报告投资评级 - 对亚星锚链维持“推荐”评级 [1] 核心财务与经营总结 - **2025年业绩**：实现营收20.99亿元，同比增长5.56%；归母净利润3.17亿元，同比增长12.59%；综合毛利率31.63%，同比提升0.22个百分点 [4][7] - **2026年第一季度业绩**：实现营收5.47亿元，同比减少7.04%；归母净利润0.84亿元，同比增长60.75%，主要受公允价值变动影响 [4][7] - **2026年经营计划**：计划完成营业收入23.20亿元，较2025年增长10.5%，其中船舶锚链及附件计划营收15.66亿元，海洋工程系泊链计划营收7.64亿元 [7] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为3.60亿元、3.97亿元、4.64亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.38元、0.41元、0.48元 [6][8] - **估值水平**：基于当前股价，对应2026-2028年动态市盈率（P/E）分别为29.0倍、26.3倍、22.5倍；市净率（P/B）分别为2.5倍、2.3倍、2.1倍 [6][8] 业务与订单分析 - **2025年产品销售**：销售船用链及附件14.21万吨，同比增长6.66%，对应销售收入14.40亿元；销售系泊链3.59万吨，同比增长24.34%，对应销售收入6.29亿元 [7] - **2025年新增订单**：新承接订单总量20.79万吨，同比增长12.2%；其中，船用锚链及附件订单16万吨，同比下降1.1%；系泊链订单4.79万吨，同比大幅增长103.8% [7] - **产能情况**：公司总产能规模为35万吨，具体包括船用锚链16万吨、海洋石油平台系泊链11万吨、高强度矿用链3万吨、锚及船用铸钢件5万吨 [7] 产能扩张与战略布局 - **产能建设投资**：拟投资6.5亿元建设“深远海大型浮体关键系泊装备和集成系统研发及产业化项目”，项目建成后预计将新增年产4万吨的生产能力 [7] - **布局深远海风电**：该投资旨在加强公司在深远海海工装备关键系泊部件的生产能力，以把握未来深远海风电开发的重大机遇 [7] - **行业背景**：根据“十五五”规划纲要，中国将规范有序开展深远海风电开发；目前大兆瓦漂浮式海上风电示范项目正在推进，例如全球单机容量最大（16MW）的漂浮式海上风电平台“三峡领航号”已开始安装 [7][8] 投资建议与核心观点 - **投资建议**：基于行业和公司经营发展形势，调整了盈利预测，并认为公司传统主业景气向上，深远海海工业务成长潜力突出，因此维持“推荐”评级 [8] - **核心观点**：公司系泊链订单在2025年实现同比高增长，同时正通过加大产能布局力度，前瞻性地把握深远海风电等新兴领域的重大发展机遇 [1][7][8]