报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月19日资金面平稳宽松，债市走势分化，短债表现强，长债走弱；转债市场主要指数集体跟跌，转债个券多数下跌；各期限美债收益率走势分化，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行 [1] 各目录总结 债市要闻 国内要闻 - 今年1 - 2月全国一般公共预算收入44154亿元，同比增长0.7%，其中税收收入36393亿元，同比增长0.1%，非税收入7761亿元，同比增长3.4%；中央收入19167亿元，同比下降1.7%，地方收入24987亿元，同比增长2.6% [3] - 3月18日央行党委扩大会议要求实施适度宽松货币政策，维护金融市场平稳运行，营造良好货币金融环境，综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕 [4] - 3月19日证监会主席召开座谈会，参会人士认为资本市场韧性和抗风险能力增强，并围绕深化投资端改革等提出建议 [5] - 国家外汇局要求健全预期管理机制，维护外汇市场稳健运行，深化外汇领域改革创新，推进高水平开放 [6] - 3月19日商务部表示中美围绕经贸议题磋商形成新共识，将建立工作机制，加强对话沟通 [7] 国际要闻 - 3月19日欧洲央行连续第六次按兵不动，维持存款利率2%不变，加重对风险的警示，预测通胀上升、经济增长放缓 [8] 大宗商品 - 3月19日WTI 4月原油期货收跌0.18%，报96.14美元/桶；布伦特5月原油期货收涨1.18%，报108.65美元/桶；现货黄金跌3.42%，报4653.01美元/盎司；NYMEX 4月天然气期货价格收跌2.31%至3.128美元/百万英热单位 [9] 资金面 公开市场操作 - 3月19日央行开展130亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有245亿元逆回购到期，净回笼资金115亿元 [10] 资金利率 - 3月19日资金面平稳宽松，DR001上行0.03bp至1.320%，DR007下行0.61bp至1.427% [11] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：3月19日银行间主要利率债收益率走势分化，短债强，长债弱；10年期国债活跃券250022收益率上行0.80bp至1.8360%，10年期国开债活跃券250220收益率上行0.65bp至1.9780% [14] - 债券招标情况：涉及多支债券的期限、发行规模、中标收益率、全场倍数和边际倍数等信息 [16] 信用债 - 二级市场成交异动：3月19日2只产业债成交价格偏离幅度超10%，“H2万科02”跌超10%，“H1万科06”涨超11% [17] - 信用债事件：包括融侨集团子公司贷款本息逾期、山高控股苏宁系票据追索进展等多家公司相关公告 [20] 可转债 - 权益及转债指数：3月19日A股震荡走低，三大股指收跌，成交额2.13万亿元；转债市场主要指数跟跌，成交额608.64亿元，较前一日缩量46.88亿元，个券多数下跌 [19] - 转债跟踪：3月20日统联转债上市，3月19日华翔股份发行转债获审核通过，宏图转债转股价格下修 [26] 海外债市 - 美债市场：3月19日各期限美债收益率走势分化，2年期上行3bp至3.79%，10年期下行1bp至4.25%；2/10年期利差收窄4bp至46bp，5/30年期利差收窄6bp至95bp；10年期通胀保值国债损益平衡通胀率下行3bp至2.37% [23][24][25] - 欧债市场：3月19日西班牙10年期国债收益率不变，德国、法国、意大利、英国10年期国债收益率分别上行1bp、3bp、4bp和10bp [27] - 中资美元债每日价格变动：展示了部分中资美元债的日变动、信用主体、债券代码等信息 [29]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 原油2605短期和中期震荡偏强，日内和参考观点震荡偏弱，核心逻辑是地缘风险降温 [1] - 国内原油期货SC日内震荡偏弱、中期震荡偏强，参考观点震荡偏弱，因美伊冲突升级中东地缘风险仍在，但地缘情绪有所降温，预计本周五国内原油期货或维持震荡偏弱走势 [5] 相关目录总结 时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 涨跌幅度计算规则 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度 [2] 强弱判定标准 - 跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为偏弱，涨幅0 - 1%为偏强，涨幅大于1%为强势 [3] 偏强/偏弱适用范围 - 偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，如黄金大跌后建议布局多单，铝价预计震荡偏弱建议观望等，同时提醒各品种存在的风险因素 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：隔夜国际金价以伦敦金计价下跌 -3.39%，收报 4650.503 美元/盎司；国内金交所 9999 前一交易日下跌 -3.58%，收于 1061，上期所沪金主力合约下跌 -3.32%，收于 1062 元/克；国际银价跌 3.56%至 72.778 美元/盎司 [1] - 基本面：全球主要央行鹰派表态压制金价，美国批准部分俄罗斯原油交付与销售，特朗普支持对鲍威尔调查并要求降息；国内黄金 ETF 小幅流出 0.2 吨，COMEX 黄金库存 -2 吨等 [1] - 交易策略：金价大跌消化前期利空，建议重新布局多单；白银市场跟随黄金波动，建议空单部分止盈离场 [1] 基本金属 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日 -2.50%，收于 24180 元/吨，国内 0 - 3 月差 -105 元/吨，LME 价格 3340 美元/吨 [2] - 基本面：供应上电解铝厂维持高负荷生产，需求上周度铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：中东冲突使市场交易滞胀预期，美元偏强压制铝价，预计铝价震荡偏弱，建议暂时观望 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日 -0.69%，收于 3027 元/吨，国内 0 - 3 月差 -344 元/吨 [2] - 基本面：供应上氧化铝运行产能稳中有增，需求上电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：几内亚考虑收紧铝土矿供应量，成本端支撑走强带动期现价格上行，但中东冲突降低市场风险偏好，预计价格宽幅震荡，关注几内亚矿端政策动向 [2] 工业硅 - 市场表现：主力 05 合约收于 8285 元/吨，较上个交易日 -90 元/吨，收盘价比 -1.07%，持仓量 +6591 手至 253549 手(+2.67%)，成交量 -33633 手至 172736 手(-16.30%)，品种沉淀资金 +0.78 亿至 31.95 亿，今日仓单量为 21669 手（+0） [2] - 基本面：供给端本周开炉数量增加 4 台，四川地区电价同比下调，企业开工具备放量预期，社会库存小幅去库；需求端多晶硅 3 月复工后月度产量有望接近 