事件背景 - 美国HHS和FDA宣布计划在2026年底前消除所有石油基合成食用色素 具体措施包括建立国家标准和时间表 鼓励行业自愿过渡到天然色素 撤销对两种合成色素的授权 以"自愿"形式消除六种主要合成色素的使用 加速审查天然色素 与NIH合作开展食品添加剂对儿童健康影响的研究 [1] 替代趋势 - 天然色素将对合成色素进行全面替代 参考欧洲先例 2008年欧盟要求披露六种合成色素使用信息后 几乎消除这些色素在食品饮料中的使用 [2] - 美国食品零售网络跨州分布 单个州的合成色素禁令将促使企业在全国范围内快速切换至天然色素 [2] - 超过一半的美国州已针对食品中合成色素开展立法活动 众多领先品牌食品公司计划在2027年底前完成向天然色素的转型 [2] 市场空间 - 天然色素在欧洲渗透率超过80% 日本占据主流 美国接近1/3（约33%） 拉丁美洲约25-30% 中国接近或低于美国水平 中美两国及拉丁美洲替代空间广阔 [2] - 天然色素用量相较合成色素提升4-12倍 因色彩浓度不及合成色素 实现相同色调需更多用量 [3] - 以日落黄为例 2025年美国需求约2500吨 天然色素替代至少新增1万吨需求 [3] - 全球黄色色素需求占比34%（包括日落黄与柠檬黄） 占比超过56%的诱惑红色素替代市场更为广阔 [3] 产品机会 - 合成色素替代品种包括甜菜红 胭脂虫红 辣椒红 番茄红素 叶黄素等产品 [3] - 国内天然色素企业晨光生物(300138.SZ)正积极推动辣椒红 番茄红素 叶黄素等产品在天然色素领域的市场应用 [1]

公司财务与业务 - 公司2025年半年度报告全文及摘要议案于第五届第二十一次董事会会议审议通过 会议以现场结合通讯方式于2025年8月28日在公司综合办公楼召开 [1] - 2025年1至6月营业收入构成中兽药占比61.79% 光伏胶膜占比26.1% 生物农药占比5.99% 其他业务占比2.83% 食品添加剂占比2.19% [1] 行业动态 - 下半年国内首个A级车展在西南地区开幕 展出近120个品牌及1600辆车 新能源领域竞争加剧可能改写市场格局 [1]

投资评级 - 报告对百龙创园(605016)给予"买入"评级 [1][2] 核心观点 - 公司2025年第二季度业绩表现优异 营收和利润均实现高速增长 [2] - 核心产品系列收入持续增长 国内外市场同步提升 [4] - 毛利率创历史新高 净利润持续高增长 [4] - 国内阿洛酮糖市场蓄势待发 公司国内外产能持续扩充 [4] - 公司展现出强大韧性 毛利率净利率均创新高 [4] 财务表现 - 2025H1公司实现营收6.49亿元 同比+22.18% [2] - 2025H1归母净利润1.70亿元 同比+42.00% [2] - 2025H1扣非归母净利润1.67亿元 同比+50.08% [2] - 25Q2实现营收3.36亿元 同比+20.29% [2] - 25Q2归母净利润8836万元 同比+33.84% [2] - 25Q2扣非归母净利润8508万元 同比+41.64% [2] - 25Q2毛利率达41.29% 同比+8.07个百分点 [4] - 25Q2营业利润率31.03% 同比+4.76个百分点 [4] - 25Q2归母净利润率26.31% 同比+2.67个百分点 [4] 产品收入分析 - 25Q2益生元系列收入1.05亿元 同比+32.65% [4] - 25Q2膳食纤维系列收入1.80亿元 同比+17.53% [4] - 25Q2健康甜味剂系列收入4319万元 同比+21.70% [4] - 25Q2其他淀粉糖醇收入109万元 同比-10.66% [4] 区域市场表现 - 25Q2国内收入1.15亿元 同比+11.14% [4] - 25Q2国外收入2.14亿元 同比+29.46% [4] 费用结构 - 25Q2销售费用率同比+1.42个百分点 [4] - 25Q2管理费用率同比-0.15个百分点 [4] - 25Q2研发费用率同比+0.09个百分点 [4] - 25Q2财务费用率同比+0.33个百分点 [4] - 其他收益/收入同比-0.62个百分点 [4] 产能建设进展 - 国内功能糖干燥扩产与综合提升项目四季度有望进入设备调试阶段 [4] - 泰国基地项目已于7月起开始动工建设 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS为0.84/1.09/1.42元 [4] - 对应2025-2027年PE为25X/19X/15X [4] - 预计2025年营收14.21亿元 同比+23.4% [5] - 预计2026年营收18.49亿元 同比+30.1% [5] - 预计2027年营收24.48亿元 同比+32.4% [5] - 预计2025年归母净利润3.51亿元 同比+42.9% [5] - 预计2026年归母净利润4.57亿元 同比+30.2% [5] - 预计2027年归母净利润5.98亿元 同比+30.9% [5] 财务指标预测 - 预计2025年毛利率38.2% 2026年37.4% 2027年37.2% [5] - 预计2025年ROE 16.5% 2026年17.7% 2027年18.8% [5] - 预计2025年P/E 24.78倍 2026年19.03倍 2027年14.54倍 [5] - 预计2025年P/B 4.09倍 2026年3.36倍 2027年2.73倍 [5]

