券商买入评级概览 - 1月29日共有15只个股获得券商买入评级 [1] - 其中2只个股公布了目标价格 [1] - 按最高目标价计算，宁德时代目标涨幅达75.79%，鼎胜新材目标涨幅达39.29% [1] 评级调整方向 - 12只个股评级维持不变 [1] - 2只个股评级获调高 [1] - 1只个股为首次评级 [1] 获评个股行业分布 - 资本货物行业有6只个股获买入评级，数量最多 [1] - 技术硬件与设备行业有3只个股获买入评级 [1] - 半导体与半导体生产设备行业有2只个股获买入评级 [1]

券商买入评级概览 - 1月28日共有8只个股获得券商买入评级 [1] - 其中3只个股公布了目标价格 [1] - 从评级调整方向看，7只个股评级维持不变，1只个股为首次评级 [1] 目标涨幅排名 - 按最高目标价计算，赣锋锂业目标涨幅达50.62% [1] - 雅化集团目标涨幅达45.93% [1] - 太阳纸业目标涨幅达25.16% [1] 获评个股行业分布 - 材料Ⅱ行业有4只个股获买入评级，数量最多 [1] - 商业和专业服务行业有1只个股获买入评级 [1] - 资本货物行业有1只个股获买入评级 [1]

投资评级与核心观点 - 投资评级：增持 [1][6] - 目标价格：88.22元 [1][6] - 核心观点：公司2025年业绩整体承压，但2025年第四季度单季度实现扭亏，盈利拐点已至 公司在手订单充足、非锂电领域持续拓展，未来业绩有望改善 [2][12] 财务业绩与预测 - **2025年业绩预告**：预计2025年实现归母净利润为-9.1亿元到-8.5亿元，扣非归母净利润为-9.8亿元到-9.2亿元 [12] - **季度改善**：季度亏损在2025年第三季度收窄，2025年第四季度预计实现归母净利润0.03亿元到0.63亿元，实现单季度扭亏 [12] - **历史与预测财务数据**： - 营业总收入：2024年为45.25亿元，2025年预计为43.72亿元（同比-3.4%），2026年预计大幅增长至60.12亿元（同比+37.5%），2027年预计为74.82亿元（同比+24.4%）[4][12] - 归母净利润：2024年为-1.63亿元，2025年预计为-8.57亿元，2026年预计扭亏为盈至4.83亿元（同比+156.4%），2027年预计增至8.03亿元（同比+66.0%）[4][12] - 每股净收益：2025年预计为-3.46元，2026年预计为1.95元，2027年预计为3.24元 [4] - 净资产收益率：2025年预计为-36.5%，2026年预计回升至17.1%，2027年预计为22.1% [4] - **盈利能力指标**：销售毛利率预计从2025年的19.8%提升至2027年的31.3%，销售净利率预计从2025年的-19.8%提升至2027年的10.8% [13] 市场表现与估值 - **当前股价与市值**：当前价格为64.01元，总市值为158.59亿元 [7] - **近期股价表现**：过去1个月绝对升幅28%，过去3个月绝对升幅62%，过去12个月绝对升幅113% [11] - **估值水平**： - 基于2025年预测收入，给予5倍市销率估值，得出目标价88.22元 [12] - 可比公司（帝尔激光、杭可科技等）2026年预测市销率平均值为5.14倍 [14] - 公司预测市盈率：2026年为32.80倍，2027年为19.76倍 [4] - 市净率（现价）：6.7倍 [8] 业务驱动因素与成长性 - **在手订单充足**：截至2025年6月30日，公司在手订单约为100.85亿元（含税），同比增加46% 2025年上半年实现新增订单约44.21亿元（含税），同比大幅增长117.5% [12] - **锂电市场复苏**：锂电市场持续复苏，公司订单规模同比快速回升，叠加交付与验收节奏提速，有望带动业绩修复 [12] - **多领域业务布局**： 1. **光伏领域**：与头部光伏电池组件厂深入研发钙钛矿叠层电池，该技术有望用于低轨卫星及太空算力发电 [12] 2. **固态电池领域**：是全行业首家同时进行“氧化物电解质+锂金属负极”与“硫化物电解质+硅碳负极”双技术路线布局的设备公司，并且是全行业首家固态电池设备实现商业量产订单签约的公司 [12] 3. **其他领域**：在HDI和PCB领域的激光钻孔设备已获得相应订单，未来有望受益于AI算力行业发展 [12] 资产负债表摘要 - 股东权益：23.62亿元 [8] - 每股净资产：9.54元 [8] - 净负债率：82.54% [8]