9 万吨，有机硅行业产量稳定，企业持挺价意愿，铝合金价格上行，行业开工率提升至 58.8% [3] - 交易策略：近期市场受宏观事件影响，交易逻辑偏向能源成本抬升，但头部企业套保有相关消息，8900 点位存在压力，预计盘面在 8100 - 8900 区间内震荡 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605 收于 142,600 元/吨（-7520），收盘价 -5.0% [3] - 基本面：SMM 澳大利亚锂辉石精矿（CIF 中国）现货报价为 2,125 美元/吨，较前日 -85 美元/吨，SMM 电碳报 152,500（-4000）元/吨；供给上周产量为 24186 吨，环比 +760 吨，SMM 预计 3 月碳酸锂排产为 106,390 吨，较 1 月环比 +8.7%；需求端磷酸铁锂 3 月排产为 43.0 万吨，较 1 月环比 +8.3%，三元材料 3 月排产为 8.4 万吨，较 1 月环比 + 4.1%；库存预计 Q1 因抢出口维持去库，样本库存为 98,873 吨，去库 -86 吨，总计库存天数为 27.7（-0.1）天，广期所仓单为 34,740（-1029）手；资金方面，盘面沉淀资金为 254（-25.3）亿元 [3] - 交易策略：茜坑环评进入公众审议阶段，市场预计国内锂资源审批进程加快，4 月需求排产预期环比为正，但 3 月去库程度大幅收窄，且国际局势不确定性高，资金去杠杆流出，预计盘面承压偏弱 [3] 多晶硅 - 市场表现：主力 05 合约收于 38550 元/吨，较上个交易日 -1555 元/吨，收盘价比 -3.88%，持仓量 -1612 手至 32966 手(-4.66%)，成交量 +4804 手至 13502 手(+55.23%)，品种沉淀资金 -2.26 亿至 17.99 亿，今日仓单量为 9910 手（+0） [3] - 基本面：供给端多晶硅产量环比小幅增加，行业库存环比上升 3.5%，仓单小幅累积；需求端下游产品价格整体小幅下行，下跌节奏放缓，3 月硅片、电池片及组件排产环比有所修复，同比仍偏弱，临近出口退税抢出口期结束，关注下游需求节奏 [3] - 交易策略：本周多晶硅现货报价最低降至 3.9 万，后续需密切跟踪下游实际采购及订单价格变化，盘面预计测试 3.5 万头部厂生产成本压力位 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力 2605 合约收于 3133 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 4 元/吨 [4] - 基本面：钢联口径螺纹表需环比上升 31 万吨至 208 万吨，同比基本持平，产量环比上升 8 万吨至 203 万吨；钢材现货市场交易持续恢复，供需短期偏弱，建材需求预期较弱，供应同比显著下降，矛盾有限，板材需求持续恢复，直接、间接出口维持较高水平，库存水平较高且去库速度接近历年同期，钢厂利润差，产量上升空间有限；估值方面钢材现货涨幅基本接近现货，期货估值维持（螺纹期货贴水高，热卷期货基本平水或略升水现货） [4] - 交易策略：观望为主，空单择机离场，RB05 参考区间 3100 - 3160 [4] 铁矿 - 市场表现：铁矿主力 2605 合约收于 814.5 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 9.5 元/吨 [4] - 基本面：钢联口径铁水产量环比上升 7 万吨至 228.2 万吨，铁矿库存环比下降 133 万吨至 1.78 亿吨，同比上涨 2900 万吨，铁矿供需中性偏弱，焦炭第一轮提降落地，后续是否继续提降存在博弈；钢厂利润较差，后续高炉产量上升斜率有限，供应端符合季节性规律，炉料钢厂库存略高，库存天数维持历史均值水平以上，港口主流铁矿库存占比低，存在一定结构性矛盾，铁矿维持远期贴水结构但同比显著偏低，估值偏高 [4][5] - 交易策略：观望为主，I05 参考区间 800 - 830 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力 2605 合约收于 1161 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 14 元/吨 [5] - 基本面：钢联口径铁水产量环比上升 7 万吨至 228.2 万吨，同比下降 8.1 万吨，焦炭第一轮提降落地，后续存在一定博弈；钢厂利润较差，后续高炉产量上升斜率或偏缓，供应端口岸通关维持高位，各环节库存分化，口岸、坑口库存较高，其余环节库存偏低，总体库存水平中性，05 合约期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高 [5] - 交易策略：观望为主，空单择机离场，JM05 参考区间 1140 - 1200 [5] 农产品市场 玉米 - 市场表现：玉米期货价格小幅下跌，玉米现货价格涨跌互现 [6] - 基本面：目前售粮进度超七成，售粮压力不大且售粮意愿不强，但售粮进度偏慢，港口及下游库存低位，议价能力不强，目前现货价格仍由产区主导，产区现货价格转弱，关注最低收购价小麦拍卖情况、天气及购销节奏变化 [6] - 交易策略：产区价格松动，期价预计震荡偏弱 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖 05 合约收 5427 元/吨，涨幅 0.52%，南宁现货 - 郑糖 05 合约基差 26 元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为 610 元/吨 [6] - 基本面：国际原油价格飙升刺激乙醇价格走高，市场担心新季巴西将甘蔗用于生产乙醇，制糖比有大幅下调预期，叠加印度增产表现不及预期，国际糖价重回至 14 美分/磅以上；国内 25/26 榨季广西糖产量预估上调至 720 - 730 万吨，2 月份广西单月产量预计达近几年最高水平，广西进入累库阶段；近期宏观资金对白糖进行多头仓位配置，油价扰动叠加政策托底，郑糖短期内难以下跌，反弹高度依赖中东局势降温和油价走向以及新季开榨巴西的糖醇比情况 [6] - 交易策略：观望为主 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜 ICE 美棉期价下跌，国际原油期价震荡走弱 [6] - 基本面：国际方面，截至 3 月 12 日当周，25/26 美棉出口销售净增 19.67 万包，较之前一周减少 22%，较前四周均值减少 30%，截至 3 月 13 日，ICE 期棉 5 月合约点价未定价卖出订单较此前一周减少至 1.72 万手；国内方面，郑棉期价震荡下跌，内外棉价差开始回归，国内主要地区纺企开机率环比前一周大幅提高 [6][7] - 交易策略：暂时观望，价格区间参考 15000 - 15400 元/吨 [7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行，鸡蛋现货价格略涨 [7] - 基本面：近期降雨天气影响鸡蛋存储，市场情绪偏谨慎，走货缓慢，养殖端淘汰意愿不强，蛋鸡在产存栏高位，总体供应充足，季节性需求淡季，蛋价预计低位运行 [7] - 交易策略：走货缓慢，期价预计震荡偏弱 [7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格持续走弱，生猪现货价格延续跌势，全国均价跌破 10 元/kg [7] - 基本面：3 月养殖端出栏量较 2 