投资评级 - 未明确给出具体投资评级但包含盈利预测和估值数据 [1][3] 核心观点 - Q2业绩表现强劲 25Q2营业收入19.41亿元同比+10.38% 归母净利润1.05亿元同比+72.25% [1] - 天然色素替代合成色素趋势加速 美国FDA宣布分阶段淘汰8种石油基合成色素 [3] - 新增长点显现 甜菊糖苷副产品异绿原酸钠获批新型饲料添加剂可用于禽类抗菌消炎 [3] 财务表现 - 25H1营业收入36.58亿元同比+4.77% 归母净利润2.15亿元同比+115.33% [1] - 25Q2毛利率13.60%同比+5.25个百分点 植提业务毛利率20.30% 棉籽业务毛利率7.72% [3] - 费用结构变化 Q2研发费用率同比+2.23个百分点 主要系材料费增长 [3] - 盈利预测 预计2025-2027年归母净利润3.46/4.21/5.63亿元 对应PE 20X/17X/12X [3] 业务板块分析 - 植提业务25H1收入17.33亿元同比+9.47% 其中辣椒红销量6367吨同比+43% 辣椒精销售1536吨同比+81% [3] - 棉籽业务25H1收入17.65亿元同比+1.97% Q2收入10.05亿元同比+12.77% [3] - 叶黄素销售表现突出 饲料级叶黄素销售超2.1亿克 食品级叶黄素销售3125万克同比+22% [3] 行业与研发 - 研发投入持续 通过制剂技术提升产品稳定性拓宽应用场景 [3] - 原材料采购关键期 三季度起万寿菊、色素辣椒等进入收获季 采购价格影响明年产品定价 [3] - 天然色素行业迎来政策利好 替代合成进程加速 [3]

