行业现状 - 2024年白酒行业整体仍处于调整期，行业竞争进一步加剧，客户信心仍处于修复阶段，特别是次高端产品消费需求仍待恢复 [1] - 整体白酒行业发展较为平稳，未来仍保持稳定发展，市场集中度会不断提升 [3] 公司经营情况 - 2024年舍得酒业营业收入下滑，主要受白酒需求不足和公司"控量稳价"政策影响 [1] - 2024年公司销售回款减少，而分红较上年同期增加，致使货币资金规模下降 [1] - 公司库存在合理范围内，不存在积压情况，主要产品市场均价总体保持平稳 [1] - 酒类存货及自制半成品的增长与同行业不存在显著差异，库存商品、自制半成品的库龄未出现明显变化 [1] - 2024年有息负债增加，主要由于持续推进老酒战略、增产扩能项目建设投资以及建设舍得酒旅融合项目投资需要 [2] 老酒战略 - 老酒战略步入第二个五年，经多年在老酒生产和储备上的超前投入，逐步跨越战略浅滩区进入深水区 [2] - 舍得系列产品采用储存多年的基酒，对基酒生产的需求量和储存量相对较大 [2] - 增产扩能项目预计新增年产原酒约6万吨，新增原酒储能34.25万吨，新增制曲年产能约5万吨 [2] - 原酒生产设施建设周期约为2年至3年，竣工投运到完全正式达产还需要大约1年，新增6万吨原酒产能将会分阶段和分批次投放 [2] - 增产扩能项目虽短期带来负债压力，但中长期效应明显，有利于长期释放优质老酒的产能和储能 [2] 一季度业绩 - 一季度实现营业收入15.76亿元，环比增长75.68% [3] - 实现归母净利润3.461亿元，去年全年为3.458亿元 [3] - 经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长106.76% [3] - 合同负债比上年末增加0.41亿元，渠道打款和合作意愿回升 [3] - 营业成本同比下降11.25%，管理费用同比下降25.24%，精益化管理水平继续提升 [3] 发展前景 - 公司在品牌、质量、渠道和技术等多方面具有优势，未来仍具备较大发展空间 [3] - 市场销售量具有进一步提升的空间 [3] - 老酒战略将为公司带来更高的市场和品牌价值 [2]