报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格因库存数据利空和需求不及预期呈弱势震荡 [1] - 燃料油市场整体跟随原油区间震荡，低硫中期供应压力仍存 [2] - 沥青市场短期供应减少、刚需有支撑，跟随原油窄幅波动 [2] - 聚酯价格因需求侧库存压力和盈利性恶化偏弱震荡 [2][4] - 橡胶价格因产量上量、库存增加预计偏弱震荡 [4] - 甲醇价格重回震荡走势 [5] - 聚烯烃价格预计窄幅波动 [5] - 聚氯乙烯市场基本面未恶化但向上反弹空间不大 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周三 WTI 8 月合约和布伦特 9 月合约下跌，EIA 数据显示汽油和馏分油库存增加、原油库存减少，因需求不及预期和关税战影响价格震荡 [1] - 燃料油周三主力合约有涨有跌，高低硫市场单边驱动不明显，跟随原油区间震荡，LU 强于 FU 可考虑逢高介入空头 [2] - 沥青周三主力合约收跌，消费税抵扣政策影响暂未显现，供应减少、刚需有支撑，跟随原油窄幅波动 [2] - 聚酯周三相关合约有涨有跌，江浙涤丝产销偏弱，装置有重启和检修计划，价格偏弱震荡 [2][4] - 橡胶周三主力合约有涨有跌，柬埔寨乳胶出口量下降，中国天然橡胶库存小幅增加，价格预计偏弱震荡 [4] - 甲醇周三太仓现货等价格有不同表现，伊朗装置负荷恢复、下游利润回暖，价格重回震荡走势 [5] - 聚烯烃周三华东拉丝等价格有不同表现，供应变动有限、需求见底，价格预计窄幅波动 [5] - 聚氯乙烯周三各地区市场价格下调，企业开工下降、需求未好转，向上反弹空间不大 [5][6] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气等多个能化品种 2025 年 7 月 16 - 17 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变动情况 [7] 市场消息 - 美国 EIA 数据显示上周汽油和馏分油库存增加、原油库存减少，炼油厂开工率高但汽油和馏分油库存增加令市场失望，投资者对汽油需求下降失望 [9] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油等多个品种主力合约收盘价历史走势图表 [11][13][15] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油等多个品种主力合约基差历史走势图表 [30][34][36] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青等多个品种跨期合约价差历史走势图表 [44][46][49] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差历史走势图表 [61][63][65] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇、PP 等生产利润历史走势图表 [68][70][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品期货驱动分化，焦煤偏强，碳酸锂、PTA 偏弱；股指震荡蓄势，债市高位运行，金价高位震荡，有色、硅能源、钢矿、煤焦、纯碱/玻璃等板块各品种走势有别，原油短期偏弱震荡，甲醇偏强，聚烯烃下跌，棉花偏强，橡胶偏弱 [1][2][11] 各品种分析总结 股指 - 上周 A 股震荡走强，上证指数创新高，沪深两市成交额 1.4 万亿元左右，较前一周小幅回落；四大股指期货走势分化，IF、IH 走强，IC、IM 高位震荡，基差贴水小幅走阔 [1] - 