温氏股份调研要点 - 上半年养猪成本大幅改善 得益于畜禽大生产稳定 疫病防控效果好 肉猪上市率提升 种猪育种投入加大及饲料配方优化 [1] - 猪料中豆粕占比约3% 其他蛋白需求通过杂粕等原料替代满足 [1] - 肉猪养殖小区成本与公司加农户模式成本基本持平 [1] - 仔猪作为独立品类集中销售 外销仔猪均重约7公斤 根据利润水平动态调整销售策略 [1] - 合作农户总量约4.4万户 养猪业务合作农户1.6万户 [1] - 6月末资产负债率降至50.6% 目标降至45%左右 [1] - 上半年固定资产累计投资约20亿元 主要投向生猪养殖小区 种鸡场 屠宰场和蛋鸡场等建设及设备设施升级改造 [1] - 积极推进强技提质三年大行动 推广精细化管理 推进猪苗降本和肉猪降本专项行动 加强科技创新 [1] 保龄宝调研要点 - 2025年上半年实现营业总收入139,923.89万元 同比增长18.02% [2] - 扣非归母净利润9,532.72万元 同比增长37.49% [2] - 三大核心产品收入同比增长32.15% 毛利率提升至17.94% [2] - 减糖甜味剂收入增长61.22% [2] - HMOs项目已基本完工 2′-FL已获卫健委批准 [2] - 阿洛酮糖酶制剂下半年有望获批 布局酶转化法为主 [2] - HMO新品种正计划申报 [2] - 美国子公司将作为国际业务试点 [2] - 玉米价格2025年二季度达高位 后续有望下行 成本压力或将缓解 [2] 机构背景 - 北京诚盛投资管理有限公司成立于2004年11月 中国证券投资基金业协会会员单位 [3] - 荣膺私募金牛奖 私募基金年会奖 私募金刺猬奖等多项私募界大奖 [3] - 以专业投研团队为基础 从事国内证券市场投资及咨询服务 [3] - 秉承深入的基本面研究 严格控制回撤 投资风格稳中求进 管理规模持续增长 [3] - 经历了市场两轮完整的牛熊周期 长期管理业绩优秀 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][11] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入6.5亿元（同比+22.2%），归属净利润1.7亿元（同比+42.0%），扣非净利润1.7亿元（同比+50.1%）[2][6] - 第二季度单季收入3.4亿元（同比+20.3%，环比+7.2%），归属净利润0.9亿元（同比+33.8%，环比+8.5%），扣非净利润0.9亿元（同比+41.6%，环比+3.8%）[2][6] - 预计2025-2027年归属净利润分别为3.5亿元、4.8亿元、6.8亿元[11] 产品线收入增长 - 益生元系列产品2025H1收入1.9亿元（同比+25.3%），Q2单季收入1.1亿元（同比+32.6%，环比+23.0%）[11] - 膳食纤维系列2025H1收入3.5亿元（同比+21.2%），Q2单季收入1.8亿元（同比+17.5%，环比+5.8%）[11] - 健康甜味剂系列2025H1收入0.9亿元（同比+55.6%），Q2单季收入0.4亿元（同比+21.7%，环比-13.3%）[11] 重大政策突破 - 阿洛酮糖于2025年7月2日获中国卫健委批准作为新食品原料，推荐食用量≤20克/天[11] - 该企业为国内阿洛酮糖主要生产商之一，市场占有率居行业领先地位[11] 产能扩张进展 - 2024年5月投产"年产3万吨可溶性膳食纤维"和"年产1.5万吨结晶糖"项目[11] - 在建"功能糖干燥扩产与综合提升项目"达产后可年产1.1万吨异麦芽酮糖、1800吨低聚半乳糖和200吨乳果糖[11] - 泰国项目规划年产12000吨晶体阿洛酮糖、7000吨液体阿洛酮糖、20000吨抗性糊精和6000吨低聚果糖[11] 研发与新产品 - 2025年上半年成功开发结晶果糖、抗性淀粉、异构化乳糖等新产品[11] - 异麦芽酮糖醇、结晶果糖已实现量产并获得客户认可[11] 行业地位与展望 - 被认定为全球领先的食品添加剂企业，受益于健康饮食趋势和代糖需求增长[11] - 膳食纤维与阿洛酮糖海外应用市场持续快速扩张[11]