投资评级与核心观点 - 报告给予先导智能“增持”评级，目标价格为72.94元，当前价格为63.15元 [6] - 报告核心观点认为，公司业绩表现亮眼，随着锂电行业回暖、国际化与平台化布局稳步推进，叠加固态电池新技术有望成为新增量，业绩仍有较大改善空间 [2] - 报告预计公司2025-2027年EPS为1.12/1.70/2.23元，考虑到公司锂电激光设备国内领先且2025-2027年业绩弹性较大，参考可比公司估值，给予公司2025年65倍PE [12] 财务业绩与预测 - 2024年公司营业总收入为11,855百万元，同比下降28.7%，但预计2025年将增长20.5%至14,290百万元，2026-2027年预计分别增长26.3%和21.1% [4] - 2024年归母净利润为286百万元，同比大幅下降83.9%，但预计2025年将强劲反弹至1,757百万元，同比增长514.3%，2026-2027年预计分别增长51.4%和31.4% [4][12] - 公司发布2025年业绩预告，预计归母净利润达15亿–18亿元，同比大幅增长424.29%–529.15%，扣非净利润预计为14.8亿–17.8亿元，同比增长310.83%–394.11% [12] - 预计净资产收益率将从2024年的2.5%显著回升至2025年的14.6%，并在2027年达到21.4% [4] - 预计销售毛利率将从2025年的34.4%提升至2027年的37.1%，EBIT利润率将从2025年的14.3%提升至2027年的18.3% [13] 业绩驱动因素 - 业绩高增主要得益于锂电市场持续复苏，公司订单规模同比快速回升，交付与验收节奏提速 [12] - 公司通过强化固态电池、钠离子电池、钙钛矿等前沿技术布局巩固技术先发优势，并深化数字化转型与全流程降本增效，推动毛利率在25Q4环比回升 [12] - 现金流管理成效显著，设备验收与回款周期缩短，经营韧性进一步增强 [12] - 随着后续复苏订单、降本增效，叠加高毛利海外及固态电池设备占比提升，公司盈利能力仍有提升空间 [12] 平台化与多品类布局 - 公司在固态电池设备领域作为全自主知识产权的全固态电池整线服务商，已打通量产全流程，覆盖各工段关键设备，设备已进入欧、美、日、韩及国内头部电池企业供应链 [12] - 公司在储能电池组线、叠片技术、电池化成分容、BC电池设备、0BB方案、钙钛矿电池设备等多领域均有布局和突破，具备准GW级供应能力，多领域协同赋能行业发展 [12] 市场表现与估值 - 公司总市值为98,903百万元，市净率（现价）为7.8倍 [7][8] - 股价近期表现强劲，过去1个月、3个月、12个月的绝对升幅分别为27%、17%和231% [11] - 基于2025年预测EPS 1.12元和65倍PE，得出目标价72.94元 [12] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为56.28倍、37.16倍和28.28倍 [4]

投资评级与核心观点 - 报告对先导智能给予“增持”评级，目标价格为72.94元 [6] - 报告核心观点认为，公司业绩表现亮眼，随着锂电行业回暖、国际化与平台化布局稳步推进，叠加固态电池新技术有望成为新增量，业绩仍有较大改善空间 [2] 财务业绩与预测 - 2024年公司营业总收入为11,855百万元，同比下降28.7%，但预计2025年将增长20.5%至14,290百万元，2026-2027年预计分别增长26.3%和21.1% [4] - 2024年归母净利润为286百万元，同比大幅下降83.9%，但预计2025年将强劲反弹至1,757百万元，同比增长514.3%，2026-2027年预计分别增长51.4%和31.4% [4] - 公司发布2025年业绩预告，预计归母净利润达15亿–18亿元，同比大幅增长424.29%–529.15%；扣非净利润预计为14.8亿–17.8亿元，同比增长310.83%–394.11% [12] - 