公司三季度归母净利润同比增长，环比有所回落。2025 年三季度公司营收180.5 亿元（同比+0.7%，环 比-4.7%），归母净利润1.6 亿元（同比+13.3%，环比-60.4%），毛利率/净利率为5.0%/0.9%，期间费用 率4.3%，盈利环比下滑主要系产品价格承压所致。 三季度公司涤纶长丝产量同比增长，销量结构分化。三季度公司POY/FDY/DTY产量142/39/26 万吨（同 比+11%/+4%/+23%，环比+2%/+5%/+2%），销量134/42/26 万吨（同比-10%/+8%/+27%，环 比-8%/-6%/+1%），DTY 等高附加值品种表现相对较好。三季度公司POY/FDY/DTY 不含税平均售价 6094/6331/7840 元/吨（同比-12%/-19%/-10%，环比-5%/-9%/-5%），价格同环比均降拖累盈利水平。涤 纶长丝行业方面，据Wind，25Q3 江浙地区涤纶长丝开工率92%（同比+10%，环比+6%），下游织机开 工率59%（同比-1%，环比+3%）；江浙织机POY/FDY/DTY 库存天数19/25/29 天（同比+1/+5/+7 天， 环比+2/+3/+3 ...

| 2025/10/31 | 品种 | PX&PTA&PR | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 更新日期 | 单位 | 现值 | 前值 | 涨跌(幅) | | | 期货结算价(连续):WTI原油 期货结算价(连续):布伦特原油 | 2025/10/30 2025/10/30 | 美元/桶 美元/桶 | 60.57 65.00 | 60.48 64.92 | 0.15% 0.12% | | 上 游 | 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 | 2025/10/30 | 美元/吨 | 572.63 | 571.13 | 0.26% | | | 现货价(中间价):二甲苯(异构级):FOB韩国2025/10/30 | | 美元/吨 | 670.00 | 681.50 | -1.69% | | | 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 | 2025/10/30 | 美元/吨 | 817.00 | 818.00 | -0.12% | | | CZCE TA 主力合约 收盘价 | 2025/10/30 | 元/吨 | 4570.00 | 4 ...

| 1:41% | 折算价:72硅铁合格块:内蒙-天津仓单 | 硅铁 (SF601) | 65.60% | 5550 | 78 | 5628 | 185% | 108 | 折算价:6517硅锰:内蒙-湖北仓单 | 2950 | 5842 | 硅锰 (SM601) | 45.40% | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 124 | 3 99% | 3230 | 56.40% | HRB40020mm: 上海 | 螺纹钢 (RB2601) | 3106 | Q235B: 4.75mm: 上海 | 12 | 3318 | 0 36% | 22.20% | 3330 | 热卷(HC2601) | | | | | | ୧୧ | 867 | 8:09% | 折算价:62.5%巴混粉(BRBF)：淡水河谷:日照港 | 铁矿石 (12601) | 803 | 51.60% | -76 | -4.24% | 1711 | 1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PTA行业“反内卷”无明确消息致价格快速回落，虽原油价格回升但此前仅小幅反弹，国内PTA装置因加工费低迷下调负荷，聚酯行业利润受新增产能及海外装置投产带来的产能过剩压力影响；PTA价格在长期低位运行后受政策预期刺激快速反弹，当前聚酯下游开工率维持在91%以上，需求略超预期，近期聚酯产销整体偏高，且中美经贸谈判释放利好，市场逢利多出货 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货价格变动 - PTA现货价格维持4535元不变，MEG内盘价格从4152元降至4147元 [2] - PTA收盘价从4636元降至4570元，MEG收盘价从4100元降至4032元 [2] 短纤市场情况 - 1.4D直纺涤短价格从6440元降至6430元，短纤基差从151降至140 [2] - 11 - 12价差从36升至28，涤短现金流从240升至246 [2] - 1.4D仿大化价格维持5400元不变，1.4D直纺与仿大化价差从1040降至1030 [2] 瓶片市场情况 - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在5700 - 5830元/吨，均价较上一工作日跌5元/吨 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均下降9元，外盘水瓶片价格维持760元不变 [2] - 瓶片现货加工费从455降至447 [2] 其他产品价格变动 - T32S纯涤纱价格维持10320元不变，加工费从3880升至3890 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格维持16300元不变，棉花328价格从14535元升至14545元 [2] - 涤棉纱利润从1536升至1539，原生三维中空（有硅）价格从6995元升至7010元 [2] 开工率与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从93.90%升至94.40%，涤纶短纤产销从41.00%升至43.00% [2][3] - 涤纱开机率（周）维持63.50%不变，再生棉型负荷指数（周）从51.50%降至51.00% [2][3]

