纪要涉及的行业与公司 * 行业：脑机接口（BCI）行业、医疗康复设备行业、家用医疗器械行业 [2] * 公司：可孚医疗（投资方）、励智智能/荔枝智能（被投方，核心业务主体）[1][4] 核心观点与论据 **1 合作战略与业务协同** * 可孚医疗与励智智能合作旨在整合双方优势，实现业务联动与双向赋能 [2][4] * 合作模式：励智智能提供先进的非侵入式脑机接口及传感器技术，可孚医疗提供强大的销售渠道和市场影响力 [10] * 具体协同：提升现有产品线附加值，例如将脑控睡眠仪与可孚医疗的呼吸机结合，拓展新应用场景 [2][10] * 在B端（医院）向C端（消费者）市场转化过程中高度协同，形成从临床数据到算法迭代的闭环 [2][11] **2 励智智能的技术与市场地位** * 技术领先：在非嵌入式（非侵入式）脑机康复领域处于国内领先水平 [2][4] * 技术积累：自2012年开始布局，拥有涵盖信号获取、算法解码到执行控制的完整技术链条 [6] * 研发合作：与华南理工大学共建脑机智能技术创新中心，深度融合人才与技术，协同产业化 [2][12] * 市场应用：重点发展非侵入式技术，因其落地产品最为成熟；同时研究侵入式技术，但仍处研究阶段 [2][12][16] * 订单规模：产品已在全国推广，并取得超过5亿元订单 [7][13] **3 产品竞争力与商业模式** * 成本控制：依托高校研发，核心技术（传感器、AI算法）自主，大部分组件自造，有效控制成本 [2][8] * 高利润率：毛利率和净利润保持较高水平，并随业务规模扩大持续增长 [2][9] * 产品定位：提供成体系的、可满足多病种需求的临床解决方案，而非单一产品 [19] * 定价水平：常规设备如上下肢脑控设备定价通常在百万级别 [21] * 商业模式：坚持商业闭环，不进行免费投放，通过真实合作确保营收能力 [19] **4 市场驱动因素与需求** * 老龄化趋势：中国老龄化率已达22%，催生巨大的居家康复需求 [2][11] * 政策支持：政策对行业有显著促进作用，全国至少15个省份已出台相关政策 [3][15] * 具体政策案例：广东省计划从2026年起，用五年时间建设100家脑机接口医院 [15] * 需求结构：临床需求明显高于科研需求，公司采取临床科研一体化策略 [3][14] * 资金来源：B端订单资金来自公立医院预算及专科资金、民营医院采购、政府采购及融资租赁 [13] **5 可孚医疗的投资与业务进展** * 投资布局：2024年投资苏州纽伦克（听力解决方案），2025年大比例投资广州励智智能（脑机接口） [4] * 持股规划：将持续投资励智智能，逐步提高持股比例，以实现深度业务协同 [5][22] * 研发进展：脑控睡眠仪等产品即将上市；呼吸机项目在推进中；康复领域的外骨骼等小型化设备将逐步进入市场 [5][23] * 飞利浦合作：已进入实质性阶段，成立合资公司（湖南飞伏健康科技），预计2026年第二季度末有批量产品上市 [5][24][25] * 港股IPO：审核基本完成，正处于中国证监会国际司备案审核阶段 [27] **6 行业发展前景与挑战** * 窗口期：脑机接口产业刚起步，发展窗口期预计持续5到10年 [18] * 技术路径：非侵入式技术因产品成熟、更易服务大众（如睡眠、疼痛管理、帕金森症），是当前发展重点和广阔应用场景 [5][17] * 侵入式挑战：面临临床伦理和较高感染率（国外文献显示约4%）等挑战，大规模落地不会很快 [17] * 市场展望：中国老龄化趋势将推动相关需求长期存在，产业有较长成长空间 [18] 其他重要内容 * 订单配置：根据医院科室和专科需求提供定制化配套方案，无固定设备清单 [20] * 飞利浦合作深化前提：需大中华区业绩超出预期目标且沟通顺畅，以获得更多区域（如欧洲、北美）授权 [26] * 公司整体战略：包括五大品类大单品逐步显现、坚定执行出海战略、通过合作加强研发 [28]