投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予帝科股份“增持”评级，目标价为75.92元/股，当前股价为60.46元/股 [5][11] - 报告核心观点：公司主业受白银价格上涨刺激高铜浆料需求，同时通过密集收购跨界布局存储业务，长期增长动能明确 [2][11] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.38亿元、4.24亿元、6.16亿元，同比增长-61.7%、207.5%、45.4% [4] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.95元、2.92元、4.24元 [4][11] - 基于2026年26倍市盈率（PE）估值，参考可比公司平均估值，得出目标价75.92元/股 [11][16][17] - 公司当前总市值为87.84亿元，对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为63.75倍、20.73倍、14.26倍 [4][6] 主营业务：光伏导电浆料 - 白银价格快速上涨刺激高铜浆料需求：截至2025年12月15日，上海银基准价达14812元/公斤，较年初上涨7232元/公斤，涨幅达95.4% [11] - 公司高铜浆料产品已稳定供货，预计2025年第四季度完成GW级量产线投产 [11] - 高铜浆料技术持续优化，已成功验证与TOPCon 3.0工艺的兼容扩展性 [11] - 预计随着战略客户量产形成示范，其他头部企业将跟进，2026年有望实现更大规模出货 [11] - 预测光伏导电浆料业务2025-2027年收入分别为136.25亿元、156.35亿元、178.19亿元，毛利率分别为6.43%、8.13%、8.88% [13][15] 新业务：存储芯片 - 公司通过收购跨界布局存储业务：2024年9月收购因梦控股51%股权，2025年10月收购江苏晶凯62.5%股权 [11] - 两次收购实现了“应用性开发设计—晶圆测试—封测”一体化产业链闭环 [11] - 存储业务聚焦DRAM领域，2025年前三季度实现销售收入2.69亿元 [11] - 因梦控股正加快AI算力及端侧AI相关产品量产开发储备，包括SOC-DRAM合封产品、CXL及LPW DRAM等 [11] - 预测存储芯片业务2025-2027年收入分别为0.82亿元、0.92亿元、1.03亿元，毛利率分别为20.92%、21.21%、22.30% [13][15] 其他业务与整体财务表现 - 公司2024年营业总收入为153.51亿元，同比增长59.9%；2023年营业总收入为96.03亿元，同比增长154.9% [4][12] - 预测公司2025-2027年营业总收入分别为160.96亿元、180.47亿元、201.58亿元，同比增长4.9%、12.1%、11.7% [4] - 预测公司2025-2027年整体毛利率分别为5.99%、7.62%、8.45% [15] - 其他业务板块包括半导体封装浆料、材料销售等，其中半导体封装浆料业务预计在2025-2027年仍处于亏损状态（毛利率为负）[13][15]

投资评级与核心观点 - 报告对安孚科技给予“增持”评级，目标价格为51.60元，当前价格为38.55元 [6] - 报告核心观点：安孚科技战略入股苏州易缆微，是其继参股国产GPU企业象帝先后，在构建第二增长曲线上的再度发力，展现了前瞻的产业布局眼光和强大的资源整合能力，有望进一步打开估值天花板 [2][13] 公司财务预测与估值 - **营收预测**：预计公司2025年至2027年营业总收入分别为47.71亿元、52.95亿元、57.30亿元，同比增长率分别为2.9%、11.0%、8.2% [4] - **净利润预测**：预计公司2025年至2027年归母净利润分别为2.67亿元、4.43亿元、4.91亿元，同比增长率分别为58.6%、66.2%、10.9% [4] - **每股收益预测**：预计公司2025年至2027年每股净收益（EPS）分别为1.03元、1.72元、1.91元 [4][13] - **估值水平**：基于2026年30倍市盈率（PE）给予目标价，报告时点（2025年12月）对应的2025年、2026年预测市盈率分别为37.26倍、22.42倍 [4][13] - **盈利能力**：预计公司2025年至2027年销售毛利率维持在48.9%至50.0%之间，净资产收益率（ROE）预计从2025年的8.6%提升至2026年及以后的12.8% [4][14] 近期投资事件与战略布局 - 安孚科技作为产业方领投人，战略入股专注于数据中心光通信领域光子集成芯片的苏州易缆微，该企业近期完成了近亿元人民币的战略融资 [13] - 被投企业苏州易缆微拥有自主知识产权的硅光异质集成薄膜铌酸锂技术平台，是AI数据中心1.6T/3.2T高性能光模块的核心解决方案之一，其产品已批量送样行业头部客户，并于2025年9月发布了适用于3.2T光模块的单波400Gbps芯片 [13] - 此次投资是安孚科技在“南孚”电池主业提供稳健现金流的基础上，持续向半导体等高潜硬科技领域拓展，构建“电+光”双轮驱动第二增长曲线的重要举措 [13] 公司基本状况与市场表现 - 公司总市值为99.39亿元，总股本为2.58亿股 [7] - 截至报告发布时，公司股价在过去12个月内绝对升幅为37%，相对指数升幅为24% [11] - 公司最新一期财报（LF）显示股东权益为30.45亿元，每股净资产11.81元，市净率（PB）为3.3倍 [8]

