行业投资评级 - 报告对互联网行业给予“推荐（维持）”评级 [7] 报告核心观点 - 报告认为AI应用持续迭代，坚定推荐业绩稳中向好、AI领域领先布局的互联网龙头公司，如腾讯控股、快手、哔哩哔哩等 [1] 互联网上市公司重要公告及新闻一周回顾 腾讯音乐 - 腾讯音乐公布2026年第二季度业绩：收入89.3亿元，同比增长5.8% [2][15] - 音乐相关服务收入76.1亿元，同比增长11.0%，其中会员服务收入47.9亿元，同比增长8.1% [2][15] - 国际财务报告准则归母净利润24.7亿元 [2][15] - 喜马拉雅自5月18日并表，期内贡献收入4.07亿元，并对毛利率产生正面影响 [2][15] - 社交娱乐服务及其他收入同比下降16.4%至13.3亿元，并表相关成本及无形资产摊销令经营费用同比增加12.0%，毛利率小幅降至44.2% [15] - 公司当季以4亿美元回购4,350万份美国存托股份 [15] 腾讯控股 - 腾讯控股公布2026年第二季度业绩：收入2,047.85亿元，同比增长11% [3][15] - 毛利1,184.33亿元，同比增长13% [3][15] - 归母净利润560.22亿元，同比增长0.7% [3][15] - 本土游戏收入473亿元，同比增长17% [3][15] - 营销服务收入435.65亿元，同比增长22%，受AI及自动化投放工具推动 [3][15] - 当季资本开支527.84亿元，同比增长65%，主要投向计算设备、数据中心等IT基础设施 [3][15] - 金融科技及企业服务收入602.86亿元，同比增长9% [15] - 整体毛利率同比提升1个百分点至58% [15] - 非国际财务报告准则归母净利润684.15亿元，同比增长9% [15] 阅文集团 - 阅文集团公布2026年上半年业绩：收入35.31亿元，同比增长10.7% [4][15] - 毛利17.92亿元，同比增长11.1% [4][15] - 经营利润2.71亿元，同比下降69.1% [4][15] - 归母净利润1.35亿元，同比下降84.1% [4][15] - 利润大幅下降主要因上年同期确认视同出售被投资企业收益5.98亿元，而本期转为其他净亏损0.25亿元，并包含一家附属公司1.34亿元延迟缴税附加费 [4][15] - IP运营收入同比增长41.9%，短剧及AI漫剧收入超过4.3亿元、为上年同期的2.3倍，衍生品GMV达7.8亿元、同比增长逾60% [15] 京东集团 - 京东集团公布2026年第二季度业绩：收入3,464亿元，同比下降2.9% [5][15] - 营业利润45亿元，上年同期亏损9亿元，营业利润率由-0.2%升至1.3% [5][15] - 归母净利润71亿元，上年同期为62亿元 [5][15] - 新业务亏损同比显著收窄，主要来自京东外卖运营效率改善及收入来源多元化 [5][15] - 上半年公司斥资10亿美元回购约2.5%的期初已发行普通股，6月末回购额度尚余10亿美元 [15] 行业新闻 - 8月10日，千问开放平台上线，向生态伙伴和开发者开放App、PC和AI眼镜三类终端接入 [11][16] - 8月11日，智谱AI编程产品ZCode全面升级，上线Goal、Subagents、Remote Control和闲时任务四项功能，用户数已突破100万 [11][16] - 8月12日，阿里云灵骏真武M890超节点实例正式上线并在乌兰察布开售，可提供64卡高速互联算力单元，最高承载十万亿参数级MoE模型推理 [17] - 8月12日，美团宣布将向医药行业开放AI经营专家、CatPaw能力及工作流改造方法 [17] - 8月13日，阿里Qwen团队开放Qwen3.8-2.4T-A95B模型权重，模型总参数2.4万亿，采用MoE架构，每个Token激活950亿参数 [17] - 8月13日，腾讯WorkBuddy以及CodeBuddy IDE、插件和CLI全系产品升级支持DeepSeek-V4-Pro正式版 [17] - 8月13日，DeepSeek-V4-Pro正式版在App、网页和API端全面推送，增强Agent能力，并原生支持OpenAI Responses API及Codex适配 [11][17] - 8月13日，SpaceX旗下xAI发布Grok 4.6，Artificial Analysis评测该模型在综合智能指数上的表现与GPT-5.6 Sol Max接近 [11][17] - 8月14日，智谱发布并开源旗舰模型GLM-5.3，重点提升编程与Agent任务能力 [11][17] - 8月14日，京东云MaaS平台首发接入智谱开源旗舰模型GLM-5.3并完成适配 [17] - 8月14日，百度文库网盘通用智能体GenFlow公布中文名“库库AI”，其AI办公月活跃用户超过2500万 [17] - 8月14日，千问App上线办公助理订阅和AI视频额度等付费服务 [17] 上周市场表现回顾 行业整体表现 - 本周（8.10-8.14）上证指数下跌0.33%、恒生互联网科技业指数下跌5.95%、产业互联网综合服务指数下跌2.70%、深证成指上涨0.30%、沪深300下跌0.61% [18] 公司一周涨跌幅 - 港股公司方面，阅文集团上涨9.63%，京东集团-SW下跌13.57% [23] - 美股公司方面，拼多多下跌7.60% [23] 核心组合及推荐理由 腾讯控股 - 网络游戏业务：26Q2实现收入659亿元，同比+11%，国内收入增长17%至473亿元，《三角洲行动》《无畏契约：源能行动》《无畏契约》及《洛克王国：世界》贡献显著 [26] - 营销服务业务：26Q2实现收入436亿元，同比+22%，增长主要来自AI驱动的广告推荐模型升级、智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+ [26] - 金融科技及企业服务业务：26Q2实现收入603亿元，同比+9% [26] - 26Q2实现毛利1184亿元，同比+13%，毛利率达58%，同比+1pct [27] - 销售费用同比增长26%至119亿元，管理费用同比增长22%至387亿元 [27] - Q2实现Non-IFRS归母净利润684亿元，同比+9% [27] - 本季度资本开支为528亿元，环比大幅增长64%，主要用于支持AI相关投入 [27] - AI领域进展：7月发布Hy3正式版大语言模型，OpenRouter数据显示上线以来Token消耗量持续位列全球前三 [27] - Agent产品Workbuddy实现了快速的用户增长和健康的用户留存 [27] - 微信AI近期开启小范围灰度测试，由定制化模型WeLM驱动 [27] 快手-W - 26Q1公司DAU和MAU分别达到4.1亿和7.7亿 [27] - 26Q1线上营销服务收入同比增长9.3%至196亿元，其中国内业务同比增长超过10% [27] - 生成式推荐及智能出价大模型为国内线上营销服务收入带来约3.0%至4.0%的提升 [27] - AIGC营销素材消耗贡献了平台短视频线上营销总消耗的10.0% [27] - 其他服务（含电商及可灵AI）收入同比增长15.9%至56亿元 [27] - 电商业务中，新一代生成式搜索框架OneSearchV2带来电商搜索GMV约3.0%的提升，动销投流商家数同比增长38.0% [27] - 直播收入为85亿元 [27] - 公司26Q1实现经调整净利润34亿元，对应经调整净利率为10.0% [27] - 可灵AI 26Q1收入超过6.5亿元，同比增长超过300.0% [27] - 2026年3月，可灵AI的年化收入运行率(ARR)近5亿美元 [27] - 于26年2月上线可灵AI 3.0系列模型，支持全模态输入与输出及长达15秒的视频生成 [27] 哔哩哔哩-W - 增值服务业务Q1实现收入29.1亿元，同比+4% [29] - 广告业务Q1实现收入25.9亿元，同比+30%，进一步加速 [29] - 移动游戏业务Q1实现收入15.2亿元，同比-12% [29] - IP衍生品及其他业务Q1实现收入4.48亿元，同比-4% [29] - Q1日均活跃用户达1.15亿，同比增长8% [29] - 月均活跃用户达3.76亿，日均使用时长达历史新高119分钟，总时长同比增长19% [29] - 大会员数量2477万，月均付费用户3443万 [29] - 一季度up主人均收入同比提升24% [29]