华宝股份1月28日发布业绩预告，预计2025年净利润6500万元-9500万元，同比扭亏为盈，上年同期亏损 2.96亿元。2024年度，公司业绩亏损主要由于食用香精-烟草用香精相关资产组计提商誉减值损失。 2025年度，公司整体经营情况保持稳定，主营业务有序开展，内部管理持续优化，经管理层初步评估， 于2025年12月31日，公司商誉不存在进一步重大减值风险。 ...

公司核心情况概述 - 公司为创业板上市公司，主营赤藓糖醇，2022年IPO募资总额高达36.86亿元，募集资金净额35.47亿元 [1][2] - 截至2025年1月，公司市值仅约56亿元，较IPO募资额大幅缩水，且股价较前复权发行价69.35元大幅破发，收盘价为28.21元 [2] - 公司拥有充沛的现金及类现金资产，截至2025年第二季度末总计达30.1亿元，包括货币资金2.52亿元、理财产品3.94亿元、大额存单及利息共计23.64亿元 [6] 经营业绩与盈利能力变化 - **营业收入断崖式下跌**：上市前2021年营收为16.75亿元，上市后2022年至2024年营收分别为6.75亿元、5亿元、7.13亿元，2025年前三季度营收为4.76亿元，同比下降7.54% [3] - **净利润大幅下滑**：上市前2021年归母净利润为5.35亿元，上市后2022年至2024年净利润分别为1.64亿元、0.56亿元、1.05亿元，2025年前三季度净利润为0.67亿元，同比下降16.80% [3] - **毛利率急剧恶化**：上市前三年（2019-2021年）毛利率均稳定在40%以上，分别为45.77%、42.24%、41.99%；上市后2022年至2024年毛利率分别为14.06%、3.05%、11%，2025年前三季度为16.15% [3] - **净资产收益率严重下滑**：上市前三年（2019-2021年）净资产收益率分别为55.52%、52.06%、68.85%；上市后2022年至2024年分别为3.8%、1.23%、2.31%，2025年前三季度为1.53% [4] 现金管理、分红与利润构成 - **大额资金用于理财**：公司董事会审议通过，拟使用不超过19亿元人民币暂时闲置超募资金进行现金管理 [1][2] - **分红慷慨且总额超利润**：公司上市后累计派现总额高达7.08亿元，而2022年以来累计实现归母净利润仅为3.92亿元，分红总额远超利润总额 [5][6] - **高股息率**：2025年每10股累计派息17.5元，以1月26日收盘价28.21元计算，股息率达6.2% [6] - **实控人获高额分红**：实控人聂在建持股46.31%，上市后累计收到股息达3.28亿元 [6] - **理财收益成为重要利润来源**：2025年上半年，处置交易性金融资产及大额存单利息合计3667.96万元，占同期税前利润总额6661.50万元的比例达55.06% [7] - **投资收益下滑影响业绩**：2025年前三季度投资收益为5132.96万元，较上年同期减少37.44%，主要因市场利率下调，这也是净利润同比下降16.80%的重要原因之一 [7] IPO募资使用与项目情况 - **募投项目投入大幅缩水且未达效益**：原计划投入年产5万吨赤藓糖醇及技术中心项目，截至2025年二季度末累计投入仅4.46亿元，项目已结项但未达到预计效益 [8] - **补充流动资金金额远超原计划**：原计划募资用于补充流动资金总额为9亿元，但截至2025年二季度末，公司利用IPO募集资金累计补充流动资金的金额达20.8亿元，其中超募资金永久补充流动资金为15.84亿元 [8] - **大量募集资金闲置**：截至2025年二季度末，公司尚未使用的募集资金（含超募资金）及利息共计12.78亿元 [8]