投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][6][28] 核心观点 - 公司涤纶长丝规模稳步增长，但行业短期供需偏弱，需求待回暖 [1][4][28] - 公司涤纶长丝产能845万吨，国内市占率超15%，稳居行业第二，规模优势持续凸显 [2][15] - PTA产能集中释放，行业格局优化，低成本龙头盈利有望修复 [3][17] - 涤纶短纤业务规模优势与成本优势叠加，具备增长潜力 [3][17] 三季度财务表现 - 2025年三季度营收180.5亿元，同比微增0.7%，环比下降4.7% [1][7] - 2025年三季度归母净利润1.6亿元，同比增长13.3%，但环比大幅下降60.4% [1][7] - 毛利率和净利率分别为5.0%和0.9%，期间费用率为4.3%，盈利环比下滑主要系产品价格承压所致 [1][7] 涤纶长丝业务 - 三季度POY/FDY/DTY产量分别为142/39/26万吨，同比变化+11%/+4%/+23% [2][11] - 三季度POY/FDY/DTY销量分别为134/42/26万吨，同比变化-10%/+8%/+27%，DTY等高附加值品种表现较好 [2][11] - 三季度POY/FDY/DTY不含税平均售价分别为6094/6331/7840元/吨，同比分别下降12%/19%/10%，环比分别下降5%/9%/5% [2][11] - 行业层面，25Q3江浙地区涤纶长丝开工率92%，同比提升10个百分点；下游织机开工率59%，同比微降1个百分点 [2][11] - 江浙织机POY/FDY/DTY库存天数分别为19/25/29天，同比增加1/5/7天，库存同环比提升 [2][11] - 终端需求“旺季不旺”，但内需有韧性，三季度服装鞋帽针纺织品类零售额3237亿元，同比增长4% [2][15] PTA业务 - 公司PTA产能770万吨，大部分自供保障原料稳定 [3][17] - 三季度PTA产量59万吨，同比大幅增长456%；销量58万吨，同比大幅增长422% [3][17] - 三季度PTA不含税平均售价4195元/吨，同比下降20%，环比下降4% [3][17] - 公司稳步推进PTA四期项目，预计2025年底总产能突破1000万吨，成本控制能力将持续增强 [3][17] 涤纶短纤业务 - 公司涤纶短纤产能120万吨，国内产量第一 [3][17] - 三季度产量33万吨，同比增长3%；销量33万吨，同比增长9% [3][17] - 三季度不含税平均售价5957元/吨，同比下降9%，环比下降6% [3][17] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利润预测至10.65/13.29/13.83亿元（原值为13.55/13.72/14.26亿元） [4][28] - 对应EPS为0.70/0.87/0.91元，当前股价对应PE为23.4/18.7/18.0倍 [4][28][35] - 预测2025年营业收入699.75亿元，同比增长4.3% [35] - 预测2025年净资产收益率（ROE）为6.0% [35]

近端TA部分装置重启，开工延续回升，聚酯负荷环比持稳，库存小幅累积，基差偏弱维持，现货加工费再度走低；PX国内开 工回升，海外装置运行平稳，PXN环比收缩，歧化效益与异构化效益持稳，美亚芳烃价差收缩。后续来看 ，TA低加工费水平 持续已较久，且终端数据环比好转对聚酯开工延续性形成支撑，关注额外检修情况，远月投产有限，加工费中枢或逐步修 芳烃橡胶早报 P T A 日期 原油 石脑油日 本 PX CFR 台湾 PTA内盘现 货 POY 1 50D/4 8F 石脑油裂 解价差 PX加工差 PTA加 工差 聚酯毛利 PTA平衡 负荷 PTA负 荷 仓单+有 效预报 TA基差 产销 2025/1 0/24 65.9 581 815 4450 6400 97.79 234.0 32 43 80.6 78.8 50945 -82 0.80 2025/1 0/27 65.6 578 824 4505 6400 96.64 246.0 49 -3 80.6 78.8 52151 -82 0.70 2025/1 0/28 64.4 569 814 4535 6415 96.58 245.0 141 -8 80.6 78.8 56 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PX、PTA、PR均窄幅震荡，PX观点评分0，PTA观点评分0，PR观点评分0 [2] 各品种价格及相关情况总结 上游 - 2025年10月29日，WTI原油期货结算价60.48美元/桶，较前值涨0.55%；布伦特原油期货结算价64.92美元/桶，较前值涨0.81%；石脑油CFR日本现货价571.13美元/吨，较前值涨0.44%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价681美元/吨，较前值涨0.22%；对二甲苯PX CFR中国主港现货价818美元/吨，较前值涨0.49% [1] PTA - 2025年10月29日，CZCE TA主力合约收盘价4636元/吨，较前值涨0.48%，结算价4610元/吨，较前值跌0.09%；近月合约收盘价4588元/吨，较前值涨0.48%，结算价4562元/吨，较前值跌0.18%；国内现货价4535元/吨，较前值跌0.04%；CCFEI价格指数内盘4535元/吨，较前值持平，外盘601美元/吨，较前值跌2.12%；近远月价差-48元/吨，较前值变动(4.00)；基差-101元/吨，较前值变动(22.00) [1] PX - 2025年10月29日，CZCE PX主力合约收盘价6652元/吨，较前值涨0.51%，结算价6614元/吨，较前值涨0.03%；近月合约收盘价6642元/吨，较前值涨0.30%，结算价6624元/吨，较前值涨0.36%；国内现货价6451元/吨，较前值跌1.13%；CFR中国台湾现货价819美元/吨，较前值涨0.49%；FOB韩国现货价794美元/吨，较前值涨0.51%；PXN价差246.88美元/吨，较前值涨0.61%；PX - MX价差137美元/吨，较前值涨1.86%；基差-201元/吨，较前值变动(108.00) [1] PR - 2025年10月29日，CZCE PR主力合约收盘价5726元/吨，较前值涨0.25%，结算价5710元/吨，较前值跌0.17%；近月合约收盘价5774元/吨，较前值涨0.17%，结算价5754元/吨，较前值跌0.17%；华东市场聚酯瓶片市场价5740元/吨，较前值跌0.35%；华南市场聚酯瓶片市场价5780元/吨，较前值跌0.34%；华东市场基差14元/吨，较前值变动(34.00)；华南市场基差54元/吨，较前值变动(34.00) [1] 下游 - 2025年10月29日，CCFEI价格指数中，涤纶DTY为8450元/吨，较前值涨0.30%；涤纶POY为6775元/吨，较前值涨0.37%；涤纶FDY68D为6950元/吨，较前值持平；涤纶FDY150D为6700元/吨，较前值持平；涤纶短纤为6360元/吨，较前值涨0.08%；聚酯切片为5605元/吨，较前值持平；瓶级切片为5740元/吨，较前值跌0.35% [2] 开工及产销情况总结 开工率 - 2025年10月29日，聚酯产业链PX开工率86.21%，较前值持平；PTA工厂产业链负荷率80.09%，较前值涨0.63%；聚酯工厂产业链负荷率89.28%，较前值持平；瓶片工厂产业链负荷率73.31%，较前值持平；江浙织机产业链负荷率72.06%，较前值涨0.20% [1] 产销率 - 2025年10月29日，涤纶长丝产销率48.87%，较前值降13.63%；涤纶短纤产销率43.57%，较前值涨0.07%；聚酯切片产销率37.06%，较前值降20.55% [1] 各品种资讯及多空逻辑总结 PX - 隔夜原油走势偏弱，成本端油价区间震荡，国内PX开工负荷维持高位，需求端PTA主力供应商座谈会将召开，参与者对后市供需前景有信心；PX2601合约以6652元/吨（0.60%）收盘，日内成交量15.73万手；市场传闻华东某炼厂可能停车，海外装置平稳运行，行业反内卷呼声增多但暂无实际动作，对PX供需影响有限，效益短期内震荡持稳 [2] PTA - 行业会议推涨市场情绪仍在，TA2601合约以4636元/吨（0.48%）收盘，日内成交量61.70万手；业者等待PTA会议消息，原油未收回跌幅，PTA行情窄幅震荡，减产预期下现货基差微幅走强；华东270万吨PTA新装置试车出料，反内卷预期抵消新产能试车影响；主力供应商参加会议，制定执行新减产计划可能不易协调；近日终端织机开机率上升，涤纶长丝产销较好，但供应面仅靠检修或停产难消压力，需求无持续改善则上行空间有限 [2] PR - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5710 - 5830元/吨，较上一交易日下跌10元/吨；PTA及瓶片期货先抑后扬震荡，市场氛围偏淡，下游采购意愿低，交投冷清；PR2601合约以5726元/吨（0.10%）收盘，日内成交量3.71万手；瓶片市场货源相对充裕，短期内供应端变化有限，下游终端采购意愿不高，市场需求疲软 [2] 装置信息 - 独山能源4 270万吨（设计产能）PTA装置10月25日试车，等待新装置平稳运行之后，开新停旧 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期乙二醇价格重心窄幅震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 