月大幅增加，出栏体重处于近年来高位，出栏进度偏慢，而需求处于季节性淡季，供强需弱，期现货价格预计偏弱运行，关注近期屠宰量及出栏节奏变化 [7] - 交易策略：供强需弱，现货价格低迷，期货升水，期价预计偏弱运行 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天 LLDPE 主力合约大幅上涨，华北地区低价现货报价 8400 元 / 吨，05 合约基差为盘面减 500，基差偏弱，市场成交表现一般，海外市场美金价格稳中上涨为主，当前进口窗口关闭，出口窗口打开 [8] - 基本面：供给端上半年无新装置投产，存量部分装置因美伊冲突计划降负荷和停车，国产供应大幅减少，进口窗口持续关闭，预计后期进口量减少，总体短期国内供应压力放缓；需求端当前下游逐步复工，需求环比好转，三四月是农地膜需求旺季 [8] - 交易策略：短期产业链库存小幅去库，基差偏弱，关注地缘冲突发酵和通航情况，短期跟随原油波动为主，上方空间受进口窗口压制明显；中期随着美伊缓和及新装置投产，供需压力逐步加大，逢高做空为主 [8] PVC - 市场表现：V05 收 5862，涨 0.4% [8] - 基本面：PVC 受国际油价上涨带动价格冲高，乙烯法和电石法价差扩大，2 月国内 PVC 产量 198.51 万吨，同比加 5.78%，乙烯法开工率 68%减产较多；需求端下游工厂陆续复工，2 月房地产走弱，新开工和竣工同比 -23%，社会库存创新高，3 月 12 日本周 PVC 社会库存在 140.72 万吨，环比增加 0.24%，同比增加 63.89%，内蒙电石价格 2550，PVC 价格华东 5700，华南 5750，乙烯法 PVC6400 [8] - 交易策略：供平需平，估值中性，建议观望 [8] 玻璃 - 市场表现：fg05 收 1065，跌 1.3% [8] - 基本面：玻璃受原油带动情绪好转，库存开始下降，供应端减产较多，3 月预期还将减产 3 条产线，玻璃日融量 14.6 万吨，同比增速 -5%，库存回落，3 月 19 日上游库存 7443.6 万重箱，环比 -1.86%，同比 +7.16%，折库存天数 33.7 天，较上期 -0.2 天，下游深加工企业复工较晚、订单天数 6.3 天，下游加工厂玻璃原片库存天数 12 天，天然气路线亏损 120，煤制气玻璃亏损 30，石油焦工艺玻璃利润 10，2 月房地产走弱，终端房地产新开工和竣工同比 -23%，全国玻璃价格稳定，华北 1040，华中 1090，华东 1170，华南 1200 [8][9] - 交易策略：供减需弱，估值中性，建议买玻璃卖纯碱 [9] PP - 市场表现：昨天 PP 主力合约大幅上涨，华东地区 PP 现货价格为 9100 元 / 吨，05 合约基差为盘面减 50，基差走弱，市场整体成交一般，海外市场美金报价稳中上涨为主，当前进口窗口关闭，出口窗口打开，出口持续放量 [9] - 基本面：供给端短期上半年新装置投产减少，部分装置因美伊冲突导致原料紧缺，预期东亚炼厂计划降负荷及停车，市场供给压力大幅减轻，出口窗口打开，出口持续放量；需求端短期下游仍逐步复工，需求环比改善 [9] - 交易策略：短期产业链库存去化，基差偏弱，需求环比改善，供应受美伊冲突持续发酵，亚洲炼厂因缺原料开工负荷下降，关注美伊冲突进展和通航情况，短期预计盘面跟随原油波动为主；中长期随着美伊缓和，叠加下半年新增装置逐步投产，供需格局略改善但矛盾仍大，区间震荡为主，逢高做空为主 [9] 原油 - 市场表现：美伊冲突造成油价涨幅共计达到 73%，战争开始前布伦特从 60 涨到 73 美元/桶，战争发生后又涨了 30 美元/桶，近两日局势升级刺激油价强势上行，有突破前高之势 [9] - 基本面：此次美伊冲突涉及 5 个海湾国家，冲突前共计生产原油 2150 万桶/天，占全球总产量的 20%，原油出口量共计为 1600 万桶/天，霍尔木兹被封锁后，中东原油出口减量至少为 1020 万桶/天，占全球总消费的 10%，海湾五国原油主要出口至亚洲，占中国总进口的 35%，占消费的 30%左右，伊朗原油产量 340 万桶/天，原油出口量 190 万桶/天，占中国总进口的

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计仍有一定压力，需保持谨慎[7][8] - 股指预计市场波动加大，建议暂且空仓观望[10] - 贵金属市场波动加大，建议保持观望[13][14] - 螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤焦炭投资者可轻仓参与[15][16][17] - 铁合金短期价格快速反弹后可考虑关注多头冲高离场机会[24] - 原油主力合约暂时观望[27] - 聚烯烃暂时观望[29] - 合成橡胶预计偏强震荡[30][32] - 天然橡胶预计宽幅震荡[33][35] - PVC预计偏强震荡，但上方空间受高库存制约[36][37] - 尿素预计震荡偏弱，下行空间有限[38][39] - PX短期价格或震荡运行，或有回调风险，考虑谨慎操作[40] - PTA考虑谨慎操作，注意控制风险，关注美伊冲突进展与原油价格变化[41] - 乙二醇短期走势强于聚酯其他品种，但需谨慎对待，关注地缘局势进展等[42] - 短纤关注地缘局势进展、装置动态和下游工厂复工进度情况[43][44][45] - 瓶片考虑谨慎参与，注意控制风险，关注地缘局势和装置运行动态以及成本变化[46] - 纯碱预计后续盘面震荡调整为主[47][48] - 玻璃预计后续盘面情绪仍有反复[49] - 烧碱关注海外装置动态、出口订单落地情况、国内库存变化及装置检修进度[51][52] - 纸浆港口库存去库对浆价形成一定支撑，市场情绪有望趋于稳定[53][54] - 碳酸锂下方支撑仍强，但短期内波动或加大，关注相关事件后续走向[55] - 铜预计偏弱运行[56][57][58] - 铝预计阶段性回调[59][60] - 锌预计承压回落[61][62] - 铅预计承压调整[63][64] - 锡价格下方有支撑，但短期内大宗商品价格波动或加剧，注意控制风险[65][66] - 镍关注印尼相关政策以及宏观事件扰动[67] - 豆油、豆粕阶段性油粕波动增加，中东冲突走向不确定，观望为宜[68][69] - 棕榈油或可考虑多单减仓持有或离场[70][71] - 菜粕、菜油暂时观望[72][73] - 棉花预计中长期棉价偏强运行[74][75][76] - 白糖中长期糖价底部有所抬升[77][78] - 苹果市场维持稳中偏强运行，后续关注产区去库速率和产地天气情况[79] - 生猪考虑空单持有[80][81] - 鸡蛋可考虑远月空单轻仓持有[82] - 玉米可关注虚值看跌期权机会，玉米淀粉或跟随玉米行情[83][84][85] - 原木盘面相对高位震荡，关注外盘报价、发运动态及下游终端市场消耗情况[86][87] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂 - 前一交易日主力合约跌6.37%至142600元/吨，美伊冲突升级或使资源品价格波动加剧，非洲资源民族主义升级冲击市场情绪，国内江西复产时间不确定，矿端或紧平衡，碳酸锂周度产量下滑；消费端淡季不淡，储能和动力电池需求改善，社会库存去化，价格下方有支撑，但短期内波动或加大，需关注相关事件后续走向[55] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于94920元/吨，跌幅0.91%，地缘冲突推升能源价格与通胀预期，美联储维持利率不变且提及加息可能性，全球贸易链不稳定加剧悲观情绪；基本面矿端紧张，3月国内电解铜产量或创新高，社会库存处历史同期高位，短期供应压力大，但下游订单增长，企业逢低采购意愿强给予价格支撑，上周社会库存下降7100吨，地缘冲突发酵或抑制需求，LME库存累增，铜价偏弱运行[56][57][58] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于23930元/吨，跌幅2.53%，氧化铝主力合约收于3008元/吨，跌幅2.21%，国内氧化铝新投产能释放，供应压力大，几内亚讨论控制矿石供应量，中东地缘冲突强化成本支撑，卡塔尔铝厂减产、巴林铝厂控产，霍尔木兹海峡航运风险威胁供应稳定；国内铝锭和铝棒社库累增，但下游加工企业复工，终端板块支撑消费回归，上周铝锭社会库存增加4万吨，铝棒社会库存下降1.2万吨，对全球经济担忧使获利盘止盈，铝价阶段性回调，成本端给予氧化铝支撑[59][60] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于22860元/吨，跌幅0.26%，国产矿和国产锭环比增长，进口矿补充原料库存，海外供应有扰动；需求端企业复工复产，“金三银四”旺季预期下开工率有望回升，但地缘冲突影响出口订单，消费恢复力度待验证，国内精炼锌社库累增，上周增加1.75万吨，宏观情绪主导盘面，基本面无有利驱动，锌价承压回落[61][62] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于16435元/吨，跌幅0.72%，原生铅企业开工率回升，再生铅复工进度缓且难盈利，铅蓄电池企业全面复工，但地缘风险不利出口订单恢复，上周电解铅社会库存增加8900吨，美元走强压制有色板块，原生铅社库累增，再生铅纳入交割体系，期货盘面承压调整[63][64] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约跌2.31%报345820元/吨，美伊冲突升级或使资源品价格波动加剧，刚果金军事冲突使矿端生产有担忧，佤邦预计后续产出增加，国内加工费修复，精炼锡产量企稳，印尼精炼锡恢复，供应偏紧格局缓和；需求端传统领域承压，新兴领域有支撑，光伏退税临近提振需求，供需偏紧使显性库存去化，价格下方有支撑，但海外局势不确定性大，大宗商品价格波动或加剧，需注意风险[65][66] 镍 - 前一交易日沪镍期货主力合约涨0.95%报134050元/吨，美伊冲突升级或使资源品价格波动加剧，全球最大镍矿产量配额大幅削减，镍矿紧缺预期发酵，成本中枢抬升，印尼政策风险增加，镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山、菲律宾进入雨季影响生产开采，矿价有支撑；下游不锈钢进入淡季，终端地产消费疲软，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，上方压力大，精炼镍现货交投弱，库存国内大致持稳但处高位，一级镍仍过剩，后续关注印尼政策及宏观事件扰动[67] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌0.33%至3042元/吨，豆油主连收涨0.12%至8616元/吨，巴西大豆收获近6成，出口竞争大，高油价带来支撑；3月13日当周主要油厂大豆压榨量197万吨，上周样本油厂豆粕库存62万吨、豆油库存108万吨均环比下降；2026年1 - 2月餐饮收入同比增4.80%，食用油消费回暖；25年年末生猪存栏同比增长0.52%，2月全国蛋鸡存栏量同比增长5.28%；国内大豆进口放缓，油厂榨利回升，短期供应或趋紧，美豆进口可能增加，巴西大豆丰产，中期供应偏宽松，阶段性油粕波动增加，中东冲突不确定高，观望为宜[68][69] 棕榈油 - 马棕收盘上涨逾1%，受大连食用油上涨提振，长假期前获利了结限制涨幅；2026年3月1 - 15日出口量环比分别增长43.5%和56.89%；中国2月进口量26万吨，同比增加168.9%，1 - 2月累计进口量52万吨，同比增加142.4%，库存处于近7年同期中高水平；2026年1 - 2月全国餐饮收入同比增长4.8%，现货价格有涨，或可考虑多单减仓持有或离场[70][71] 菜粕、菜油 - 加菜籽收高，油菜籽和其它植物油涨幅落后原油；2026年3月1日起对原产于加拿大的油菜籽额外征收5.9%反倾销税，2026年3月1日至12月31日取消对进口加拿大菜粕的100%关税；12月菜籽、菜油、菜粕进口量有变化；压榨厂菜籽、菜粕去库，菜油累库，库存处于不同同期水平，现货价格有涨，暂时观望[72][73] 棉花 - 上一日国内郑棉小幅下跌，受发放滑准税配额影响，隔夜外盘棉花下跌1.2%，部分资金获利了结，原油价格中枢抬升对棉价中长期有支撑；2026年1 - 2月我国累计进口棉花37万吨，同比增加41.0%，1 - 2月棉纱进口量同比增加40.2%；2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量增加，发放时间提前；全球2025/26年度棉花产量和期末库存预估有调整；2026/27年度全球棉花总产预期减少，消费量、出口量预期增加，期末库存减少；全国总产778万吨，2月底商业库存同比减少3万吨，工业库存96万吨，预期2026年全国棉花意向种植面积同比减幅1.7%；新年度全球减产去库，中长期棉价有支撑，国内累库不及预期，未来植棉面积预期调减，供给偏紧，下游消费有韧性，替代品价格走强支撑棉价，但近期发放配额缓解短期压力，预计中长期棉价偏强运行[74][75][76] 白糖 - 上一日国内郑糖小幅反弹，跟随外盘，隔夜外盘原糖上涨4%，因油价反弹，预计下方支撑较强；2026年1 - 2月我国累计进口食糖52万吨，同比增加44万吨；本季食糖总产量达2617.5万公吨，上一季同期为2371.5万公吨；2025/26年榨季广西全区累计产糖量同比减少，累计销糖量同比减少，工业库存同比增加，预估本年度广西糖产量增加；国外印度糖产量不及预期，原油价格上涨利好糖价，国内增产预期强，进口量高，工业库存增加，供给充足，原油价格上涨改变巴西新榨季制糖比，中长期糖价底部抬升[77][78] 苹果 - 上一日苹果期货大幅上涨，进入清明节备货期；截至2026年3月11日全国主产区苹果冷库库存量环比上周减少27.82万吨；2025年全国苹果产量同比减少6.01%，新季苹果产量较上一产季减少且果径偏小；随着清明备货高峰到来，销区需求释放，去库加快，低库存与备货需求驱动下，苹果市场稳中偏强运行，后续关注产区去库速率和4月中上旬产地天气情况[79] 生猪 - 上一交易日主力合约下跌2.18%至10335元/吨，生猪全国均价下跌，北方价格下跌，需求端消费变化有限，二育进场支撑有限，供给增量，价格大面积跌破10块，南方多地价格下跌，整体供给宽松，行情或偏弱；2025年12月能繁母猪存栏量同比降低但降幅不及预期，年内目标与当前差距大，3月规模场计划出栏量环比约25%，进度不佳；全国出栏均重上扬，消费清淡，供给压力大，二育支撑不足，多地猪粮比价跌破5:1启动收储，但收储力度无法承托供给，考虑空单持有[80][81] 鸡蛋 - 