消费电子行业复苏不及预期,对盈利预测进行调整,但维持“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年全年营收9.45亿元,同比+19.24%;归母净利润2.12亿元,同比+11.1%;扣非归母净利润1.74亿元,同比+16.57%;全年毛利率48.57%,同比+1.27pct;归母净利润率22.45%,同比-1.65pct;扣非归母净利润率18.46%,同比-0.42pct [1] - 2024Q4单季度营收2.62亿元,同比+31.47%,环比+12.79%;归母净利润0.49亿元,同比+41.43%,环比+11.92%;扣非归母净利润0.42亿元,同比+113.07%,环比+17.52%;Q4单季度毛利率49.25%,同比+12.23pct,环比+3.04pct;归母净利润率18.82%,同比+1.33pct,环比-0.15pct;扣非归母净利润率15.92%,同比+6.1pct,环比+0.64pct [1] - 2025Q1单季度营收2.5亿元,同比+11.16%,环比-4.45%;归母净利润0.66亿元,同比+10.95%,环比+34.57%;扣非归母净利润0.59亿元,同比+18.53%,环比+40.39%;毛利率49.4%,同比-0.11pct,环比+0.15pct;归母净利润率26.51%,同比-0.05pct,环比+7.69pct;扣非归母净利润率23.39%,同比+1.46pct,环比+7.47pct [2] 分业务情况 - 2024年,精密焊接装联设备营收69,805.54万元,同比增长32.25%;机器视觉制程设备营收13,741.66万元,同比增长37.00%;智能制造成套装备营收8,335.26万元,同比减少40.52%;固晶键合封装设备营收2,610.96万元,同比增长9.04% [2] 主业设备应用领域 - 主业焊接、AOI设备在消费电子、汽车电子、机器人等领域多点开花。消费电子领域,焊接设备把握结构升级机遇,AOI视觉检测设备突破传统检测局限;汽车电子领域,选择性波峰焊订单增长,精密激光焊接工艺获批量订单;机器人领域,为核心电子元件企业提供设备及自动化成套解决方案 [3] 半导体领域设备进展 - 半导体领域固晶键合封装设备在碳化硅与先进封装前瞻性布局取得突破。碳化硅领域,自主研发的银烧结系列设备加速技术迭代,与国际大厂及本土龙头开展业务合作;半导体封装领域,高速高精固晶机QTC1000形成批量订单,聚焦先进封装高端装备TCB的研发,2025年年内将完成样机研发并提供打样服务 [4] 盈利预测调整 - 预计25 - 27年归母净利润2.53、3.20、3.99亿元(25 - 26年前值:3.97、4.94亿元) [4] 财务数据和估值 | 财务指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 792.60 | 945.09 | 1,195.83 | 1,517.70 | 1,850.00 | | 增长率(%) | (12.07) | 19.24 | 26.53 | 26.92 | 21.89 | | EBITDA(百万元) | 301.45 | 374.79 | 303.01 | 374.65 | 461.07 | | 归属母公司净利润(百万元) | 191.00 | 212.20 | 252.86 | 319.66 | 399.13 | | 增长率(%) | (30.13) | 11.10 | 19.16 | 26.42 | 24.86 | | EPS(元/股) | 0.77 | 0.85 | 1.01 | 1.28 | 1.60 | | 市盈率(P/E) | 31.62 | 28.46 | 23.88 | 18.89 | 15.13 | | 市净率(P/B) | 4.40 | 4.27 | 3.72 | 3.20 | 2.74 | | 市销率(P/S) | 7.62 | 6.39 | 5.05 | 3.98 | 3.26 | | EV/EBITDA | 20.82 | 12.96 | 16.00 | 12.93 | 9.94 | [4]