连锁餐饮的规模化竞赛正在持续。 在近期举办的投资者日上，百胜中国首次喊出了2030年开出3万店的规模目标，标志着这家中国规模最 大的连锁餐饮集团正式进入前所未有的加速扩张周期。 百胜中国为3万店的目标给出了明确的任务分配。 到2026年完成此前既有的2万家目标，到2028年门店总数增加至超过2.5万家，其中肯德基增长三分之一 至超过1.7万家，必胜客突破6千家。 首席执行官屈翠容表示："从1987年到2020年，我们用了33年时间开设第一家门店，接下来力争在2026 年实现门店数量翻倍，并在之后四年内突破3万家。" 同一时间，百胜中国还给出了更高的利润及股东回报承诺。 肯德基目标在2028年成为中国首家经营利润超100亿人民币的餐饮连锁品牌。必胜客2029年的经营利润 将较2024年翻一倍。 过去一段时间的价格竞争背景下，百胜中国成功实现了系统销售、同店及经营利润的共同扩张。 当门店规模再上新台阶，它能否继续维持这种精妙的平衡，将成为对其运营能力的真正考验，市场将拭 目以待。 增量从何来 结构上，大部分增量将由肯德基贡献，小部分来自必胜客，未来三年的合计开店量预估在6千家以上； Lavazza及其他品牌也在同 ...

机构：海通国际 研究员：胡佳璐/刘坤钰/李一腾 事件：百胜中国于11 月17 日在深圳举办2025 年投资者日，启动"RGM 3.0"战略，继续聚焦韧性、增 长、护城河三大核心维度，以"创新与提效"为双轮驱动，并践行"前端分层、后端聚合"的发展理念。 点评：2026-2028 年增长目标（以2025 年为基准年）：（1）同店销售额指数同比实现100-102；（2） 系统销售额实现中至高单位数CAGR；（3）经营利润实现高单位数CAGR，其中肯德基力争经营利润 在2028 年突破100 亿元，必胜客计划2029 年经营利润较2024年翻倍，实现"五年内再造一个必胜客"的 目标；（4）每股摊薄盈利和每股自由现金流均实现双位数CAGR。（5）资本开支：2026-2028 年单年 平均6-7 亿美元。上述目标基于宏观消费环境未出现明显改善的审慎假设。然而，管理层已观察到中国 消费者信心呈现初步回暖迹象。若未来宏观环境持续向好，我们认为百胜中国有望成为最早感知并最显 著受益于消费复苏的企业之一，当前目标亦具备可观的上行空间。 加盟赋能门店扩张，力争2030 年门店总数突破3 万家。（1）餐厅规模目标明确：公司预计 20 ...

公司战略与增长前景 - 公司门店扩张加速，计划在2026年达到2万家门店，并在2030年突破3万家门店 [1][4] - 公司对中国餐饮市场抱有坚定信心，目标是将服务覆盖范围从约三分之一的中国消费者拓展至半数 [4][9] - 无论百胜集团对必胜客品牌的战略评估结果如何，公司对必胜客品牌在中国的实力和增长潜力充满信心 [3] 品牌运营与财务表现 - 必胜客2025年第三季度经营利润同比增长7%，达到5700万美元，餐厅利润率提升至13.4% [3] - 肯德基通过探索单价20元以下的实惠套餐拓展市场，其入门套餐今年以来销售额实现两位数增长 [6] - 公司在外卖业务上采取稳健策略，第三季度外卖销售额同比增长32%，占餐厅收入的51%，创历史新高 [9] 市场策略与渠道拓展 - 肯德基通过丰富价格带策略，特别是在低线城市增加吸引力，以触达追求质价比的顾客 [6] - 必胜客通过推出39元的薄饼超级至尊披萨等亲民产品、一人食套餐及小份披萨来扩大消费群体 [6] - 必胜客采用轻资本的WOW店型快速拓展低线市场，该店型投资更精简并实现了高效的运营模式 [6]

在这样突飞猛进的发展速度中，管理层预计，百胜中国计划将2025年全年经营利润率维持在10.8%至 10.9%，餐厅利润率层面，百胜中国预计为约16.2%至16.3%，肯德基约为17.3%，必胜客约为12.7%，每 股自由现金流约为2.2美元至2.3美元。 同时，到2028年，公司经营利润率不低于11.5%，餐厅利润率层面，百胜中国不低于16.7%，肯德基不 低于17.3%，必胜客不低于14.5%。 虽然市场竞争极为激烈，但在百胜中国看来，餐饮市场仍有巨大机会。作为中国最大的餐饮集团，百胜 中国表示，目前仅服务了约1/3的中国消费者，未来希望能将该比例提升至约一半；中国连锁餐厅的渗 透率仍然较低，仅约20%，而在美国等发达国家，该数字超过50%。 而想要在如此内卷的市场中，获得进一步增长，百胜中国也开始从经营提效，进入店型、产品、品牌等 多维度的开拓阶段。此次投资者日上，百胜中国公布了RGM 3.0战略，继续聚焦韧性、增长、护城河三 大核心维度，并秉持"创新与提效"双轮驱动策略，采用"前端分层，后端聚合"的发展理念。 百胜中国首席执行官屈翠容表示，与过去专注于提升单店效率不同，随着百胜中国前端业务的多元化， 后 ...

