**百龙创园电话会议纪要关键要点** **一 公司及行业概况** * 公司主营产品包括膳食纤维（抗性糊精 聚葡萄糖） 益生元和阿乐同堂[2] * 公司是全球第三家能生产阿乐同堂的厂商 并保持全球产销量第一地位[2][8] * 膳食纤维中的抗性糊精全球仅5家企业有生产能力 聚葡萄糖国内有五六家企业生产[2][9] **二 市场布局与销售策略** * 公司收入体系以外销为主 外销收入占比逐渐提高[2][3] * 北美市场占据整个外销收入的60-70% 是最大市场[3] * 日韩 欧洲及西亚 南非国家占外销收入的30-40%[3] * 未来两年将重点布局欧洲市场[2][5] * 抗性糊精约70-80%用于出口 阿乐同堂全部用于出口 益生元偏向国内市场[3] **三 增长驱动与前景预期** * 预计未来几年膳食纤维中的抗性糊精及阿乐同堂将保持30-40%的增长率[2][10] * 应用场景覆盖率和渗透率仍处于低阶段 全行业前景广阔[2][10] * 海外终端产品增长驱动包括老产品销量增加及新品类介入（如饮品 奶粉 冰激凌 麦片）[11] * 预计未来几年利润增速不会低于30% 略快于或接近营收增速[4][25] **四 产能规划与资本开支** * 泰国项目已动工建设 预计2026年底调试投产 规划产能2~3万吨[7][19] * 泰国工厂投产后预计毛利率可提升10个百分点 预期毛利率可达40%[4][24] * 未来几年计划在国内 泰国和美国进行项目投资 总资本开支预计在10到13亿元左右[4][21] * 美国项目暂无生产基地规划 可能设立实验室或几千吨量级的中试生产线[7][22] **五 竞争优势与成本控制** * 国内市场主要依靠成本优势和价格优势 海外市场更注重产品质量[12] * 技术上具有代际领先优势[12] * 成本优势来源于早期工业化生产经验及新产线投产 新产线带来成本和质量的显著提升[14] * 目前国内平均毛利率为35%-36%[24] **六 产品应用与下游需求** * 阿乐同堂（阿洛酮糖）海外市场主要应用于餐桌甜味剂 冰激凌 酸奶 蛋白棒 小麦片以及烘焙类饮品[16] * 国内市场对阿洛酮糖的需求正在增长 下游领域包括饮品 烘焙 保健品和食品等[15] * 抗性糊精广泛应用于各类饮品（如益生元气泡水 雀巢成人奶粉） 可乐雪碧佳维加饮品 农夫山泉尖叫代餐粉 保健品及锐澳鸡尾酒等[17] **七 客户结构与风险** * 不存在单一客户风险 第一大客户是美国安得森配料 占总收入约30%[26] * 终端客户包括快客 百事 雀巢 卡夫 达能等全球知名企业[26][28] * 新老客户销量均在增加[26] **八 其他重要信息** * 4月份北美关税战导致约20天发货停滞期 但通过沟通解决后对业务基本无影响[6] * 研发重点包括自身技术提升 新老产品降本增效及提质增量[18] * 产能利用率已达满产状态 生产线可根据市场情况灵活生产不同系列产品（高/低附加值）[20] * 泰国产能可覆盖北美 日韩 欧洲市场 并可能扩展至东南亚[4][23]