预计2025-2027年每股净收益（EPS）分别为1.12元、1.70元和2.23元 [4][12] - 净资产收益率（ROE）预计将从2024年的2.5%显著提升至2025年的14.6%，并在2027年达到21.4% [4] - 销售毛利率预计将从2025年的34.4%逐步提升至2027年的37.1% [13] 业绩驱动因素 - 业绩高增主要得益于锂电市场持续复苏，公司订单规模同比快速回升，交付与验收节奏提速 [12] - 公司通过强化固态电池、钠离子电池、钙钛矿等前沿技术布局巩固技术先发优势，并深化数字化转型与全流程降本增效，推动毛利率在2025年第四季度环比回升 [12] - 现金流管理成效显著，设备验收与回款周期缩短，经营韧性增强 [12] - 随着后续复苏订单、降本增效，叠加高毛利海外及固态电池设备占比提升，公司盈利能力仍有提升空间 [12] 平台化与多品类布局 - 公司在固态电池设备领域作为全自主知识产权的全固态电池整线服务商，已打通量产全流程，覆盖各工段关键设备，设备已进入欧、美、日、韩及国内头部电池企业供应链 [12] - 公司在储能电池组线、叠片技术、电池化成分容、BC电池设备、0BB方案、钙钛矿电池设备等多个领域均有布局和技术突破，具备准GW级供应能力 [12] 市场表现与估值 - 报告发布时公司当前股价为63.15元，总市值为98,903百万元 [7] - 基于2025年预计EPS 1.12元，并参考可比公司估值，报告给予公司2025年65倍市盈率（PE）以得出目标价 [12] - 过去12个月内，公司股价绝对升幅达231%，相对指数升幅为189% [11] - 公司市净率（现价）为7.8倍 [8] 行业与可比公司 - 报告将先导智能归类于资本货物/工业行业 [5] - 报告列出了包括联赢激光、海目星、杭可科技等在内的可比公司估值，其2026年预测市盈率平均值为48.73倍 [14]

投资评级与核心观点 - 报告给予天合光能“增持”评级，目标价格为26.42元 [6] - 报告核心观点认为，公司股权激励计划目标2026年扭亏为盈，并在太空光伏领域进行了前瞻性布局 [2][13] 财务预测与业绩表现 - 公司预计2025年归母净利润为亏损65-75亿元，相比2024年亏损扩大，主要受光伏产品价格低迷、关键原材料成本影响及资产减值计提影响 [13] - 根据财务预测，公司2025-2027年归母净利润预计分别为-69.69亿元、17.69亿元、32.80亿元，对应每股收益（EPS）分别为-2.97元、0.75元、1.40元 [13] - 预计公司营业总收入在2025年触底后回升，2025-2027年分别为785.89亿元、868.91亿元、1036.52亿元，同比变化分别为-2.1%、10.6%、19.3% [4] - 预计公司销售毛利率将从2025年的4.5%显著改善至2026年的12.4%和2027年的12.9% [14] - 公司2024年营业总收入为802.82亿元，同比下降29.2%，归母净利润为亏损34.43亿元，同比下降162.3% [4] 股权激励与盈利改善驱动 - 公司发布限制性股票激励计划草案，考核目标为2026年净利润不低于2亿元，2027年净利润不低于32亿元，或2026-2027年累计净利润不低于34亿元 [13] - 报告认为，随着行业反内卷持续推进，电池片组件环节价格开始传导原材料涨价压力，公司组件产品盈利能力有望在2026年改善 [13] - 储能业务被视为公司的第二成长曲线，预计将为未来盈利做出贡献 [13] 技术布局与太空光伏 - 公司在HJT、钙钛矿叠层电池、砷化镓多结电池三大技术方向进行了长期完整布局，并取得了领先的研发成果 [13] - 商业化应用取得进展，公司与牛津光伏达成专利技术合作，获得其钙钛矿核心专利技术中国区独家授权，产品已实现在多个航天航空装备上应用 [13] 估值与市场数据 - 基于2026年预计归母净利润17.69亿元，参考可比公司估值，给予公司2026年35倍市盈率（PE），从而得出目标价26.42元 [13] - 报告发布时公司股价为20.89元，总市值约为489.36亿元 [7][13] - 根据财务预测，公司2026年及2027年基于最新股本摊薄的市盈率（P/E）分别为27.67倍和14.92倍 [4] - 公司当前市净率（P/B）为2.2倍，每股净资产为9.36元 [8]

