公司研究 证 券 研 究 报 告 山西汾酒（600809）2026 年三季报点评 强推（维持） 务实去库，加速出清 目标价：190 元 事项： ❖ 公司公布 2026 年三季报，前三季度实现营收 283.8 亿元，同降 13.8%，归母净 利润 83.4 亿元，同降 26.9%。单 Q3 实现营收 73.4 亿元，同降 18.1%，归母净 利润 19.0 亿元，同降 34.5%，回款 61.6 亿元，同降 26.1%，经营现金流量净 额 12.8 亿元，同降 57.3%，合同负债 56.1 亿元，环比 Q2 末减少 10.5 亿元。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 38,718 | 32,524 | 33,076 | 34,491 | | 同比增速(%) | 7.5% | -16.0% | 1.7% | 4.3% | | 归母净利润(百万) | 12,246 | 9,224 | 9,640 | 10,639 | ...