投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入36.13亿元，同比增长59.60% [1] - 归母净利润2.72亿元，同比增长293.13% [1] - 扣非净利润2.82亿元，同比增长219.04% [1] - 2025年第二季度营收20.15亿元，同比增长68.20%，环比增长26.10% [2] - 第二季度归母净利润1.38亿元，同比增长206.67%，环比增长2.99% [2] - 第二季度毛利率20.36%，同比提升0.58个百分点，环比下降2.15个百分点 [2] - 第二季度期间费用率9.26%，同比下降2.62个百分点 [2] 业务板块分析 - 锂电负极材料出货量15.70万吨，同比增长70.47% [3] - 锂电负极业务营收34.46亿元，同比增长65.79% [3] - 磁电装备业务营收1.67亿元，同比下降9.95% [3] - 阿曼负极材料生产基地规划建设，每部分产能10万吨/年 [3] - 硅碳负极材料适配固态电池，已建设中试产线 [3] - 硬碳负极材料处于行业头部客户量产导入阶段 [3] - 磁电装备市场占有率超过60%，行业龙头地位稳固 [4] - 获得发明专利4项、实用新型专利8项、国际专利1项 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025年营收78.34亿元，同比增长40.4% [4] - 预计2025年归母净利润6.61亿元，同比增长118.3% [4] - 预计2026年营收107.59亿元，同比增长37.3% [4] - 预计2026年归母净利润10.07亿元，同比增长52.3% [4] - 预计2027年营收135.35亿元，同比增长25.8% [4] - 预计2027年归母净利润13.91亿元，同比增长38.0% [4] - 对应2025年PE 22倍，2026年PE 14倍，2027年PE 10倍 [4][5] - 预计毛利率稳定在20.94%-20.96% [9] - 净资产收益率从2024年6.48%提升至2027年19.73% [9]