投资评级 - 报告给予百龙创园“买入”评级，合理价值为30.02元/股，当前价格为24.92元 [2] 核心观点 - 百龙创园是功能糖细分赛道龙头，在抗性糊精及阿洛酮糖领域具备先发优势和竞争壁垒，产能持续扩张有望推动收入高增长 [1][7] - 2025年公司业绩实现高增长，营业总收入13.79亿元，同比增长19.75%，归母净利润3.66亿元，同比增长48.94%，盈利能力显著提升 [7][32] - 公司产品结构优化，高毛利的抗性糊精销售占比提升，同时通过技术改造降低成本、提高产能利用率，共同驱动利润增长 [7][32] - 公司海外收入占比较高，2025年前三季度境外收入占比达67.15%，与海外大型食品饮料客户建立了稳定合作关系 [7][41] - 未来增长动力明确，功能糖干燥扩产与综合提升项目预计2026年投产，泰国工厂预计2026-2027年投产，将为核心产品放量提供产能支持 [7][40] 行业分析：健康添加剂高成长赛道 - **膳食纤维**：被认定为人体必需的第七类营养素，全球摄入量存在较大缺口，中国/美国成年人日均摄入量分别约为12.9克/15克，仅为推荐量的一半 [13] - 膳食纤维应用广泛，全球市场规模持续增长，预计2030年产量将达42.70万吨，销售额达10.03亿美元，2023-2030年复合增长率分别为9.75%和10.03% [15] - **抗性糊精**：是10种新型膳食纤维之一，具备优良加工特性，生产商较为集中，百龙创园是国内首家取得其生产许可证的企业 [16][18][37] - **阿洛酮糖**：是一种天然低热量代糖，特性优势突出，2025年在中国获批为新食品原料，国内市场空间有望打开 [21][22] - 全球阿洛酮糖市场规模预计将从2023年的2.37亿美元增长至2030年的4.23亿美元，食品领域是主要需求来源 [23] - **益生元**：市场规模稳步增长，预计2030年全球产量将达44.12万吨，销售额将达22.79亿美元，2023-2030年复合增长率分别为6.75%和8.62% [28] 公司经营与财务分析 - **财务表现**：公司营收从2023年的8.68亿元增长至2024年的11.52亿元，预计2025-2027年营收将分别达到13.79亿元、17.35亿元、22.22亿元，保持高速增长 [6][44] - 归母净利润从2023年的1.93亿元增长至2024年的2.46亿元，预计2025-2027年将分别达到3.65亿元、4.67亿元、6.11亿元，增速显著 [6][44] - **盈利能力**：公司毛利率从2023年的32.7%提升至2024年的33.7%，预计2025年将进一步提升至40.0% [51][45] - 公司毛利率和净利率在食品添加剂主要企业中处于领先水平，2022-2024年毛利率/净利率分别保持在30%以上/20%以上 [34][39] - **业务拆分与预测**： - **膳食纤维业务**：预计2025-2027年收入分别为7.6亿元、10.0亿元、13.4亿元，毛利率分别为47.0%、46.5%、46.0% [44][48] - **益生元业务**：预计2025-2027年收入分别为3.9亿元、4.6亿元、5.3亿元，毛利率分别为34.0%、34.2%、34.5% [44][48] - **健康甜味剂业务**：预计2025-2027年收入分别为1.8亿元、2.2亿元、3.0亿元，毛利率分别为30.0%、30.5%、34.0% [44][48] - **产能扩张**：自2023年以来，已有年产2万吨功能糖干燥、年产3万吨可溶性膳食纤维、年产1.5万吨结晶糖等多个项目投产 [42] - 泰国工厂建设加紧推进，预计将实现年产1.2万吨晶体阿洛酮糖、7000吨液体阿洛酮糖、2万吨抗性糊精和6000吨低聚果糖的规模，有望利用当地成本及关税优势提升竞争力 [40][42] 估值与投资建议 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.7亿元、4.7亿元、6.1亿元，对应市盈率（PE）分别为29倍、22倍、17倍 [7][46] - 报告选取保龄宝、科拓生物、嘉必优作为可比公司，其2026年平均PE约为23倍 [53] - 百龙创园作为高成长性赛道稀缺标的，应享受估值溢价，给予2026年27倍PE，对应合理价值30.02元/股 [47]

