纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光通信、AI、数据中心、液冷设备、光模块、AIDC 产业链 - **公司**：英伟达、Corewave、Marvell、博通、Oracle、Google、Meta、新易盛、旭创、天孚科技、太辰光、源杰科技、星网锐捷、润泽光环、奥菲数据港、寒武纪、燧原、沐曦、华为、Deepseek、OpenAI、马斯克 Xai、字节 纪要提到的核心观点和论据 1. **算力市场** - **海内外共振**：海外 AI 训练和推理应用需求增加，推动企业业绩提升；国内虽曾因 H20 被禁致资本开支未达预期，但产业链景气度高，供给不足问题正逐步解决[1][3] - **海外市场**：英伟达、Corewave 等公司业绩证明训练需求旺盛，Marvell、博通等业务增长显示推理端需求强劲，促使 Meta 等加大数据中心投入[1][3][4] - **国内市场**：英伟达新卡推出及国产卡突破缓解 GPU 短缺，二季度龙头公司业绩改善，国产算力板块具备配置价值[1][3][5] 2. **光模块板块** - **持续看好**：关注业绩高增长且估值较低的新易盛、旭创、天孚科技，以及 CPO 方向的太辰光和光芯片环节的源杰科技[1][6] - **新易盛业绩**：预计 2025 年上半年归母净利润同比增长超 300%，得益于 800G 光模块出货量增长及进入新客户供应链[1][7] - **1.6T 光模块前景**：英伟达 GPT300 及其搭载的 CX8 网卡下半年预计批量导入，释放 1.6T 光模块需求，利好头部厂商[1][9][10] - **行业趋势**：受 AI 算力需求增长驱动，训练和推理侧算力需求同步上升，云厂商对算力投入决心坚定[8] 3. **大集群建设**：趋势明确，博通、Marvell 等指出百万卡集群趋势，确保对包括光通信在内的算力硬件设施需求及景气度保持高水平[1][11] 4. **光通信技术**：未来在 AI 算力硬件中的投资占比将进一步提升，有望深入 scale up 领域，打开市场天花板[12][13] 5. **数据中心行业** - **AI 芯片产能影响**：上半年产能问题致订单放量放缓、股价调整，产能缓解后上架速度加快、新订单增加、估值提升[14][15][16] - **建设周期缩短影响**：从订单到业绩兑现时间大幅减少，厂商订单交付和上架加快，最快二季度体现利润[17] 6. **液冷设备市场**：前景乐观，2025 年下半年新型液冷芯片出货将带动产业放量，提高液冷渗透率，龙头厂商进展积极，有望带来超预期业绩增长[18] 7. **国内 AI 算力**：发展呈现问题打消和盈利改观两个变化，正逐步走向成熟，具备持续增长潜力[19] 8. **国内算力产业链**：交换机板块率先出利润，商业模式变化使费用率下降，业绩拐点基本确立，后续有望单季度环比高增[21] 9. **海外市场影响**：带动国内互联网大厂投资意愿增强，解决行业供给问题，推动盈利拐点出现[22] 10. **AIDC 产业链**：分为大厂招标拉动设备建设和数据中心涨价提升 EBITDA 两个阶段，2025 年三、四季度初新建数据中心招标带来设备景气度及价格上涨[24] 其他重要但可能被忽略的内容 - 新易盛 2025 年第二季度单季业绩约 24 亿元，超出市场主流预期的 20 亿元，同比增长 340%，环比增长 51%，大客户亚马逊开始采购 800G 光模块[7] - 旭创 2025 年二季度单季收入达 24 亿人民币，环比增长显著，二线光模块企业及铜、AEC 等板块将受益[23] - 国内数据中心交换机产业毛利率较高，品牌交换机毛利可达 45%，白盒交换机在 30%-45%之间波动[21] - 新易盛延后三个季度确认业绩拐点，一直维持比旭创更高的拐点，太辰光业绩拐点后单季度收入和利润环比显著增长[20]