美联储货币政策对港股影响机制 核心观点 - 美联储连续第三次维持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 50%不变[1] - 港股作为全球化市场，受美联储货币政策、美元汇率及美债收益率变化直接影响[1] 美债利率影响 - 美债收益率作为全球资产定价锚，通过估值折现率直接影响港股估值中枢[3] - 美债收益率上升导致全球资金倾向配置美国债券市场，减少港股投资[3] - 美债利率下行提升成长股远期现金流现值，修复估值弹性[3] - 美债收益率拐点通常领先一个季度指示港股风格切换[6] 美联储政策周期影响 - 降息初期改善全球流动性，推动资本流入新兴市场，港股受益[5] - 加息初期流动性收紧压制估值，价值股防御性凸显[5] - 若加息伴随美国经济韧性，港股盈利预期可能因中美经济周期错位受拖累[5] 美元指数及汇率影响 - 美元走强增加非美资产持有成本，外资回流美元资产压制港股资金面[9] - 美元走弱推动资金流向新兴市场，港股成长股风险偏好抬升[9] - 人民币贬值降低中资企业美元计价每股盈利，压制港股估值[9] - 汇率稳定或升值降低外资汇兑风险，提升成长股吸引力[10] 中美利差影响 - 中美利差走阔促使外资增持人民币资产，港股成长股获超额收益[11] - 利差收窄时外资减少中港资产投资，价值股表现更稳健[11] 美港利差影响 - 香港联系汇率制度维持美元兑港元汇率在7 75至7 85区间波动[15] - 美港利差扩大引发套息交易，港元抛售触及7 85弱方兑换保证时金管局回收流动性[15] - Hibor飙升提升融资成本，压制高估值成长股表现[15] - 利差收敛缓解套利压力，流动性改善利好成长股估值修复[16] 综合影响框架 - 美债利率、中美利差和美港利差变化驱动港股风格切换[19] - 美元指数和汇率波动通过资金配置偏好间接影响市场风格[19]