券商买入评级概览 - 1月23日共有6只个股获得券商买入评级 [1] - 其中1只个股公布了目标价格 [1] 个股目标涨幅 - 华曙高科按最高目标价计算的目标涨幅达30.01% [1] 评级调整方向分布 - 4只个股评级维持不变 [1] - 2只个股为首次评级 [1] 获评个股行业分布 - 资本货物行业有3只个股获买入评级，数量最多 [1] - 技术硬件与设备行业有2只个股获买入评级 [1] - 半导体与半导体生产设备行业有1只个股获买入评级 [1]

券商买入评级概览 - 1月21日共有12只个股获得券商买入评级 [1] - 其中2只个股公布了目标价格 [1] 个股目标涨幅排名 - 璞泰来按最高目标价计算的目标涨幅达47.91% [1] - 中熔电气按最高目标价计算的目标涨幅达27.62% [1] 评级调整方向分布 - 9只个股评级维持不变 [1] - 1只个股评级获调高 [1] - 2只个股为首次评级 [1] 获买入评级个股行业分布 - 技术硬件与设备行业有3只个股获买入评级 [1] - 半导体与半导体生产设备行业有2只个股获买入评级 [1] - 资本货物行业有2只个股获买入评级 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对津上机床中国（1651.HK）给予“增持”评级 [5] - 报告核心观点：公司是精密机床领先企业，业绩快速增长，并正积极布局AI液冷、人形机器人等新兴领域 [2] - 基于PE估值法，参考可比公司，给予2026年18倍PE估值，认为公司合理市值为199.44亿港币，目标价为48.78港元 [8][12] 财务预测与业绩表现 - **收入预测**：预计FY2026E-FY2028E营业收入分别为51.82亿元、58.23亿元、65.62亿元，对应同比增长率分别为21.6%、12.4%、12.7% [4][8] - **净利润预测**：预计FY2026E-FY2028E净利润分别为10.18亿元、11.08亿元、12.63亿元，对应同比增长率分别为30.1%、8.8%、14.0% [4][8] - **历史业绩**：2026年上半财年，公司实现营业收入约24.97亿元，同比增长26.2%；归母净利润为5.02亿元，同比增长47.7% [8] - **盈利能力**：2026年上半财年毛利率为34.6%，同比增加2.5个百分点；净利润率为20.1%，同比增加2.9个百分点 [8] - **估值指标**：基于预测，公司2026E-2028E的PE分别为12.25倍、11.25倍、9.87倍；PB分别为3.00倍、2.37倍、1.91倍 [4][10] 业务概况与市场地位 - 公司深耕精密机床行业二十二载，专注于高端数控机床产品，包括精密车床、精密加工中心及精密磨床 [8] - 产品广泛应用于汽车、3C、气动、液压等多个高精度加工领域，以高速度、高精度和高刚性获得行业客户广泛认可 [8] 新兴领域布局与增长动力 - **AI液冷业务**：AI服务器液冷行业进入批量采购阶段，公司的自动车床产品在加工快速液冷接头方面具有性价比优势；2025年1-9月，已与数十家客户签订设备订单，相关订单占国内订单金额约5% [8] - **人形机器人业务**：公司多款设备已成功应用于加工人形机器人关键部件，包括行星滚柱丝杆、谐波减速器和行星减速器等；2025年1-9月，已与数十家客户签订设备订单，涉及自动车床、刀塔车床、外圆磨床及滚丝机 [8] 分产品线收入预测 - **精密车床**：预计2026E-2028E收入分别为42.04亿元、46.25亿元、50.87亿元，增长率分别为16.0%、10.0%、10.0% [14] - **精密加工中心**：预计2026E-2028E收入分别为4.63亿元、6.02亿元、7.82亿元，增长率分别为90.0%、30.0%、30.0% [14] - **精密磨床**：预计2026E-2028E收入分别为3.02亿元、3.63亿元、4.35亿元，增长率分别为45.0%、20.0%、20.0% [14] - **其他产品**：预计2026E-2028E收入分别为2.13亿元、2.34亿元、2.58亿元，增长率均为15.0%、10.0%、10.0% [14] 