公司战略升级 - 公司宣布将未来战略升级至“RGM 3.0”，聚焦韧性、增长、护城河三大核心维度，秉持“创新＋提效”的双轮驱动策略 [1] - 战略节奏从“稳增长”推进至“快增长+提效益”，管理层对未来三年在门店扩张、销售增长和盈利提升方面展现出强烈信心 [1] - 根据2026年至2028年财务目标，系统销售额预计实现中至高单位数复合增长、经营利润实现高单位数复合增长 [1] 长期增长目标 - 2028年门店总数增加至超过2.5万家，到2030年门店总数力争突破3万家 [1] - 自2027年起，公司计划将约100%的自由现金流（扣除支付给子公司少数股东的股息后）回馈股东，预计2027-2028年每年的回馈金额在9亿至逾10亿美元之间，并在2028年突破10亿美元 [2] 肯德基品牌发展 - 肯德基是集团最稳固的基本盘，其香辣鸡翅和香辣鸡腿堡两款单品年度销售额均超过40亿元 [3] - 到2028年肯德基门店将扩张至1.7万家、覆盖3700个城市，并在2026年至2028年实现系统销售额中至高单位数的年均复合增长 [3] - 肯德基力争在2028年跨过经营利润百亿元的里程碑，成为国内首个达到这一规模的餐饮品牌 [3] 必胜客品牌发展 - 必胜客同店交易量连续三个季度保持17%的高增速，餐厅利润率连续六个季度同比提升 [4] - 未来三年品牌将保持每年600家以上的净增规模，预计到2028年门店总数将突破6000家 [4] - 管理层预计到2029年必胜客经营利润将较2024年实现翻倍，实现“五年再造一个必胜客”的目标 [4] 新兴品牌拓展 - 肯悦咖啡目前门店数已超过1800家，预计2029年将突破5000家 [3] - KPRO上线一年内已在20多个城市开出超100家，预计未来五年内可至千店规模 [3] - 拉瓦萨咖啡在中国运营约120家门店，预计到2029年实现1000家规模并实现约6000万美元的零售销售额 [4] 后端运营支撑 - 公司依托全球领先的端到端供应链管理体系，在过去三年推出逾千款新品的同时保持了原材料成本优势 [6] - 公司加速向AI驱动的运营体系转型，已在数十个场景中落地智能化应用，在点餐体验、食品安全和运营调度等方面实现显著提效 [6] - 公司以餐厅经理为核心构建高效的一线管理能力，通过Mega RGM计划为快速开店提供可复制、可扩展的管理梯队 [7] 行业宏观环境 - 餐饮收入在三季度末已出现明显的边际修复，行业正进入温和复苏通道 [8] - “内循环”是宏观主基调，餐饮作为内需修复的关键板块将持续受到政策催化 [11] - 中国连锁餐饮渗透率仅约20%，而美国等成熟市场已超过50%，行业连锁化提升仍具广阔空间 [12]

公司扩张计划 - 肯德基目标在2028年实现经营利润突破100亿元人民币，门店数量达到17000家[1] - 必胜客目标在2028年门店总数突破6000家，餐厅利润率不低于14.5%[7] - 为实现目标，肯德基需在39个月内净增约4360家门店，平均每月净增约110家，与2024年1-9月净新增992家的节奏基本同步[3] 当前运营状况 - 截至2024年9月末，肯德基门店数达到12640家[2] - 2024年第三季度肯德基系统销售额同比增长5%，同店销售额同比增长2%，客单价同比下降1%[5] - 第三季度外卖销售额同比大涨33%，占餐厅收入比例达51%，餐厅利润率为18.5%，增长20个基点[5] - 必胜客已进驻中国1000个城市，但在1500个已有肯德基的城市中仍缺席[7] 战略与创新 - 公司通过跨门店、跨区域、跨品牌的资源共享与整合构建协同效应[1] - 肯德基持续进行本土化创新，产品已基本覆盖中式三餐场景，并于2024年11月联合美团推出锅盔堡（10.9元）和黄焖鸡米饭套餐（14.9元）等新品[5] - 官方预期通过共享肯德基店内资源与会员计划，肯悦咖啡与KPRO品牌将带来额外收入和利润[5] 财务表现与股东回报 - 公司计划自2027年起，将约100%自由现金流（扣除少数股东股息后）回馈股东，预计2028年股东回报将突破10亿美元[10] - 在利好刺激下，公司港股股价于11月18日上涨1.5%，收盘市值为1325亿港元[11] - 公司CEO屈翠容自2018年3月上任以来，将公司净利润从7.08亿美元提升至2024年的9.11亿美元，上涨约30%[8]

