量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 一、 高频量价因子系列 报告构建了11个特色量价因子，并合成为一个综合量价因子[6][41]。 **1. 因子名称：** 适度冒险因子 **因子构建思路：** 基于成交量激增时刻蕴含的alpha信息构建[41]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体构建公式，仅说明该因子源自《成交量激增时刻蕴含的 alpha 信息——多因子选股系列研究之一》[41]。 **2. 因子名称：** 完整潮汐因子 **因子构建思路：** 基于个股成交量的潮汐变化构建[41]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体构建公式，仅说明该因子源自《个股成交量的潮汐变化及“潮汐”因子构建——多因子选股系列研究之二》[41]。 **3. 因子名称：** 勇攀高峰因子 **因子构建思路：** 基于个股波动率的变动构建[41]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体构建公式，仅说明该因子源自《个股波动率的变动及“勇攀高峰”因子构建——多因子选股系列研究之三》[41]。 **4. 因子名称：** 球队硬币因子 **因子构建思路：** 基于个股动量效应的识别构建[41]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体构建公式，仅说明该因子源自《个股动量效应的识别及“球队硬币”因子构建——多因子选股系列研究之四》[41]。该因子数据源为日频数据，其余因子均根据分钟频数据计算得到[41]。 **5. 因子名称：** 云开雾散因子 **因子构建思路：** 基于波动率的波动率与投资者模糊性厌恶构建[41]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体构建公式，仅说明该因子源自《波动率的波动率与投资者模糊性厌恶——多因子选股系列研究之五》[41]。 **6. 因子名称：** 飞蛾扑火因子 **因子构建思路：** 基于个股股价跳跃及其对振幅因子的改进构建[41]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体构建公式，仅说明该因子源自《个股股价跳跃及其对振幅因子的改进——多因子选股系列研究之六》[41]。 **7. 因子名称：** 草木皆兵因子 **因子构建思路：** 基于显著效应、极端收益扭曲决策权重构建[41]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体构建公式，仅说明该因子源自《显著效应、极端收益扭曲决策权重和“草木皆兵”因子——多因子选股系列研究之八》[41]。 **8. 因子名称：** 水中行舟因子 **因子构建思路：** 基于个股成交额的市场跟随性构建[41]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体构建公式，仅说明该因子源自《个股成交额的市场跟随性与“水中行舟”因子——多因子选股系列研究之九》[41]。 **9. 因子名称：** 花隐林间因子 **因子构建思路：** 基于推动个股价格变化的因素分解构建[41]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体构建公式，仅说明该因子源自《推动个股价格变化的因素分解与“花隐林间”因子——多因子选股系列研究之十》[41]。 **10. 因子名称：** 待著而救因子 **因子构建思路：** 基于大单成交后的跟随效应构建[41]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体构建公式，仅说明该因子源自《大单成交后的跟随效应与“待著而救”因子——多因子选股系列研究之十一》[41]。 **11. 因子名称：** 多空博弈因子 **因子构建思路：** 报告未提供具体构建思路。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体构建过程。 **高频因子处理方式：** 除“球队硬币”因子外，其余所有因子均根据分钟频数据计算得到。为了降低因子换手率，对所有因子进行了月度频率的平滑处理，即高频因子低频化处理[41]。 **因子评价：** 上述因子虽然由高频数据计算得到，但是在月度频率上仍然有较为出色的选股能力[6][41]。 二、 综合量价因子 **1. 因子名称：** 综合量价因子 **因子构建思路：** 将上述11个高频量价因子正交化后简单等权合成[45]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供正交化和合成的具体数学公式，仅说明构建方法为“正交化后简单等权合成”[45]。 **因子评价：** 其表现相较于单个因子大幅提升[45]。 三、 预期类因子系列 报告构建了2个特色预期类因子[51]。 **1. 因子名称：** 真知灼见因子 **因子构建思路：** 解析分析师预期与动量、估值之间的关系[51]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体构建公式。 **2. 因子名称：** 预期惯性因子 **因子构建思路：** 解析分析师预期与动量、估值之间的关系[51]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体构建公式。 **因子评价：** 预期惯性因子一直保持多空净值、多头超额净值稳定向上，无明显回撤[51]。 