行业背景 - 中国餐饮收入增速首次略低于社零总额增长水平，行业结束高速扩张周期进入结构性调整阶段 [3] - 大型连锁餐饮企业面临决策效率下降、边际效益递减的转型迟滞风险 [4] 百胜中国业绩表现 - 2025年二季度总收入达28亿美元同比增长4% [6] - 同店销售额恢复正增长同比增长1%，经营利润达3.04亿美元同比增长双位数，经营利润率提升100个基点至10.9% [10] - 维持2025年中单位数系统销售额增长指引，轻微上调全年利润率指引 [11] - 2025-2026年计划向股东回馈30亿美元，2025年至少12亿美元，年均回馈约占市值9% [11] 规模与单店效率 - 近3年年均净增1500家门店，2025年规划净增1600-1800家门店保持双位数增速 [14][15] - 肯德基"疯狂星期四"、必胜客高性价比产品（36.9元披萨/19.9元意面）有效吸引理性消费者 [19] - 儿童节玩具套餐单日销售额刷新2025年记录，含玩具套餐累计售出超400万份 [19] - 肯德基二季度净增295家门店，系统销售额增5%，经营利润增11%；必胜客同店交易量增17%，经营利润率连续五季度提升 [23][24] 创新增长路径 - 肯悦咖啡采用"肩并肩"模式借力肯德基资源，二季度新增300店，气泡美式品类占比超50% [26] - 肯悦咖啡2025年门店目标从1300家两度上调至1700家 [28] - 下沉市场覆盖肯德基2400城/必胜客900城，近一年新进入300/150城，小镇迷你模式投资门槛降至50万 [29] 供应链与数字化 - 推出"百胜和羹发展计划"联合圣农等头部供应商建立技术共享联盟 [34] - 数字订单收入占比超90%，会员总数突破5.6亿贡献超60%消费 [35][36] - AI应用于60多个场景，智能体"Q睿"实现销售预测、排班等管理功能 [36][38] 战略稳定性 - 外卖销售占比从38%增至45%同时餐厅利润率提升60个基点 [44] - 审慎应对价格战，通过自有渠道保护利润空间 [43] - 过去十年中国餐饮十强中唯一持续位居榜首的企业 [46]