报告行业投资评级 - 棉花操作思路为日内谨慎偏多[5] 报告核心观点 - 国庆长假期间美棉止跌反弹 郑棉节后预计高开反弹 主力01合约反弹关注16000附近压力 操作上采取日内谨慎偏多思路[5] - 棉花基本面整体中性 基差中性 库存中性 盘面20日均线向下 k线在20日均线下方 走势偏空 主力持仓偏多 净持仓多减 主力趋势偏多[5] - 棉花利多因素包括替代品化纤价格走高 化肥价格上涨推高种植成本 对美出口关税有所降低 中美关系有所缓和 厄尔尼诺天气形成 金九银十旺季即将到来[6] - 棉花利空因素包括国储开始拍卖 金九订单不如预期 新棉即将大量上市[7] 前日回顾 - 2026年9月棉花盘面20日均线向下 k线在20日均线下方 走势偏空[5] - 截至2026年9月30日 轧花厂加工利润为649元/吨[22][24] - 截至2026年9月30日 纺纱厂即期利润为98元/吨[26][27] - 截至2026年9月25日 中国纯棉纱开工率为69.19%[32][33] - 截至2026年9月25日 中国织布厂开机率为36.84%[34][36] - 截至2026年9月25日 中国纺纱厂棉花折存天数为27.92天[55][57] 每日提示 - 现货3128b全国均价17392元/吨 对应01合约基差2317元/吨 升水期货 基差表现中性[5] - 主力持仓整体偏多 净持仓呈现多减态势 主力趋势偏多[5] 今日关注 - ICAC9月发布数据显示 26/27年度全球棉花消费2620万吨 产量2589万吨[5] - USDA9月报数据显示 26/27年度全球棉花产量2554.3万吨 消费2676.3万吨 期末库存1521万吨[5] - 海关数据显示 2026年8月我国纺织品服装出口285.7亿美元 同比增长7.7%[5] - 海关数据显示 2026年8月我国棉花进口8万吨 同比增加10.7%[5] - 海关数据显示 2026年8月我国棉纱进口18万吨 同比增加36.5%[5] - 农村部7月发布26/27年度中国棉花相关数据 产量634万吨 进口150万吨 消费780万吨 期末库存822万吨[5] 基本面数据 - USDA9月全球棉花产销存预测26/27年度相关细分数据 - 产量端 全球合计2554.3万吨 月度调整-6.9万吨 同比-4% 同比减少100.8万吨 其中中国产量729.4万吨 月度调整0 同比-6% 同比减少50.1万吨 印度产量522.5万吨 月度调整0 同比1% 同比增加4.3万吨 美国产量287.4万吨 月度调整-8.9万吨 同比-5% 同比减少15.2万吨[12] - 消费端 全球合计2676.3万吨 月度调整0 同比1% 同比增加39万吨 其中中国消费914.5万吨 月度调整0 同比1% 同比增加8.8万吨 印度消费577万吨 月度调整0 同比2% 同比增加10.9万吨 越南消费178.5万吨 月度调整0 同比1% 同比增加1.1万吨[12] - 进口端 全球合计963.1万吨 月度调整9.5万吨 同比-2% 同比减少17.7万吨 其中中国进口152.4万吨 月度调整0 同比-3% 同比减少5.4万吨 越南进口178.5万吨 月度调整0 同比1% 同比增加0.9万吨 孟加拉进口161.1万吨 月度调整0 同比3% 同比增加4.3万吨[13] - 出口端 全球合计962.9万吨 月度调整8.8万吨 同比-3% 同比减少29.6万吨 其中美国出口267.8万吨 月度调整0 同比0% 同比变动0 澳大利亚出口98万吨 月度调整0 同比-20% 同比减少23.8万吨 印度出口32.7万吨 月度调整0 同比37% 同比增加8.8万吨[13] - 期末库存端 全球合计1521万吨 月度调整3.8万吨 同比-7% 同比减少118.6万吨 其中中国期末库存754.8万吨 月度调整-0.4万吨 同比-4% 同比减少34.3万吨 印度期末库存224.6万吨 月度调整6.5万吨 同比-6% 同比减少15.2万吨 美国期末库存78.4万吨 月度调整-8.7万吨 同比-13% 同比减少12万吨[13] - ICAC全球棉花产需预测2026/2027年度数据 产量2620万吨 期初库存1793万吨 进口量966万吨 消费量2589万吨 出口量966万吨 期末库存1823万吨 库存消费比0.7[15] - 农村部26/27年度7月中国棉花相关数据 播种面积2873千公顷 收获面积2873千公顷 单产2205公斤/公顷 产量634万吨 进口150万吨 消费780万吨 期末库存822万吨 国内棉花3128B均价区间16000-18000元/吨 Cotlook A指数区间75-100美分/磅[17] 持仓数据 - 棉花主力持仓偏多 净持仓多减 主力趋势偏多[5]