老美关税壁垒确立后，只要贸易摩擦趋于稳定，那么长期贸易改善其实是板上钉钉的，这方面增加的实际物价上涨，最理想的结果 是能够以出口国的投资或者内部制造成本降低去抵消，那这样的话美国的通胀实际上还是会降低的，而至于制造业的问题，那是3-5 年的周期，现在看意义不大，只要工厂开起来，自然就会有成熟的技工，美国不是没技术，是没有回落地执行技术的工人！ 而在进口端，美国虽保持增长但增速温和，当月进口额3421亿美元，环比仅增0.6%，结构上呈现"刚需消费品进口增长、资本货物 进口收缩"的特征，其中，消费品进口增加102亿美元，资本货物进口却显著减少56亿美元。 因此，美国只要服务业不衰退，经济就有韧性，只要工作能够解决，那么选票就有保障，大抵李斯特的贸易保护主义的精髓，特朗 普都在用，不过数字货币那堆东西，算其对于李斯特经济可持续性的一种突破创新。 不过，和过去不同，以前美国的逆差减少，无非是进口的少了！ 但这一次的数据不一样，其9月贸易逆差数据的超预期改善（美国在2025年9月录得贸易逆差528亿美元，为自2020年6月以来的最低 水平），核心驱动力来自出口端的爆发式增长而非进口的断崖式收缩。 数据显示，当月出口总值 ...

从获买入评级个股所属Wind行业来看，食品、饮料与烟草、技术硬件与设备、资本货物买入评级个股 数量最多，分别有2只、1只、1只。 Wind数据显示，12月8日，共有6只个股获券商买入评级，其中1只个股公布了目标价格。按最高目标价 计算，世华科技目标涨幅排名居前，涨幅分别达22.7%。 从评级调整方向来看，3只个股评级维持不变，3只个股为首次评级。 ...

券商买入评级概览 - 12月1日共有12只个股获得券商买入评级 [1] - 其中1只个股公布了目标价格 [1] - 按最高目标价计算，奥士康目标涨幅达42.46% [1] 评级调整方向 - 8只个股评级维持不变 [1] - 4只个股为首次评级 [1] 获买入评级个股行业分布 - 技术硬件与设备行业有2只个股获买入评级 [1] - 耐用消费品与服装行业有2只个股获买入评级 [1] - 资本货物行业有2只个股获买入评级 [1]

工业总产值表现 - 2025年10月经季节性调整后工业总产值环比增长3.2% [1] - 2025年10月工业总产值同比增长2.8% [1] 主要领域环比表现 - 能源生产环比大幅增长14.2% [1] - 非耐用消费品生产环比增长3.4% [1] - 耐用消费品生产环比下降4.4% [1] - 资本货物生产环比下降2.5% [1] 主要领域同比表现 - 能源生产同比飙升22.9% [1] - 资本货物生产同比增长9.9% [1] - 耐用消费品生产同比骤降21.3% [1] - 非耐用消费品生产同比下降6.4% [1] 环比增长主要动力 - 电力燃气供应行业环比增长15.3% [1] - 采矿采石业环比增长8.4% [1]

投资评级与目标价格 - 报告对杰瑞股份的投资评级为“增持” [5] - 目标价格为61.15元，相较于当前价格51.30元存在约19%的上涨空间 [5][6] 核心观点与投资建议 - 核心观点认为公司正加大力度布局发电业务领域，紧抓全球数字化加速机遇，并成功挺进北美数据中心市场，获取超1亿美元订单 [2][11] - 投资建议基于公司在发电机组业务的加速进展和实质性订单，维持2025年每股收益（EPS）预测3.06元，上调2026/2027年EPS至3.88/4.70元（原为3.70/4.48元）[11] - 估值方面，参考可比公司2025年平均16.98倍市盈率（PE），给予公司2025年20倍PE，从而得出目标价 [11][13] 财务表现与预测 - 财务预测显示公司未来几年增长强劲：预计营业总收入将从2024年的133.55亿元增长至2027年的252.59亿元，年复合增长率显著 [3] - 预计归母净利润将从2024年的26.27亿元增长至2027年的48.10亿元，2025年至2027年的同比增速分别为19.2%、26.9%和21.1% [3] - 盈利能力指标改善，预计净资产收益率（ROE）从2024年的12.4%提升至2027年的16.4% [3][12] - 随着盈利增长，估值水平下降，预测市盈率（PE）从2024年的19.99倍降至2027年的10.92倍 [3] 业务进展与战略布局 - 公司在北美数据中心市场取得关键突破，全资子公司杰瑞敏电能源集团与全球AI行业巨头签署金额超1亿美元的发电机组销售合同 [11] - 公司正加速建设数据中心一体化能力，业务布局覆盖SMR供电、燃气轮机快速供电、配电、热管理系统及全生命周期服务 [11] - 公司在自主研制与战略合作上取得进展，已推出自主研制的35MW、6MW等型号燃气轮机发电机组，并与贝克休斯签署NovaLT™燃气轮机全球战略合作和规模订单协议 [11] - 天然气等主业发展较快，订单增长促使公司通过提前储备部件、推进海外产能建设和国内租赁厂房等方式加速产能扩建以保障交付 [11] 市场表现与交易数据 - 公司当前总市值约为525.24亿元 [6] - 股价表现方面，近12个月绝对升幅为43%，相对指数升幅为22% [10] - 公司财务状况稳健，最新财报显示净负债率为-22.30%，处于净现金状态 [7]