【方正食饮-王泽华团队】2026年上市公司交流会 · 食品饮料专场 #酒类及酒类渠道5家 珍酒李渡/古越龙山/舍得酒业/新华都/重庆啤酒（线上） 地点：深圳 · 好日子皇冠假日酒店 交流名单： #酒类及酒类渠道5家 珍酒李渡/古越龙山/舍得酒业/新华都/重庆啤酒（线上） #乳品5家 均瑶健康/新乳业/妙可蓝多/ 【方正食饮-王泽华团队】2026年上市公司交流会 · 食品饮料专场 领导好，方正研究所将于1/28-1/29举办上市公司交流会，团队邀请#共25家上市公司及3位行业专家交流，诚邀您 拨冗参加。 领导好，方正研究所将于1/28-1/29举办上市公司交流会，团队邀请#共25家上市公司及3位行业专家交流，诚邀您 拨冗参加。 地点：深圳 · 好日子皇冠假日酒店 交流名单： #乳品5家 均瑶健康/新乳业/妙可蓝多/一鸣食品/熊猫乳品（线上） #餐饮链： 锅圈/日辰股份（线上） #休闲食品7家： 盐津铺子/甘源食品/西麦食品/好想你/来伊份/索宝蛋白（线上）/劲仔食品（线上） #保健品4家： 百合股份/仙乐健康/民生健康/技源集团（线上） #食品添加剂3家 百龙创园/莱茵生物/晨光生物（线上） #行业专家3位 保 ...

证券日报网讯1月27日，华康股份（605077）在互动平台回答投资者提问时表示，公司产品广泛应用于 食品、饮料、医药、日化等下游行业，具有较高市场认可度。同时，公司与国内外知名食品饮料行业企 业建立良好的长期合作关系，产品销往国内市场及欧洲、美洲、亚洲等全球主要国家和地区。在国内市 场方面，公司已建立了覆盖全国大部分省、市、自治区的销售网络。此外，公司还通过子公司华康贸易 开拓国内电商市场，从单一的B2B模式转为以B2B模式为主、B2C模式相结合的形式，构建起较为完善 的销售体系。 ...

公司业务与产品 - 公司产品广泛应用于食品、饮料、医药、日化等下游行业，具有较高市场认可度 [2] - 公司与国内外知名食品饮料行业企业建立了良好的长期合作关系 [2] - 产品销售覆盖国内市场及欧洲、美洲、亚洲等全球主要国家和地区 [2] 销售与运营模式 - 销售方式主要以直销为主 [2] - 公司在欧洲设立了子公司 [2]

投资评级 - 报告对百龙创园给予“买入”评级 [1] 核心观点 - 公司2025年业绩再创新高，增长动能持续夯实，主要得益于产品结构优化、成本下降及产能利用率提升 [1][3] - 公司核心产品阿洛酮糖在C端应用持续拓展，预计2026年将迎来国内上市高峰，有望带动销售 [3] - 公司国内外产能持续扩充，为未来全球化销售与增长奠定坚实基础 [3] - 基于全球食品健康化趋势及公司产能扩张，报告看好公司中期增长机遇，预计2025-2027年EPS将持续增长 [3] 业绩表现与财务预测 - **2025年业绩快报**：公司2025年实现营收13.79亿元，同比增长19.75%；实现归母净利润3.66亿元，同比增长48.94%；实现扣非归母净利润3.61亿元，同比增长55.87% [1] - **2025年第四季度业绩**：25Q4实现营收4.10亿元，同比增长23.87%；实现归母净利润1.01亿元，同比增长60.53%；实现扣非归母净利润1.01亿元，同比增长72.02% [1] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.66亿元、4.65亿元、6.11亿元，对应增长率分别为49.1%、27.1%、31.3% [4] - **每股收益预测**：预计公司2025-2027年EPS分别为0.87元、1.11元、1.45元 [3][4] - **估值水平**：对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为28倍、22倍、17倍 [3][4] 增长驱动因素 - **产品结构优化**：膳食纤维系列中高毛利的抗性糊精产品销售占比提升，带动利润增长 [3] - **成本优化**：公司通过生产工艺技术改造，优化物料成本结构，降低直接材料成本 [3] - **产能释放与利用率提升**：“年产30000吨可溶性膳食纤维项目”和“年产15000吨结晶糖项目”产能利用率随订单增加而提升 [3] - **新产品市场拓展**：阿洛酮糖产品已获奈雪的茶、蒙牛优益C等品牌采用，预计2026年将迎来更多新品上市，带动国内销售 [3] 产能扩张计划 - **国内项目**：“功能糖干燥扩产与综合提升项目”进展顺利，已于2025年中报进入设备安装阶段，预计2026年上半年投产 [3] - **海外项目**：“泰国大健康新食品原料智慧工厂项目”已开工建设，达产后可实现年产12000吨晶体阿洛酮糖、7000吨液体阿洛酮糖、20000吨抗性糊精和6000吨低聚果糖 [3] - **战略意义**：泰国项目将增强海外客户服务能力，提高海外市场开拓能力，并有助于降低公司生产成本和关税水平 [3] 财务指标展望 - **营收增长**：预计公司2025-2027年营业总收入分别为13.79亿元、17.38亿元、22.60亿元，同比增长率分别为19.7%、26.1%、30.0% [4] - **盈利能力**：预计毛利率将从2024年的33.7%显著提升至2025年的42.3%，并在此后维持在40%以上水平 [4] - **回报能力**：预计净资产收益率（ROE）将从2024年的14.6%持续提升至2027年的19.6% [4]

