报告投资评级 - **推荐 ( 维持)** [2] 报告核心观点 - 公司2025年营收与利润实现高速增长，AI赋能三大核心业务成效显著，未来随着“全面拥抱AI”战略的持续推进，公司主营业务的成长空间将进一步打开，因此维持“推荐”评级 [2][4][7][10] 2025年财务业绩表现 - **营业收入**：2025年实现48.33亿元，同比增长22.90% [4][7] - **归母净利润**：2025年实现9.36亿元，同比增长46.02% [4][7] - **扣非归母净利润**：2025年实现8.69亿元，同比增长60.67% [7] - **利润分配**：2025年利润分配预案为每10股派发现金红利5元（含税） [4] 分产品业务表现 (2025年) - **维修智能终端产品**：实现收入29.80亿元，同比增长15.83% [7] - 汽车综合诊断产品收入13.92亿元，同比增长9.83% [7] - TPMS系列产品收入10.07亿元，同比增长42.73% [7] - ADAS标定产品收入3.81亿元 [7] - **能源智能中枢产品**：实现收入12.42亿元，同比增长43.83% [7] - **AI及软件产品**：实现收入5.52亿元，同比增长22.85% [7] 盈利能力与费用控制 (2025年) - **毛利率**：为56.07%，同比提高0.76个百分点 [7] - 维修智能终端产品毛利率55.16%，同比提高1.25个百分点 [7] - 能源智能中枢产品毛利率41.08%，同比提高3.94个百分点 [7] - AI及软件产品毛利率99.24%，同比微降0.01个百分点 [7] - **期间费用率**：为35.76%，同比下降3.42个百分点，主要因销售费用率和财务费用率分别同比下降2.33和0.90个百分点 [7] - **研发投入**：金额为8.74亿元，同比增长28.47%，占营收比例为18.08%，同比提高0.79个百分点 [7] “全面拥抱AI”战略与业务发展 - **总体战略**：以“AI智能化”为核心引擎，形成覆盖数智车辆诊断、智慧充电、具身智能集群的立体化业务矩阵 [8] - **数智车辆诊断 (维修智能终端)**： - 推出自研的数智车辆诊断垂域AI模型，基于边云协同架构，提升诊断准确性和效率 [8] - 2025年推出新一代综合诊断终端Ultra S2、ADAS标定主架IA1000及商用车TPMS解决方案 [8] - 高端诊断机型具备远程专家、AI技师助手功能，推动软件续费率提升 [8] - **智慧充电 (能源智能中枢)**： - 依托电力电子与AI技术，构建涵盖充电模块、智慧能源大模型、智能调度等核心能力 [9] - 业务围绕AI Agents为核心，深化垂域AI模型，推动充电产品Agents化并向“AI智能员工”演进 [9] - **具身智能集群**： - 通过子公司道和通泰推进在智慧交通、园区等场景的应用 [10] - 核心技术涵盖具身机器人技术、集群智慧巡检垂域模型及多智能体集群调度技术 [10] - 2025年10月发布首款巡检智能作业机器人Avant Robotics Gen1，路径规划成功率>99%，动态避障成功率>95%，精准操作成功率>80% [10] - 业务已实现多项市场突破，产品与解决方案获行业认可 [10] 盈利预测与估值 (基于报告日股价31.87元) - **营业收入预测**： - 2026E：60.27亿元，同比增长24.7% [6] - 2027E：74.63亿元，同比增长23.8% [6] - 2028E：92.82亿元，同比增长24.4% [6] - **归母净利润预测**： - 2026E：11.30亿元，同比增长20.7% [6][10] - 2027E：14.25亿元，同比增长26.1% [6][10] - 2028E：17.97亿元，同比增长26.2% [6][10] - **每股收益 (EPS) 预测**： - 2026E：1.69元 [6][10] - 2027E：2.13元 [6][10] - 2028E：2.68元 [6][10] - **市盈率 (P/E) 预测**： - 2026E：约18.9倍 [6][10] - 2027E：约15.0倍 [6][10] - 2028E：约11.9倍 [6][10] 主要财务比率预测 - **毛利率**：预计2026E-2028E维持在55.6%至56.0%区间 [6][12] - **净利率**：预计2026E-2028E维持在18.7%至19.4%区间 [6][12] - **净资产收益率 (ROE)**：预计从2025A的24.2%提升至2028E的32.0% [6][12] - **资产负债率**：预计从2025A的49.2%下降至2028E的42.2% [12]