上一交易日主力合约下跌0.85%至3367元/500kg，主产区和主销区鸡蛋均价持平，鸡蛋单斤成本同比上涨，养殖利润同比偏低；2月全国在产蛋鸡存栏量环比增加，同比增长，存栏量处近10年最高水平，3月蛋鸡存栏量或窄幅波动，同比或处近10年最高水平；3月鸡蛋供应或维持偏高水平，延淘换羽动作增多影响远月供应改善前景，可考虑远月空单轻仓持有[82] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收涨0.04%至2384元/吨，玉米淀粉主力合约收平至2719元/吨，北港和南港玉米、山东玉米淀粉价格持平，北港库存偏低，饲料企业库存水平偏低，现货价格偏强，南美玉米种植顺利，高油价带来支撑，隔夜美玉米主连收涨1.40%；北港库存环比增加，周集港量低位回升，广东港口库存下降；25年年末生猪存栏同比增加，25年12月能繁母猪存栏量同比下滑，上周深加工消费量小幅回升，玉米淀粉产量、库存有变化，山东地区玉米淀粉加工利润维持低位，下游需求略有回暖，饲企玉米库存小幅回落，2月全国蛋鸡存栏量同比增长；国内玉米产需基本平衡，主产区新季玉米成本或下修，种植利润优于去年，小麦玉米价差跌入替代阈值，小麦替代效应或增强，25年北方主产区玉米丰产，待售量高，近期东北地区气候转暖，短期售粮或加快，大幅冲高可关注虚值看跌期权机会，玉米淀粉需求环比回暖，但供应充裕，库存偏高，跟随玉米行情为主[83][84][85] 原木 - 上一个交易日主力2605收盘于814.5元/吨，涨幅0.74%；上周新西兰12港原木离港发运量环比增加，直发中国量有变化，近四周离港发运量较上月同期增加，直发中国量也增加；下游需求好转，3月9 - 15日中国7省13港针叶原木日均出库量较上周增加；终端消费分化，1 - 2月家具类零售总额同比增长，建筑及装潢材料类零售额同比下降；进出口呈现“内需疲软，外需旺盛”格局，2月进口同比下降，出口同比增长；外盘、海运费上涨叠加税收政策调整，成本压力升级，前期盘面至相对高位，部分套保商入场，“供应压力渐增、需求恢复缓慢、成本高位支撑”背景下博弈加剧，盘面相对高位震荡，后续关注外盘报价、发运动态及下游终端市场消耗情况[86][87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告通过宏观基本面和技术面分析，对2026年3月19日及3月期货主力合约行情走势作出预期 部分品种如原油期货有望创新高，部分品种如股指期货将偏弱震荡等[4][10] 根据相关目录分别总结 期货行情前瞻要点 - 3月19日，股指期货大概率偏弱震荡，各合约有相应阻力位和支撑位；黄金、白银、铜、锡期货大概率震荡偏弱，有对应支撑和阻力位；铝期货大概率震荡整理；氧化铝、焦煤、玻璃、纯碱、原油、燃料油、沥青、线性低密度聚乙烯、聚丙烯、PTA、PVC、甲醇、豆粕期货大概率震荡偏强，各有阻力和支撑位[4][5][8] - 2026年3月，部分合约趋势和支撑阻力位有修正 如股指期货多合约偏弱宽幅或震荡偏弱，黄金、白银等期货震荡偏弱，铝、氧化铝等部分期货震荡偏强[10][11] 宏观资讯和交易提示 - 外交方面，中美就特朗普总统访华保持沟通；国内开展土地承包试点，遏制“非农化”“非粮化”；2026中关村论坛年会将举办[12] - 中东局势紧张，伊朗能源设施遭袭后宣布报复，影响全球能源供应，上周中东石油日均出口量大幅下降；美联储维持利率不变，上调通胀及经济增长预期[13][15] - 特朗普考虑打击伊朗政权，豁免“琼斯法案”；美国2月PPI环比和同比涨幅超预期[16] 商品期货相关信息 - 3月18日，美油、布油主力合约收涨，因中东局势紧张；国际贵金属期货、伦敦基本金属多数下跌，受美联储信号和通胀数据影响；俄罗斯考虑“断气”，欧盟发布天然气进口指导意见；人民币对美元中间价调升，美元指数上涨[16][17][18] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 3月18日，各股指期货新主力合约表现不一，A股探底回升，港股震荡走高，美国和欧洲三大股指全线收跌；预计3月股指期货各合约有相应走势和支撑阻力位，19日大概率偏弱震荡[20][22][23] 黄金期货 - 3月18日，主力合约AU2604小幅震荡下行；技术分析显示主力连续合约下行压力增大；预计3月主力连续合约震荡偏弱，19日主力合约AU2604震荡偏弱，各有支撑和阻力位[37][38] 白银期货 - 3月18日，主力合约AG2606震荡下行；预计3月主力连续合约震荡偏弱，19日主力合约AG2606震荡偏弱，各有支撑和阻力位[42] 铜期货 - 3月18日，主力合约CU2605震荡下行；预计3月主力连续合约震荡偏弱，19日主力合约CU2605震荡偏弱，各有支撑和阻力位[47][48] 铝期货 - 3月18日，主力合约AL2605震荡下行；预计3月主力连续合约震荡偏强，19日主力合约AL2605震荡整理，各有支撑和阻力位[52] 氧化铝期货 - 3月18日，主力合约AO2605震荡下行但上行空间打开；预计3月主力合约AO2605震荡偏强，19日主力合约AO2605偏强震荡，各有支撑和阻力位[57] 镍期货 - 3月18日，主力合约NI2605小幅震荡下行；预计3月主力连续合约偏弱宽幅震荡，19日主力合约NI2605偏弱震荡，各有支撑和阻力位[59] 锡期货 - 3月18日，主力合约SN2604震荡下行；预计3月主力连续合约震荡偏弱，19日主力合约SN2604震荡偏弱，各有支撑和阻力位[66] 碳酸锂期货 - 3月18日，主力合约LC2605偏弱震荡下行；预计3月主力连续合约震荡偏弱，19日主力合约LC2605偏弱震荡，各有支撑和阻力位[69] 螺纹钢期货 - 3月18日，主力合约RB2605小幅震荡下行；预计3月主力合约RB2605偏强宽幅震荡，19日主力合约RB2605震荡整理，各有支撑和阻力位[74] 铁矿石期货 - 3月18日，主力合约I2605震荡下行；预计3月主力合约I2605震荡偏强，19日主力合约I2605偏弱震荡，各有支撑和阻力位[77] 焦煤期货 - 3月18日，主力合约JM2605震荡下行；预计3月主力合约JM2605震荡偏强，19日主力合约JM2605偏强震荡，各有支撑和阻力位[85] 玻璃期货 - 3月18日，主力合约FG605偏弱震荡下行；预计3月主力合约FG605震荡偏强，19日主力合约FG605偏强震荡，各有支撑和阻力位[89] 纯碱期货 - 3月18日，主力合约SA605偏弱震荡下行；预计3月主力合约SA605震荡偏强，19日主力合约SA605偏强震荡，各有支撑和阻力位[95] 原油期货 - 3月18日，主力合约SC2605偏弱震荡下行；预计3月主力连续合约震荡偏强并创新高，19日主力合约SC2605震荡偏强并创新高，各有支撑和阻力位[99] 燃料油期货 - 3月18日，主力合约FU2605偏弱震荡下行；预计19日主力合约FU2605震荡偏强，有支撑和阻力位[104][105] 沥青期货 - 3月18日，主力合约BU2606偏弱震荡；预计19日主力合约BU2606震荡偏强，有支撑和阻力位[107] 线性低密度聚乙烯期货 - 3月18日，主力合约L2605偏弱震荡；预计19日主力合约L2605震荡偏强，有支撑和阻力位[109] 聚丙烯期货 - 3月18日，主力合约PP2605偏弱震荡；预计19日主力合约PP2605震荡偏强，有支撑和阻力位[112] PTA期货 - 3月18日，主力合约TA605震荡下行；预计19日主力合约TA605震荡偏强，有支撑和阻力位[114] PVC期货 - 3月18日，主力合约V2605偏弱震荡下行；预计19日主力合约V2605震荡偏强，有支撑和阻力位[117] 甲醇期货 - 3月18日，主力合约MA605偏强震荡上行；预计19日主力合约MA605震荡偏强，有支撑和阻力位[118] 豆粕期货 - 3月18日，主力合约M2605震荡下行；预计19日主力合约M2605偏强震荡，有支撑和阻力位[121]

