高端箱板纸的盈利能力一直优于低端产品。低端产品主要以废纸为原料生产瓦 楞纸等，其成本与原料价格波动关联度较高。相比之下，高端产品大部分以木 片为原料，成本端波动不大，而产品售价上涨时，其盈利改善空间远大于低端 产品。 太阳纸业 20260622 太阳纸业：箱板纸盈利超预期修复，林浆纸一体化构筑长期护城河 摘要 文化纸处于 L 型底部周期，需求受出生率下降压制，价格下行空间受限 于行业亏损及低开工率，落后产能加速出清。 箱板纸表现超预期，4 月下旬起实现八连涨，出口带动高端包装需求增 量，公司高端产品占比超 70%且盈利能力稳健。 溶解浆 Q2 盈利显著改善，月均出货量由 4 万吨升至 5 万吨，受益于木 片成本回落及莱赛尔新产品销售放量。 成本端木片价格 5 月起回落超 100 元/吨，废纸库存处于低位，预计下 半年旺季原料价格稳中有升，支撑纸价重心上行。 老挝林地进入质量改善期，计划每年新增种植超 1 万公顷，预计 2027 年总面积超 8 万公顷，届时将启动新浆纸项目规划。 2027 年资本开支预计维持约 50 亿元，重点投向能源平衡、浆纸平衡及 老挝项目，分红政策短期内保持稳定。 Q&A 请介绍一下公司 ...