业绩总结 - 2025年上半年公司主营业务收入合计779,948.90万元[2][4][5] - 食品添加剂本期主营业务收入为194,780.47万元[2] - 饲料添加剂本期主营业务收入为550,408.00万元[2] - 生化原料药及制剂本期主营业务收入为6,585.16万元[2] - 医药中间体本期主营业务收入为10,780.96万元[2] - 有机肥料本期主营业务收入为17,394.31万元[2] 销售渠道与区域 - 直营销售渠道本期主营业务收入为779,948.90万元[4] - 国内区域本期主营业务收入为461,396.88万元[5] - 国外区域本期主营业务收入为318,552.02万元[5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入13.99亿元，同比增长18.02% [2] - 归属于上市公司股东的净利润9267.2万元，同比增长33.66% [2] - 扣非净利润9086.95万元，同比增幅达40.37% [2] - 经营活动现金流量净额2.31亿元，同比大幅增长211.41% [2] 产品业务 - 减糖甜味剂业务收入3.72亿元，同比激增61.22% [2] - 赤藓糖醇收入同比增长89.53%，结晶果糖收入增长50.57% [2] - 益生元业务收入1.89亿元，同比增长20.23%，毛利率提升0.62个百分点至25.03% [3] - 膳食纤维业务收入略有下滑，但产品结构向高附加值方向优化 [3] 市场与战略 - 赤藓糖醇产品在欧洲市场量价齐升，受益于欧盟反倾销终裁中34.4%的最低税率 [2] - 低聚异麦芽糖等主力产品全球市占率优势稳固 [3] - 国内减糖消费趋势带动需求增长 [2] 研发与产能 - 新增3项发明专利授权，参与修订5项国家标准 [3] - D-阿洛酮糖产业化关键技术研发及应用项目获山东省科技奖项 [3] - 年产2万吨阿洛酮糖（二期）项目已启动建设 [3] - 母乳低聚糖（HMOs）和DHA藻油等新项目预计下半年投产 [3] 公司治理 - 推出2025年限制性股票激励计划，绑定核心团队利益 [3] - 考核目标为2025年至2027年累计归母净利润不低于6.47亿元 [3]

投资评级 - 未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入18.66亿元，同比增长37.32%，但归母净利润1.34亿元，同比下降3.38%，利润短期承压 [1] - 舟山产线投产推动收入高增长，但产品结构变化导致毛利率下降，叠加可转债利息费用化影响，净利润率同比下滑 [3] - 未来关注木糖醇价格反转及舟山项目产能爬坡情况，预计2025-2027年EPS为0.84/1.23/1.73元，对应PE为23X/16X/11X [3] 财务表现 - 2025年H1营业收入18.66亿元（同比+37.32%），归母净利润1.34亿元（同比-3.38%）；Q2营业收入10.49亿元（同比+44.95%），归母净利润5267万元（同比-9.79%） [1] - Q2晶体糖醇产品营收5.09亿元（同比+7.24%），液体糖醇及其他产品营收4.12亿元（同比+103.63%） [3] - Q2毛利率16.56%（同比-3.00pct），归母净利润率5.02%（同比-3.04pct） [3] - 预测2025年营业收入4216百万元（同比+50.1%），归母净利润321百万元（同比+19.7%），毛利率17.3% [4] 业务进展 - 舟山一期100万吨玉米精深加工项目第一阶段基本建成并逐步投产，推动收入增长 [3] - 第二阶段膳食纤维、变性淀粉等新产品线将陆续建设 [3] - 公司拟以股份结合现金方式收购豫鑫糖醇100%股权，已回复上交所审核问询函 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为321/467/659百万元，同比增长19.7%/45.4%/41.0% [4] - 对应EPS为0.84/1.23/1.73元，市盈率23.41X/16.10X/11.42X [4] - 净资产收益率（ROE）预计从2025年9.0%提升至2027年14.1% [4]

证券代码：603079 证券简称：圣达生物 公告编号：2025-048 浙江圣达生物药业股份有限公司 2025年第二季度主要经营数据公告 本公司及董事会全体成员保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 二、报告期内主要产品销售地区分布基本情况 三、报告期内主要产品和原材料的价格变动情况 1、主要产品价格（不含税）变动情况 第二季度，公司主要产品维生素平均销售价格较上年同期上涨45.78%，环 单位：万元 主要产品 营业收入 （境内） 较上年同期 增减（%） 营业收入 （境外） 较上年同期 增减（%） 维生素 2,034.59 8.40 3,156.76 -28.87 生物保鲜剂及功 能配料 10,119.57 3.95 2,331.89 34.04 根据上海证券交易所《上市公司自律监管指引第3号行业信息披露：第十三 号——化工》（2022年修订）及《上市公司自律监管指引第3号行业信息披露： 第十四号——食品制造》（2022年修订）的要求，现将浙江圣达生物药业股份 有限公司（以下简称"公司"）2025年第二季度主要经营数据披露如下： 一、报告期 ...