报告行业投资评级 - 原油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油操作评级为★☆★，白星代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 低硫燃料油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 地缘冲突未见缓和且扩展至对能源基础设施的直接打击，推动油价向上突破，但因市场信息密集且油价累积较大涨幅，短期内油价波动可能加剧 [1] - 地缘局势升级使供应恢复面临更长周期，高硫燃料油整体偏强运行格局难改，低硫燃料油受加注需求提升和供应增量有限等因素支撑 [2] - 沥青跟随原油冲高，基本面边际改善及原油走强提振下，预计维持上行趋势 [2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 夜盘油价大幅走高，Brent原油期货一度触及110美元/桶关口，WTI涨幅相对滞后，二者价差创11年新高，即便美国墨西哥沿岸运往欧洲运费涨38%，套利窗口依然存在 [1] - 3月18日伊朗巨型气田帕尔斯遭以色列袭击，伊方表示将严厉报复并威胁打击沙特、阿联酋及卡塔尔石油设施，加剧市场对中东能源供应中断担忧 [1] - EIA数据显示美国原油库存超预期增加，成品油库存超预期下降 [1] - 伊拉克与库尔德地区达成协议恢复石油出口，但管道输送量与霍尔木兹海峡正常通航时运输量差距大，油价走势核心变量取决于海峡能否畅通 [1] - 特朗普宣布对《琼斯法案》实施60天临时豁免以降低美国境内能源运输成本，战略石油储备非可持续供应来源且投放后需补库 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 地缘局势升级使风险扩散至能源生产设施，供应恢复周期变长 [2] - 高硫燃料油方面，亚洲自俄罗斯进口增加但难完全对冲中东供应减量，随着夏季发电旺季临近，发电需求有望增强，整体偏强运行格局难改 [2] - 低硫燃料油方面，新加坡加注需求显著提升，市场内供应增量有限，成品油裂解价差维持强势，从组分端提供支撑 [2] 沥青 - 美以与伊朗战争扩展到对能源设施打击，夜盘油价大幅走高，沥青跟随冲高 [2] - 4月地炼排产计划环比降至86.2万吨，为近些年同期低位 [2] - 本周样本炼厂出货量环比回升，累计同比降幅收窄，炼厂库存环比持平为近三年同期最低水平，社会库存同比基本持平，整体商业库存压力不大 [2] - 随着沥青基本面边际改善及原油走强提振，预计维持上行趋势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗巨型气田帕尔斯气田遭袭击，与美以冲突升级，伊朗宣布反击海湾地区石油和天然气目标；美联储维持利率不变，预计通胀走高、失业率持稳且今年降息一次；美国副总统计划与石油高管开会并将宣布举措；隔夜伊朗油气田受打击后，战争冲突蔓延至油井设施，短期市场担忧激增，油价再度走高，预计保持高位运行，SC2605在800 - 840区间偏强操作，长线等待逢高试空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2605基本面为伊朗气田遭袭冲突升级、美联储维持利率等情况，属中性；基差显示3月18日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价，基差21.42元/桶，现货升水期货，偏多；库存方面美国API和EIA库存增加、库欣地区库存增加、上海原油期货库存不变，偏空；盘面20日均线偏上且价格在均线上方，偏多；主力持仓WTI和布伦特原油主力持仓多单且多增，偏多；预期油价保持高位运行，SC2605在800 - 840区间偏强操作，长线逢高试空 [3] 近期要闻 - 伊朗革命卫队提及沙特、阿联酋、卡塔尔石油设施，以方证实打击南帕尔斯气田，自美以开战油价飙升近50%，中东能源巨头减产，霍尔木兹海峡被封锁，伊朗点燃阿联酋天然气田，阿联酋顾问称袭击或推动与美以结盟并愿协助保障海峡安全 [5] - 特朗普政府豁免《琼斯法案》以降低运输成本，允许外国船舶60天内运输多种产品，但分析认为作用有限 [5] 多空关注 - 利多因素未提及，利空因素为特朗普有意迅速停战；行情驱动短期关注地缘局势变化，中长期等待缓和后反转；风险点为海峡通航有保证、战争迅速降温；利多因素为海峡通行不畅、中东局势恶化 [6] 基本面数据 - 每日期货行情显示布伦特原油、WTI原油、SC原油、阿曼原油结算价，涨跌幅度分别为-0.48%、-0.78%、0.90%、0.35% [7] - 每日现货行情显示英国布伦特Dtd、西德克萨斯中级轻质原油、阿曼原油、胜利原油、迪拜原油价格，涨跌幅度分别为9.07%、0.11%、-1.16%、-0.62%、-1.27% [9] - API库存走势展示12月26日至3月13日库存及增减情况，3月13日库存增加655.6万桶 [11] - EIA库存走势展示1月9日至3月13日库存及增减情况，3月13日库存增加615.6万桶 [13] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓显示1月6日至3月10日净多持仓及增减情况，3月10日净多持仓增加55865 [17] - 布伦特原油基金净多持仓显示1月6日至3月10日净多持仓及增减情况，3月10日净多持仓增加65438 [19] - 供需平衡表展示2023 - 2026年各季度供需缺口、原油产量、Call on OPEC+情况 [20]

报告行业投资评级 - 原油 2605 短期、中期、日内均被评为偏强或强势 [1] 报告的核心观点 - 近期美伊冲突升级，中东地缘风险仍在，提振原油和天然气期货价格大幅上涨，预计本周四国内原油期货维持强势运行格局 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 价格涨跌幅度标准 - 跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0 - 1%为偏弱，涨幅 0 - 1%为偏强，涨幅大于 1%为强势 [3] 偏强/偏弱适用范围 - 偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4] 原油（SC）观点及逻辑 - 日内观点为强势，中期观点为震荡偏强，参考观点为强势运行 [1][5] - 核心逻辑是美国急调驻韩驻日美军部队赶赴中东加大对伊朗军事力度，美以无人机袭击伊朗油气田设施，伊朗反击与美国相关的中东油气田并威胁袭击其他产油国产油设施，本周三夜盘国内原油期货价格大幅上涨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观数据平稳但经济复苏动能待加强，货币政策预计保持宽松，各期货品种受中东局势、供需关系、成本等因素影响，走势分化，投资者需谨慎操作并关注相关风险因素 [6] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，公开市场单日净回笼60亿元，美联储维持利率不变，预计后市有压力，保持谨慎 [5][6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，资产估值有修复空间，政策环境偏暖，但伊朗局势不确定性大，预计市场波动加大，暂且空仓观望 [8][9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金和白银主力合约收跌，全球贸易金融环境利好黄金配置和避险价值，但前期涨幅大且伊朗局势不确定，预计市场波动放大，保持观望 [11][12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，中东地缘冲突对实际供需影响小，成材价格由产业供需主导，螺纹钢价格可能反弹但空间有限，热卷走势或与螺纹钢一致，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理，中东地缘冲突对实际供需影响小，需求端有回升预期但效果有限，库存处于高位，短期内可能反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [16][17][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅回落，中东地缘冲突对实际供需影响小，焦煤供应有压力，需求偏弱，焦炭供应平稳，需求有支撑，期货中期未脱离震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅和硅铁主力合约收跌，锰矿发运量回落，澳矿供应恢复，港口锰矿库存偏低，成本低位窄幅波动，产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，短期价格快速反弹后可关注多头冲高离场机会 [21][22] 原油 - 上一交易日INE原油冲高回落，CFTC期货及期权净多头寸增加，美伊战争加速，中东石油设施遇袭，全球原油供应短缺前景笼罩，主力合约关注做多机会 [23][24][25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘拉丝多数高价走跌，余姚市场LLDPE价格调整，短期收缩态势明显，中长期供应压力将释放，需求端开工回升但采购谨慎，关注做多机会 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力合约收跌，成本支撑走弱，预计价格短期偏强震荡，关注下旬装置检修、原油价格及轮胎出口订单变化 [28][29][30] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌，中东地缘冲突推高原油价格强化天胶替代需求，但开割预期和需求复苏缓慢压制价格，预计宽幅震荡 [31][32][33] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌，市场受海外地缘冲突和国内春季需求驱动，短期成本支撑强，价格偏强震荡，但上方受高库存制约 [34][35] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌，市场核心矛盾为高供应和政策顶，受春耕尾需及成本支撑，深跌空间有限，中期关注出口政策调整及4月后需求衔接 [36][37] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2605主力合约下跌，PXN价差和短流程利润小幅压缩，PX开工略升，聚酯及纺织终端逐渐复工，有望进入去库通道，价格或震荡偏强运行，考虑逢低谨慎操作 [37] PTA - 上一交易日PTA2605主力合约下跌，加工费调整，3月供需预期改善，下方有基本面支撑，价格锚点在成本端，考虑逢低谨慎操作 [38] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，中东地缘局势升级进口缩量预期增加，春季检修兑现库存有去化预期，价格或偏强运行，关注地缘局势和海峡情况 [39] 短纤 - 上一交易日短纤2606主力合约下跌，供应回升，终端工厂备货维持，织机负荷回升，库存低位和成本偏强有底部支撑，关注地缘局势、装置动态和下游复工进度 [40] 瓶片 - 上一交易日瓶片2605主力合约下跌，加工费大幅上升，厂家挺价，供应缩量，出口增速提高，现货偏紧，预计跟随成本端震荡运行，谨慎参与 [41] 纯碱 - 上一交易日主力2605白盘收跌，企业装置运行稳定，产量增加，库存小降，下游需求不温不火，氯化铵市场坚挺，基本面无显著支撑，盘面情绪或反复，注意控制风险 [42][43] 玻璃 - 上一交易日主力2605白盘收跌，产线收缩，库存小降，需求恢复缓慢，盘面波动大，成本有支撑，关注中东局势，若基本面无改善将回归基本面主导，仓单量骤减盘面情绪或反复 [44] 烧碱 - 上一交易日主力2605白盘收跌，供给小幅减量，库存下降，部分市场价格拉涨，出口订单支撑高度碱价格，考虑整体出口量占比小，未来持续拉动可能性弱，仓单减量盘面或反复，关注海外装置、出口订单、库存及检修进度 [45][46] 纸浆 - 上一交易日主力2605收盘下跌，国内产量有减量，港口库存小幅去化，下游需求疲软，现货基本面无显著变化，缺乏利好支撑 [47][48] 碳酸锂 - 前一交易日主力合约下跌，美伊冲突升级资源品价格波动加剧，非洲资源民族主义升级，国内江西复产不确定，矿端紧平衡，消费端淡季不淡，库存去化，下方支撑强，短期内波动或加大 [49] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收跌，地缘冲突推升通胀预期，美联储维持利率不变，矿端紧张，3月电解铜产量或创新高，库存高位，下游部分订单回暖，高库存与旺季预期博弈，短期内偏弱震荡 [50][51][52] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约持平，氧化铝主力合约收涨，国内氧化铝供应压力大，几内亚控制矿石供应，中东地缘冲突强化成本支撑，供应收紧预期推动海外升水上涨，国内下游消费回归，高库存限制上行空间，预计偏强运行 [53][54] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收跌，国产矿和锭环比增长，海外供应有扰动，需求旺季预期但出口订单受影响，库存累增，宏观情绪主导，基本面无有利驱动，承压震荡 [55][56] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收跌，原生铅开工率回升，再生铅复工慢且难盈利，铅蓄电池企业复工，地缘风险不利出口，美元走强压制，原生铅社库累增，期货盘面承压调整 [57][58] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约下跌，美伊冲突升级资源品价格波动加剧，刚果金军事冲突影响矿端，佤邦产出或增加，国内加工费修复，产量企稳，进口恢复，需求端传统领域承压新兴领域有支撑，光伏退税提振需求，库存去化，下方有支撑，海外局势不确定，大宗商品价格波动或加剧 [59][60] 镍 - 前一交易日沪镍期货主力合约下跌，美伊冲突升级资源品价格波动加剧，全球最大镍矿产量配额削减，镍矿紧缺预期发酵，成本中枢抬升，印尼政策风险增加，镍矿价格有支撑，不锈钢消费淡季，终端地产疲软，镍铁成交冷清，钢厂压价，一级镍过剩，关注印尼政策和宏观事件 [61] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕和豆油主连收跌，巴西大豆收获近6成出口竞争大，原油价格上涨有支撑，国内大豆进口放缓，油厂榨利回升，短期供应趋紧，美豆进口或增加，巴西大豆丰产，中期供应偏宽松，阶段性油粕波动增加，观望为宜 [62][63] 棕榈油 - 马棕收盘下跌，受竞争植物油和原油价格影响，市场担心4月出口需求，国内进口量增加，库存处于中高水平，或可考虑多单减仓持有或离场 [64][65] 菜粕、菜油 - 加菜籽收低，受获利了结和伊朗战争影响，国内对加拿大油菜籽加征反倾销税，取消进口加拿大菜粕关税，压榨厂菜籽、菜粕去库，菜油累库，暂时观望 [66][67][68] 棉花 - 上一日国内郑棉下跌，外盘棉花震荡创新高，国内发放滑准税配额，1 - 2月进口量增加，新年度全球棉花预期减产去库，国内累库不及预期，植棉面积预期调减，中长期供给偏紧，下游消费有韧性，原油价格上涨支撑棉价，预计中长期偏强运行 [69][70] 白糖 - 上一日国内郑糖下跌，外盘原糖上涨，国内进口量高，增产预期强烈，工业库存增加，国外印度糖产量不及预期，原油价格上涨带动乙醇价格利好糖价，中长期底部抬升 [71][72] 苹果 - 上一日苹果期货偏强震荡，现货市场稳定，处于消费淡季，冷库库存减少，新季产量减少且果径偏小，清明备货需求释放，去库加快，市场稳中偏强，关注产区去库速率和产地天气 [73] 生猪 - 上一交易日主力合约下跌，全国均价下跌，北方需求变化有限，二育支撑不足，南方多地价格下跌，供给宽松，行情偏弱，能繁母猪存栏量偏高，规模场出栏进度不佳，出栏均重上扬，消费清淡，供给压力大，部分二育补栏支撑不足，多地启动收储机制，考虑空单持有 [74][75] 鸡蛋 - 上一交易日主力合约上涨，主产区和主销区均价上涨，单斤成本上涨，养殖利润偏低，2月在产蛋鸡存栏量增加，3月存栏量或窄幅波动，供应维持偏高水平，延淘换羽增多影响远月供应，可考虑远月空单轻仓持有 [76] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收涨，淀粉主力合约收跌，北港库存偏低，现货价格偏强，南美玉米种植顺利，原油价格上涨支撑，国内玉米产需平衡，主产区新季玉米成本或下修，小麦替代效应渐强，北方新季玉米丰产待售量高，短期售粮或加快，可关注虚值看跌期权机会，淀粉需求回暖但供应充裕库存偏高，跟随玉米行情 [77][78][79] 原木 - 上一交易日主力2605收盘下跌，新西兰原木离港发运增加，直发中国量有变化，下游需求好转，终端消费分化，外盘、海运费和税收政策增加成本压力，盘面相对高位震荡，关注外盘报价、发运动态和下游终端消耗情况 [80][81][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面，伊朗革命卫队威胁袭击中东能源设施致原油价格上涨、通胀压力提升，美国PPI数据超预期，美联储议息会议基调偏鹰，美元指数和美债收益率上行，全球风险偏好降温；国内方面，1 - 2月经济超预期回升、出口大超预期、通胀修复回升，政府工作报告目标和政策力度低于2025年；短期股指、国债震荡，黑色短期震荡反弹，有色短期震荡，能化短期震荡偏强，贵金属短期震荡 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外伊朗局势使原油价格上涨、通胀压力提升，美国PPI超预期，美联储基调偏鹰，全球风险偏好降温；国内1 - 2月经济超预期回升、出口大超预期、通胀修复回升，政策目标和力度低于2025年；短期股指、国债震荡，商品板块中黑色短期震荡反弹，有色短期震荡，能化短期震荡偏强，贵金属短期震荡 [2] 股指 - 国内股市在通信服务等板块带动下小幅上涨，1 - 2月经济和通胀好于预期，政策目标和力度低于2025年，受中东地缘和美联储决议影响，短期震荡运行，后续关注相关变化，操作短期谨慎观望 [3] 贵金属 - 周三夜盘贵金属大幅下跌，因伊朗局势、通胀预期上升和美联储决议偏鹰，美元指数走强；短期震荡运行，操作短期谨慎观望 [4] 黑色金属 - 钢材：周三现货小幅反弹、盘面冲高回落，因原油回调，现实需求偏弱但边际改善，库存有变化，供应将维持高位，建议区间震荡思路，注意冲高回落风险 [6] - 铁矿石：周三期现货价格小幅回落，需求方面高炉铁水产量有降有升，钢厂有复产预期，供应方面到港量回落、发货量回升，价格短期上涨空间有限，注意冲高回落风险 [6] - 硅锰/硅铁：周三现货小幅反弹、盘面回落，锰矿现货坚挺，供应开工率微增、日均产量略减，下游钢厂和贸易商有进展，盘面价格建议区间震荡思路 [7] 有色新能源 - 铜：2026年以来伦铜与沪铜高位震荡两月，基本面核心在矿端，虽铜矿偏紧但极度短缺概率不高，精炼铜产量增速高位，铜价抑制下游拿货，库存累积创新高 [8] - 铝：周三有色板块走弱，国内铝供应刚性且将复产，需求难承接，库存累积创新高，海外供应偏紧，内外价差大 [8] - 锌：国内锌矿加工费有变化，冶炼产能扩张、产量维持高位，海外26年产量回升，需求端难乐观，库存季节性累库 [9] - 铅：原生铅和再生铅产量季节性回升，需求旺季转淡季，库存持续累积，LME铅库存处于高位 [10] - 镍：中东冲突使硫磺偏紧，支撑MHP价格，印尼26年配额下滑，镍价下方支撑强但上行动力和空间受限，库存远高于近年同期 [11] - 锡：供应端复产进程加快，加工费上调，开工率回升；需求端行业分化，库存增加至近年最高水平 [12] - 碳酸锂：周三主力合约下跌，期现基差存在，锂矿报价下降，社会库存去库，预计高位震荡，不宜追涨，关注美元指数压力 [13] - 工业硅：周三主力合约下跌，期货贴水，供需双弱、产能过剩、库存累积，贴近成本定价，关注成本支撑，区间操作 [14] - 多晶硅：周三主力合约下跌，库存高位累积，仓单数量上升，下游硅片价格下移，预期价格弱势震荡，空头谨慎持仓或止盈 [14] 能源化工 - 原油：伊朗油气设施遭打击，市场担忧其他设施受报复，油价大幅上行，短期将维持极强状态，波动放大 [15] - 沥青：油价上行带动沥青价格走高，库存偏低，需求未到季节，成交量无起色，炼厂开工调低，供应低量，价格跟随原油大幅波动，关注伊朗局势 [15] - PX：聚酯板块跟随油价走强，PX因石脑油紧缺维持高价，PTA开工调降和终端负反馈或施压，后期原油价格是主要逻辑 [16] - PTA：PX价格上行带动PTA走高，部分装置降负使库存压力减少，但上游强势压制中下游利润，TA基差走低，成交下降，油价强势则成本逻辑继续运行，注意负反馈压力 [16] - 乙二醇：下游询价使价格走高，原油强势也带动上行，但港口库存高位，盘面跟涨有限，下游开工恢复后减产降负，库存压力大，若出口去库价格将打开空间，短期偏强震荡 [17] - 短纤：跟随能化板块偏强震荡，下游开工季节性恢复但利润被压制，产销回落、库存累积，后期去化需观察旺季订单，短期维持偏强状态 [17] - 甲醇：内地市场偏强、港口基差走弱，市场矛盾在于供应担忧转化为实质中断，港口到港下降、内地下游需求提升，库存下降，盘面脉冲式偏强，关注地缘政治和下游利润 [18] - PP：市场报盘区间整理，两油聚烯烃库存下降，价格上涨推升下游成本，下游按需采购，上游炼厂检修量达高位，供应下降支撑价格偏强，关注霍尔木兹海峡通航情况 [18] - LLDPE：聚乙烯市场价格调整，下游需求提升但利润空间压缩，企业降负，供应偏紧，价格坚挺，关注美伊冲突发展 [19] - 尿素：国内行情偏弱调整，价格贴近厂价，日产高位运行，多空交织，关注政策引导，能化波动收敛后预计价格区间震荡 [19][20] 农产品 - 美豆：隔夜05月大豆收涨，原油价格攀升提振粮油价格，关注月底美豆种植面积预估，S&P预计2026年种植面积高于1月预测 [21] - 豆菜粕：3月进口大豆到港季节性减少，油厂开机率低，大豆和豆粕库存去库支撑豆粕基差；菜粕远期原料供应宽松预期升温，压制做多情绪 [21] - 油脂：隔夜CBOT豆油期货收跌，国际原油走强和美生物燃料政策预期支撑马棕期货，国内棕榈油领涨，豆油基差稳定，菜油基差稳中有跌，马棕出口增加、产量减产，库存或下滑支撑价格 [22] - 玉米：价格震荡，看涨情绪放缓，供应方面进口大麦到港增多、持粮主体变现压力和政策性粮源投放预期限制多头风险偏好 [22] - 生猪：产能调整阵痛期，需求淡季，养殖端亏损加剧，产能去化预期升温，猪价有止跌迹象，4 - 5月供需改善有助于企稳，期货预计区间震荡偏弱 [23]