投资评级 - 报告对百龙创园(605016)的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - 公司2025年业绩再创新高，增长动能持续夯实，主要得益于产品结构优化、成本下降及产能利用率提升 [1][3] - 公司C端阿洛酮糖产品持续获得下游知名品牌采用，预计2026年将迎来上市高峰，带动国内销售 [3] - 公司国内外产能持续扩充，为未来增长奠定坚实基础，有助于降低成本并增强海外市场服务与开拓能力 [3] - 分析师看好公司中期增长机遇，基于全球食品健康化趋势下产品渗透率提升的广阔空间，以及产能扩张带来的增长保障 [3] 财务业绩与预测 - **2025年业绩快报**：公司2025年实现营收13.79亿元，同比增长19.75%；实现归母净利润3.66亿元，同比增长48.94%；实现扣非归母净利润3.61亿元，同比增长55.87% [1] - **2025年第四季度业绩**：25Q4实现营收4.10亿元，同比增长23.87%；实现归母净利润1.01亿元，同比增长60.53%；实现扣非归母净利润1.01亿元，同比增长72.02% [1] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.66亿元、4.65亿元、6.11亿元，对应增长率分别为49.1%、27.1%、31.3% [4] - **每股收益预测**：预计公司2025-2027年EPS分别为0.87元、1.11元、1.45元 [3][4] - **估值水平**：基于2026年1月23日收盘价，对应2025-2027年市盈率(PE)分别为28倍、22倍、17倍 [3][4] - **盈利能力提升**：预计2025年毛利率将显著提升至42.3%，2024年为33.7%；净资产收益率(ROE)预计从2024年的14.6%提升至2025年的17.9% [4] 增长驱动因素 - **产品结构优化**：膳食纤维系列中高毛利的抗性糊精产品销售占比提升，带动利润增长 [3] - **成本优化**：公司通过研发推进生产工艺技术改造，优化物料成本结构，降低直接材料成本 [3] - **产能释放与利用率提升**：“年产30000吨可溶性膳食纤维项目”和“年产15000吨结晶糖项目”产能利用率随订单增加而提升 [3] - **新产能建设**： - “功能糖干燥扩产与综合提升项目”进展顺利，预计2026年上半年投产 [3] - “泰国大健康新食品原料智慧工厂项目”已开工建设，达产后可实现年产12000吨晶体阿洛酮糖、7000吨液体阿洛酮糖、20000吨抗性糊精和6000吨低聚果糖 [3] - **下游应用拓展**：公司阿洛酮糖产品已获奈雪的茶“瘦瘦小绿瓶”和蒙牛旗下优益C益生菌饮料采用，预计将带动行业及公司D-阿洛酮糖的国内销售 [3] - **全球化布局**：泰国项目将增强海外客户服务能力，提高海外市场开拓能力，并降低生产成本和关税水平 [3] 行业趋势与公司前景 - 全球食品健康化趋势明显，为公司多款产品带来持续增长动力，且当前渗透率仍有提升空间，未来增长可期 [3] - 公司在需求端和供给端（产能扩张）均具备支撑中期增长的有利条件 [3]