量化模型的回测效果 报告提及了多个指数增强组合和“预期惯性”组合，但未详细说明其模型构建过程，仅提供了绩效数据[5][36][39]。 量化因子的回测效果 一、 高频量价因子系列（长期表现） 测试数据为全市场十分组多空组合表现[43]。 1. **适度冒险因子**，Rank IC -9.42%，Rank ICIR -4.87，多空组合年化收益率 39.04%，多空组合年化波动率 9.21%，多空组合信息比率 4.24，多空组合月度胜率 90.32%，多空组合最大回撤 -5.58%[43] 2. **完整潮汐因子**，Rank IC -7.70%，Rank ICIR -4.15，多空组合年化收益率 25.63%，多空组合年化波动率 8.74%，多空组合信息比率 2.93，多空组合月度胜率 81.45%，多空组合最大回撤 -8.19%[43] 3. **勇攀高峰因子**，Rank IC 6.07%，Rank ICIR 4.89，多空组合年化收益率 21.03%，多空组合年化波动率 5.75%，多空组合信息比率 3.65，多空组合月度胜率 87.90%，多空组合最大回撤 -2.55%[43] 4. **球队硬币因子**，Rank IC -9.73%，Rank ICIR -4.62，多空组合年化收益率 39.63%，多空组合年化波动率 10.93%，多空组合信息比率 3.63，多空组合月度胜率 82.26%，多空组合最大回撤 -8.63%[43] 5. **云开雾散因子**，Rank IC -10.27%，Rank ICIR -4.72，多空组合年化收益率 30.76%，多空组合年化波动率 9.17%，多空组合信息比率 3.35，多空组合月度胜率 83.87%，多空组合最大回撤 -6.86%[43] 6. **飞蛾扑火因子**，Rank IC -9.36%，Rank ICIR -4.69，多空组合年化收益率 38.15%，多空组合年化波动率 10.10%，多空组合信息比率 3.78，多空组合月度胜率 90.32%，多空组合最大回撤 -6.19%[43] 7. **草木皆兵因子**，Rank IC -8.92%，Rank ICIR -4.49，多空组合年化收益率 32.37%，多空组合年化波动率 8.21%，多空组合信息比率 3.94，多空组合月度胜率 85.48%，多空组合最大回撤 -4.05%[43] 8. **水中行舟因子**，Rank IC -9.13%，Rank ICIR -5.00，多空组合年化收益率 34.76%，多空组合年化波动率 8.12%，多空组合信息比率 4.28，多空组合月度胜率 86.29%，多空组合最大回撤 -3.51%[43] 9. **花隐林间因子**，Rank IC -9.60%，Rank ICIR -5.67，多空组合年化收益率 34.77%，多空组合年化波动率 7.71%，多空组合信息比率 4.51，多空组合月度胜率 88.71%，多空组合最大回撤 -4.15%[43] 10. **待著而救因子**，Rank IC -9.28%，Rank ICIR -4.23，多空组合年化收益率 33.16%，多空组合年化波动率 9.45%，多空组合信息比率 3.51，多空组合月度胜率 83.87%，多空组合最大回撤 -8.09%[43] 11. **多空博弈因子**，报告未提供其长期绩效指标[43]。 二、 综合量价因子 1. **综合量价因子（长期表现）**，Rank IC -12.64%，Rank ICIR -5.48，多空组合年化收益率 49.23%，多空组合年化波动率 10.66%，多空组合信息比率 4.62，多空组合月度胜率 91.94%，多空组合最大回撤 -4.84%[45] 2. **综合量价因子（今年以来表现）**，全市场十分组多空组合相对收益 22.61%，多头组合超额收益 7.84%[6][45] 三、 高频量价因子系列（今年以来及近期表现） 测试数据为全市场十分组多空对冲收益[46]。 1. **适度冒险因子**，上周 -1.24%，12月以来 -1.60%，今年以来 12.84%[46] 2. **完整潮汐因子**，上周 -0.95%，12月以来 -0.65%，今年以来 10.93%[46] 3. **勇攀高峰因子**，上周 -0.70%，12月以来 -1.03%，今年以来 12.99%[46] 4. **球队硬币因子**，上周 -0.75%，12月以来 -1.23%，今年以来 14.33%[46] 5. **云开雾散因子**，上周 -1.01%，12月以来 -1.41%，今年以来 16.46%[46] 6. **飞蛾扑火因子**，上周 -0.47%，12月以来 -1.20%，今年以来 17.80%[46] 7. **草木皆兵因子**，上周 -1.29%，12月以来 -2.35%，今年以来 5.22%[46] 8. **水中行舟因子**，上周 -0.39%，12月以来 0.24%，今年以来 16.38%[46] 9. **花隐林间因子**，上周 -1.40%，12月以来 -0.96%，今年以来 12.51%[46] 10. **待著而救因子**，上周 0.01%，12月以来 0.72%，今年以来 9.49%[46] 11. **多空博弈因子**，上周 -1.63%，12月以来 -1.90%，今年以来 18.14%[46] 12. **综合量价因子**，上周 -1.72%，12月以来 -1.59%，今年以来 22.61%[46] 四、 主要风格因子（今年以来表现） 1. **市值因子**，多头超额收益率 17.07%[37][40] 2. **分析师预期调整因子**，多头超额收益率 8.33%[37][40] 3. **方正特色量价因子**，多头超额收益率 7.84%[37][40]