指数整体表现 - 深证国企股东回报R指数（470064）报收2205.76点，单日上涨0.1% [1] - 指数成交额为198.38亿元，换手率为0.78% [1] - 当日指数成份股中16家上涨，33家下跌 [1] 十大成份股详情 - 京东方A权重最高为9.31%，最新价3.86元，上涨0.26%，总市值1444.18亿元 [1] - 海康威视权重7.97%，最新价29.90元，下跌0.30%，总市值2740.30亿元 [1] - 五粮液权重7.71%，最新价118.26元，下跌0.21%，总市值4590.39亿元 [1] - 泸州老窖权重6.59%，最新价134.93元，上涨1.00%，总市值1986.09亿元 [1] - 徐工机械权重5.75%，最新价10.53元，上涨2.23%，总市值1237.59亿元 [1] - 长安汽车权重3.88%，最新价11.80元，下跌0.92%，总市值1169.86亿元 [1] - 申万宏源权重3.84%，最新价5.14元，涨跌幅为0.00%，总市值1287.05亿元 [1] - 云铝股份权重3.81%，最新价23.95元，上涨1.74%，总市值830.58亿元 [1] - 洋河股份权重3.37%，最新价66.14元，上涨0.65%，总市值996.36亿元 [1] - 铜陵有色权重3.18%，最新价5.04元，上涨1.00%，总市值675.84亿元 [1] 领涨领跌个股 - 中钢国际以2.31%的涨幅领涨指数成份股 [1] - 招商蛇口以1.77%的跌幅领跌指数成份股 [1] 资金流向 - 指数成份股当日主力资金净流出合计4.21亿元 [3] - 游资资金净流入合计2.73亿元，散户资金净流入合计1.48亿元 [3] - 中材科技主力资金净流入1.18亿元，主力净占比5.52% [3] - 铜陵有色主力资金净流入9499.21万元，主力净占比8.84% [3] - 泸州老窖主力资金净流入6967.28万元，游资净流入5423.24万元 [3]

发展概况与总量分析 - 截至2024年末，湖北省A股上市公司数量达151家，全国排名第十，中部省份排名第二，港股上市公司22家，全年新增A股上市公司5家 [1][12] - 全省A股上市公司总市值为14634亿元，全国排名第13位，中部第三，但平均市值97亿元，处于中等偏低水平，缺乏千亿级龙头企业 [1][23] - 行业分布以信息技术（41家）、工业（33家）、医疗保健（22家）和材料（22家）为主，光电子和生物医药产业优势明显，新质生产力占比持续提升 [1][28] - 区域分布呈现“一主两副”格局，武汉市上市公司81家，数量和市值均占全省一半以上（53.6%和58.6%），宜昌市16家，襄阳市12家紧随其后 [1][32] - 板块结构以主板为主（85家，市值10921亿元），创业板（39家，市值2599亿元）和科创板（15家，市值927亿元）虽有提升但科创属性仍需加强 [1][36] - 所有制结构以民营企业为主导，共94家，市值7471亿元，占比进一步增加，中央国企和地方国企共44家，市值5749亿元 [1][38] 经营业绩分析 - 2024年全省上市公司总资产19092亿元，同比减少2816亿元，增幅-12.85%，净资产8308亿元，同比减少197亿元，增幅-2.31% [2][42] - 总营业收入9554亿元，同比增速-4.75%，相对稳定，净利润229亿元，同比大幅下滑43.83%，主要受房地产和金融行业拖累 [2][52] - 盈利能力指标持续下滑，净资产收益率为2.73%，低于全国水平4.94个百分点，净利率为2.40%，低于全国水平5.37个百分点 [2][62][69] - 从行业看，材料、医疗保健和信息技术是营收前三的行业，均突破2000亿元，材料行业净利润最高，达108亿元 [56] - 单个公司中，九州通（营收1518亿元）、中信特钢（营收1092亿元）和闻泰科技（营收736亿元）营收规模领先，中信特钢（净利润54亿元）、华新水泥（净利润30亿元）和九州通（净利润28亿元）盈利领先 [58] 资本运作与市场活动 - 2024年湖北新增上市公司募资规模33.9亿元，再融资规模50亿元，并购交易金额达443亿元 [2] - 股权激励和员工持股计划有序推进，分红及回购金额总计230亿元，市场活跃度逐步提升 [2] 区域带动与社会贡献 - 2024年上市公司经济增加值达1929亿元，全员劳动生产率33.5万元/人 [2] - 研发投入总额379亿元，连续三年增长，研发强度3.97%高于全国水平，授权专利数量稳步增加 [2] - 在就业和税收方面贡献突出，员工总数56.50万人，税收贡献297亿元，但ESG披露率和评级仍有提升空间 [2]