公司股价与交易数据 - 1月22日，三元生物股价上涨0.18%，成交额为3345.59万元 [1] - 当日融资买入487.91万元，融资偿还484.63万元，融资净买入3.28万元 [1] - 截至1月22日，公司融资融券余额合计2.73亿元，其中融资余额2.73亿元，占流通市值的4.89%，融资余额处于近一年较低位（低于40%分位水平） [1] 融资融券情况 - 融资方面，当前融资余额为2.73亿元 [1] - 融券方面，1月22日融券偿还100股，融券卖出0股，融券余量1.25万股，融券余额34.66万元，融券余额处于近一年高位（超过90%分位水平） [1] 公司基本概况 - 公司全称为山东三元生物科技股份有限公司，位于山东省滨州市，成立于2007年1月26日，于2022年2月10日上市 [1] - 公司主营业务为食品添加剂“赤藓糖醇及其复配产品”的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：糖醇类88.22%，功能糖类8.59%，其他类2.93%，糖苷类0.26% [1] 股东与股本结构 - 截至1月9日，公司股东户数为1.55万户，较上期增加0.76% [2] - 截至1月9日，人均流通股为8416股，较上期减少0.76% [2] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入4.76亿元，同比减少7.54% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润6739.87万元，同比减少16.80% [2] 公司分红情况 - 自A股上市后，公司累计派发现金红利7.08亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利5.73亿元 [3]

文章核心观点 - 华熙生物科技（天津）有限公司的合成生物中试平台入选工信部首批《生物制造中试能力建设平台名单》并获最高“五星”等级认证，标志着我国生物制造领域中试基础设施建设取得关键突破 [1] - 该平台定位为“行业级基础设施”并向社会开放，旨在通过提供全链条中试转化服务，推动产学研融合，助力我国在全球生物制造产业竞争中抢占先机 [2] 平台认证与行业地位 - 公司成为全国仅有的5家五星单位之一，且在化妆品、食品添加剂、生物制药三大核心领域同时获得最高认证 [1] - 该平台总投入超30亿元，建筑面积达4万平方米，配备64条中试生产线，可同步开展六大类生物活性物质的规模化转化试验 [1] - 服务范围覆盖医药健康、美妆个护、功能性食品等多个战略性新兴产业领域 [1] 中试平台的重要性与行业背景 - 中试平台是破解生物制造科研成果转化“死亡之谷”的核心枢纽，衔接实验室小试与工业化大生产 [1] - 我国科技成果转化率仅约10%，远低于欧美发达国家水平，中试环节旨在攻克工艺放大过程中的全链条难题 [1] - 工信部与国家发改委明确到2027年培育20个以上生物制造中试平台 [2] - 生物制造已成为全球产业竞争焦点，预计2030年全球市场规模将突破3900亿美元 [2] 平台技术特点与运营模式 - 平台创新打造“细胞工厂”产业化调试中心，依托智能化中控系统实现生产全流程实时监控与预警分析 [2] - 采用“柔性生产线”设计，通过模块化、抽屉式重组快速适配不同类型生物活性物质的中试需求 [2] - 平台以“行业级基础设施”定位向全社会开放，通过成果转让、合作开发、委托中试等模式提供服务 [2] - 为高校、科研院所、初创企业提供全链条中试转化服务，推动“政产学研金服用”深度融合 [2] 平台赋能案例与成效 - 已成功赋能产业链上下游，例如为天津中合基因科技有限公司的“关键酶”项目提供中试服务 [2] - 仅用一个月便完成放大测试，成本较预期缩减90% [2]