公 司 报 告 电力设备及新能源 2026 年 04 月 30 日 亚星锚链(601890.SH) 系泊链订单同比高增，加大产能布局力度 推荐（维持） 股价：10.87 元 主要数据 | 行业 | 电力设备及新能源 | | --- | --- | | 公司网址 | www.asac.cn | | 大股东/持股 | 陶安祥/27.70% | | 实际控制人 | 陶安祥,陶兴,陶媛,施建华 | | 总股本(百万股) | 959 | | 流通 A 股(百万股) | 959 | | 流通 B/H 股(百万股) | | | 总市值（亿元） | 104 | | 流通 A 股市值(亿元) | 104 | | 每股净资产(元) | 4.06 | | 资产负债率(%) | 32.7 | 事项： 公司发布 2025 年年报，2025 年实现营收 20.99 亿元，同比增长 5.56%，归母 净利润 3.17 亿元，同比增长 12.59%，扣非后净利润2.40 亿元，同比增长 1.19%； 拟每 10 股派发现金红利 0.60 元（含税）。公司同时发布 2026 年一季报，一季 度实现营收 5.47 亿元，同比减少 7.04%，归 ...

起帆电缆电话会议纪要关键要点 一、 公司及行业概述 * 纪要涉及的公司为**起帆电缆**，主营业务为电线电缆制造，核心业务板块包括**陆缆**、**海缆**及新兴的**商业航天电缆**[1] * 行业涉及**电线电缆制造**、**海上风电（特别是深远海）** 及**商业航天配套**领域[1][2][8] 二、 海缆业务进展与规划 * 公司已取得**500kV交流**和**直流海缆**的产品认证，预计**2026年5月中上旬**获取首批相关订单[2][4] * 当前500kV海缆应用较少，主要市场在**山东、上海、广东、江苏**，预计“十五五”期间深远海风电开发将显著增加其用量[4] * 公司正重点布局**上海6.3GW深远海示范项目**，其中崇明岛外项目离岸**120-124公里**，一期**2.3GW**计划2026年下半年推出，二期超**2GW**计划2027年下半年推出[2][4] * 公司**平潭生产基地**预计**2026年7-8月**竣工，投产后无产能爬坡期，可直接达到**60亿元**的综合海缆产能峰值[2][13] * 公司已中标的**浙江区域海缆项目**（如盛泗三期、四期及华能玉环项目）受军事因素影响较弱，交付进度整体可控，不存在拖延一至两年的情况[2][12] 三、 陆缆业务与行业趋势 * **2026年第一季度**，公司陆缆业务剔除价格因素后，订单营收增长接近**30%**，**量的增长**是主要驱动力[5] * 基于经济回暖和宏观环境改善，公司预计**2026年全年**陆缆业务将实现较大增速[6] * **2026年第一季度**利润水平已有显著提升，主要得益于行业集中度提高、部分较弱生产力被淘汰，头部企业间及区域性品牌的竞争压力减小[6] 四、 商业航天业务布局 * 公司在商业航天领域通过**产业协同及上下游客户联动**进行布局，在电缆网产品投入和团队建设方面已取得较大进展[3] * 具体布局分为两大板块： * **卫星领域**：通过旗下**格思航天**进行投资，并与**国信宇航**展开深度合作[8] * **火箭领域**：积极与**东方空间**等潜在头部企业洽谈配套合作与技术交流[8][9] * 公司还储备了**卫星监测自动化工序**相关项目[9] * 公司的竞争优势在于为满足商业化需求进行的**技术改造**、以**批量生产**为目标的交付工艺，具体体现为**交付速度快、组织生产能力强、决策机制灵活高效**，并在推动技术迭代和标准化制定方面具备优势[9] * 公司的市场目标是，在目前参与的**电缆网（组网）产品**领域做到行业领先水平[10] 五、 技术优势与核心竞争力 * 公司自2021年交付第一根**35kV海缆**以来，逐步突破了**66kV、220kV**直至**500kV**高压产品的技术壁垒[11] * 技术突破得益于研发团队攻克了包括**软接头技术、螺直技术以及脐带缆柔韧性测试**在内的多个技术难关[11] * 公司的核心价值在于持续为客户供应优质、合格的产品[11] 六、 成本管理与风险应对策略 * 公司坚持对库存商品中的原材料进行**高比例套期保值**，**海缆订单通常要求全额套保**[2][7] * **2026年**公司提出三项具体措施应对铜价波动：**加快库存周转率、降低库存绝对量、提升生产线效率以压缩交付周期**[7] * 在电缆产品成本结构中，**铜材占80%至85%**，**绝缘料等非铜材料占比约15%至20%**，铜价对成本的影响远大于非铜材料[12] * 公司普遍采用**灵活报价**方式，能够及时传导成本变化，因此绝缘料等辅材价格波动对整体成本的影响感知不强[12] * 对于海缆产品（特别是高压产品）的绝缘料，其供应链（如部分来自北欧的材料）会受到一些影响[12]