10月30日美吨现日元石脑油中间价11368.63美元/吨，较前值涨0.44%；华东地区出厂均价环氧乙烷6150元/吨，较前值持平；内蒙古含税褐煤坑口价（Q3000）290元/吨，较前值持平；主力合约收盘价4100元/吨，较前值涨0.76%；主力合约结算价4081元/吨，较前值跌0.22%；近月合约收盘价4042元/吨，较前值跌0.6%；近月合约结算价4040元/吨，较前值跌0.64%；华东地区市场中间价乙二醇4100元/吨，较前值涨0.95%；二乙二醇4180元/吨，较前值跌0.9%；近远月价差34元/吨，较前值降17元/吨；基差80元/吨，较前值涨9元/吨；综合乙二醇开工率64.41%，较前值持平；石脑油制乙二醇开工率66.66%，较前值持平；煤制乙二醇开工率61.16%，较前值持平；PTA产业链负荷率89.28%，较前值持平；浙江织机业PTA产业链负荷率2.06%，较前值涨0.2%；外盘石脑油制乙二醇121.59美元/吨，较前值涨10.13美元/吨；外盘乙烯制乙二醇108.9美元/吨，较前值降3美元/吨；现金流状况煤制乙二醇税后毛利129.09元/吨，较前值涨10.25元/吨；煤气法装置合成税后毛利110.18元/吨，较前值降2.22元/吨；涤纶价格指数8400元/吨，较前值涨0.3%；聚酯价格指数6775元/吨，较前值涨0.37%；涤纶短纤价格指数6360元/吨，较前值涨0.08%；瓶级切片价格指数4000元/吨，较前值涨0.35% [1] 装置动态 - 福建一套40万吨/年的MEG装置已顺利重启并出料，后续负荷将运行在9成附近 [2] 现货资讯 - 10月29日乙二醇价格重心震荡调整，午后现货基差走强，夜盘低开上行，场内商谈偏淡，早间市场弱势回调，现货商谈成交围绕01合约升水66 - 72元/吨，午后近期货源买盘跟进积极，现货基差走强至01合约升水80元/吨附近，场内交投尚可；美金方面，外盘重心窄幅调整，临近中午近期船货回落至488 - 490美元/吨附近，低位适量贸易商参与询盘，午后盘面反弹近期船货商谈至492 - 493美元/吨附近，商谈略僵持 [3] 产销情况 - 10月29日涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片的产销分别为48.87%、43.57%、37.06%，涤纶长丝产销一般，油价溢价修复、原料涨势放缓，下游及终端生意较好但原料备货充足，日内新增囤货较少、零星刚需 [3] 多空逻辑 - 前一交易日EG2601以4100元/吨（0.24%）收盘，日内成交量为13.94万手；现阶段乙二醇供需端预期偏弱，但中美谈判进展较好，市场风险偏好回归，日内乙二醇期货区间震荡运行，现货价格窄幅波动为主；近期部分乙二醇装置按计划检修，但伴随短停装置以及前期检修装置陆续重启，且后续仍有新装置计划试车，乙二醇供应端存增量预期；近期织机开工继续小幅提升，双十一期间下游订单有所增加，带动部分补单需求，短期需求有所改善，但金九银十旺季已进入尾声，需求增量有限 [3]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 【一国贸易报 瓶片短纤数据日报 | | | | 国贸期货研究院 | 投资咨询号:Z0017251 2025/10/30 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 能源化工研究中心 陈胜 | 从业资格号:F3066728 | | 指标 | 2025/10/28 | 2025/10/29 | 变动值 | | | PTA现货价格 | 4535 | 4535 | 0.00 | | | MEG内盘价格 | 4167 | 4152 | (15.00) | 现货资讯: | | PTA收盘价 | 4614 | 4636 | 22. 00 | 短纤:涤纶短纤主力期货涨18至6268。现货市 | | | | | | 场:涤纶短纤生产工厂价格稳定,贸易商价格区 | | MEG收盘价 | 4069 | 4100 | 31.00 | 间震荡,下游按需采买,场内成交不多。 | | 1.4D直纺涤短 | 6445 | 6440 | (5.00) | 1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市 | | 短纤基差 | 103 | 151 ...

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 | | | | | 聚酯数据日报 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号:Z0017251 | 2025/10/30 | | | | 能源化工研究中心 | 陈胜 | | 从业资格号:F3066728 | | | 指标 | 2025/10/28 2025/10/29 | | 变动值 | 行情综述 | | SC | INE原油(元/桶) PTA-SC(元/陣) | 462. 7 1251.5 | 462.6 1274. 2 | -0. 10 22. 73 | 成交情况: PTA:业者等待明日PTA会议消息,原油未能收回周二 的跌幅,PTA行情窄幅震荡。减产预期之下,现货基差 | | | | | | | 微幅走强。 | | | PTA/SC(比价) | 1. 3722 | 1. 3790 | 0. 0068 | | | PX | CFR中国PX | 814 | 818 | 4 | | | | PX-石脑油价差 | 236 | 249 | 13 | | | | PT ...