短期或维持高位震荡蓄势，中长期震荡向上趋势明确；海外关注美国关税谈判进展，国内中报业绩期来临，IF、IH 成分股盈利确定性较高，走势或更坚挺 [1] 国债 - 上周债市小幅走高，维持在高位运行；美国与多国贸易谈判期限将至，部分国家已达成协议，但欧盟、日本、韩国等主要国家仍在谈判中，不确定性仍较高 [1] - 央行延续月初资金净回笼操作，但资金面持续宽松，银行间资金成本全线下行；虽然债券发行压力有所抬升，但市场对流动性预期仍较为乐观 [1] - 宏观面不确定性仍较强，趋势性驱动有限，而在资金面预期乐观背景下，债市维持高位，但高估值压力仍存，关注权益市场表现 [1] 黄金、白银 - 美国对等关税暂缓期即将结束，短期政策不确定性再度上升，尤其市场 taco 交易或低估美国加关税的可能性；不过美国经济韧性偏强的信号增多，有利于修复市场风险偏好，美股持续上涨，短期美联储降息概率降低 [1][4] - 大周期中利多金价的因素有待进一步发酵，短期金价向上突破的驱动不足，7 月延续高位震荡；金银比偏高，美国经济偏韧性，金银比存在修复的可能，且白银价格突破之后下方技术位支撑较强 [4] - 建议黄金、白银 08 合约卖出虚值看跌期权头寸可以持有至到期 [4] 有色 铜 - 上周沪铜前半周表现强势，后半周出现回落，重回 80000 下方；美国与多国贸易谈判期限将至，部分国家已达成协议，但欧盟、日本、韩国等主要国家仍在谈判中，不确定性仍较高 [4] - 矿端紧张格局仍在延续，关注秘鲁铜矿事件发展；需求仍延续谨慎预期，淡季叠加高价对下游形成一定制约；海内外交易所库存全线抬升，LME 现货升水明显回落 [4] - 受 232 调查结果可能延后至 9 月或 10 月预期的影响，COMEX - LME 溢价虽有回落但仍维持偏高水平，非美地区低库存格局预计难以转变 [4] - 金融属性对铜价中长期支撑仍存，且低库存格局在铜关税落地前预计难以转变；但 LME 库存紧张的缓解以及关税不确定性，短期内利多或有所减弱 [4] 铝及氧化铝 - 上周氧化铝向上后下，虽然有政策面提振，但上方压力仍较为明确；沪铝冲高回落；美国与多国贸易谈判期限将至，部分国家已达成协议，但欧盟、日本、韩国等主要国家仍在谈判中，不确定性仍较高 [4] - 氧化铝方面，矿石扰动担忧仍未消退，但国内铝土矿库存仍偏高，短期供给紧张担忧有限；氧化铝产能扩张速度仍较快，且下游需求难有增量，过剩格局难以转变；现货价格少部分地区略有抬升 [4] - 沪铝方面，供给端约束仍较为明确，进口利润维持倒挂；需求受淡季影响仍较为谨慎，库存略有累库迹象 [4] - 氧化铝虽然消息面存在短期利多，但过剩格局仍难以转变，价格上方压力预计延续；沪铝中期向上格局不变，但短期需求及库存均存一定拖累，叠加关税影响加大，近月强势格局或减缓 [4] 镍 - 菲律宾镍矿供应季节性恢复，港口库存显著增加，镍矿价格边际走弱；镍铁供应充裕，但下游接货有限，价格承压；中间品产能仍在扩张，关注刚果金延迟钴出口禁令对 MHP 需求的提振；精炼镍 6 月产量有所下降，但库存延续高位震荡 [4] - 整体来看，需求表现疲软，镍矿供应季节性增加，镍过剩格局明确，随着宏观情绪回落，镍价在基本面压力下承压运行 [4] - 消息面上，印尼矿业部拟将 RKAB 配额有效期由 3 年缩短至 1 年，印尼镍矿商协会 APNI 要求对此重新审议，RKAB 审批再起波澜，关注政策对矿端放量的影响；推荐卖出看涨期权策略 [4] 碳酸锂 - 锂矿价格企稳推升成本支撑，但锂盐基本面过剩格局并未实质性改善，矿石提锂产线开工虽小幅下滑，盐湖产能则维持季节性放量节奏，碳酸锂周度产量保持在 1.8 万吨以上的相对高位 [6] - 当前动力电芯周产延续减产趋势，7 月正极企业排产计划亦再度走低，下游需求增量不足，碳酸锂库存仍处累库周期，本轮阶段性反弹可尝试逢高沽空 [6] 硅能源 - 