文章核心观点 湖北省上市公司整体规模位居全国中游，但存在盈利能力偏弱、缺乏龙头引领、区域发展不均等问题，需通过产业升级、强化创新和优化资本运作来推动高质量发展 [1][2] 发展概况 总量分析 - **数量与排名**：截至2024年末，湖北省A股上市公司达151家，全国排名第10位，中部省份排名第2位，仅次于安徽省的181家 [1][9][17] - **新增情况**：2024年新增5家上市公司，全国排名第7，中部第2，新增公司均为民营企业，覆盖信息技术、材料等优势产业 [1][17][19] - **市值规模**：总市值14634亿元，全国排名第13位，中部第3位，平均市值97亿元，处于中等偏低水平 [1][20] - **市值结构**：缺乏千亿级龙头企业，113家公司市值集中在100亿元以下，市值在100亿至200亿元有14家，200亿至300亿元有12家，300亿元以上有12家 [1][24][25] - **行业分布**：以信息技术（41家）、工业（33家）、医疗保健（22家）和材料行业（22家）为主力，光电子、生物医药等优势产业凸显 [1][27] - **区域格局**：呈现“一主两副”格局，武汉市以81家上市公司、8498亿元市值领跑，占全省公司数量的53.6%和总市值的58.6% [1][32] - **所有制结构**：民营企业占主导地位，94家民营企业市值达7471亿元，占比持续提升 [1][37] - **板块结构**：主板上市公司85家（市值10921亿元），创业板39家（市值2599亿元），科创板15家（市值927亿元），北证12家（市值187亿元） [35][36] 经营分析 - **资产规模**：2024年全省上市公司总资产19092亿元，同比减少2816亿元，降幅12.85%，净资产8308亿元，同比减少197亿元，降幅2.31% [1][41] - **营收利润**：总营业收入9554亿元，同比下滑4.75%，净利润229亿元，同比大幅下滑43.83%，连续三年下滑 [1][52] - **盈利能力**：净资产收益率2.73%，净利率2.40%，均低于全国平均水平，且连续多年下降 [1][64][72] - **营运能力**：总资产周转率46.60%，净资产周转率113.64%，存货周转率430%，应收账款周转率429%，多项指标同比小幅下降 [81][84][85] - **偿债能力**：资产负债率56.48%，同比下降4.7个百分点，流动比率129.53%，同比上升2.29个百分点，偿债能力稳健 [1][86][89] 资本运作情况 - **IPO与再融资**：2024年IPO募资33.9亿元，位居中部第一，再融资50亿元，位居中部第二 [2] - **并购重组**：并购重组金额443亿元，活跃度相对稳定 [2] - **股权激励与员工持股**：13家公司实施股权激励，7家推出员工持股计划 [2] - **股东回报**：分红及回购金额达230亿元 [2] 区域带动效应 - **经济贡献**：2024年上市公司经济增加值1929亿元，占全省GDP的3.21%，税收贡献297亿元 [2] - **创新贡献**：研发投入379亿元，连续三年增长，研发强度3.97%高于全国水平，授权专利6786件，同比增长26.77% [2] - **就业贡献**：员工总数56.50万人，提供稳定就业 [2] - **ESG披露**：ESG披露率43.7%，仍有提升空间 [2] 存在的问题及对策 - **存在问题**：传统产业占比高、融资活力不足、创新成果转化率低、区域带动能力偏弱 [2] - **政策建议**：鼓励产业转型升级、培育资本市场主体、健全创新机制体系、打造产业链主企业 [2] - **公司发展建议**：上市公司需聚焦主业、强化创新、规范市值管理、深化治理体制 [2]