报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司盈利水平转正，但2025Q1盈利水平有所下滑 考虑到2025Q1收入表现仍有压力，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.47/0.62/0.80亿元，同比+358.8%/+31.4%/+30.1% [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业总收入10.9亿元，同比-14.9%；归母净利润0.1亿元，同比+120.2% 24Q4单季营业总收入2.5亿元，同比-25.4%；归母净利润-0.03亿元，同比+91.8% 2025Q1实现营业收入2.0亿元，同比-32.8%；归母净利润-0.02亿元，同比-111.7% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为12.02/13.55/15.18亿元，同比+10.7%/+12.7%/+12.0%；归母净利润分别为0.47/0.62/0.80亿元，同比+358.8%/+31.4%/+30.1% [4][6] 区域与产品收入 - 2024年国内、国外收入分别为10.0亿元、0.8亿元，同比-16.4%、+9.5% 国内收入下滑因减少抖音推广投入和直营新开门店收入无法覆盖闭店缺口，国外收入增长因加大线上独立站投入 [2] - 2024年眼部、颈部、头皮 + 头部、肩部、腰背部、其他收入分别为1.3亿元、1.3亿元、2.4亿元、3.5亿元、1.1亿元、1.3亿元，同比分别-33.9%、-27.0%、+43.7%、-26.7%、-1.0%、-13.7% [2] 盈利指标 - 2024年毛利率同比+1.3pct至60.6%，内销、外销毛利率分别为60.5%、60.7%，同比+1.1pct、+13.7pct 2025Q1毛利率同比-1.5pct至61.2% [3] - 2024年销售/管理/研发/财务费率分别为50.2%/5.9%/5.4%/0.4%，同比分别变动-3.8pct/+1.7pct/+0.8pct/+0.1pct 2025Q1销售/管理/研发/财务费率分别为48.7%/7.3%/6.7%/0.2%，同比变动+0.5pct/+2.5pct/+1.6pct/+0.1pct [3] - 2024年净利率同比+4.9pct至0.9%，2025Q1净利率同比-6.2pct至-0.9% 2025Q1利润承压主因收入下降和股份支付费用387万 [3] 其他财务信息 - 提供了2023A - 2027E的资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等详细财务数据 [11]

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 05 20 年 月 日 倍轻松（688793.SH） 24 年盈利水平转正，海外增速更快 事件：公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报。公司 2024 年实现营业 总收入 10.9 亿元，同比-14.9%；实现归母净利润 0.1 亿元，同比+120.2%。 24Q4 单季营业总收入为 2.5 亿元，同比-25.4%；归母净利润为-0.03 亿 元，同比+91.8%。25Q1 实现营业收入 2.0 亿元，同比-32.8%；实现归母 净利润-0.02 亿元，同比-111.7%。 国内销售有所下滑，头部按摩产品表现优秀。分区域：24 年公司国内、国 外收入分别为收入 10.0 亿元、0.8 亿元，同比-16.4%、+9.5%。国内收入 有所下滑，主要系减少抖音推广等投入以及直营新开门店带来的收入无法 覆盖闭店导致的缺口；国外收入增长主要系加大线上独立站的投入。后续 公司将持续探索"科技产品+速效按摩服务"的新商业模式。分产品：24 年公司眼部、颈部、头皮+头部、肩部、腰背部、其他收入分别为 1.3 亿 元、1.3 亿元、2.4 亿元、3.5 ...