百胜中国首席执行官屈翠容。 （百胜中国供图） 【深圳商报讯】（首席记者 刘琼）11月17日，百胜中国控股有限公司在深圳举办了2025年投资者日活动。在 活动中，百胜中国公布了新的增长目标：公司正在稳步推进2026年门店总数达2万家的目标；2028年门店总数 增加至超过2.5万家；到2030年门店总数力争突破3万家。 百胜中国在投资者日上公布RGM 3.0战略。百胜中国表示，中国餐饮市场仍有巨大机会：百胜中国目前仅服 务了约1/3的中国消费者，未来希望能将该比例提升至约一半；中国连锁餐厅的渗透率仍然较低，仅约20%， 而在美国等发达国家，该数字超过50%。 在回馈股东方面，屈翠容表示，公司计划自2027年起，将约100%的自由现金流，扣除支付给子公司少数股东 的股息后回馈给股东。面对未来巨大的增长机遇，百胜中国对实现各项目标和为股东持续创造价值充满信 心。 新兴业务中，肯悦咖啡和KPRO通过肩并肩模式，与肯德基共享店内资源与会员计划，增速超出预期：肯悦 咖啡已经超过1800家，预计2029年将超过5000家；主攻轻食市场的KPRO一年内在20多个城市开出超100家， 预计5年内可至千店规模。 "尽管公司规模已经 ...

具体到品牌，到2028年，肯德基门店总数将增加约三分之一至1.7万多家，经营利润力争突破人民币100 亿元，目标是成为国内首个跨过该里程碑的餐饮品牌；未来3年，必胜客计划每年净新增超过600家门 店，到2028年门店总数跨过6000家大关，2029年的经营利润将较2024年翻一番，实现"五年内再造一个 必胜客"的目标。 【深圳商报讯】（首席记者 刘琼）11月17日，百胜中国控股有限公司在深圳举办了2025年投资者日活 动。在活动中，百胜中国公布了新的增长目标：公司正在稳步推进2026年门店总数达2万家的目标； 2028年门店总数增加至超过2.5万家；到2030年门店总数力争突破3万家。 "尽管公司规模已经相当庞大，门店扩张仍在加速。"百胜中国首席执行官屈翠容表示，"从1987年到 2020年，我们用33年的时间开设了一万家门店。2020年至2026年，力争6年内实现门店数量翻倍，并在 之后4年内，于2030年突破3万家门店。" 新兴业务中，肯悦咖啡和KPRO通过肩并肩模式，与肯德基共享店内资源与会员计划，增速超出预期： 肯悦咖啡已经超过1800家，预计2029年将超过5000家；主攻轻食市场的KPRO一年内在 ...

向下扎根，向上生长。 鸡，餐饮行业里的沉默股东。 在中国人均肉类消费量中，鸡肉仅次于猪肉，平均每人每年吃掉10公斤鸡肉。原材料表里它占着不小的比例，产品线里它出镜频率最高，可在大部分商业故 事里，它只是一笔被一带而过的成本项。 真正有意思的是，当你开始追问一只鸡的去向时，你会发现：这不是厨房里的小事，是一个公司底层能力的镜子。 胸肉去了哪、翅尖去了哪、骨架和鸡爪又被谁用掉......鸡的每一部分都值得被计算。甚至在某个疯狂的星期四，当你走进KFC，会发现"烹鸡专家"居然连鸡 毛都不肯放过，童年噩梦鸡毛掸子成为了最疯狂的产品搭子。 实际上，对于以鸡肉为主要原料的餐饮企业来说，一只鸡能否用好，不仅是厨艺问题，更是组织、供应链、食品创新、数字化乃至人力系统能不能协同运转 的问题。 如何用好一只鸡，不仅自己省钱还给消费者更好的产品，更低的价格？ 让我们看看肯德基母公司百胜中国在 昨日投资者日上给出的答案： 第一张图来自百胜中国首席执行官屈翠容的演讲内容，自2016年以来，中国消费者物价指数(CPI)上涨了13%，但百胜中国并未将此成本转嫁给消费者。 "有人问过我，我们保持领先地位、韧性并实现盈利增长的秘诀是什么？其实 ...

机构：长江证券 销售额方面，肯德基与必胜客同店销售额均同比增长，外卖销售大幅增长。2025 年第三季度，公司系 统销售额同比增长4%（不计外币换算影响），主要系4%的净新增门店增长贡献以及1%的同店销售额增 长，公司同店交易量同比增长4%，连续十一个季度实现增长。分品牌看，肯德基第三季度系统销售额 同比增长5%，同店销售额同比增长2%，主要系同店交易量同比增长3%，整体客单价同比下降1%，主 要由于小额订单增长迅速；必胜客系统销售额同比增长4%，同店销售额同比增长1%，主要系同店交易 量同比增长17%，而整体客单价同比下滑13%，必胜客客单价下滑主要系公司的策略调整，产品更加具 备性价比。另外，本季度肯德基与必胜客外卖销售均大幅增长，同比分别增长33%/27%，公司整体外卖 销售已占餐厅收入的51%。 盈利能力方面，两大分部利润率均有所提升。第三季度，肯德基食品及包装物/薪金及雇员福利/物业租 金及其他经营开支三项主要成本占比分别同比-0.6/+1.6/-1.2pct，分部经营利润率以及餐厅利润率同比分 别+0.3/+0.2pct 至16%、18.5%；必胜客食品及包装物/薪金及雇员福利/物业租金及其他经营开 ...