工业硅本周市场开炉总数增加，西南地区个别地区已开始实行丰水期补贴电价，部分厂家复产，市场供应量增加；三季度进入丰水期，西南地区实行丰水期补贴电价，部分厂家复产，市场供应量增加 [6] - 由于仓单仍持续去化，近月合约支撑较强，关注后续供应端反内卷减产落地情况 [6] 钢矿 螺纹 - 周末现货价格较周五稳中有降，上海价格跌 10，现货成交一般偏弱；“反内卷”提振市场预期，且短期难以证伪，但现货层面改善有限 [6] - 投机需求有所回暖，但受天气影响，刚需季节性趋弱，螺纹钢边际去库速度逐步放缓，周一钢银样本建筑钢材全国城市库存环比增幅扩大；且伴随螺纹价格上涨，叠加规格加价，电炉利润改善 [6] - 预计螺纹期价底部支撑较强，但上方面临电炉成本以及现货涨价持续性的双重压制；建议继续持有卖出虚值看跌期权头寸（RB2510P2900） [6] 热卷 - 周末现货价格整体平稳，部分地区小幅下跌，乐从价格平，现货成交一般偏弱；“反内卷”提振市场预期，主导市场走向，且短期难以证伪，但现货层面跟进动力不足 [6] - 热卷供需双旺，样本口径库存已转增；钢坯接单情况较好，但随着国内热卷价格上涨，内外价差已大幅收窄，直接出口压力可能增加；上周 SMM 钢材直接出口量环比大幅下降 [6] - 预计热卷期价底部支撑较强，但上方面临出口成本、淡季现货涨价持续性的压制；单边暂时观望，组合可考虑参与 01 合约压缩利润的套利策略 [6] 铁矿 - 上周钢联样本铁水日产转降，但依然处于 240 万吨以上；高铁水、低钢厂原料库存背景下，7 月份进口矿供需矛盾积累有限 [6] - “反内卷”提振市场预期，钢材期现价格共振上涨，长流程钢厂即期利润维持 100 上下，若无环保限产制约，国内钢厂生产积极性较强 [6] - 预计铁矿价格延续震荡偏强走势；关注电炉成本、板材出口成本以及淡季钢材现货涨价持续性对盘面钢价以及炉料价格空间的压制；卖出虚值看跌期权 I2509 - P680 继续持有；价差偏低，可考虑择机参与 9 - 1 正套 [6] 煤焦 焦煤 - 煤矿原煤库存继续下降，坑口成交氛围改善，钢焦企业及贸易环节原料采购备货积极性增强，成交率升至年内高位，阶段性供需错配推涨煤价 [8] - 前多策略继续持有，近期需关注安全生产月过后煤矿提产进度及下游采购持续性 [8] 焦炭 - 河北钢厂或有限产可能，但铁水日产处于季节性相对高位支撑焦炭入炉刚需，现实需求表现尚佳，而焦炉开工受制于利润因素难有显著提产，焦化厂厂内主动去库，现货市场存在提涨预期 [8] 纯碱/玻璃 纯碱 - 周五纯碱日产维持 9.93 万吨不变，本周昆山、青海发投将陆续复产；光伏、浮法玻璃均有进一步冷修的预期，轻碱需求增量难以抵消重碱需求减量；纯碱供给相对宽松，碱厂持续被动累库的趋势未变 [8] - 微观层面，纯碱期间行至低位后，09 合约持续增仓，单边持仓已创历史新高，多空博弈激烈，价格低位僵持 [8] - 短期纯碱价格低位震荡，近月受卖保压力影响弱于远月；策略上，纯碱 09 合约空单配合止盈线持有；多玻璃 01 - 空纯碱 01 策略耐心持有（价差 - 89， - 3） [8] 浮法玻璃 - 浮法玻璃运行产能暂稳，需求难以同时消化供给和存量库存，玻璃厂库存窄幅波动，高库存消化困难 [8] - 周末四大主产地玻璃产销率均值为 127.75%/119%，投机需求回暖，期现价格正反馈持续性待验证，受下游对现货涨价接受程度的制约 [8] - “反内卷”推动市场预期回暖，但短期落地概率较低，玻璃厂冷修驱动还在积累，认为供给收缩兑现发生在远月的概率高于近月；策略上建议，单边关注基差扩大后 01 逢低买入的机会；继续持有买玻璃 01 - 卖纯碱 01 套利策略耐心持有（价差 - 89， - 3） [8] 原油 - 供应方面，欧佩克 + 八个成员国决定在八月份增产 54.8 万桶/日，原油市场供应过剩压力将再次显现；此外美国大而美法案已获参众两院通过，该法案明确在能源生产方面优先，美国原油生产可能增加 [8] - 库存方面，EIA 公布周度数据原油意外累库，数据整体偏利空 [8] - 总体而言，欧佩克 + 增产决定可能使供应压力增长，短期油价偏弱震荡 [8] 聚酯（PTA） - 成本端原油 OPEC + 继续大幅增产，油价预计重心继续下移，对能化品支撑较弱 [11] - PTA 自身供应端进入三季度，不仅有增量的新增产能压力，也存在存量检修产能复产预期，供应压力将增长，去库格局也将转为累库，预计价格将呈现震荡下行趋势 [11] 甲醇 - 伊朗多数装置重启，但负荷偏低，另外马石油 2 号和印尼停车装置也恢复，海外甲醇装置开工率提升 11%至 64%；上周西北多套装置开始检修，未来一个月产量仍将下降 5%左右，工厂库存也将被动减少 [11] - 本月到港量超预期减少，每周预计不会超过 30 万吨；下游需求虽然进入淡季，但需求总量并未产生明显变化，因此 7 月供应趋于紧张，甲醇价格存在支撑 [11] - 本周 08 期权合约到期，推荐卖出浅虚值看跌期权或平值跨式 [11] 聚烯烃 - OPEC + 加速增产，8 月开始增产 54.8 万桶/日，并且考虑 9 月再增产 54.8 万桶/日；原油供应日益过剩，价格也将持续走低 [11] - 二季度新装置基本顺利投放，下半年 PE 新增 310 万吨产能，PP 新增 210 万吨产能，供应压力较大 [11] - 上半年 PE 表观需求增速为 13.5%，下半年有望放缓至 5.5%；上半年 PP 表观需求增速为 13.9%，下半年依然高达 9.4%；PE 供应压力小于 PP，推荐做多 L - PP 价差；另外甲醇基本面远好于 PP，推荐做空 PP 3MA [11] 棉花 - 2025/26 年度国内棉花产量预计为 678.4 万吨，同比微幅下降，本年度棉花供需偏紧预期有所走强 [11] - 三季度仍然是棉花的生长关键时期，天气条件十分重要，任何天气不利情况都有可能造成最终产量损失，并推高天气升水；下游纺企稳中向好，终端服装消费同比基本未变，整体保持韧性，商业库存持续下降 [11] - 三季度价格向上弹性较大，策略建议前期多头继续持有 [11] 橡胶 - 国内及东南亚主要产区割胶作业推进顺利，气候因素影响减弱，原料季节性放量预期兑现，而下游轮胎企业产成品去库不畅，产线开工受此拖累环比降低，橡胶需求侧增量不足，港口库存加速积累印证基本面供增需减 [11] - 胶价走势大概率延续弱势震荡格局，卖出看涨期权策略持有 [11]

报告行业投资评级 - 丙烯、短纤、PVC、玻璃评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、瓶片、甲醇、尿素评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前具备相对恰当投资机会 [1] - 烧碱、纯碱评级为一颗星，代表偏多/空，有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 本周化工品市场各品种表现不一，部分品种受供应、需求、政策等因素影响，价格呈现震荡、下跌等不同走势 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 日内甲醇盘面高开低走，本周进口到港量偏高，沿海烯烃装置开工率降，港口累库幅度大，国内供应足，醋酸及烃装置负荷升，企业库存增多 [2] - 政策利好影响到港节奏，后期进口量或不及预期，港口大幅累库预期延后，短期行情区间震荡 [2] 尿素 - 尿素盘面跌势不止，农业需求部分启动但采购分散，复合肥夏季高氮肥生产尾声，需求支撑不足，企业累库幅度大 [3] - 出口有序放开但法检流程慢，部分货源锁定，港口库存环比持平，供应充足，工农业下游跟进乏力，价格延续弱势 [3] 聚烯烃 - 聚烯烃期货主力合约日内窄幅波动，聚乙烯基本面引领作用不强，市场交投受需求不及预期影响难提振，贸易商报盘，下游拿货刚需 [4] - 聚丙烯多套新装置投产，产能释放，部分检修装置重启，供应压力增加压制价格，高温使部分下游开工下滑，需求弱难支撑现货 [4] 苯乙烯 - 苯乙烯期货主力合约日窄幅波动，成本端纯苯价格整理，对苯乙烯单边驱动不足，原油中美会谈释放乐观预期 [5] - 基本面上多套装置重启供应有增加预期，下游三S开工也有提升预期 [5] 聚酯 - PX和PTA早盘受油价提振上涨后回落，周度负荷提升，终端织造印染开工降，聚酯环节开工维持，产业链上游增产需求减弱，PTA累库预期下远月反套持有，绝对价格短期受油价支撑 [6] - 乙二醇周度开工提升，港口累库，供需转弱，期价增仓下跌，周度到港量平稳，下游聚酯负荷平稳，关注计划检修一体化装置动态，终端需求转弱利空上游原料，价格低位震荡 [6] - 短纤跟随原料先涨后跌，近月月差止涨回落，远月弱势，行业开工较上半年高点回落，库存中性，加工差偏低，关注企业淡季累库减产可能 [6] - 瓶片订单旺季尾声，后市有累库压力，低加工差状态下行业减产或逐渐兑现 [6] 氯碱 - PVC日内窄幅震荡，6月检修减少叠加新投产，供给压力大，东南亚雨季出口转入淡季，国内需求疲软，行业累库，电石价格上涨但氯碱一体化有利润，成本支撑不强，期价低位震荡 [7] - 烧碱日内下跌，氯碱综合利润好，6月检修少叠加新增产能释放，供应高位运行，氧化铝需求尚可，非铝需求一般，液碱库存高，期价高位承压 [7] 玻璃纯碱 - 玻璃库存高位，期价弱势，沙河补库情绪降温，其他地区产销弱，近期冷修与点火并存，产能窄幅波动，关注沙河产线燃料切换情况，加工订单弱势，梅雨季叠加高库存驱动弱，低估值下供给有扰动，谨慎操作 [8] - 纯碱继续累库，高供应高库存，成本端下移，期价下行，江苏昆山计划检修但华昌与海化老线将开车，供给将回升，行业尚有利润，重碱刚需支撑仍在，下游原料库存中性，补库意愿不强，关注下游冷修情况，供给压力大，高位偏空策略为主 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出操作建议，认为股指中长期向上趋势不改但短期上行动能减弱，债市难形成趋势性行情，黄金、白银震荡偏强，部分有色、黑色金属及化工品呈区间震荡或偏弱走势，甲醇上涨，聚烯烃下跌，棉价走势待中美经贸谈判牵引，橡胶震荡偏弱 [1][4][6][8][10] 各品种总结 股指 - 周二A股市场小幅调整，沪深两市成交额回升至1.45万亿元，银行、医药板块偏强，国防军工等行业领跌，股指期货随现货回调 [1] - 各指数接近震荡区间上沿，继续向上突破需政策面、资金面利好累积，短期上行动能减弱，但中长期向上趋势不改，建议逢低布局IF、IM，关注中美二轮贸易谈判影响 [1] 国债 - 昨日债市震荡运行，长端与超长端表现偏强，美商务部长称中美经贸磋商会议“进展顺利”，国内暂无增量信息，宏观情绪谨慎 [1] - 央行公开市场净回笼，资金成本宽松，债市预计难形成趋势性行情，短期内资金面及短期宏观事件变动是主要驱动，债市有支撑但向上动能谨慎 [1] 黄金、白银 - 中美第二轮贸易谈判可能达成有限/阶段性成果，美国就业数据偏韧性，经济衰退风险降低，但再通胀风险存在，今晚CPI数据关键，大周期利好金价 [1] - 策略上依托长期均线回调买入黄金，或继续持有卖出虚值看跌期权，金银比收敛至87附近，白银08合约多单继续持有，谨慎者持有卖出虚值看跌期权 [1][4] 有色 - 铜：昨日沪铜偏强震荡，夜盘高开后走低，宏观不确定性高，矿端紧张格局未变，国内冶炼企业亏损压力加剧，需求谨慎，LME库存走低，短期市场情绪及资金或放大价格波动 [4] - 