可比公司估值参考 - 报告选取了纽威数控、海天精工、创世纪作为可比公司，其2026E平均PE为21.73倍 [13] - 公司2026E的PE预测为12.25倍，低于可比公司平均水平 [4][13] 关键财务数据与比率 - **资产负债表**：预计2026E-2028E总资产分别为56.69亿元、69.43亿元、83.96亿元；归属母公司股东权益分别为41.52亿元、52.60亿元、65.23亿元 [10] - **现金流**：预计2026E-2028E经营活动现金流分别为7.00亿元、8.37亿元、9.49亿元 [10] - **盈利能力比率**：预计2026E-2028E毛利率稳定在34.6%，销售净利率在19.03%-19.65%之间，ROE从24.52%逐步降至19.36% [10] - **偿债与营运能力**：预计资产负债率从26.76%降至22.31%，流动比率从3.68升至4.45，总资产周转率从1.04降至0.86 [10]

投资评级与核心观点 - 报告对津上机床中国（1651.HK）给予“增持”评级 [5] - 报告核心观点：公司是精密机床领先企业，业绩快速增长，并积极布局AI液冷、人形机器人等新兴领域 [2] - 基于PE估值法，参考可比公司，给予2026年18倍PE估值，认为公司合理市值为199.44亿港币，目标价为48.78港元 [8][12] 财务预测与业绩表现 - 财务预测显示公司业绩将快速增长：预计FY2026E-FY2028E营业收入分别为51.82亿元、58.23亿元、65.62亿元，对应同比增长率分别为21.6%、12.4%、12.7% [4][8] - 预计FY2026E-FY2028E净利润分别为10.18亿元、11.08亿元、12.63亿元，对应同比增长率分别为30.1%、8.8%、14.0% [4][8] - 2026年上半财年，公司实现营业收入约24.97亿元，同比增长26.2%；归母净利润为5.02亿元，同比增长47.7% [8] - 2026年上半财年毛利率为34.6%，同比增加2.5个百分点；净利润率为20.1%，同比增加2.9个百分点 [8] - 预计FY2026E-FY2028E毛利率将稳定在34.6% [10][14] 业务与市场地位 - 公司深耕精密机床领域二十二载，专注于高端数控机床产品，包括精密车床、精密加工中心及精密磨床 [8] - 产品广泛应用于汽车、3C、气动、液压等多个高精度加工领域，以高速度、高精度和高刚性获得行业客户广泛认可 [8] - 按产品分部预测，精密车床、精密加工中心、精密磨床在2026年均预计实现增长，其中精密加工中心收入预计同比增长90% [14] 新兴领域布局与增长动力 - **AI液冷业务**：AI服务器液冷行业进入批量采购阶段，公司的自动车床产品在加工快速液冷接头方面具有明显性价比优势 [8] - 2025年1-9月，公司已与数十家客户签订AI液冷相关设备订单，占国内订单金额约5% [8] - **人形机器人业务**：公司多款设备已成功应用于加工人形机器人关键部件，包括行星滚柱丝杆、谐波减速器和行星减速器等 [8] - 2025年1-9月，公司已与数十家客户签订人形机器人相关设备订单，涉及自动车床、刀塔车床、外圆磨床及滚丝机 [8] - 公司通过持续降本增效，提升了产品性价比和市场竞争力，以把握自动驾驶、AI应用扩展及人形机器人技术发展带来的小型精密零部件需求增长机遇 [8] 估值与市场数据 - 报告发布日当前股价为36.64港元，52周内股价区间为11.70-40.98港元 [5] - 公司当前总股本为3.76亿股，当前市值为137.65亿港元 [5] - 基于财务预测，公司FY2026E-FY2028E的每股收益（EPS）预计分别为2.71元、2.95元、3.36元 [10] - 对应的预测市盈率（P/E）分别为12.25倍、11.25倍、9.87倍 [4][10] - 可比公司（纽威数控、海天精工、创世纪）2026年预测PE平均值为21.73倍 [13]