铝及氧化铝：氧化铝价格低位运行，沪铝震荡，铸造铝合金上市首日表现清淡，几内亚矿石扰动未结束，国内外矿石库存充裕，前期减产产能复产，氧化铝供给压力加大，价格或贴近成本线运行，沪铝供给有约束但需求受宏观扰动 [4] - 镍：菲律宾镍矿供应逐步恢复但政策扰动隐忧仍存，镍铁产能充裕、供应宽松，下游不锈钢厂减产，中间品产能产量增长，新能源对镍需求受限，中国头部企业精炼镍开工率高位，过剩格局延续，镍价承压，策略上不宜追空，前期卖看涨期权继续持有 [4] 碳酸锂 - 政策推动新能源汽车消费，但中间环节电芯库存积累，正极材料产线开工无明显增量，需求传导效率递减，锂盐生产复苏，矿石提锂产线开工提升，盐湖产能季节性放量，冶炼厂库存增加，上游去库不畅，锂价低位区间弱势震荡 [4] 硅能源 - 上周工业硅开炉总数增长，云南、四川地区硅炉开工有增长预期，下游华北有机硅企业停车检修，多晶硅支撑不明显，需求端疲软，利多驱动不足 [6] - 技术面7月合约未有效突破7000元整数关口且连续反弹，宏观面情绪好转，前期利空消化，当前价格深跌概率不高，建议介入卖出看跌期权 [6] 钢矿 - 螺纹：昨日现货价格窄幅震荡，成交量降至9.98万吨，中美贸易谈判无明确消息，市场情绪谨慎，建筑钢材终端需求季节性回落，供给暂无大幅减产计划，去库放缓未累库，盘面焦煤价格反弹缓和成本下移压力，螺纹期货价格短期震荡，建议持有卖出虚值看涨期权 [6] - 热卷：昨日现货价格小幅松动，成交一般，中美贸易谈判无明确消息，市场情绪谨慎，板材需求有韧性，建筑钢材需求进入淡季，去库放缓未累库，铁水日产高位下降缓慢支撑原料端，盘面焦煤价格反弹缓和成本下移压力，热卷期货价格短期震荡，前期推荐的热卷10合约空单配合平仓线持有 [6] - 铁矿：中美贸易谈判无明确消息，市场情绪谨慎，铁矿石静态供需矛盾积累有限，钢材消费季节性趋弱，国内铁水日产见顶易减难增，进口矿供应环比增长预期强，6月铁矿供需结构将转向平衡略偏宽松，铁矿中长期补跌概率难忽视，谨慎者持有铁矿9 - 1正套组合，激进者I2601合约空单配合止损线持有 [6] 煤焦 - 焦煤：山西部分矿山停减产，原煤生产边际收紧，但焦煤供给过剩格局明确，钢焦企业因需求淡季放缓开工及补库，煤矿焦煤库存高位，坑口竞拍氛围未好转，煤价上行驱动不强，关注矿端政策性限产措施 [8] - 焦炭：环保督察使焦炉生产可能限产，但终端钢材消费进入淡季，需求兑现预期降低，钢厂低库存周转，下游及贸易环节采购积极性走弱，焦化厂出货压力大，需求回落速率高于供给下滑 [8] 纯碱/玻璃 - 纯碱：昨日日产维持在10.72万吨，海化老线点火推迟，兴华月底计划检修，需求无亮点，下游按需采购，供给相对需求偏宽松，碱厂库存难消化，价格缺乏反弹驱动，前期纯碱09合约空单可持有，新单依托氨碱现金成本逢反弹做空 [8] - 浮法玻璃：基本面变化有限，需求季节性且国内地产竣工周期下行，刚需预期悲观，投机需求持续性差，四大主产地产销率均值为98%，供应平稳，玻璃厂库存偏高，淡季有累库风险，若无增量稳地产政策或扩大冷修规模，玻璃价格难见底反转，单边玻璃FG509合约前空持有，组合可持有买玻璃01 - 卖纯碱01套利或玻璃9 - 1反套策略 [8] 原油 - 原油短期上涨因市场对贸易谈判有积极期待，市场情绪偏利多，5月OPEC原油产量增加低于计划，4月欧佩克+增产低于目标 [8] - 消费端国内5月原油进口量环比回落，其他新兴经济体石油消费不佳，全球原油库存去化困难，油价反弹进入上档阻力区域，不宜追多 [8] 聚酯 - 华东一套150万吨PTA装置周末停车预计检修7 - 10天，一套120万吨PTA装置4月底重启10日停车检修，产能利用率降至83.0%，社会库存减少至351.58万吨 [10] - 国内聚酯样本企业综合产销率66.68%，终端订单一般，PTA新投装置投产并提升负荷，供应端增量预期明确，价格继续偏弱震荡 [10] 甲醇 - 本周西北样本生产企业签单量达10.6万吨创年内新高，烯烃装置加大外采力度，现货成交明显改善，周二甲醇期货价格反弹，09合约盘中突破2300元/吨后回落 [10] - 太仓现货报价上涨，内地涨幅不足，下游甲醛和聚烯烃价格下跌，终端需求进入淡季，除非供应减少，否则甲醇价格难大幅上涨 [10] 聚烯烃 - 本周检修装置减少，PE开工率上升至80%，PP开工率上升至79%，6月下旬更多检修装置将重启，PE开工率将提升至中等水平，PP开工率重回高位，7月PP供应压力增长 [10] - 当前两油库存维持在85万吨左右，社会库存稳定，下游原料库存下降，若下旬产量回升后上中游库存积累，聚烯烃价格将下跌 [10] 棉花 - 截至6月初新棉长势良好，新疆棉区普遍处于蕾期，内地棉区多处于第五真叶阶段，植棉面积萎缩，滑准税配额发放无确切消息，供应压力不大 [10] - 下游棉纺织品出口数据向好，但国内传统纺织淡季市场产销放缓，5月底全国棉花商业库存下降，短期基本面方向性驱动不足，棉价走势待中美经贸谈判牵引 [10] 橡胶 - 港口维持小幅去库但降库幅度及持续性待验证，需求传导效率不积极，终端消费面临淡季，轮胎企业产成品库存积压制约产线开工 [10] - 上游割胶推进顺利，现阶段增产季各产区物候条件优于往年同期，天然橡胶基本面供增需减，胶价难有趋势性反弹 [10]

兴业期货日度策略：2025.05.22 重点策略推荐及操作建议： 商品期货方面：氧化铝、黄金偏强，工业硅跌势未止。 联系电话：021-80220262 操作上： 1.矿端扰动或继续发酵，短期多头情绪偏强，氧化铝 AO2509 前多持有； 2.美元资产走弱，沪金 AU2508 前多持有； 3.供应端持续过剩，工业硅持有卖出 SI2507-C-9000 看涨期权头寸。 品种基本面分析及行情研判： | 品种 | 观点及操作建议 | 方向研判 | 分析师 | 联系人 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 下行风险持续减弱，上行仍待量能累积 | 震荡 | | | | | 周三 A 股延续震荡收涨，创业板、红利风格走强，沪深两市成 | | | | | | 交额维持在 1.21 万亿元左右。从行业来看，煤炭、有色金属板块 | | | | | | 领涨，金融、电子、纺服行业跌幅居前。股指期货方面，IF、IH、 | | 投资咨询部 | | | | IC 震荡偏强，IM 小幅收跌，各期指基差小幅走阔，IC、IM 延续深 | | 张舒绮 | 联系人：房紫薇 | | | 度贴水。 | | ...

兴业期货日度策略：2025.05.20 重点策略推荐及操作建议： 商品期货方面：甲醇、焦煤、纯碱宜持空头思路。 联系电话：021-80220262 操作上： 1.成本持续下降，甲醇 MA509 前空持有； 2.下游补库驱动减弱，焦煤 JM2509 前空持有； 3.产能扩张，供应弹性偏高， 纯碱 SA509 前空持有。 品种基本面分析及行情研判： 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 日度策略 | | 再度下移，基本面对锂价指引仍然偏空，期货空头策略及卖出看涨 | | Z0016224 | Z0016224 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 期权策略持有。 | | | | | | （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 工业硅行业继续累库，价格上涨阻力依旧较大 | | | | | | 供应方面，北方地区由于设备检修及成本倒挂，出现减产检修； | | 投资咨询部 | 联系人：葛子远 | | | | | 葛子远 | 021-80220138 | | | 西南硅厂陆续增加开炉，四川地区整体开炉速率相对于云南领先。 | ...